2024年FOF基金一季报分析：稳健债券型FOF引领市场，个人养老金基金稳步前行

1.市场回顾分析

1.1.规模变动：FOF 基金数量不断增长，规模进一步回落

2024Q1 市场整体表现不佳，FOF 基金规模回落，相比于上季度下降 7.06%。截至 2024Q1， 全市场共存在 499 只公募 FOF 基金，相比于上季度末增加 13 只。公募 FOF 基金规模合计为 1433.49 亿元，相比于上季度末下降 108.88 亿元，下降 7.06%。 从股票仓位角度来看，平衡型 FOF 基金在 2024Q1 的规模相比于上季度末有所上升，偏债型 以及偏股型 FOF 基金规模相比于上季度末有所下降。从基金数量来看，偏债型、 平衡型以及偏股型 FOF 基金的数量分别为 199 只、170 只以及 130 只。从基金规模来看，偏 债型、平衡型以及偏股型 FOF 基金的规模分别为 630.62 亿元、405.00 亿元以及 397.86 亿 元，相比于上季度分别下降 92.33 亿元、增长 7.09 亿元以及下降 23.65 亿元。

从投资配置策略角度来看，目标日期型 FOF 基金在 2024Q1 的规模相比于上季度末略有增 长。从基金数量来看，普通型、目标日期型以及目标风险型 FOF 基金的数量分 别为 225 只、122 只以及 152 只。从基金规模来看，普通型、目标日期型以及目标风险型 FOF 基金的规模分别为 756.92 亿元、214.75 亿元以及 461.81 亿元，相比于上季度分别下降 79.24 亿元、增长 2.54 亿元以及下降 32.18 亿元。 我们将基金规模划分为 1 亿以下、1-3 亿、3-5 亿、5-10 亿、10-20 亿、20-50 亿以及 50 亿 以上的规模区间，统计 2017Q4 以来 FOF 基金每季度末在不同规模下的数量占比情况。

从基金规模分布来看，2024Q1 基金规模在 3 亿以下的 FOF 基金数量占比高达 74.60%。基金规模在1亿以下的FOF基金数量占比为41.33%，相比于上季度末增长2.79%。 基金规模在 1-3 亿的数量占比为 33.27%，相比于上季度末下降 2.49%。基金规模 3-5 亿的 FOF 基金数量占比为 7.66%，相比于上季度末下降 1.33%。基金规模在 5-10 亿的 FOF 基金 数量占比为 8.47%，相比于上季度末下降 0.31%。基金规模在 10-20 亿的 FOF 基金数量占比 为 5.04%，相比于上季度末下降 0.96%。基金规模在 20-50 亿的 FOF 基金数量占比为 1.61%，相比于上季度末下降 0.10%。基金规模在 50 亿以上的 FOF 基金数量占比为 2.62%，相比于 上季度末增长 2.41%。

1.2.新发概况：新发市场升温，发行份额小幅抬升

新发市场升温，合并发行份额相比于上季度末出现小幅增长。自 2021Q3 起， FOF 基金发行份额开始显现出下降趋势，从 2021Q3 的 513.09 亿份下降到 2021Q4 的 348.94 亿份再进一步下降到 2022Q4 的 55.71 亿份。2023Q1 短暂回温到 73.69 亿份，但 2023Q3 又 出现回落。2024Q1 全市场共成立了 15 只 FOF 基金，合并发行份额为 34.78 亿份，相比于 上季度末的 28.66 亿份增长了 21.35%。

2024Q1 FOF 基金合并发行规模普遍较小，仅 1 只基金合并发行份额超 10 亿元。卢少强以及 孟清扬管理的华夏聚安优选三个月持有 A居于 2024Q1 合并发行份额榜首，合 计发行份额为 15.78 亿份。

2.业绩表现：偏债型 FOF 整体表现优于平衡型以及偏股型 FOF

2.1.FOF 基金业绩表现概况

注：本部分分析的样本基金为本季度初之前成立的 FOF 基金。 2024Q1FOF 基金区间收益率均值为-0.83%，56.03%的 FOF 基金在本季度取得负收益。 从权益仓位角度来看，偏债型 FOF 基金业绩表现更佳。从区间收益率中位数来 看，偏债型、平衡型以及偏股型 FOF 基金在 2024Q1 的区间收益率中位数分别为 0.54%、- 1.19%以及-2.06%。从区间收益率均值来看，偏债型、平衡型以及偏股型 FOF 基金在 2024Q1 的区间收益率均值分别为 0.46%、-1.26%以及-2.24%。

从资产配置策略角度来看，目标风险型 FOF 基金业绩表现更优。从区间收益率 中位数来看，普通型、目标日期型以及目标风险型 FOF 基金在 2024Q1 的区间收益率中位数 分别为-0.19%、-1.53%以及 0.15%。从区间收益率均值来看，普通型、目标日期型以及目标 风险型 FOF 基金在 2024Q1 的区间收益率均值分别为-0.79%、-1.56%以及-0.30%。

