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  • A股策略专题：无风险利率下行（二），海阔凭鱼跃.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/15
    • 204
    • 国泰君安证券

    A股策略专题：无风险利率下行（二），海阔凭鱼跃。本报告导读：宽松超预期下，拉升未完。结构上：1）无风险利率下行率先把握二次成长曲线驱动下行情持续性超过往的券商；2）宽信用叠加风险评价下行，把握中盘蓝筹主线；3）宽松后市场盈利修复存时滞，把握具备高景气优势的新老能源方向。下半年宽松超预期下，拉升行情未完。市场预期经济下行压力日增，盈利亦将快速回落；但我们认为对股票市场更重要的是在于稳增长压力背后的超预期宽松。2021年下半年伴随着稳增长、稳就业压力的加剧以及四季度通胀压力的快速回落，叠加MLF大规模到期以及专项债加速发力下的资金缺口，宽松力度将超预期。本文从DDM视角出发，探究宽松周期开启后各因...

    标签： A股 投资策略

  • 金融工程专题研究报告：分析师目标价的Alpha信息.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/15
    • 250
    • 开源证券

    近年来，分析师预期数据的热度逐渐上升，在基本面量化研究中对于公司财务数据起到有效的补充，但是因子近期的多空对冲收益有明显的回撤，不由得会让人怀疑该因子是否仍然有效。

    标签： 金融工程 金融

  • 流动性估值跟踪：资金视角看周期股行情.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/14
    • 196
    • 浙商证券

    宏观流动性：1.上周逆回购净回笼800亿，MLF没有操作；2.市场利率方面，DR007和R007分别小幅上升至2.18%和2.21%；3.十年期国债收益率小幅上升至2.86%；4.美元兑人民币维持在6.46；5.理财产品预期收益率（3个月）大幅下降至2.68%。

    标签： 流动性

  • 财富管理行业跟踪报告：券商财富管理的细分赛道、竞争格局和价值重估.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/14
    • 243
    • 光大证券

    财富管理行业跟踪报告：券商财富管理的细分赛道、竞争格局和价值重估。受益于权益市场发展加速，券商在财富管理赛道重要性提高：我国居民可投资产不断增加，财富管理意识不断加强，我们预计未来五年金融机构财富管理市场增速在15%-18%之间。从需求端看，一是资产配置表现出增配金融资产的倾向。金融资产具有标的资产丰富、流动性强等特点，从2009年到2019年金融资产在居民总资产中占比从48.8%提升至56.5%。二是权益类资产更受青睐。权益类资产具有高风险、高收益的特征，从2009年到2019年股票及股权在居民总资产中占比从23.5%提升至29.6%。从机构间合作与竞争来看，目前财富管理市场仍是以银行和基金...

    标签： 公募基金 财富管理

  • 宏观策略研究：2021~2022内外驱动衔接与配置结构新视角.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/14
    • 134
    • 西南证券

    四季度与一季度的经济走势：外驱动与内驱动的衔接。四季度，市场对经济的预期较弱，预测平均增速5%左右。我们认为如果没有疫情等突发情况，可能会存在预期差，略高于市场预期水平。此前，经济自身的韧性是疫情以来恢复的内生动力，四季度开始随着专项债实物工作量的落实，基建投资、制造业投资或将接棒，对明年一季度的经济走势产生重要支撑。前期回升的消费意愿可能会在四季度部分兑现，非实物商品、服务及新消费有望加快恢复。疫情后我国在全球贸易中的占比上升，随着疫情的消退，份额可能会小幅回落，叠加基数效应四季度我国进出口增速或将有所放缓。

    标签： 宏观策略 投资策略

  • 固定资产投资分析框架：固定资产投资的定义、特征与结构.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/14
    • 720
    • 信达证券

