企业研究 - 知识库

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赢家时尚研究报告：女装龙头锐意进取，25年盈利修复可期.pdf
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- 2025/09/08
- 140
- 国泰海通证券
赢家时尚研究报告：女装龙头锐意进取，25年盈利修复可期。国内中高端女装龙头，多品牌矩阵成熟。公司深耕中高端女装行业多年，通过内生培育及外延并购构建了覆盖不同风格与价格带的多品牌矩阵，核心品牌Koradior与NAERSI营收占比超50%，2018-2023年营收/归母净利CAGR分别为22%/25%，展现强劲增长动能；2024年受终端消费走弱影响，营收同比下滑4.7%至65.89亿元，公司积极优化运营效率，毛利率逆势提升0.8pct至76.4%，但受股权激励等费用提升影响利润短期承压。公司注重股东回报，2020-2024年保持稳定分红，股息率稳定在3.5%-5%。中高端女装市场空间广阔，产品及...
标签：时尚女装
若羽臣研究报告：新枝已绽华，斐启新纪元.pdf
- 5积分
- 2025/09/03
- 102
- 国金证券
若羽臣研究报告：新枝已绽华，斐启新纪元。公司定位若羽臣商业模式介于互联网电商企业和传统品牌企业之间，既可通过电商打法快速起量，又借助代运营经验将爆品转化为可持续品牌，从而兼顾短期爆发与长期价值。25H1公司业绩表现亮眼，收入13.19亿元，同比+67.55%；净利润0.72亿元，同比+85.6%。投资逻辑“代运营+品牌管理+自有品牌”三轮驱动模式。自有品牌成为核心增长引擎，25H1收入6.03亿元，同比大增242.42%，营收占比翻倍至45.75%，绽家、斐萃25H1毛利率分别为66.5%、86.81%；代运营业25H1营收3.80亿元，品牌结构优化推动毛利率提升9.5...
标签：若羽臣
安踏体育研究报告：运营能力铸就增长势能，全球化打开长期空间.pdf
- 12积分
- 2025/09/03
- 284
- 国信证券
安踏体育研究报告：运营能力铸就增长势能，全球化打开长期空间。行业趋势：中国运动市场走向多元化，欧美日韩发展路径各具特色。中国运动鞋服市场规模达4000亿元，疫情前复合增速达17%，渗透率从2010年的7.3%提升至2024年的15.3%。行业经历三轮增长周期：2008-2010年专业运动与运动休闲共同崛起；2014-2019年高端运动时尚风潮兴起；2021年至今专业与户外运动主导多元化发展。欧美日韩运动行业渗透率普遍更高但发展路径分化：欧美以大众运动及硬核户外为主，品牌格局上，综合运动品牌在起源地占优，比如耐克、阿迪在本土市场份额领先，同时借助体育文化竞技资源向海外市场成功输出；日韩侧重时尚运...
标签：安踏体育体育
华孚时尚研究报告：深耕纱线主业，做大共享产业、做优新业.pdf
- 5积分
- 2025/08/28
- 111
- 华安证券
华孚时尚研究报告：深耕纱线主业，做大共享产业、做优新业。概况：深耕纱线主业，做大共享产业、做优新业华孚时尚是全球最大的色纺纱供应商和制造商之一，秉持“坚守主业、共享产业、发展新业”战略。1）做稳纱线主业：公司主营中高档色纺纱线、高档新型的坯纱线、染色纱线，实现“三纱合一”。2）推进产业共享：公司在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易，在后端通过数智互联集聚数百家中小袜企，打造全球最大的袜业供应链平台。3）发展新业：公司以智能算力中心为依托，提供算力租赁服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用，助力产业链升级。2024年年底，公司发布第四...
标签：华孚时尚纱线
361度研究报告：聚焦大众运动，超品新业态促增长.pdf
- 6积分
- 2025/08/25
- 144
- 中国银河证券
361度研究报告：聚焦大众运动，超品新业态促增长。中国领先体育品牌，多维度构建竞争优势:361度以“专业化、年轻化、国际化”为核心定位，主品牌聚焦跑步、篮球等核心品类，儿童品牌定位“青少年运动专家”，形成全品类协同优势。2024年公司实现营业收入100.74亿元，同比增长19.59%，归母净利润11.49亿元，同比增长19.47%;其中，鞋履业务占比53.5%，服装业务占比43.7%。按渠道分，线下渠道收入占比74.1%,线上渠道占比25.9%,营收结构稳健。2024年毛利率提升至41.52%6.核心品牌及儿童业务毛利率表现良好，同时管理效率持续...