2024Q1 各个分类下 FOF 基金区间收益率中位数相比于上季度均表现更优。从股票仓位角度， 偏债型、平衡型以及偏股型 FOF 基金在 2024Q1 的区间收益率中位数分别为 0.54%、-1.19%以及-2.06%，相比于上季度末分别上涨 1.13%、1.86%以及 1.49%。

从资产配置策略角度，普通型、目标日期型以及目标风险型 FOF 基金在 2024Q1 的区间收益率中位数分别为-0.19%、-1.53%以及 0.15%。相比于上季度末分别上涨 1.78%、 1.61%以及 1.51%。

2.2.2024Q1 业绩表现靠前的 FOF 基金

偏债型 FOF 整体表现优于平衡型 FOF 以及偏股型 FOF 基金。

对于偏债型 FOF 基金，区间收益率排名前 3 的 FOF 基金分别为国泰稳健收益一年持有 （014067.OF）、鹏华易诚积极 3 个月持有 A（019245.OF）以及华夏聚源优选三个月持有 A （018304.OF）,在 2024Q1 的区间收益率分别为 3.56%、3.35%以及 3.15%，相比于偏债型 FOF 基金收益率均值 0.46%，分别取得了 3.10%、2.89%以及 2.69%的超额收益率。

3.配置分析

本部分统计了 FOF 基金的配置情况，主要从基金资产配置、基金配置以及个股配置着手分析。 在分析基金配置时，本文将 FOF 基金的持仓基金划分为债券型、股票型、指数型、QDII 型基 金，其中债券型、股票型、指数型、QDII 型基金的具体划分方法如下： 债券型基金：包括 Wind 基金投资类型二级分类为偏债混合、短期纯债、中长期纯债、一 级债基、二级债基以及可转换债券型基金。 股票型基金：包括 Wind 基金投资类型二级分类为普通股票、偏股混合、灵活配置以及平 衡混合型基金。 指数型基金：包括 Wind 基金投资类型二级分类为被动指数、指数增强、被动指数型债券 以及增强指数型债券基金。 QDII 型基金：包括 Wind 基金投资类型二级分类为国际(QDII)股票型、国际(QDII)混合型、 国际(QDII)债券型以及国际(QDII)另类投资基金。

3.1.整体配置:FOF 基金持仓结构稳定

FOF 基金持仓结构稳定，无大幅波动。从基金仓位来看，可知 2022 年以来 FOF 基金持有基金的仓位基本维持在 90%上下， 2024Q1 基金仓位为 89.87%，与上季度末基本持平。

从股票仓位来看，2024Q1 基金直接投资股票的仓位为 2.62%，相比于上季度末下降 0.15%。

3.2.基金配置：持有债券基金仓位较高

本部分统计了 FOF 基金自 2017Q4 以来对不同类别基金的持有情况，并且针对偏债型、平衡 型以及偏股型 FOF 分别统计了其持有基金的分类。 从 FOF 基金整体来看，较多持有债券型基金。2024Q1FOF 基金对于债券型基金、股票型 基金以及指数型基金的持有比例分别为 55.68%、27.23%以及 9.65%。

从偏债型 FOF 基金来看，偏好持有债券型基金。2024Q1 偏债型 FOF 基金对于债券型基 金、股票型基金以及指数型基金的持有比例分别为 85.86%、4.76%以及 4.82%。指数基 金的持有比例略有下降，债券基金的持有比例有所增加。2024Q1 持有指数基金的比例相 比于上季度末下降 2.37%，持有债券基金的比例相比于上季度末增长 2.90%。

从平衡型 FOF 基金来看，债券型基金以及股票型基金的持仓比例较为均衡。2024Q1 平衡型 FOF 基金对于债券型基金、股票型基金以及指数型基金的持有比例分别为 46.69%、27.09% 以及 11.57%。股票基金的持有比例有所下降，货币基金的持有比例略有增加。2024Q1 持 有股票基金的比例相比于上季度末下降 6.29%，持有货币基金的比例相比于上季度末增 长 3.96%。

从偏股型 FOF 基金来看，偏好配置权益型基金。2024Q1 偏股型 FOF 基金对于股票型基 金、指数型基金以及债券型基金的持有比例分别为 70.28%、17.45%以及 5.60%。股票基 金的持有比例略有下降，指数基金的持有比例有所增加。2024Q1 持有股票基金的比例相 比于上季度末下降 1.97%，持有指数基金的比例相比于上季度末增长 0.64%。

3.3.2024Q1 FOF 基金配置数量及规模靠前的基金

本部分从 FOF 所持的全部基金、持有自家基金以及持有外部基金 3 个维度出发分别计算 FOF 基金在 2024Q1 配置数量最多的基金以及配置规模最高的基金。在具体计算时，将 FOF 基金 所持基金分为债券型、股票型、指数型以及 QDII 型基金 4 大类，列示 FOF 基金 2024Q1 在 上述分类中配置数量以及配置规模前 10 的基金。

