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  • 投资策略系列：全球资本开支，全球开启新一轮CapEx扩张，聚焦中游资本品.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/26
    • 400
    • 国金证券

    全球资本开支进程基本同步，美国是过去全球资本开支周期的主导者。资本开支扩张的传导链条是美联储释放流动性-美元贬值、出口提升、订单增长-产能利用率提升-价格上涨-量价齐升盈利增长-美国资本开支扩张-效应外溢全球。1）资本开支扩张常常起源于美联储释放流动性，随后美元持续贬值，美国产品出口竞争力有所増强，出口需求増长，订单提升。2）订单増长，产能利用率随之提升:企业原有产品库存快速出货，随后企业加紧补货，庠存先降后升:当产能利用率提高到一定限度，而下游需求旺盛下，工业产品价格随后提升。3）产品量价齐升下企业盈利增长，企业资本开支扩张滞后于净利润增长12-30个月。4）美国经济复苏和流动性外溢至全球其...

    标签： 投资策略 资本开支 股市

  • 科技行业前瞻研究：如何看待政策变化下的中概互联网板块？.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/26
    • 671
    • 中信证券

    今年以来，中短期基本面预期的差异，导致中美互联网巨头股价走势出现明显分化，近期教培政策出台带来的情绪扰动，亦加剧这一趋势。短期来看，受多因素影响，国内互联网巨头短期业绩增速较美股同类公司明显不占优，同时2022/23年业绩一致预期仍可能在下半年面临下修风险，短期股价走势缺乏明显上行支撑。中长期角度，我们认为国内互联网板块的基本面依旧稳健，政策监管的主旨在于维护互联网行业的长周期健康、有序发展，其带来的可能影响和教培不具可比性、参考性。当前时点，国内互联网巨头估值正逐步显现出安全边际，随着行业的规范，2022年互联网公司业绩有望逐步改善。我们建议投资者逐步关注长周期竞争地位稳固，且具有新业务＆新...

    标签： 中概股 互联网

  • 2021H1管理规模前十基金经理与业绩前十基金经理点评：船大抗风浪，船小好调头.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/26
    • 451
    • 申港证券

    2021年年初至今，A股选入了波动性大幅加剧的结构性牛市，1-3月份受美债收益率连续飙升7obρ影响A股核心资产大幅走低。3月末至今美国经济复苏逐渐放缓，2021-2022年加息的概率不断降低，美囯十年期国债收益率也从1.74％一路跌至1.2％以下。进入六月份，A股出现了中小创成长股的不断复苏，以TMT高科技、新能源、半导体等成长赛道出现持续上涨，而同时期以核心资产为代表的蓝筹股则极为低迷，甚至个别传统蓝筹赛道出现了估值严重下杀，这一剧烈的风格切换现象使得今年以来管理规模较大的基金经理较难应对。与此冋时，许多过去管理规檨较小的基金经理，凭借着极为灵活的持仓和交易风格，抓住了这一成长复苏的机遇，...

    标签： 基金经理 基金

  • 长江指数估值为“锚”，回归本质：长江风格指数系列之估值指数.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/25
    • 588
    • 长江证券

    近些年来，对于市场风格的讨论中除了首期重磅推出的大小盘风格指数系列为代表的规模风格，对估值、成长的关注和讨论也不绝于耳，尤其是在近几年，大小盘风险收益差距收敛，估值、成长带来溢价相较更为显著。如何准确刻画市场高低估值的表现？如何区分当前市场规模和估值风格的主导地位？本篇作为风格系列的第二篇着眼于估值风格系列指数构建。除了构建高、低估值指数系列来刻画市场各类估值风格的表现，还考虑到规模和行业因素与估值风格的相关性和相互影响，构建长江规模估值指数系列和长江行业中性估值指数系列。

    标签： 股市

  • 全球发展中心-人道主义公益融资：走向更有效的人道主义融资模式（英）.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/24
    • 359
    • 全球发展中心

    全球发展中心-人道主义公益融资：走向更有效的人道主义融资模式（英）,国际人道主义“体系”是由联合国机构、红十字会/红新月会运动和国际非政府组织组成的松散协调的部门，它提供了一种全球公益，但没有这样的资源。人道主义系统通过采取行动拯救生命、减轻痛苦和维护危机国家中最脆弱人民的尊严，在最困难的地方提供了一个至关重要的安全网，可以支持建设和平和经济复苏。与这一作用的重要性形成鲜明对比的是，该系统依赖于不可预测和不足的资源，这些资源以分散和低效的方式输送，最终减少了它们的总体影响。

    标签： 公益融资 全球发展

  • 2021年中期投资策略报告.pdf

    • 15积分
    • 2021/07/23
    • 1199
    • 国泰君安

    2021年下半年随着经济复苏活动的进一步增强，通胀压力将缓解，流动性边际收紧，再通胀交易减弱，大宗商品上涨行情预计将在下半年放缓。预计市场流动性仍将维持宽松，在风险偏好抬升的情况下，股依然优于债，全球疫苗接种不均，发达经济体和新兴市场之间复苏错位，我们预计2021年下半年:股票>债券>大宗商品;股市上，发达市场>新兴市场。

