正邦科技-002157-困境反转的潜在养殖集团

• 华泰证券
• 2026/09/09
• 16

正邦科技在完成破产重整后，依托核心重整方双胞胎集团的全方位帮扶，正逐步实现困境反转。报告深入分析了生猪养殖行业的周期运行规律与产能去化进程，指出2026年二季度或为本轮周期供需矛盾最突出的价格底，猪价筑底向上趋势已较为明确。同时，详细梳理了双胞胎集团的产业竞争优势及其对正邦科技在生产管理、成本控制、资产盘活等方面的具体帮扶路径与成效。核心结论截至2025年底，正邦科技栏位利用率达到85%以上，PSY达到27头，断奶苗综合成本降至307元/头，生猪上市综合成本较2023年下降5元/公斤以上，超额完成重整方案中的经营改善目标。2026年上半年完全成本进一步下降至约13元/公斤。预计公司将于2027年实现扭亏，若双胞胎集团在2027年底如期完成资产注入，公司有望跃迁为经营质量领先的养殖集团。首次覆盖给予“买入”评级，目标价3.85元。

2026年第二季度中国移动互联网行业报告-月狐

• 月狐
• 2026/09/09
• 27

2026年第二季度中国移动互联网行业运行态势与细分赛道分析本文深入剖析2026年第二季度中国移动互联网行业的宏观环境与细分市场表现。在经济基本面呈现“总量承压、结构向新”的背景下，二季度GDP同比增长4.3%，社会消费品零售总额增速放缓，但线上渠道及服务消费展现出结构性韧性，全国网上商品和服务零售额同比增长5.2%。政策层面，AI顶层定调与平台监管定型双线并进，国务院常务会议首次专题听取人工智能发展情况汇报，确立了“发展”与“治理”并重的框架。资本市场受AI强力驱动，上半年投融资披露总额达5,619亿元，同比增长39.4%，人工智能领域融资额突破3,000亿元，港股新股募资创五年同期新高。细分赛道方面，生成式AI加速迈向商业化验真阶段，大模型竞争焦点转向Agent工程交付，豆包开启C端付费，国产模型周调用量连续超越美国。消费市场618全网电商GMV增速回落至4.0%，即时零售以112.3%的增速成为亮点。游戏市场上半年收入同比增长12.17%，自研游戏出海收入增速创近五年新高。短剧行业迎来首部部门规章征求意见，AI仿真人剧占新剧比重升至70.6%，行业步入规范化与模式转化期。长视频平台推进减量提质，精品剧拉动效应显著。此外，AI重塑就业结构，相关岗位量同比增长8.7倍；旅游市场中入境游成为核心增长引擎，免签入境人次同比大增30.6%。

食品饮料行业：2026Q2白酒承压，大众品分化

• 红塔证券
• 2026/09/09
• 35

2026年上半年，中国食品饮料行业整体呈现收入降幅收窄、利润仍在修复的特征。申万食品饮料行业实现营业总收入5264.2亿元，同比下降0.2%，降幅较2025年全年大幅收窄约5.3个百分点；归母净利润1065.5亿元，同比下降4.9%。资本市场表现方面，年初至9月初食品饮料板块下跌13.06%，跑输沪深300指数，各细分三级行业均录得下跌，其中调味发酵品跌幅最小，保健品跌幅最大。白酒板块加速出清白酒板块2026年第二季度承压显著，单季营收与归母净利润同比分别下降17.1%和21.4%。主要原因在于酒企主动控制发货节奏以推动渠道去库存，同时政商消费场景恢复偏慢叠加传统淡季影响。价格带分化加剧，高端白酒相对稳健，次高端普遍亏损，而部分出清较早的地产酒如迎驾贡酒、今世缘实现逆势双增。7月白酒产量同比下降8.8%，但9月初飞天茅台批价较上月提升超百元。大众品结构分化大众消费品呈现显著的结构分化。软饮料与调味发酵品表现较优，上半年均实现营收与利润的双位数增长。尽管第二季度受多雨天气及原材料价格上升影响增速环比放缓，但头部企业市占率提升逻辑强化。啤酒板块二季度营收微降但利润保持正增长；乳品板块受商誉减值及补税拖累利润下滑，但原奶价格企稳回升有望带动龙头经营改善；零食板块则在经历一季度旺季后于二季度步入淡季。宏观数据跟踪下游餐饮需求呈弱复苏态势，7月全国餐饮收入同比增长1.4%。除乳制品7月产量同比增长8.4%外，白酒、啤酒、软饮料当月产量均出现不同程度的同比下滑。报告提示需关注消费需求不及预期、原材料价格波动及行业竞争加剧等风险因素。

