公募FOF季报分析2025Q3：多资产FOF持续上新，商品投资热度再起.pdf

公募FOF季报分析2025Q3：多资产FOF持续上新，商品投资热度再起。2025 年三季度，公募 FOF 市场规模加速增长，较上季度末增幅 约 17%；偏债混合型、平衡混合型 FOF 规模均有较大幅度增加。 Q3 新发数量持续增加、新发规模回落，17 只产品发行规模合计 约 64.95 亿元。业绩表现方面，三季度偏高仓位品种整体表现领 先。持仓来看，FOF 基金商品投资热度再起，被动债基配置比例 提升明显；整体加仓被动债基，TMT 板块占比大幅提升。

规模变化

公募 FOF规模加速增长。2025 年三季度，公募 FOF 市场规模加 速增长，较上季度末增幅约 17%。分类型来看，普通 FOF 数量和 规模占比均较高，且今年以来显著推动了整体规模的增长；养老 目标日期 FOF 当前占比仍较低。二级分类来看，偏债混合型、平 衡混合型 FOF 规模均有较大幅度增加。 新发市场持续回暖。一二季度公募 FOF 新发规模明显提升，三季 度新发数量持续增加，但新发规模回落，17 只产品发行规模合计 约 64.95 亿元。从基金托管人来看，招商银行持续着力多资产配 置 FOF 产品，三季度新发 10 只产品；四季度以来新发四只产品 规模超过 130 亿。今年以来新发的 FOF 产品中，以普通 FOF，特 别是偏债混合型 FOF 为主，同时有较多 ETF-FOF 上报和发行。

业绩表现

偏高仓位品种整体表现领先。权益市场回暖的市场情况下，偏高 仓位的品种呈现出更好的弹性，普通 FOF 中的股票型 F OF 三季 度平均回报均在 25%左右；养老目标风险 FOF 中，积极型产品平 均回报约 17%；养老目标日期 FOF 中，距离目标日期更远的 2050- 2060 产品平均回报在 18%左右。

持仓分析

（1）资产配置：商品投资热度再起。24 年以来 FOF 呈现出多资 产配置和被动化投资两大趋势，从最新一期的情况来看，随着海 外市场波动，QDII、互认基金的配置均有所减少；而黄金、白银 等商品行情推动下，相关产品配置比例回升；另外被动债基配置 比例提升明显，被动权益随着资产配置结构的调整配比下降。 （2）重仓基金：加仓被动债券基金。三季度末 FOF 基金重仓外 部基金的占比约48%；外部基金重仓数量最多的是华安黄金 ET F， 外部基金重仓增加最多的是汇添富 1-3 年隐含+及以上。 （3）持仓穿透：TMT 占比大幅提升。最新一期 FOF 重仓 TMT 板块配置明显增加；偏债 FOF 化工增加较多，偏股 FOF 电子增 加最多。穿透前三大重仓股为宁德时代、中际旭创、新易盛。