    标签： 股市 投资策略

  • 债市启明系列：国债、存单均与MLF利率倒挂，后市怎么看？.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/23
    • 607
    • 中信证券

    降准后10年国债到期收益率下行到1年期MLF利率2.95%之下，形成国债和存单利率与MLF利率倒挂的局面。预计后续10年国债与1年MLF利差继续收窄的空间相对有限，警惕存在走阔的可能。

    标签： 国债 存单 MLF 利率

  • 股市机构化下核心资产的分化分析：从均值回归走向基本面异质性.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/23
    • 513
    • 安信证券

    在这篇文章我们将进一步探索机构化下核心资产的分化，并鲜明提出核心资产内部分化的本质是A股的定价框架从以P=PE*EPS为核心的均值回归框架走向以三阶段自由现金流贴现模型为核心的基本面异质性框架，这点在配臵逻辑从宏观总量驱动向产业赛道驱动演化的过程中尤为关键，成长性、确定性和近端盈利的判定将成为未来投资组合超额收益的重要来源。

    标签： 股市 核心资产

  • 风格动态配置全攻略：风格定义、观点获取与组合构建.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/23
    • 429
    • 兴业证券

    风格配置为投资组合管理提供了新的工具，其重要性逐渐被认可。本文我们对风格配置主要步骤(风格定义、观点获取与组合构建)的方法论进行全面的阐述，在之后的报告中我们将基于本文框架继续深耕风格动态配置这一领域。

    标签： 股市

  • PTA&MEG半年报：暑去天渐凉，风动云飞扬.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/22
    • 511
    • 美尔雅期货

    中长期来看，随着新增产能投产，PTA/MEG供应增量明显，而需求端聚酯增速较为稳定，供需差来看PTA/MEG累库格局较为确定，维持逢高做空思路，但PTA加工费不宜过分低估，低估后可低接。具体操作仍需视宏观经济运行态势、新产能投产情况以及国际贸易磋商进展而定。

    标签： 乙二醇 聚酯

  • 保险公司的估值体系研究：核心资本、EV、风险价值比.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/22
    • 875
    • 中信建投

    保险业务具备长周期性，保险估值需兼顾未来业务的利润现值。当前报表分为三套，对应三套准备金假设:财务准备金、EV准备金、偿二代准备金。整体来看，三套假设均以现金流假设下的最优估计为主。而偿二代准备金受监管上下限的限制，更具可比性。传统的保险股估值以清算价值为主，但清算价值由于投资收益率、折现率假设变动，在不同时期、不同公司的可比性较差。考虑清算价值的可比性，应以偿二代下的实际资本为准，扣除属于附属资本的债务融资影响后，核心资本可代替EV成为保险公司的估值准绳;尤其适用未上市保险公司股权。

    标签： 保险

  • 2021年公募二季报持仓剖析：宁组合、电子、医药成为增持的集中区.pdf

    • 7积分
    • 2021/07/22
    • 315
    • 华西证券

    本报告基金样本为主动权益类公募基金（定义为普通股票型基金和偏股混合型基金），若无特别说明，本报告的基金样本均为该口径。截至7月21日13时，本期样本基金共有1866只（浄值规模3.59万亿元），披露率约92％。报告中基金的资产配置分析均基于十大重仓股（最新一期的十大重仓股持股市值占基金股票投资总市值比重大于50％，具有比较高的代表性。同时，十大重仓股的披露存在季度连续性。）

    标签： 公募基金 医药

  • 汇添富光伏产业ETF投资价值分析：拥抱光伏行业景气周期.pdf

    • 5积分
    • 2021/07/22
    • 675
    • 安信证券

    中证光伏产业指数(931151)将主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司股票作为待选样本，选取不超过50家最具代表性公司作为样本股，反映光伏产业公司的整体表现。

    标签： 光伏 新能源 ETF 指数基金

  • 证券固定收益专题研究报告：园区债投资手册.pdf

    • 8积分
    • 2021/07/22
    • 483
    • 中泰证券

    为什么选择园区和园区债作为研究对象?园区在财政、税收、管理上具有相对的独立性;国家级园区在生产总值、财政税收等方面占全国的比重较高;园区城投公司的功能定位、职责划分较为清晰，政府支持的思路较为明确;园区城投市场化转型有着更大的优势。

    标签： 固定收益 债券 园区债

  • 巴克莱-全球投资策略-人力资本：被忽视的公司资产.pdf

    • 8积分
    • 2021/07/21
    • 492
    • 巴克莱

    巴克莱-全球投资策略-人力资本：被忽视的公司资产，人力资本作为一种企业资产正在被重新审视，越来越需要更广泛的解释，以更好地确定对企业成果（财务和非财务）的影响。随着监管机构和投资者寻求管理人力资本风险和机遇，将需要额外的人力资本数据和指标来补充现有的公司披露。因此，我们看到替代数据集在人力资本评估中发挥着关键作用，我们与数据科学团队合作，利用劳动力情报公司RevelioLabs的数据以及我们的人力资本框架（图1），深入了解15个不同行业（多样性）的关键人力资本属性包容技能、灵活性和文化）。我们的研究（见行业热图21）显示了各行业之间的显著差异，并指出了更广泛的趋势，如全球技能差距和人才大战的扩...

    标签： 人力资本 公司资产
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