标签： 361度
太湖雪研究报告：新国货丝绸领军品牌，融合非遗文化发展新国潮.pdf
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- 2025/08/20
- 165
- 华源证券
太湖雪研究报告：新国货丝绸领军品牌，融合非遗文化发展新国潮。深耕丝绸行业十九年，公司如何构筑品牌护城河？太湖雪是一家以创意设计与品牌运营为核心，专业从事丝绸产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司历经十九年发展，聚焦蚕丝被核心品类，并连续六年成为蚕丝被专营品牌全国销量第一（2019-2024年），2024年公司蚕丝被业务占总营收55%。公司起草多项国家与行业标准，奠定其在丝绸行业的领先地位。家纺千亿赛道竞争激烈，公司如何建立自身优势？根据太湖雪招股书和年报数据，2021年我国家纺规上企业内销规模已达1,427.58亿元，其中床上用品规上企业内销规模达763.24亿元，占53.46%。2024年...
标签：非遗国货
晶苑国际研究报告：全球成衣代工龙头，垂直布局成长可期.pdf
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- 2025/08/19
- 207
- 华泰证券
晶苑国际研究报告：全球成衣代工龙头，垂直布局成长可期。公司是全球成衣制造的头部企业，与优衣库拥有近30年深度合作，于越南、中国、柬埔寨、孟加拉、斯里兰卡五个国家设有20余家工厂，海外产能充裕。晶苑于2016年收购Vista布局运动服饰赛道，并通过收购面料工厂加速提升自给能力，结合招工节奏加快实现产能扩充，预计杠杆效应将有序释放。2021-24年公司派息比例从31.5%增长至70.1%，持续增厚股东回报，我们看好公司凭借共创模式及全球化布局实现高景气赛道客户份额提升，同时产品结构优化及面料自供布局深化共同推动盈利能力迈上新台阶。加码运动服饰优化客群结构，共创模式助力提升客户份额根据欧睿数据，全球...
标签：晶苑国际成衣代工
雅戈尔研究报告：重新战略聚焦服装主业，持续高分红.pdf
- 5积分
- 2025/08/19
- 195
- 广发证券
雅戈尔研究报告：重新战略聚焦服装主业，持续高分红。公司是一家以男装业务为主的多元化经营企业，男士衬衫连续28年、男士西服连续25年全国市占率第一。（1）目前公司业务包括品牌服装、地产开发和投资三类，其中服装、地产板块为公司主要收入来源（24年收入占比分别为47.1%、52.7%），而投资业务的归母净利润贡献较大。（2）近年来公司重新战略聚焦服装主业，地产业务逐渐去化。（3）公司近年保持高比例现金分红，2024年公司现金分红率达83.53%。（4）实控人/控股股东连续多年增持，公司多次回购，彰显长期发展信心。服装业务：重新战略聚焦服装主业。（1）品牌端：聚焦主品牌提升，多品牌矩阵协同发展，拥抱高...
标签：雅戈尔服装
雅戈尔研究报告：聚焦服装主业，转型静待花开.pdf
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- 2025/08/12
- 29
- 招商证券
雅戈尔研究报告：聚焦服装主业，转型静待花开。由服装业务起家，从“三驾马车”回归“聚焦主业”。雅戈尔创立于1979年，由服装业务起家，多年来主要从事服装+地产+投资三大业务。服装板块方面，公司通过自创、合作开发及收购，已形成以主品牌雅戈尔为核心的多品牌矩阵，男装衬衫、西服等品类连续20余年获全国综合市占率第一。地产与投资方面，公司较早布局地产业务，也是较早进入专业化金融投资领域的民营企业之一，经历地产周期后，2024年正式退出地产业务，优化投资业务结构。2024年公司营收141.88亿元，其中服装/地产业务占比48%/53%；归母净利润27.67亿...
标签：雅戈尔服装
波司登研究报告：聚焦羽绒服主业，优质供应链护航成长.pdf
- 4积分
- 2025/08/05
- 248
- 国金证券
波司登研究报告：聚焦羽绒服主业，优质供应链护航成长。公司亮点公司近年规模增长何以大幅跑赢行业？公司羽绒服业务占比84%，近年波司登主品牌在消费降级背景下完成逆势升级，根据久谦线上数据，波司登主品牌天猫平台羽绒服产品均价从2017的183元提升至2025年847元。近8年公司营收CAGR超18%，高于行业平均增长水平（约10%）。我们认为公司跑赢行业主要有几大因素。1）品牌升级：2017年-2021年我国中高端羽绒服品牌相对空缺，公司通过国际时装周等营销曝光顺应国潮趋势完成品牌升级。2022年后国牌羽绒服竞争逐步激烈，公司通过布局登峰等高端渠道进一步提升品牌形象。2）精准选品：在传统羽绒服之外公...