思源电气-002028-深度报告：一次主设备竞争力凸显，国内海外业务齐头并进，经营韧性强劲

• 浙商证券
• 2026/09/09
• 28

思源电气深耕输配电领域三十年，已发展为覆盖开关设备、变压器、保护及自动化、电力电子、储能系统及元件、工程总承包六大核心业务线的民营电力设备头部企业。2025年公司实现营业收入215.39亿元，同比增长39.34%；归母净利润31.50亿元，同比增长53.74%；新增订单288.91亿元，同比增长34.64%，订单与营收均超额完成年度目标。2026年上半年实现营业收入107.95亿元，归母净利润14.64亿元，延续高质量增长态势。核心业务竞争力突出开关类GIS业务为公司基本盘，2025年收入89.35亿元，产品电压等级达1000kV，位居行业第一梯队，2026年上半年毛利率达39.06%。变压器业务吸收东芝技术后增长迅猛，2025年收入46.33亿元，同比增长38.38%，毛利率36.39%。储能系统及元件业务2025年收入翻倍增长至15.31亿元，超级电容在新型电力系统及数据中心场景由试点转入批量应用。海外业务成为增长最快引擎公司海外布局超十五年，出口遍布100多个国家和地区。2025年海外营收58.03亿元，同比增长85.84%，占总营收比重升至26.94%，毛利率达35.24%，显著高于国内水平。2026年上半年海外收入占比进一步提升至29.49%。全球电网投资缺口高达6000亿美元，叠加发达经济体超50%电网设备运行超20年带来的更新需求，海外业务持续受益。超级电容打开增量空间AI算力负载的毫秒级波动重塑数据中心供电架构，英伟达将BBU列为新一代AI服务器标配。全球BBU备电市场有望从2025年约35亿元增至2030年约350亿元。公司控股烯晶碳能掌握干法电极工艺，超容业务已越过试点验证期进入批量应用，并规划不少于4亿元增资用于产能扩建。预计公司2026-2028年营业收入分别为282.55亿元、369.44亿元、478.48亿元，归母净利润分别为41.03亿元、54.54亿元、71.69亿元，对应PE为27倍、20倍、15倍。

天润工业-002283-国内领先的曲轴连杆生产企业，有望充分受益于AIDC建设需求

• 华源证券
• 2026/09/09
• 21

全球AI算力基础设施建设持续提速，AIDC单机柜功率大幅提升对供电系统提出更高要求，柴油发电机组作为核心配套环节迎来显著增量需求。在此背景下，大缸径曲轴作为内燃机关键部件，正从传统的船舶、矿机领域加速向数据中心备用电源市场渗透，相关产业链企业迎来新一轮增长契机。天润工业作为国内最大的曲轴专业生产企业及最大的中重型商用车胀断连杆生产企业，其重卡曲轴国内市场占有率已达到60%。2021至2025年间，公司发动机及船级曲轴收入占比稳定在59%至64%之间，曲轴业务毛利率多位于21%至26%区间。2026年上半年，受国五车型淘汰及出海高景气度驱动，重卡批发销量表现优于过去四年同期水平，为公司传统曲轴业务提供了坚实的业绩支撑。在大缸径业务方面，公司产品价值量较乘用车和重卡曲轴显著提升，价格区间覆盖1万元至5万元。2025年公司大缸径曲轴连杆收入达4.1亿元，同比增长53%，占总收入比例升至10%。目前大缸径产品整体毛利率约为22%，预计2027年毛坯自产叠加规模化效应后，毛利率将提升至25%至28%。若在建及规划产能满产，大缸径曲轴连杆合计收入有望达到15至20亿元，对应毛利润可达5亿元以上。竞争格局方面，大缸径曲轴主力供应商包括天润工业、丹东五一八、德国阿尔芬等，整体供应商数量较少。截至2026年3月，公司拥有5条大缸径曲轴加工产线，产能约1.6万支，全部建成后产能将达3万支以上。此外，公司积极拓展燃气机喷射系统业务，已于2025年成功开发潍柴、康明斯等客户并进入小批量供货阶段，进一步打开了非道路领域的成长空间。财务预测显示，预计公司2026至2028年营业收入分别为50.2亿元、59.1亿元、67.6亿元，归母净利润分别为4.7亿元、6.0亿元、7.2亿元，对应市盈率分别为19.9倍、15.8倍、13.0倍。综合考量公司在AIDC建设需求下的受益程度及产能扩张进度，报告首次覆盖给予“买入”评级。