    本文为固定资产投资分析框架的上篇，主要介绍了固定资产投资的相关概念，重点梳理了固定资产投资的计算方法、与GDP的关系以及其结构特征。基建、制造业、房地产投资的具体分析框架、预测方法将放在下篇展开叙述。

    标签： 固定资产 投资策略

  • 固定收益专题报告：兼议不同主体信用扩张对利率和通胀的影响，重建信用.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/14
    • 160
    • 西部证券

    信用的本质是对未来支付（某种商品或服务）的一种许诺，因为人们相信会在未来兑现，而在当期就具有价值，因此可以作为资产进行交易和使用。信用的起源远比货币古老，货币是处于较高层级的信用媒介。

    标签： 固定收益

  • 股市策略报告：假如成长步入调整，十六年成长良性调整行情全复盘.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/14
    • 312
    • 华安证券

    股市策略报告：假如成长步入调整，十六年成长良性调整行情全复盘。在《那些年我们追过的成长—十六年成长占优行情全复盘》报告中，我们明确提出一轮完整的成长周期行情演绎将依次经历三个不同核心驱动力主导的阶段，而目前成长行情演绎接近第二阶段即业绩驱动的尾声。根据成长行情演绎的节奏，通常第二阶段行情结束后将出现一波成长的阶段性回调,这种回调是上一阶段成长占优行情的消化和下一阶段成长占优行情的衔接，回调后将会迎来更好的成长风格行情，因此我们将这种回调定义为良性调整。近日市场对成长赛道过度拥挤、涨幅过大、风格切换进行了热烈讨论，因此本篇报告围绕成长大周期行情期间的7次“良性调整”展开了复盘研究，并得到4点核心...

    标签： 股市策略 投资策略

  • 投资策略专题报告：从主题投资角度思考专精特新.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/14
    • 479
    • 东方证券

    投资策略专题报告：从主题投资角度思考专精特新。“专精特新”四个字我们认为其对应的分别指的是专业、精细、特色和新颖。“专精特新”并不是一个新名词，但重要性却不可同日而语。在2019-2021年间工信部公布了三批4762家专精特新“小巨人”名单，其中上市公司有299家。今年730政治局会议提出：要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。中央层面的发声使全国人民开始再次重视起“专精特新”，尤其是来自资本市场的关注。而在具体支持措施方面，成为“专精特新”对企业就意味着将获得各级政府的政策支持、专项资金奖励和融资便利...

    标签： 投资策略 专精特新

  • A股21年中报深度分析：中报的制造业投资线索.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/14
    • 185
    • 光大证券

    A股21年中报深度分析：中报的制造业投资线索。A股净利润同比增速如期下滑，但剔除基数影响后，A股业绩继续改善。全部A股、全A非金融、全A非金融油Q2净利润同比增速分别为35.4%/41.6%/30.2%，较Q1分别-18.2pct/-121.6pct/-84.2pct。从相比于2019年的复合增速来看，全部A股、全A非金融、全A非金融油Q2单季度相比于2019Q2的复合增速分别为8.7%/17.8%/17.9%，较Q1分别抬升了0.2pct/2.9pct/4.2pct。A股ROE继续改善。Q2全部A股、A股非金融、全部A股非金融油的ROE(TTM)分别为10.1%/9.5%/9.4%，较Q1分...

    标签： A股 投资策略

  • 投资策略专题报告：逐步显现的纠结与分歧.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/14
    • 118
    • 开源证券

    投资策略专题报告：逐步显现的纠结与分歧。上周(20210906-20210910)美元指数上升，截至9月7日，美元多头/空头头寸规模均有所下降，净多头头寸有所上升，中美利差有所走阔，美债名义利率有所上升，实际利率有所下降，其背后隐含的通胀预期有所上升。对于海外而言，美国信用利差大多维持震荡或略收窄，Ted利差有所收窄，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面先紧后松，流动性分层现象有所缓和，期限利差(10Y-1Y)有所收窄，信用利差短端大多走阔，长端收窄。交易热度上，煤炭、钢铁、有色、电力及公用事业、化工、建筑、石油石化、电新、非银等行业交易热度处历史高位，其中，电力及公用事业、建筑...

