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  • 投资策略专题报告：如何把握“人口转型”下资本市场的投资机会.pdf

    • 6积分
    • 2021/04/23
    • 979
    • 中泰证券

    投资策略专题报告：如何把握“人口转型”下资本市场的投资机会。1、“昂纳克假设”——“人口红利”的本质是“人口借贷”。“人口红利”的本质是“人口借贷”:人口红利的微妙之处，在18-65岁之前，人口是社会红利，在65岁之后，人口是社会负担。这种属性决定了，人口红利的量级越大，其所延伸的人口借贷——即65岁后的人口负担将越大。更重要的是，低劳动力成本优势，本质是对人口红利的滥用，而滥用将更容易导致人力资源和发展的不可持续性，比如:城市化和工业化的快速推进在大幅增加居民房价等生活成本的同时，对低劳动力成本的长期有意维持，必然会增加居民生活压力与焦虑感，最终不可避免地进一步削弱人口的繁衍能力，使得人力资...

    标签： 人口转型 投资策略

  • 金融工程专题研究报告：股指分红点位测算方法全解析

    • 5积分
    • 2021/04/22
    • 594
    • 国信证券

    金融工程专题研究报告：股指分红点位测算方法全解析。为什么要关注股指分红带来的影响？指数编制通常有价格指数和全收益指数两种，二者的主要区别在于对成分股分红除息的不同处理。对于A股股指期货合约而言，其跟踪标的为价格指数，因此对指数成分股所蕴含的分红点位进行估算对股指期货的定价至关重要。我们就股指分红对股指期货定价、对冲成本测算中带来的影响进行介绍，以期帮助投资者对股指分红在实际投资中的应用场景有更具体的认识。A股市场分红情况概览。从分红意愿来看，近三年上证50、沪深300、中证500指数成分股分红比例分别约为100%、90%、80%，全体A股分红比例约为74%。从分红时间来看，5月、6月和7月是上...

    标签： 投资策略 金融

  • 对近期银行股和债券市场的投资思考：守得云开见月明.pdf

    • 5积分
    • 2021/04/22
    • 340
    • 光大银行

    对近期银行股和债券市场的投资思考：守得云开见月明。信用投放总体目标是“不多不少”，3月贷款投放“受控增长”，4-5月份同比延续回落态势。今年监管机构对银行延续每个月信贷额度调控，要求不得多增也不得少增。一季度多增。未来货币政策可能呈现“稳中略偏紧”态度，政策需要对通胀预期、资产价格泡沫做出预防性安排。微观调研显示对公信贷投放力度好，实体经济回暖，今年整体新增信贷呈现出较明显的“需求拉动”特征。从整个信用投放结构来看，表现出三个重大分化:1)机构投放分化，城农商行是主要的信贷多增贡献者，大行受控。2)行业投向分化，工业企业增速加快，预示周期回暖的可持续性。3)区域投向显著分化，未来政策可能要求对...

    标签： 银行 债券 股市

  • 商品期货专题报告：商品期货合约展期优化问题探究

    • 5积分
    • 2021/04/21
    • 1128
    • 东证期货

    商品期货专题报告：商品期货合约展期优化问题探究。期货合约的到期日效应不仅影响合约流动性也影响波动性，因而成为展期优化中不得不考虑的一个问题。Samuelson效应的存在直接影响到投资者展期策略中的合约选择，合约收益率波动性随到期日临近的上涨会增加展期策略的成本，合约流动性随到期日临近的急遽下降则限制了投资合约的规模，而远月合约的收益相关性与近月合约相比更低，则使得对标的物的替代效应减弱，合约的展期优化就不得不考虑这些影响。主力合约指数本是基于流动性的合约选择，但是考虑成交量还是持仓量？投资者常用的Wind主力合约的判断依据是持仓量，但从去年5月开始规则已有改变，这也是为何我们看到部分商品品种的...

    标签： 期货 大宗商品

  • 量化策略专题研究报告：寻找业绩预期未被透支的黑马股

    • 5积分
    • 2021/04/21
    • 1310
    • 中信证券

    量化策略专题研究报告：寻找业绩预期未被透支的黑马股。2020年，优质赛道、尤其是优质赛道中龙头个股的高溢价反映了疫情之下投资者对高确定性资产的追求。电力设备及新能源（88.3％）、食品饮料（88.1％）等行业收益率远高于宽基指数。机构化提升、新发基金的正反馈效应进一步推升核心资产获得更高的估值溢价。

    标签： 量化投资 投资策略

  • 养老基金专题研究报告：如何遴选养老目标基金？

    • 5积分
    • 2021/04/19
    • 458
    • 平安证券

    养老大时代下，养老目标基金的遴选。我国人口老龄化程度日益加剧，如何让自己的养老资产稳健增值成为人们越来越关心的一个话题。我国的养老体系发展较晚。与美国等发达国家养老体系相比，我国仍然处于第一支柱一支独大的状态、第二支柱覆盖面窄、第三支柱尚处于起步阶段的局面，急需完善多层次的养老体系。根据人社部要求，符合规定的银行理财、商业养老保险、基金等金融产品均可成为养老保险第三支柱的产品。作为基金行业助力中国养老体系建设的重要一环，养老目标基金应运而生。2020年2月15日，证监会表示正推动个人养老金税收递延账户投资公募基金政策落地。2021年1月28日，证监会召开2021年系统工作会议时，也提出推动个人...

