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腾讯控股（0700.HK）2022年三季度业绩点评：业绩拐点已现，广告、B端业务回暖。11 月 16 日，腾讯控股公布 2022Q3 业绩。22Q3 公司实现营收 1401 亿元人民币，同比-2%（vs 彭博一致预期-1%）；毛利率 44.2%（vs 彭博一 致预期 43.0%），同比+0.2pcts；Non-IFRS 净利润 323 亿元人民币，同比+2% （vs 彭博一致预期-5%）；Non-IFRS 净利率 23.0%，环比提升 2.0pcts。

点评：微信生态仍健康，视频号、小程序驱动下，微信月活平稳增长。3Q22 微信+WeChat 合计月活跃账户 13.1 亿，同比增长 4%。小程序服务更多商业、 民生服务应用场景，其日活跃账户数超 6 亿，同比增长超 30%，日均使用次 数同比增长超 50%。微信加快商业化脚步，视频号广告、电商将成为增长点。

3Q22 新游贡献流水增量，旗舰游戏增长较为承压，关注海内外产品线进程。 本土市场游戏收入 312 亿元，同比下滑 7%，旗舰游戏《王者荣耀》《和平精 英》MAU 承压。海外市场游戏收入 117 亿元，同比增长 3%，22M8《幻塔》 出海成亮点，《NIKKE：胜利女神》22Q4 上线贡献增量。王者荣耀、英雄联 盟 IP 价值持续拓展，《黎明觉醒》、《堡垒之夜手游》等储备充足，展望后 续版号常态化下产品线推进，中长期期待潜在爆款《王者荣耀：世界》进展。

3Q22社交网络收入298亿元，同比下降2%。1）腾讯视频会员订阅数同比-7%， 《昆仑神宫》热度有望延续至 22Q4。动画赛道技术优势稳固，小说、游戏 IP 提供长期稳定流量。2）音乐娱乐利润率提升，在线付费会员数持续增长。

3Q22 广告业务收入 215 亿元，同比下降 5%。游戏、电商、快消行业的需求 改善。社交广告同比下降 1%，媒体广告同比下降 26%。展望需求复苏，视频 号原生广告、搜一搜广告等库存增长，22Q4 腾讯广告收入增速有望同比回正。 3Q22 金融科技及企业服务收入 448 亿元，同比增长 4%。1）商业支付金额 实现双位数同比增长。2）企业服务收入同比略有下降，战略调整持续，主动 减少亏损项目。

腾讯会议开启商业化，后续 ToB、ToC 端收入增量确定性强。 腾讯宣布计划将所持约 9.6 亿股美团股份作为中期股息派发给腾讯股东，持股 美团比例自 17%下降至 1.5%。长期投资适时退出，派息惠及股东彰显腾讯投 资价值。符合平台经济监管政策导向，关注腾讯后续减持其他互联网公司可能。