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  • 交通运输行业2021年中期策略报告.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/18
    • 370
    • 德邦证券

    交通运输行业2021年中期策略报告,短期形势尚不明朗，长期增长确定性强；与高铁合作大于竞争。2020年新冠疫情爆发以来，行业经营及业绩遭受重创，2021年6月经营数据来看，主要航司国内航线ASK及RPK恢复情况较为良好（虽受广深疫情影响，较4-5月有所下降），国际及地区航线较疫情前水平仍差距很大。短期来看，受海外疫情影响（“五个一”放开仍需时日，国内局部地区疫情或出现反复），行业复苏具有不确定性；但长期来看，随居民收入增加和消费结构升级，未来一段时间民航业务量仍将保持中高速增长，届时疫苗接种率提升、各国疫苗互认持续推进，航空运输业将迎来反弹。与高铁竞争方面，2010至2019年，高铁经历快速发...

    标签： 交通运输 投资策略

  • 量化投资专题报告：成长型行业投资模式的探讨.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/18
    • 477
    • 国盛证券

    报告主要解决三个问题。1）如何基于生命周期理论去对成长股做不同阶段的划分？2）不同阶段成长股股价核心驱动因素是什么？3）不同阶段成长股成长股生命周期四个阶段的划分。本文以TMT行业为研究对象，从经营活动、投资活动、筹资活动的三个现金净流量出发，划分出成长股当前处于生命周期哪个阶段（初创期、成长期、成熟期、衰退期），并从利润增速、收入增速、盈利能力三个维度验证了划分方法的合理性。应该如何去选股？

    标签： 量化投资 投资模式 投资策略

  • 信用债投资专题报告：72页PPT详解信用债观察体系与投资方法论.pdf

    • 9积分
    • 2021/08/18
    • 1603
    • 兴业证券

    信用债投资专题报告：72页PPT详解信用债观察体系与投资方法论。今年以来，随着负债端扩容+“结构性资产荒”现象的愈演愈烈，欠配行情下如何进行信用债投资成为市场关注的热点。我们基于前期的研究成果，构建了宏观/中观/微观视角下的信用分析框架以及信用周期+盈利周期的双周期叠加分析框架，对信用债的历史表现和行业轮动特征进行归纳总结，形成系统性的信用债观察体系与投资方法论，供投资者参阅。

    标签： 方法论 信用债 债券 投资策略

  • 全球资产配置海外映射方法论：追踪海外映射，Why & How.pdf

    • 6积分
    • 2021/08/18
    • 847
    • 申万宏源证券

    全球资产配置海外映射方法论：追踪海外映射，Why&How。建立海外映射的分析框架，是为了有效补充我们对于A股投资机会的思考。为什么要研究海外映射？以美股为代表，我们不仅仅关心美股和A股在哪些板块/行业/个股同涨同跌，而是希望通过对资产价格表现的跟踪，发现其背后隐含的全球经济、金融和产业层面可能存在的共振逻辑，而这种共振往往代表着基本面或者估值逻辑的同一变化。对海外映射的研究和跟踪能够帮助我们补全对于经济、金融和产业基本面的认知和思考。

    标签： 资产配置 投资策略 方法论

  • 投资策略专题：A股择时之技术面指标测试.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/17
    • 634
    • 华泰证券

    基于A股主要宽基指数检验技术指标择时有效性并分析参数过拟合风险本文介绍了动量类、均线类、相对强弱类等十余个技术指标的内在逻辑与构建方式，并按指标类别与使用原则两维度，分类举例说明技术指标生成信号的具体方式。在各指标中遴选并补充部分指标后，依次以默认参数、全局最优参数和前进分析法滚动调参对A股8个主要宽基指数进行回测，检验技术指标择时有效性及参数优化空间，结果表明：技术指标对A股主要宽基指数普遍有择时作用，而默认参数虽存在优化空间，但前进分析法滚动调参结果表明参数寻优过拟合风险较高，推荐以采用默认参数为宜。

