保险股PB~ROE估值体系探析：盈利强劲、分红可观、底线扎实.pdf
- 上传者：楚**
- 时间：2021/08/17
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保险股PB~ROE估值体系探析：盈利强劲、分红可观、底线扎实。寿险公司P/EV-ROEV估值体系回顾及当前体系似乎出现“失效”迹象的原因。2019年以来受传统代理人增员受阻、新冠肺炎疫情冲击，寿险产品与渠道改革的深层次矛盾交织爆发持续拖累行业新业务价值（NBV）表现。当前，平安、国寿、太保、新华和行业平均对应2021年P/EV分别为0.66X、0.67X、0.51X、0.48X和0.57X，均处于历史绝对底部水平。在P/EV-ROEV估值体系下，投资者对未来NBV增速的预期（ROEV主要影响因素），进而决定P/EV估值高低。若将保险股市值拆解为1*EV+X*NBV，则可发现P/EV估值体系更适用于处于NBV高成长期的寿险公司，若NBV增速持续低迷，将无法支撑估值站上1倍EV，同时长端利率低位徘徊时，对1倍P/EV的估值底产生扰动。因此我们提出，1倍P/EV以下看资产端支撑，1倍以上P/EV看负债端催化。
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