交通运输行业跟踪报告：交运行业2026H1业绩综述

• 万联证券
• 2026/09/09
• 33

2026年上半年，全球贸易格局演变与国内宏观环境交织，交通运输行业作为经济运行的基础性纽带，其业绩表现折射出产业链上下游的冷暖变化。万联证券针对申万交通运输行业62家上市公司进行了系统性跟踪分析，揭示了行业内部显著的分化格局。整体业绩稳健，收入端持续回暖2026年上半年，62家交运企业合计实现营业收入10,912.5亿元，同比增长8.2%；归母净利润约894.9亿元，同比增长5.4%。自2025年四季度起，行业营收增速已连续三个季度同比正增长且逐季攀升，二季度营收增速达10.4%。然而，受国际油价上行推高运营成本影响，二季度行业归母净利润同比下滑13.3%，利润端承压明显。子行业分化加剧，航运领跑、航空承压细分领域中，航运板块受景气度上行及运价上涨驱动，上半年营收与利润增速分别达12.4%和18.6%，毛利率同比提升2.30个百分点，二季度归母净利润更是大增65.1%。快递板块在“反内卷”政策推动下，利润端显著修复，上半年归母净利润同比增长25.3%，增速居首。相反，航空板块虽运输量与客座率持续修复带动营收增长10.2%，但高油价导致成本激增，上半年录得明显亏损，毛利率降至1.6%。此外，机场、铁路、高速公路及港口板块整体表现平稳，部分个股的非经常性损益对板块表观数据产生了一定扰动。市场表现呈先抑后扬态势二级市场方面，2026年上半年交运行业指数下跌14.61%，显著跑输沪深300指数，仅航运板块逆势上涨7.28%。进入7至8月，伴随市场风格再平衡，交运指数反弹7.28%，跑赢大盘，除航空外多数细分领域估值迎来修复。

电力设备行业跟踪报告：国家能源局召开工作部署会，推动新型电力系统建设

• 万联证券
• 2026/09/09
• 43

全球能源转型提速背景下，新型电力系统建设成为电力设备行业的核心驱动力。2026年9月初，国家能源局召开新型电网建设工作部署会，明确“十五五”期间我国电力需求将保持年均5%左右增长，并提出主配微协同电网新架构、人工智能+与长时储能等新技术应用方向，为电力设备行业指明中长期发展路径。本报告由万联证券发布，系统梳理了2026年9月4日当周电力设备行业的市场表现、核心材料价格走势、重点公司公告及行业新闻。市场层面，当周申万电力设备指数下跌3.95%，弱于沪深300指数表现，但电网设备板块逆势上涨0.35%。材料价格方面，电池级碳酸锂价格达15.19万元/吨，同比大涨102.75%；六氟磷酸锂价格11.70万元/吨，同比上涨107.08%，锂电产业链整体呈现排产活跃、景气回升态势。产业动态方面，固态电池与钠离子电池技术产业化进程显著加速。车用固态电池三项国标预计年底出台征求意见稿，赛科动力全国首条全固态电池智能制造中试线将于年底建成，已完成400Wh/kg大容量电芯试制。中科海钠与韩国VOLTA达成5年10GWh长期供货协议，钠离子电池有望迈入GWh级规模化商用元年。此外，楚能新能源70GWh项目投产、佛塑科技超71亿元隔膜扩产等项目密集落地，进一步印证了行业扩产动能。报告建议重点关注锂电产业链盈利修复、风电设备出海以及AI智算中心（AIDC）带动的供配电及配储需求三大投资主线，同时提示下游需求不及预期、市场竞争加剧及国际贸易政策变动等潜在风险。