    标签： 投资策略

  • 银行业转债专题研究：银行转债如何实现转股？.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/17
    • 555
    • 广发证券

    银行业转债专题研究：银行转债如何实现转股？本篇报告通过复盘8支已退市银行转债的转股路径，结合正股基本面对存续银行转债的转股路径做出大致猜想。理论上，转股的充分条件是正股价格达到转股价甚至强赎触发价，而转股进度快慢则受到正股弹性大小以及发行人促转股意愿强弱的影响。总结来看，银行转债的转股路径，一是投资者主动转股，转债自然到期，这在2009年前较为普遍，二是发行人强赎促转股，转债提前赎回退市。8支已退市的银行转债中，民生转债（2003年）和招行转债（2004年）是自然到期，其余6支转债均触发强赎，所有银行转债都实现了99%的转股比例。

    标签： 银行 可转债 投资策略

  • 保险股PB~ROE估值体系探析：盈利强劲、分红可观、底线扎实.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/17
    • 368
    • 申万宏源证券

    保险股PB~ROE估值体系探析：盈利强劲、分红可观、底线扎实。寿险公司P/EV-ROEV估值体系回顾及当前体系似乎出现“失效”迹象的原因。2019年以来受传统代理人增员受阻、新冠肺炎疫情冲击，寿险产品与渠道改革的深层次矛盾交织爆发持续拖累行业新业务价值（NBV）表现。当前，平安、国寿、太保、新华和行业平均对应2021年P/EV分别为0.66X、0.67X、0.51X、0.48X和0.57X，均处于历史绝对底部水平。在P/EV-ROEV估值体系下，投资者对未来NBV增速的预期（ROEV主要影响因素），进而决定P/EV估值高低。若将保险股市值拆解为1*EV+X*NBV，则可发现P/EV估值体系更适...

    标签： 保险 保险股

  • 股市打新专题报告：从交易情绪中预测次新股走势.pdf

    • 7积分
    • 2021/08/16
    • 228
    • 华安证券

    股市打新专题报告：从交易情绪中预测次新股走势。我们提出的三个指标本质上反映了新股上市后短期的交易情绪，第一个指标是新股上市首日（T+0日）相对于IPO价格的涨幅，新股首日涨幅越高，未来走势越差；第二个指标是新股上市次日（T+1日）低开的幅度，即T+1日开盘价相对于T+0日收盘价的涨跌幅，新股上市次日低开幅度越大，未来走势越差。第三个指标是新股上市前五日的价格日内波动率，新股上市前五日波动率越大，未来走势越差。

    标签： 股市打新 投资策略

  • A股专题研究报告：30年A股生态解析.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/16
    • 450
    • 长江证券

    A股专题研究报告：30年A股生态解析。从市场特征看：（1）A股相对美股资产证券化率仍较低，但正加速成长。过去数年，A股IPO数量占全球30%-40%比重。（2）全A仅有近10%的标的被市场深度覆盖，但这些标的市值占比超50%，大量“隐形冠军”或将成为未来市场投资主线之一。从结构机会看：（1）科创板企业更为“年轻”，但相比2009年的创业板，资本开支的增长强于创业板，新兴制造的特征明晰。（2）同一行业海内外估值差异较大，我们认为，这取决于中美两国的发展阶段不同，同一行业在不同国家所处的生命周期状态不同。从投资者结构看：（1）持股比例仅20%的个人投资者，贡献了每年近80%的成交占比。但随着资管新...

    标签： A股 投资策略

  • 环保与公用事业2021年8月投资策略：分时电价刺激新能源发展，关注用能服务和火储产业链.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/16
    • 291
    • 国信证券

    环保与公用事业2021年8月投资策略：分时电价刺激新能源发展，关注用能服务和火储产业链。公用事业：1、“碳达峰碳中和”确立新能源高增赛道，我们测算2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%；2、技术持续进步，成本稳步下降；3、新增项目补贴不新欠带来稳定现金流，ABS、ABN、保理、确权贷款等金融工具盘活存量应收账款；4、电力改革推进和新型电力系统建设，将深度利好电能综合服务。我们推荐电能综合服务商苏文电能，有资金成本优势、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力、中广核新能源，水电龙头长江电力，天然气龙头新奥能源；建议关注火电灵活性改造等火储...