    标签： 养老 基金 养老金

  • IPO定价规则专题研究：IPO定价强者红利背后的制度、本源与演进

    • 5积分
    • 2021/04/19
    • 1135
    • 德邦证券

    A股市场规则专题研究报告：IPO定价强者红利背后的制度、本源与演进。注册制改革，网下配售再度兴起，我们基于IPO定价能力筛选出20家机构与产品，分享强者红利。而背后是A股IPO定价制度30年螺旋渐进式市场化改革，我们进一步探究IPO红利分配机制与配售收益本质来源，并对规则演进趋势进行思考。IPO定价强者：配售分配与红利分享。红利来源于注册制配售份额大幅向网下倾斜，买方市场中投资者IPO定价能力成为配售分配的关键。分享红利，我们基于IPO定价能力筛选出20家机构，并结合入围率、产品规模、最大回撤等筛选基金产品。追本溯源：“限价-竞价-限价-竞价”的制度改革路径。我国IPO定价经历了“限价-竞价-...

    标签： IPO 注册制 A股

  • 宏观策略研究报告：平衡好估值性价比与业绩增长

    • 5积分
    • 2021/04/19
    • 521
    • 华宝证券

    宏观策略研究报告：平衡好估值性价比与业绩增长。疫情：欧洲部分国家及发展中国家疫情再次蔓延，警惕变异病毒的传播及影响。经济：总体持续复苏，受疫情影响较大的行业逐步开启加速复苏进程。21年上半年主要是补库周期推动，各行业产能利用率逐步提升。随着个人可支配收入的改善，以及企业盈利的改善和企业对经济复苏前景的乐观，企业资本开支信心大幅增加。政策：上半年政策环境好于下半年。拜登公布约2.2万亿的基建计划以及公司税加税方案。考虑到公司税收入占美国财政收入仅为6%左右，我们认为加税方案短期内并不能迅速带来财政收入的显著改善。而AJP基建计划多是一次性支出，短期内或将大多以债务融资方式筹集资金。美债：短期或趋...

    标签： 宏观策略 美债 美股

  • 注册制改革现状与展望：回顾总结、行稳致远.pdf

    • 4积分
    • 2021/04/17
    • 792
    • 安信证券

    注册制改革现状与展望：回顾总结、行稳致远。注册制在科创板和创业板的成功实施，为A股IPO带来了明显的变化。主要体现为:审核周期明显缩短、上市数量和融资规模明显增加、过审率先升后降。注册制改革带来的资本市场对帮助实体经济融资和经济转型的支持效果十分明显。目前注册制IPO已占全市场IPO比例的7成左右，电子、医药、机械行业融资规模最大。IPO出现‚排长队‛与‚撤回潮‛，监管密集表态纠偏。IPO过会企业排队等待上市、待上会企业高撤回比例，都表明现行注册制需要进一步完善，在注册制改革两年之际，监管部门再次明确:坚定注册制改革方向不动摇。近期监管态度体现了严格落实法制化的导向，‚注册制绝不意味着放松审核...

    标签： 注册制 股市 资本市场

  • 碳中和投资入门基础18问18答：将“碳中和”理念纳入投资框架

    • 6积分
    • 2021/04/12
    • 911
    • 国泰君安证券

    碳中和投资入门基础18问18答：将“碳中和”理念纳入投资框架。本报告导读：“碳达峰”、“碳中和”的定义是什么？为什么要进行“碳中和”？“碳中和”对经济的影响量级大致在什么范围？中国的碳排放规模变化情况？全球范围内，中国的相对碳排放量有什么特点？如何理解我国“碳中和”的具体目标和减排方案？“碳中和”对经济影响的评估方法有哪些？近期的碳中和相关政策文件有哪些？“碳中和”对经济影响范围和规模有多大？我国不同行业碳排放的占比分布情况？除了增加现有能源的使用效率，是否还会出现能源替代？促进“碳中和”的市场方法有哪些？促进“碳中和”的政策干预方法有哪些？如何理解“碳中和”措施对资本市场的影响？地理维度的结...

