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中船系资产梳理：两船重组，还有哪些资产值得关注？.pdf
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- 2024/12/17
- 744
- 财通证券
中船系资产梳理：两船重组，还有哪些资产值得关注？中船集团资产整合加速，船舶业务协同效应值得期待。2024年9月，中国船舶与中国重工的资产重组计划正式启动，在船舶大周期向上的背景之下，两船重组的进一步发展让市场更多了一些阿尔法层面的关注，集团的船舶资产是否能够通过兼并重组，进一步解决同业竞争、强化协同，从而实现高质量发展，在行业增量之外获取超额利润？除了中船和重工，还有哪些资产值得关注？本篇报告中，我们对中船集团旗下各项资产及过去十年的资产重组历史进行了详细梳理，可以看到，2016-2018年、2019-2021年分别是集团两个针对非船业务、船舶资产的重组高峰阶段，而进入2024年后，内部整合再...
标签：中船集团资产整合海洋装备
船舶行业研究：“南北船”能否重现“南北车”的辉煌？.pdf
- 5积分
- 2024/11/11
- 374
- 国金证券
船舶行业研究：“南北船”能否重现“南北车”的辉煌？我们认为，本次“南北船”合并，在行业属性和行业景气度、战略导向、上市公司竞争力，以及合并启动时的估值水平等4个方面，与2014年开始的“南北车”重组存在较高的相似性。“南北车”和“南北船”都属于长周期行业，合并时行业景气度较高。我国动车组设计寿命约20年，较长的生命周期决定了铁路装备行业的上行周期较长。例如，中国南车2005-2014年收入从203亿元提升到1197亿元，归母净利润从4亿元提升到53亿元...
标签：船舶 “南北船”
船舶行业研究：周期向上，景气可期.pdf
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- 2024/10/23
- 528
- 中泰证券
船舶行业研究：周期向上，景气可期。船舶-航运产业链：下游航运需求驱动中游船舶制造。1）上游：船舶-航运产业链上游主要由直接原材料（占20%-30%造船成本）、船舶零部件（占45%-50%造船成本）和船舶设计（占5%造船成本）三大板块组成。2）中游：船舶-航运产业链中游是船舶制造环节，整体造船周期从订单签约到交付一般为16-36个月，具体因船型而异。船舶建造及支付节点包括开工（支付20%合同价款）、切钢板（支付20%价款）、铺龙骨（支付20%价款）、下水和交付（支付40%价款）。3）下游：船舶-航运产业链下游以海运为主，市场空间广阔。2023年全球海运贸易量达到123亿吨。大周期：船舶周期与经济...
标签：船舶航运
船舶行业深度研究：百舸争流千帆竞，谁主沉浮看神州.pdf
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- 2024/10/22
- 829
- 国金证券
船舶行业深度研究：百舸争流千帆竞，谁主沉浮看神州。19世纪以来，全球船舶制造中心先后从英国转移到日本、韩国、中国，我们判断未来中国有望凭借劳动力成本优势、钢材成本优势、技术优势等进一步巩固全球造船业“霸主”地位。全球船舶制造中心先后从英国转移至日本、韩国、中国。英国是全球最早的造船中心，19世纪全球份额超80%。二战后，日本凭借造船技术提升和人工成本优势，逐步超越英国成为世界第一。1960年代后，韩国政府立法鼓励造船，同时在劳动力成本优势加持下，韩国造船业开始崛起。1980年代后，韩国成立船舶相关科研院所逐步打入高端市场、提升柴油机国产化率，同时叠加钢铁产量迅速扩张，最...
标签：船舶船舶制造
新能源船舶行业专题报告：内河船舶电动化加速，远洋航运有望打开绿色甲醇空间.pdf
- 7积分
- 2024/09/23
- 1454
- 信达证券
新能源船舶行业专题报告：内河船舶电动化加速，远洋航运有望打开绿色甲醇空间。航运减排潜力大，新能源大势所趋。根据IMO的第四次温室气体研究报告,全球航运业CO当量排放量从2008年的7.94亿吨增长至2018年的10.76亿吨，十年间年均增长3.1%，航运温室气体排放量大。国内外政策催化下，航运降碳成大势所趋，目前全球船舶主要以传统燃料为主，清洁能源占比有望提升，替代潜力大。按照动力类型，新能源船舶可替代燃料可以分为绿色甲醇、LNG、氨、氢、锂电等，其中绿色甲醇/LNG等较为适配远洋船舶，而锂电由于续航因素较为适合内河船舶。欧洲在新能源船舶的发展上较为领先，电动船舶占比相对较高。需求+政策刺激，...