矽电股份-301629-2026年中报点评：国产探针台龙头，受益半导体需求爆发

• 国信证券
• 2026/09/09
• 20

随着半导体产业链自主可控诉求日益迫切，探针台作为芯片制造与封测环节的核心测试设备，其国产化进程正加速推进。矽电股份作为国内探针台市占率第一的厂商，在2026年上半年虽因设备交付与验收进度不及预期导致营收阶段性承压，但其在12英寸高端设备验证、大额订单获取及新产品放量方面展现出强劲的增长潜力。核心业务与产品布局矽电股份自2003年成立以来持续专注于半导体探针测试技术，是中国大陆首家实现12英寸晶圆探针台产业化应用的厂商。公司以晶圆探针台和晶粒探针台为两大核心产品，2025年两类产品收入占比合计达80.09%。晶圆探针台重点服务集成电路、功率器件等领域，晶粒探针台主要服务PD、APD、LED等光电芯片。此外，公司已将产品线延伸至分选机、曝光机、AOI检测机、固晶机等专用设备，逐步向半导体专用设备平台型企业升级。财务表现与订单情况2026年上半年，公司实现营业收入1.27亿元，同比下降30.31%，归母净利润-0.06亿元，由盈转亏。毛利率为32.89%，同比下降7.24个百分点。尽管短期业绩承压，但截至2026年中报，公司合同负债科目达到1.34亿元，较2025年年报的0.49亿元同比增长172%。公司近期与兆驰系客户签订合计3.35亿元的设备合同，相当于2025年全年营收的80.05%，且当前产能利用率已达满产状态。增长驱动力与盈利预测公司未来的成长主线聚焦于国产替代、高端验证与新品放量。12英寸设备正加快在逻辑、存储、先进封装及硅光等场景的试机验证；分选机已于2026年上半年导入主要客户产线并实现批量发货，形成第二增长曲线。基于上述业务进展，预计公司2026年至2028年营业收入分别为5.54亿元、7.01亿元和8.90亿元，归母净利润分别为0.95亿元、1.19亿元和1.63亿元。

嘉世咨询-2026质子交换膜行业简析报告

• 嘉世咨询
• 2026/09/09
• 20

研究背景与核心结论在“双碳”战略与燃料电池汽车示范城市群政策的强力驱动下，重卡电氢替代与绿氢制备需求迎来爆发式增长，直接带动电堆功率需求快速扩张。质子交换膜（PEM）作为氢燃料电池与PEM电解水制氢系统的核心关键材料，其产业化进程正步入全面规模化替代的新阶段。市场规模与需求预测报告测算显示，2025年全球质子交换膜市场规模将达到87亿美元，2026年进一步增长至105亿美元。中国市场方面，2021至2026年间出货量年均复合增长率超过40%，预计2026年中国氢燃料电池电堆功率需求将达15GW，为质子交换膜市场奠定了高确定性的增长基底。竞争格局与国产化进程全产业链呈现显著的“微笑曲线”特征，上游高纯PFSA树脂与超薄ePTFE基膜占据利润顶端。中国质子交换膜国产化率预计将从2021年的不足10%跃升至2026年的超60%，逐步打破以美国戈尔为代表的国际巨头长期垄断格局。国内市场CR5长期维持在85%-95%的高位，东岳未来氢能、科润新材料等本土领军企业已跻身全球第一梯队。技术演进与行业挑战未来膜材料将向8微米以下超薄化、120℃以上耐高温低湿及无氟烃类方向持续演进。大功率重卡放量与绿氢PEMWE电解水制氢构成了驱动出货的双轮引擎，其中PEMWE用膜占比预计将从2021年的9.19%跃升至2026年的22.22%。行业仍需应对欧美PFAS环保禁限令审查、超长寿命与低成本化博弈、高端基膜隐性断供风险及补贴退坡带来的价格压力。

传媒互联网行业周度点评报告：《后西游记》打开AI长剧新纪元，版号放量提振游戏板块信心

• 金元证券
• 2026/09/09
• 6

首华燃气-300483-系列深度（二）——乘深层煤层气行业变革，绘公司成长新曲线

• 长江证券
• 2026/09/09
• 25

“十五五”期间，国产气增量将更多依赖非常规气，煤层气受益于奖补系数提升和深层资源突破，政策地位持续上升。深层煤层气已进入规模放量初期，鄂尔多斯盆地东部区域是核心增产主战场。首华燃气依托石楼西区块资源储量，产量快速增长；同时受益于新井投资下降、数智化提效、规模费用摊薄及财务费用压降，单位成本持续下行。全球气价淡季偏强、库存偏低，旺季补库预期有望进一步释放公司量价成本共振的盈利弹性。顶层设计加速完善，深层煤层气政策加码。近期油气相关政策密集发布，且一个明显变化是“非常规气”与“（深层）煤层气”在规划中的权重持续抬升。基于这一变化，非常规气，尤其是煤层气和深层煤层气，已由过去的边际补充资源升级为“十五五”国产气增储上产的核心主战场。补贴方面，从固定单价补贴转向“多增多补、冬增冬补”的资金池分配机制，煤层气在新办法中的计入系数提升至1.5倍，较此前1.2倍进一步提高。再看首华：深层煤层气为核，量增+降本+价升共振放大弹性。量增方面，2025年公司天然气产量9.26亿方、同比接近翻倍，2026H1产量5.88亿方、同比+39%，全年有望达到12亿方。降本方面，2025年单位自产气成本由1.81元/方降至1.36元/方，新井单方投资降至约0.53元/方。价升方面，美伊冲突以来，全球气价淡季偏强、旺季可期，有望继续放大公司自产气盈利弹性。预计公司2026-2028年EPS分别为1.89元、2.72元和3.67元，维持“买入”评级。