标签：波司登羽绒服
361度研究报告：质价比稳固基本盘，渠道创新促品牌增效.pdf
- 5积分
- 2025/07/30
- 191
- 华鑫证券
361度研究报告：质价比稳固基本盘，渠道创新促品牌增效。双动力支持近期行业承压下高增速超品店新业态&质价比差异化竞争双动力支持公司近期高增速。公司2025Q1线下、线上零售额同比增长10%-15%/35%–40%；2024年营收超100亿元，同比增速高达19.6%。公司盈利能力稳定，与质价比战略相适应；分部营收均衡发展，2024年儿童业务第二增长曲线对营收贡献已达约23%；鞋类、服装分部营收近五年CAGR均为双位数，增长情况均衡。品牌建设与质价比优势相辅相成，大众低线基本盘稳固产品端，定位齐全，品类丰富，构筑质价比护城河。自有24条生产线产能稳定，年均生产约91万双鞋，20...
标签： 361度
水星家纺研究报告：家纺龙头推陈出新，深化大单品战略助力全品类发展.pdf
- 5积分
- 2025/07/14
- 159
- 开源证券
水星家纺研究报告：家纺龙头推陈出新，深化大单品战略助力全品类发展。水星家纺是国内家纺龙头公司，聚焦被芯优势品类，覆盖床上用品全品类产品矩阵。公司近年来在研发和营销端持续发力，传统优势被芯品类推陈出新；同时深化大单品战略，以爆品打开其他品类市场，有望进一步提升市场份额。公司积极布局电商渠道并高效营销，线下合理拓店，提质增效，预计公司未来3-5年内有望保持稳健增长。家纺新机遇：线上化趋势+睡眠经济加速格局优化，记忆枕百亿市场可期（1）行业规模稳中有升，线上化趋势优化原本分散的竞争格局：2024年家纺市场规模2516.8亿元，行业格局分散，随线上销售占比提升，龙头通过供应链与渠道优势提升市占率，各品...
标签：水星家纺家纺
安踏体育研究报告：多品牌体育龙头，本土崛起布局全球.pdf
- 9积分
- 2025/07/11
- 410
- 中国银河证券
安踏体育研究报告：多品牌体育龙头，本土崛起布局全球。
标签：安踏体育体育
诺邦股份研究报告：打造水刺无纺布卷材+制品+品牌全产业链，未来可期.pdf
- 5积分
- 2025/07/10
- 146
- 广发证券
诺邦股份研究报告：打造水刺无纺布卷材+制品+品牌全产业链，未来可期。公司深耕非织造领域二十年，为水刺无纺布龙头企业。公司由杭州老板实业集团投资创立于2002年，2017年成功挂牌上市，并于同年收购杭州国光，进一步拓展水刺无纺布制品业务。根据公司财报，公司于2021年提出卷材、制品、品牌三方面相对独立经营的改革思路，打造水刺无纺布全产业链。2025Q1公司实现营收6.08亿元，同比+39.14%，归母净利润0.30亿元，同比YOY+48.56%。水刺非织造行业规模稳健增长，集中度有望提升；下游主要应用于湿巾等产品，应用前景广阔。据中国产业用纺织品行业协会，2024年我国无纺布产量856.1万吨，...
标签：诺邦股份无纺布
锦泓集团研究报告：传统服装业务稳健，新消费业务高增长.pdf
- 5积分
- 2025/07/02
- 183
- 广发证券
锦泓集团研究报告：传统服装业务稳健，新消费业务高增长。公司是国内多品牌时装集团，旗下拥有三大自主品牌。公司旗下品牌VGRASS是国内高端女装一线品牌。公司于2015年收购南京云锦研究所100%股权，并打造了具有中国文化元素的奢侈品牌元先。公司于2017年收购中高端新复古学院风格的休闲品牌TeenieWeenie的90%股权，剩余股权于2020年完成收购。公司传统服装业务稳健。短期看，公司2025年业绩有望逐季加速，一方面上年同期受消费大环境影响基数走低，另一方面，公司近年持续推进渠道优化，加盟收入占比提升，且长期负债余额减少，利息支出减少。长期看，公司成长空间大，TeenieWeenie品牌线...
标签：锦泓集团服装业新消费

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