    标签： 投资策略 资产配置

  • 行业配置主线探讨：从高成长到低估值.pdf

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    • 2021/09/13
    • 196
    • 信达证券

    行业配置主线探讨：从高成长到低估值。三季度以来，市场领涨主线从成长开始向传统周期板块回归。从行业层面来看，最近3个月的领涨行业以有色金属、钢铁、采掘、化工等周期板块为主，成长行业中，仅电气设备表现较好。今年以来投资者在行业配置上的逻辑始终围绕着业绩兑现展开，二季度表现为半导体和新能源，既有业绩也有成长性。但随着配置比例的提高、估值抬升。投资者开始降低对成长性的要求，转到成长性一般，但业绩增速也不错，高利润能维持住的行业。这些行业最先是成长股里的军工、机械，近期是一些传统的周期性行业。

    标签： 投资策略 资产配置 宏观经济

  • 策略专题报告：3700点后市场怎么走？.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/13
    • 144
    • 东北证券

    策略专题报告：3700点后市场怎么走？从宏观、行业及交易层面来看，当前市场环境均弱于去年7月。（1）宏观层面：首先，流动性方面，去年7月处于美日欧央行无限制宽松下实际利率不断走低、黄金持续创新高的过程中，同时国内社融、信贷增速等信用持续好转；而当前处于美联储Taper前，国内信用持续回落。其次，基本面方面，去年7月中国疫情率先控制，出口持续强劲，公司盈利开始回升；而当前国内经济下行压力较大，盈利确定见顶。（2）行业层面：首先，去年3月底市场见底到去年7月突破前，上证综指的上涨主要由医药、食品饮料、社服等核心资产相关板块贡献；这些板块的景气和盈利支撑持续到今年年初，同时无风险利率维持低位提升这些...

    标签： 投资策略 A股

  • 债市启明系列：再贷款究竟带来多大影响？.pdf

    • 5积分
    • 2021/09/13
    • 152
    • 中信证券

    债市启明系列：再贷款究竟带来多大影响？2021年9月9日，央行发布消息表示新增3000亿元支小再贷款额度。我们认为，面对我国经济恢复中不稳定、不均衡的问题，综合考虑目前的政策目标以及市场环境，再贷款工具比降准降息更合适。一方面避免了对于通胀情况以及流动性预期的扰动；另一方面，支小再贷款对小微企业的定向支持力度较大，体现出政策的政策精准质效。通过对再贷款的政策梳理和2020年以来的政策效果回顾，预计在再贷款的支持下，9月社融有望触底反弹，年末社融同比增速有望提高0.1个百分点，宽信用格局将至，市场对此的预期也逐步强化，债市将在震荡中开始调整。

    标签： 债券 投资策略

  • 财富管理行业研究：对比海外，国内财富管理的转型升级之路.pdf

    • 6积分
    • 2021/09/13
    • 1617
    • 中信建投证券

    财富管理行业研究：对比海外，国内财富管理的转型升级之路。对比中美两国泛资管行业，可着眼于两个重要差异，一是两国市场发展阶段不同；二是两国监管政策不同。本系列报告之一，首先剖析市场发展阶段中的不同，从宏观、中观、微观的角度分别探讨中国大资管行业的发展方向，以供读者参考。宏观层面，两国市场起点不同，在靠近客户的财富管理侧，美国买方投顾转型自20世纪60年代至今已经发展成熟，2000年以后逐步形成了在各垂直领域分工完善又互有竞争的市场格局，而中国在2019年才开始由政策大力推动行业从“卖方代销模式走向以客户为中心的买方投顾模式”；同时，在资产管理侧，1970s以来美国养老金的大规模入市，将权益市场追...

    标签： 投资策略 财富管理
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