标签：新能源船舶船舶电动化绿色甲醇
2024年船舶行业中报业绩综述：船舶周期景气向上，盈利能力持续向好.pdf
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- 2024/09/14
- 313
- 浙商证券
2024年船舶行业中报业绩综述：船舶周期景气向上，盈利能力持续向好。上半年四家主要船舶上市公司业绩：中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力合计营收917亿元，同比增长23%；合计归母净利润25.7亿元，同比增长146%；合计扣非归母净利润21.9亿元，同比增长1281%。船舶公司盈利能力持续向好：2024年上半年，中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力实现毛利率8.2%、12.4%、7.4%、11.8%，分别同比提升0.6pct、2.1pct、1.2pct、0.3pct；实现扣非净利率3.3%、2.0%、1.5%、1.7%，分别同比提升2.2pct、1.4pct、1.8pct、1.2pct。实...
标签：船舶集装箱船散货船
集装箱船行业研究：大型化、新能源驱动，中国市占率提升.pdf
- 5积分
- 2024/08/14
- 443
- 浙商证券
集装箱船行业研究：大型化、新能源驱动，中国市占率提升。集装箱船：新船造价趋近历史峰值、有望创新高；红海事件刺激新船二次下单；在手订单本轮高点超越上轮周期；完工交付景气持续。新船造价：集装箱船新船造价已近历史高点且仍在上行通道。截至2024年8月，集装箱船新船造价指数报收116.87，同比增长11.8%，环比增长0.5%，较本轮周期起点（2021年1月）相比提升53.0%，达到历史峰值91.0%分位数。新接订单：红海事件有望刺激二次下单。2021年集装箱船全年新接订单5070.9万DWT创历史记录，较上轮周期高点2007年提升约29%。红海事件致运距、运价提升，刺激集装箱新船下单，以载重吨计算，...
标签：集装箱船新船造价
船舶行业深度报告：大周期已至，关注量利齐升的中国造船产业链.pdf
- 6积分
- 2024/06/11
- 612
- 东吴证券
船舶行业深度报告：大周期已至，关注量利齐升的中国造船产业链。供需共振，船舶行业大周期已至。船舶具有二十年以上的长寿命、一年半至三年的长生产周期和长扩产周期，导致造船业以十年为维度周期波动。本轮船舶周期启动自2021年，船舶订单量价齐升，当前仍维持较高景气度，头部船厂接单至2028年。我们判断船舶行业仍在周期上行阶段，需求侧船龄到期与航运业燃料转型为核心驱动力，供给刚性下周期有望持续至2030年后：（1）需求侧：全球船队“老龄化”加剧，行业迎更新替代大周期。截至2023年12月，全球船队平均船龄（不包括总吨位5000吨以下的小型船舶）已达到13.7年，为2009年以来的最...
标签：船舶造船产业链
造船行业研究报告：船型需求有望轮动，看好造船市场景气度延续.pdf
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- 2024/06/05
- 640
- 方正证券
造船行业研究报告：船型需求有望轮动，看好造船市场景气度延续。本轮造船周期始于2020H2集装箱船运价爆发，在经济复苏、老旧船舶汰换、船舶脱碳进程推进、地缘冲突影响的多重因素持续加益下，打开了长周期上行通道。全球产能经过长达10年的出清短期难以恢复，造船行业进入卖方市场。截至2024年5月10日，新造船价格指数达185.29点，年内上涨幅度达3.9%，较2020年末上涨47.5%。散、油、气、集新造船价格指数分别为171.14、217.72、203.62、113.21点。年内上涨幅度达3.6%、4.43%、2.8%、7.7%，较2020年末上涨38.8%、49.9%、52.1%、50.1%。成本...
