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中船系资产梳理：两船重组，还有哪些资产值得关注？中船集团资产整合加速，船舶业务协同效应值得期待。2024年9月， 中国船舶与中国重工的资产重组计划正式启动，在船舶大周期向上的 背景之下，两船重组的进一步发展让市场更多了一些阿尔法层面的关 注，集团的船舶资产是否能够通过兼并重组，进一步解决同业竞争、强 化协同，从而实现高质量发展，在行业增量之外获取超额利润？除了 中船和重工，还有哪些资产值得关注？本篇报告中，我们对中船集团 旗下各项资产及过去十年的资产重组历史进行了详细梳理，可以看到， 2016-2018 年、2019-2021 年分别是集团两个针对非船业务、船舶资产 的重组高峰阶段，而进入2024年后，内部整合再次加速，根据集团此 前出具的承诺书，距离解决同业竞争的最后时间（2026年）仅剩不到 2 年，新的巨轮或即将起航。

海洋装备类：集团旗下核心资产，营收贡献近六成，船厂资产整合进行时。集团海洋装备业务的经营主体主要为中国船舶、中国重工、中 船防务、中国动力等上市公司及沪东中华、川东船舶、渤海造船、广 西造船等非上市船厂。2023年集团造船完工量为1586万吨，占全国总 完工量37%，全球市场份额为18.4%，其中，三大上市经营主体中国船 舶、中国重工、中船防务完工量合计1345万载重吨，占集团总完工量 的85%。另外，沪东中华是集团旗下为数不多的未上市船厂之一，年 造船能力超220万吨，年产值超200亿元。根据克拉克森，截至2024 年8 月，沪东中华手持订单68 艘，约818 万载重吨，按修正总吨口 径，在手订单规模在全球各大船厂中位列第五，全国第一，占中船集团 在手订单规模的23%。

科技应用产业：2016-2018年为集团非船业务整合阶段。科技应用产业 经营主体主要为中国海防（电子信息装备）、中船科技（清洁能源装备）、 中船应急（应急装备）三家上市公司以及数十家科研院所，其中中国海 防、中船科技均在2016-2018年陆续完成过重大资产重组。科研院所大 多直属于中船船舶集团或通过中国船舶重工集团间接控制，涉及业务 广泛，除了海洋装备相关的船舶设计、船舶动力、船海电源等，还包括 电子探测、特种气体、水声对抗、节能环保等多类型业务。2023年科 研院所总计实现营收670.52亿元，占集团总营收的19.37%。