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若羽臣研究报告：新枝已绽华，斐启新纪元。

公司定位

若羽臣商业模式介于互联网电商企业和传统品牌企业之间，既可 通过电商打法快速起量，又借助代运营经验将爆品转化为可持续 品牌，从而兼顾短期爆发与长期价值。25H1 公司业绩表现亮眼， 收入 13.19 亿元，同比+67.55%；净利润 0.72 亿元，同比+ 85.6%。

投资逻辑

“代运营+品牌管理+自有品牌”三轮驱动模式。自有品牌成为核 心增长引擎，25H1 收入 6.03 亿元，同比大增 242.42%，营收占比 翻倍至 45.75%，绽家、斐萃 25H1 毛利率分别为 66.5%、86.81%； 代运营业 25H1 营收 3.80 亿元，品牌结构优化推动毛利率提升 9.52pct，提供稳定现金流；品牌管理业务 25H1 营收 3.35 亿元， 同比+52.53%，总代模式深度合作国际品牌，毛利率回升至 44.24%。

爆品是如何炼成的？——精准切入高增长细分赛道，依托强大供 应链整合能力实现快速产品落地与赛道切换。自有品牌以人群需 求为导向，锁定资深中产、新锐白领、精致妈妈、小镇贵妇等高消 费力年轻女性，推动定价模式从成本定价转向人群需求定价，抢占 中高端细分市场。国际大牌规模限制其快速响应细分需求，而白牌 涌入则提升行业热度带来 beta 红利，实现白牌种草、龙头收割。

爆品接力驱动自有品牌持续非线性增长。目前品类接力路径清晰： 内衣洗衣液（2021 年高收入占比）→洗衣液（2024 年爆发，2025 年持续放量）→抗衰小紫瓶/红宝石油（2025 年推广，2026 年利润 释放），持续验证多品类协同战略。绽家 25H1 收入 4.44 亿，同比 +157.11%；斐萃 25H1 收入 1.6 亿，二季度环比高增，红宝石油新 品牌 VitaOcean 已上线。