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华孚时尚研究报告：深耕纱线主业，做大共享产业、做优新业。

概况：深耕纱线主业，做大共享产业、做优新业

华孚时尚是全球最大的色纺纱供应商和制造商之一，秉持“坚守主 业、共享产业、发展新业”战略。1）做稳纱线主业：公司主营中高档 色纺纱线、高档新型的坯纱线、染色纱线，实现“三纱合一”。2）推 进产业共享：公司在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱 交易，在后端通过数智互联集聚数百家中小袜企，打造全球最大的袜 业供应链平台。3）发展新业：公司以智能算力中心为依托，提供算力 租赁服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用，助力产业链升 级。2024 年年底，公司发布第四期员工持股计划，业绩考核目标为： 2025-2027 年归属于上市公司股东的净利润分别不低于 2/3/4 亿元。

传统业务：色纺纱行业领先，以一根纱线贯穿纺织服装产业

纱线业务方面，2020 年以来，受贸易摩擦影响，公司被欧美发达国家 主要品牌移出供应链体系，对公司纱线业务造成较大负面影响。近年 来，公司积极调整客户结构，加大与国内纺服品牌的合作力度。价格 方面，由于产品结构影响，国内客户产品单价较低，随着未来公司积 极调整产品结构，加大高附加值色纺纱销售占比，有望带动产品均价 和盈利能力提升。销量方面，公司现已形成了浙江、黄淮、长江、新 疆、越南五个生产区域，截至 2024 年底，公司纱线产能 206 万锭， 年产 29 万吨新型纱线，产能利用率到达 88%。公司 30 万锭智能纺纱 产业园项目预计将于 2025 年 12 月 31 日完工，目前 20 万锭已建成并 达产，正在全力推进最后 10 万锭的建设，新增产能投放有望进一步扩 大市场占有率。 共享产业方面，公司棉业立足新疆，选择核心轧花厂、扩大虚拟农业 合作社，投资种业科技、开发特色棉种，完善销售渠道、提升贸融能 力，将新疆棉花交易市场打造成数字化棉花供应链平台。阿大立足诸 暨，包括自主品牌经营、品牌授权经营、贴牌业务经营、纱线经营等 业务模式，建立袜业创新、品牌与交易平台，打造纱袜供应链平台。

新业务：“东推西训”智算中心格局，推动算力业务打造新引擎

公司规划“东推西训”上虞和新疆联动模式（东部上虞以推理为主的 算力中心，和西部阿克苏以训练为主的国产算力中心），以自有算力+ 调度算力形成完整的算力服务体系，全力打造成为一流的算力综合服 务商。公司算力业务布局不仅可以提供算力租赁服务，而且通过智算 中心的算力支持，可以将数字化和虚拟化技术应用于纺织服装设计以 及生产领域，形成人工智能产业技术研发与商业应用的完整循环。目 前，公司上虞华尚数智中心 AIGC 智算中心项目一期 800P 已全部完 工，新疆阿克苏城市公共平台项目正在积极建设中，项目落地后有望 贡献明显业绩增量。