    标签： 公用事业 新能源 环保 能源

  • 银行业对银行股投资的思考：积极把握中报行情，银行股有望持续优异表现.pdf

    • 6积分
    • 2021/08/14
    • 188
    • 光大证券

    对近期银行股持续调整的思考。近两个月以来，银行股持续回调，主要是受到北向资金、降准后市场风格的切换以及不可预期政策风险等因素影响。（1）北向资金净流出对银行股造成一定影响。银行板块是北向资金重点持仓的行业之一，7月份银行板块北向资金净流入额为-583亿，在中信一级行业中处于最后一位，而同期计算机、电子行业净流入分别为42.4、40.6亿，分列第和第二位

    标签： 银行业 投资策略

  • 德邦策略中期回顾与展望：盛宴未已，向“新”重塑.pdf

    • 12积分
    • 2021/08/14
    • 284
    • 德邦证券

    大势研判：固本培元，盛宴未已。跨周期调节节奏与Taper节奏将是下半年主导因素。下半年普林格时钟从阶段5滞胀向阶段1逆周期调节转化，分母端平稳，分子端待信用发力。外部流动性迎来二阶导，市场估值模式从DCF正式切换为PEG，纯粹依赖贴现率的“茅”超额收益不如受益于分子端高增速及政策鼓励的硬科技、大制造。宏观待信用，中观抱景气，符合导向，重视成长，拥抱碳中和，关注新基建。Taper临近，K型复苏与总量政策难再加码决定了下半年外围将有幅度不小回调，扰动A股节奏，风险定价后将是绝佳机会。维持2021年市场核心区间3300-3800的判断，盈利消化估值，突破待M1回升。

    标签： A股 投资策略

  • 大类资产定价专题报告：A股收益预测框架.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/14
    • 633
    • 国盛证券

    股票定价一直都是市场最关心的问题之一，左边连接的是以企业盈利为核心的宏观世界，右边连接的是以风险偏好为核心的微观世界。本文是大类资产定价系列的第三篇报告，旨在解决一年尺度的A股收益预测问题。

    标签： 大类资产定价 股票定价

  • 宏观经济专题研究：以人为鉴，两代债王如何博弈四十年货币政策.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/14
    • 313
    • 国信证券

    宏观经济专题研究：以人为鉴，两代债王如何博弈四十年货币政策。格罗斯的“总收益”策略作为资产配置理念的雏形，和全天候有一定共通之处。各情景下债券持仓分配可也归纳为：（1）震荡市等稳定情况下债券配置种类分散、各类债券配置比例相对均匀，TIPS持仓量略低于其他品类；（2）利率上行时增加持仓的集中度，缩短久期并投资于当年的G2经济体；（3）利率下降时选择分散化配置，拉长久期并丰富信用债品种，投资区域从当年的G2扩展到广义的发达市场。

    标签： 宏观经济 债券

  • 固定收益专题研究：业绩分化下的券商信用分析框架.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/14
    • 263
    • 华泰证券

    固收深度研究：业绩分化下的券商信用分析框架。当前我国证券公司同质化竞争仍较严重，各项业务与市场行情、政策导向高度关联。资本市场改革背景下，券商经营前景广阔，但也面临较大的盈利波动风险与合规压力。在行业转型期，龙头券商凭借较强的资本实力和投研、风控能力，在经纪、投行、资管等领域扩大领先优势，券商业绩分化加剧，“马太效应”愈加凸显。基于行业特征和券商业务的风险点，我们构建了证券行业信用分析框架，分7个维度设置指标，在经营层面重点分析券商的市场地位、业务竞争力、持续合规能力和股东支持力度。在财务层面重点分析券商的资本实力、盈利水平和偿债能力。

    标签： 固定收益
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