计算机行业超节点：大集群算力之基，国产互联启新篇

• 兴业证券
• 2026/09/09
• 19

随着大模型参数规模持续增长，AI基础设施正由单机、单柜向超节点和大规模集群演进，计算模式由单芯片计算转向多芯片协同计算。在大规模AI集群中，GPU间需持续进行参数同步与梯度交换，通信开销占比不断提升，互联带宽与时延成为影响集群算力利用率的核心因素。分层互联架构解析AI集群形成Scale-up与Scale-out相结合的分层互联架构。Scale-up解决机柜内部资源扩展，通过PCIe、CXL、NVLink等技术实现芯片间高速互联；Scale-out面向跨机柜扩展，通过InfiniBand、RoCE等网络连接大规模节点。在千卡以上集群中，GPU高达32%的运算周期用于跨节点通信，拥塞场景下模型浮点利用率仅为35%至40%。国产互联技术突破受海外供应链限制，国内厂商加快自主互联布局。Scale-up方向，华为发布灵衢（UB）全栈自研协议，支持百纳秒级同步内存访问与十万卡组网；海光信息推出HSL协议，寒武纪推出MLU-Link技术。Scale-out方向，中科曙光推出首款国产InfiniBand原生无损RDMA高速网络scaleFabric，单端口带宽400Gbps，实测AI集群训练效率提升40%以上。新华三、锐捷网络等亦推出相应智算网络方案，国产互联生态日趋成熟。

海天味业-603288-深度报告：乘风破浪，架海擎天

• 长江证券
• 2026/09/09
• 63

本报告深入分析海天味业在2025年业绩创新高背景下的发展路径。报告指出，公司凭借规模效应与渠道效率构建高盈利壁垒，净利率稳居行业前列。通过A+H双资本平台搭建，公司加速国际化布局，在东南亚市场取得实质性突破。同时，品类延伸策略见效，非酱油业务占比提升，正向平台型调味品巨头转型。维持买入评级，看好其长期成长空间与股东回报能力。

嘉立创-001232-全球硬件创新的赋能者与成长者

• 申万宏源
• 2026/09/09
• 22

嘉立创以PCB制造为起点，构建了覆盖EDA软件、元器件电商、电子装联及机械制造的全球硬件创新一站式服务平台。本报告深入剖析其独特的“软硬一体化”商业模式，指出其通过分散客户结构与互联网化运营，实现了负的净营业周期与强劲的自由现金流，展现出优于传统制造企业的产业链话语权。报告重点分析了公司的价格转嫁机制与长期主义策略，揭示其如何利用成本曲线优势在周期波动中通过让利策略获取市场份额。在成长空间上，通过纵向软件化提升附加值、横向全球化拓展市场，预计2030年全球硬件创新服务TAM可达数千亿元。财务预测显示，2026-2028年公司营收与净利润将保持高速增长，海外业务成为重要增量来源。基于其稀缺性与高质量增长，给予买入评级，目标市值1480亿元。

机械行业2026年中报业绩综述

• 长江证券
• 2026/09/09
• 16

全球制造业复苏背景下，中国机械行业2026年中报呈现出显著的结构性分化与高质量增长特征。本报告深入剖析机械设备行业整体及各细分赛道的财务表现，揭示出PCB设备、船舶制造、半导体设备等领域的强劲增长动力。核心结论先行：2026年上半年，机械行业营收维持双位数增长，盈利能力在剔除汇兑与减值影响后显著修复。PCB设备受益AI算力扩张，营收净利翻倍增长；船舶行业受高价订单交付与成本管控驱动，利润加速释放；半导体设备在国产化率提升支撑下，封测环节增速领跑。工程机械虽受汇兑损失压制表观利润，但还原后经营性盈利大幅改善，海外收入占比持续提升。关键数据洞察：PCB设备行业2026H1营收同比增长89.3%，归母净利润增长203.7%；船舶板块2026H1营收同比增长34.2%，归母净利润增长159.7%；半导体封测设备扣非净利润同比增长108%。此外，锂电设备与3C设备随下游景气回暖，业绩亦实现显著修复，合同负债与存货指标预示后续增长潜力。报告还详细分析了通用设备、出口链、轨交装备、油服流程等板块的经营状况，指出先进制造与出口成为主要拉动力量，行业整体资本开支加速，经营性现金流改善，为下半年持续向好奠定基础。