    标签： 碳中和 投资 投资框架

  • A股策略专题：2021年盈利增速及ROE展望，犹疑估值，不如决胜盈利

    • 5积分
    • 2021/04/12
    • 740
    • 国泰君安证券

    A股策略专题：2021年盈利增速及ROE展望，犹疑估值，不如决胜盈利。内紧外松，2021年盈利创造结构性机会。当前视野应从美债上行回归至国内信用收紧。宏观流动性收紧作为2021年分母主基调，对估值的压制将持续延续。与其犹疑与等待“合理估值”，不如盈利主动出击。利率上行下，从远期成长回归PEG视角，2021年短周期的盈利重要性正在提升。低风险偏好下，亦更需盈利确定性。国内信用收紧，盈利亦受考验，但结构性亮点仍存。国内地产销售、竣工加快之下的地产链需求仍将保持稳定，国内消费服务亦将持续回暖。更为重要的是国内外经济周期错配，内紧外松下国内出口高增仍可期。净利润增速预测（自上而下）：从“量”“价”维度...

    标签： A股 投资策略

  • 三维视角下的股票仓位动态管理：估值、波动率、趋势

    • 8积分
    • 2021/04/11
    • 1126
    • 兴业证券

    三维视角下的股票仓位动态管理：估值、波动率、趋势。近半年来市场波动明显加大，风格转换愈加频繁，如何对股票市场的投资风险进行有效控制成为重要议题。本文我们试图构建一套完整的股票市场投资风险预警体系，动态管理股票仓位，从而帮助投资者更好的降低投资风险。首先我们从投资亏损角度定义了三种投资风险：1）投资期末是否亏损；2）投资期间亏损时间占比；3）投资期内的最大亏损水平；通过系统化分析中、美股市投资风险差异，我们发现：1)A股投资风险相对美股明显更高，拉长投资期限也无法很好地降低亏损概率；2）A股投资区间内出现亏损的时间占比较美股更高，这也一定程度上说明了A股市场择时的重要性。同时本文提出可用估值和已...

    标签： 投资策略 股票仓位管理 股票 股票投资方法

  • 固定收益专题报告：2020年省级、地市经济财政全景图

    • 5积分
    • 2021/04/11
    • 675
    • 中泰证券

    固定收益专题报告：2020年省级、地市经济财政全景图。2020年，受疫情影响，多数省份经济增速放缓，一般公共预算收入下降，债务率普遍升高。我们对31个省、直辖市和自治区及333个地市级、地区、自治州和盟的经济财政数据进行统计分析，并以省、直辖市、自治区为单位，筛选出经济总量增速和一般公共预算收入增速偏低的地区，以供投资者参考。东北地区，仅吉林省GDP增速（2.4%）超过全国水平，黑龙江省（-8.7%）和吉林省(-2.9%)一般公共预算收入均呈现负增长；黑龙江省（41.5%）和吉林省（42.41%）债务率超过40%，其中黑龙江省2020年末债务率增幅超过6个百分点。华北地区，山西省（3.6%）和...

    标签： 固定收益 债券 经济财政

  • 华为2020年报点评：经营稳健，华为云实现高速增长

    • 6积分
    • 2021/04/11
    • 1462
    • 信达证券

    华为2020年报点评：经营稳健，华为云实现高速增长。【华为2020年报点评】华为发布2020年财报，整体经营相对稳健，财务结果符合预期。2020年营收8914亿元，同比增长3.8%，实现净利润646亿元，同比增长3.2%。华为运营商、企业和消费者三大业务均实现正增长，其中企业业务营收增速最快，运营商业务保持稳定，消费者业务增长放缓。营收分区域来看，中国区业务保持快速增长，海外营收规模均不同程度下滑。华为经营性现金流352亿元，同比下降61.5%，主要由于公司加大供应、研发方面的投入，但整体而言公司资本结构稳健，流动性较充裕。华为持续研发投入，推动创新升级，2020年研发费用支出1419亿元，近...

    标签： 财报 华为 华为云

  • 电子行业2021年二季度投资策略：看好半导体及高景气度细分板块的成长

    • 5积分
    • 2021/04/11
    • 707
    • 中信证券

    电子行业2021年二季度投资策略：看好半导体及高景气度细分板块的成长。看好半导体的短中长期大逻辑：半导体板块当前景气复苏，后续国产替代逻辑加强。半导体产业自2019年周期触底，2020年疫情拖累复苏推后，2021年开启新一轮周期景气复苏阶段。由于疫情期间产能扩增保守，且当前设备交期部分已经长达一年，我们认为产能紧张缺货现象有望贯穿2021全年，半导体制造、封测、设备公司将受益；另一方面，中美硬科技分叉和海外大厂芯片缺货背景下，国产替代逻辑加强，2021年在国产设备材料领域有望看到积极进展，国产芯片设计公司有望抓住缺货机遇，快速推进国产替代。建议重点关注两个方向：1）产能景气相关标的，包括成熟制...

    标签： 半导体
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