标签：造船船型船舶工业
海风基础结构件出口专题报告：欧洲海风放量，国内桩基龙头有望受益.pdf
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- 2024/05/30
- 169
- 中泰证券
海风基础结构件出口专题报告：欧洲海风放量，国内桩基龙头有望受益。
标签：海风基础结构件海风风机
海缆行业专题报告：高压+柔直升级，国内+海外双击.pdf
- 6积分
- 2024/05/27
- 532
- 国盛证券
海缆行业专题报告：高压+柔直升级，国内+海外双击。海缆是海上输电的“血管”，朝着高电压、柔直发展。海缆按照作用及所处风电场位置，海缆可分为阵列缆和送出缆。阵列缆主要用于汇集风电机组发出的电能，传输到海上升压站，譬如“毛细血管”，目前主流电压等级为35kV，正在向66kV发展。送出缆用于将升压后电能输送至陆地集控中心，譬如“大动脉”，目前应用最多主流电压等级为220kV，正在向330kV和500kV/柔直发展。技术、资质、码头构筑海缆高壁垒。1）技术：长期敷设海水下，阻水性能、绝缘性能要求高，因此对技术要求更高。深远海发展更...
标签：海缆高压柔直
海缆行业研究：高压+柔直升级，国内+海外双击.pdf
- 5积分
- 2024/05/24
- 496
- 国盛证券
海缆行业研究：高压+柔直升级，国内+海外双击。海缆是海上输电的“血管”，朝着高电压、柔直发展。海缆按照作用及所处风电场位置，海缆可分为阵列缆和送出缆。阵列缆主要用于汇集风电机组发出的电能，传输到海上升压站，譬如“毛细血管”，目前主流电压等级为35kV，正在向66kV发展。送出缆用于将升压后电能输送至陆地集控中心，譬如“大动脉”，目前应用最多主流电压等级为220kV，正在向330kV和500kV/柔直发展。技术、资质、码头构筑海缆高壁垒。1）技术：长期敷设海水下，阻水性能、绝缘性能要求高，因此对技术要求更高。深远海发展更考验...
标签：海缆海上输电海风装机
船舶行业专题报告：造船大周期，潮落潮起，红利三重奏.pdf
- 6积分
- 2024/04/03
- 652
- 国投证券
船舶行业专题报告：造船大周期，潮落潮起，红利三重奏。综述：我们复盘船舶产业周期，解析全球格局与周期节奏，认为：本轮船舶大周期显性驱动主要为“绿色动力”加速下的朱格拉周期，当前正处于周期早期“量价齐升”阶段，2024年头部船企将兑现“红利三重奏”：全球供给侧出清后“新船订单向头部集中”的产能红利，当前“∆供给＜∆需求”的价格红利；“量价双高，但钢材成本低位运行”的盈利红利。供给侧出清，中国造船业发力“LNG船+绿色船舶”供给侧看，...
标签：船舶造船
船舶行业“十问十答”：船舶，量价齐升，盈利改善.pdf
- 8积分
- 2024/04/01
- 420
- 浙商证券
船舶行业“十问十答”：船舶，量价齐升，盈利改善。船舶行业：量价齐升，盈利向好，多家公司业绩有望逐季改善（一）周期景气上行：供给困难或推动船价持续走高，后期油轮、干散有望持续下达大幅订单1）周期位置判断：已经底部反弹，多船型接力持续景气上行，船厂盈利能力不断改善；2）需求：量---我国2023年完工/新接/手持订单分别同比增长12%/56%/32%，分别是峰值时期的59%/71%/60%，多项指标上涨空间大；3）需求：价---克拉克森新船造价指数截至2024年3月报收181点，同比上涨10%，自2021年初累计涨幅43%，处于历史峰值95%分位；箱船领涨，集装箱新造价指数...
标签：船舶
船舶行业研究：大周期景气上行，中国造船引领全球.pdf
- 6积分
- 2024/03/01
- 1222
- 国金证券
船舶行业研究：大周期景气上行，中国造船引领全球。我们认为船舶长周期靠经济增长和制造业产能变迁驱动；中期受供需格局、更新周期驱动；短期受运输效率影响，而我们目前处在多重周期叠加的起点。长周期看经济增长和制造业产能变迁，经济弱复苏下，本轮造船周期已于2023年开启。我们根据造船交付量将过去一百年船舶行业划分为四次周期：1916-1947年经历了两轮周期，周期波动主要受战争和宏观经济波动的综合影响；1948-2022年内的两轮周期，周期上行的时间跨度和幅度主要影响因素为经济波动。2021年全球经济复苏，GDP同比增长6.2%。根据IMF，预计2021-2025年全球GDP复合增速为3.1%，相较上一...
标签：船舶造船

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