3.3.1.重仓数量及规模靠前的基金

从配置数量上来看，FOF 基金在 2024Q1 配置数量最高的债券型基金为交银裕 隆纯债 A，持有的 FOF 基金数量为 42 只，该基金的基金经理为黄莹洁。 FOF 基金在 2024Q1 配置数量最高的股票型基金为大成高新技术产业 A，持有 的 FOF 基金数量为 52 只，该基金的基金经理为刘旭。 FOF 基金在 2024Q1 配置数量最高的指数型基金为短融 ETF，持有的 FOF 基 金数量为 49 只，该基金的基金经理为陈轶平、唐灵儿以及陶斐然。 FOF 基金在 2024Q1 配置数量最高的 QDII 型基金为富国全球债券人民币 A， 持有的 FOF 基金数量为 37 只，该基金的基金经理为郭子琨。 从配置规模上来看，FOF 基金在 2024Q1 配置规模最高的债券型基金为交银裕 隆纯债 A，持有的 FOF 基金规模为 23.73 亿元，该基金的基金经理为黄莹洁。 FOF 基金在 2024Q1 配置规模最高的股票型基金为易方达瑞恒，持有的 FOF 基金规模为 6.03 亿元，该基金的基金经理为萧楠以及王元春。 FOF 基金在 2024Q1 配置规模最高的指数型基金为短融 ETF，持有的 FOF 基 金规模为 7.39 亿元，该基金的基金经理为陈轶平,唐灵儿,陶斐然。

3.3.2.内部重仓数量及规模靠前的基金

部分基金公司基金产品种类丰富，FOF 基金仅投资自家管理人旗下的基金便能满足配置要求， 本部分统计 FOF 基金投资自家管理人旗下基金的情况。从配置数量上来看，FOF 基金在 2024Q1 配置数量最高的内部债券型基金为易 方达裕祥回报 A，持有的 FOF 基金数量为 15 只，该基金的基金经理为王晓晨。 FOF 基金在 2024Q1 配置数量最高的内部股票型基金为汇添富达欣 A，持有的 FOF 基金数量为 11 只，该基金的基金经理为张韡。 FOF 基金在 2024Q1 配置数量最高的内部指数型基金为汇添富中证 500 指数增强 A ，持有的 FOF 基金数量为 9 只，该基金的基金经理为吴振翔以及许一尊。 FOF 基金在 2024Q1 配置数量最高的内部 QDII 型基金为恒生科技 ETF 龙头， 持有的 FOF 基金数量为 7 只，该基金的基金经理为刘杰。

从配置规模上来看，FOF 基金在 2024Q1 配置规模最高的内部债券型基金为交银裕隆纯债 A ，持有的 FOF 基金规模为 19.48 亿元，该基金的基金经理为黄莹洁。 FOF 基金在 2024Q1 配置规模最高的内部股票型基金为易方达瑞恒，持有的 FOF 基金规模为 5.84 亿元，该基金的基金经理为萧楠以及王元春。 FOF 基金在 2024Q1 配置规模最高的内部指数型基金为中证 1000ETF，持有 的 FOF 基金规模为 2.32 亿元，该基金的基金经理为赵宗庭。 FOF 基金在 2024Q1 配置规模最高的内部 QDII 型基金为南方亚洲美元债 A 人民币 ，持有的 FOF 基金规模为 0.74 亿元，该基金的基金经理为王子赟。

3.3.3.外部重仓数量及规模靠前的基金

从配置数量上来看，FOF 基金在 2024Q1 配置数量最高的外部债券型基金为交 银裕隆纯债 A，持有的 FOF 基金数量为 36 只，该基金的基金经理为黄莹洁。 FOF 基金在 2024Q1 配置数量最高的外部股票型基金为大成高新技术产业 A， 持有的 FOF 基金数量为 50 只，该基金的基金经理为刘旭。 FOF 基金在 2024Q1 配置数量最高的外部指数型基金为短融 ETF，持有的 FOF 基金数量为 49 只，该基金的基金经理为陈轶平,唐灵儿,陶斐然。 FOF 基金在 2024Q1 配置数量最高的外部 QDII 型基金为富国全球债券人民币 A， 持有的 FOF 基金数量为 37 只，该基金的基金经理为郭子琨。 从配置规模上来看，FOF 基金在 2024Q1 配置规模最高的外部债券型基金为富国产业债 A ，持有的 FOF 基金规模为 5.25 亿元，该基金的基金经理为黄纪亮以及武磊。 FOF 基金在 2024Q1 配置规模最高的外部股票型基金为大成高新技术产业 A， 持有的 FOF 基金规模为 4.21 亿元，该基金的基金经理为刘旭。 FOF 基金在 2024Q1 配置规模最高的外部指数型基金为短融 ETF，持有的 FOF 基金规模为 7.39 亿元，该基金的基金经理为陈轶平、唐灵儿以及陶斐然。 FOF 基金在 2024Q1 配置规模最高的外部 QDII 型基金为富国全球债券人民币 A， 持有的 FOF 基金规模为 7.64 亿元，该基金的基金经理为郭子琨。

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