生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

顾家家居（603816）研究报告：品类融渠道合，大家居聚势领航.pdf

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2022/07/04
594
信达证券

顾家家居（603816）研究报告：品类融渠道合，大家居聚势领航。软体龙头内外销并进，经营业绩稳定增长。2015-2021年公司营业收入、归母净利CAGR分别为31%、22%，整体保持稳定发展态势；2021年实现销售收入183.42亿元，同比增长44.81%。国内国外市场齐头并进，内外销结构稳定。2021年外销收入占比约38%，实现外销收入69.18亿元，同比增长48.7%，未来有望通过进行海外产能布局、供应链优化及本土化布局，持续优化业务运营。内销市场加大拓展力度，2021年实现内销收入107.12亿元，同比增长40.05%，公司在国内软体行业龙头地位持续巩固。大家居战略全面推进，综合竞争实力...

标签：顾家家居家居

欧派家居（603833）研究报告：两翼并进再破局，整家+整装攀高峰.pdf

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2022/06/30
620
华泰证券

欧派家居（603833）研究报告：两翼并进再破局，整家+整装攀高峰。再论欧派：整家+整装两翼并行，经营势能向上，引领大家居。1）零售大家居：以强大供应链管理能力与渠道资源为依托，22年升级整家战略，推动行业销售模式升级，深度挖掘单客经济价值，带动零售客单价跃升；同时整家套餐销售门槛更高，将进一步拉大与二线品牌差距。2）整装大家居：搭建欧派整装+铂尼思整装+经销三维度整装体系，历经4年磨合已进入放量收获期；公司以高效赋能绑定优质装企资源，迅速与同业拉开差距，整合优势已然凸显。6月9日铂尼思整装发布会上，铂尼思剑指5年百亿目标，未来整装将继续担当收入重要增长极。再探成长：从制造中心迈向一站式家居集...

标签：欧派家居家居

浙江自然（605080）研究报告：TPU户外用品龙头，拓品类扩产能构筑新成长.pdf

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2022/06/29
575
开源证券

浙江自然（605080）研究报告：TPU户外用品龙头，拓品类扩产能构筑新成长。壁垒一：垂直一体化和柔性生产的供应链壁垒，压缩成本且强化了产品交期、质量竞争力，满足客户产品升级和快反需求下客户粘性强，在TPU复合面料基础上再向上延伸至TPU薄膜生产，TPU薄膜行业净利率约为3-17%，盈利能力再上台阶；壁垒二：掌握200+优质客户，订单需求旺盛且稳定可持续，CR5大客户迪卡侬与战略供应商长期绑定发展，全球45家战略供应商生产了32.3%产品，2021年成为迪卡侬熔接/充气类唯一战略合作伙伴，公司近三年迪卡侬订单复合增速25%；壁垒三：研发设计与革新能力赋予产品高附加值具备提价逻辑。设计和革新能力...

标签：浙江自然户外用品

科思股份（300856）研究报告：品类拓展+产业链上下延伸，长期增长动力足.pdf

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2022/06/29
240
华安证券

科思股份（300856）研究报告：品类拓展+产业链上下延伸，长期增长动力足。在防晒化妆品方面，我国由于起步较晚，目前仍处于发展初期，渗透率（防晒化妆品占护肤品市场规模的比例）仍较低。根据Euromonitor，2019年我国防晒品渗透率为5.5%，低于全球平均的8.7%，仅为韩国（10.7%）、美国（11.5%）等国的一半左右。根据美丽修行大数据，预计2021年我国防晒产品市场规模为82亿元，同比增长9%。国内消费者对于防晒品类的搜索量由2019年至2021实现7倍的增长。我们认为主要是由于（1）消费者防晒意识提升，越来越多的消费者不仅将防晒作为夏季强光日照的对策，更将其作为全年的日常防护手段...

标签：科思股份

浙江自然（605080）研究报告：垂直一体化户外用品龙头，绑定优质客户资源盈利能力领先行业.pdf

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2022/06/28
393
长城证券

浙江自然（605080）研究报告：垂直一体化户外用品龙头，绑定优质客户资源盈利能力领先行业。户外用品制造龙头，产品销往全球各地：公司成立于1992年，经历近20年创业并于2021年5月上市，公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品的研发、设计、生产和销售，产品广泛应用于户外运动领域的多项场景中。公司与全球知名户外运动公司迪卡侬、SEATOSUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等建立了长期稳定的合作关系，产品主要销售至欧洲、北美洲、大洋洲等发达国家和地区，积累了优质的全球客户资源。2021年，公司通过了迪卡侬严格的体系考核，正式与迪卡侬签订了战略合...

标签：浙江自然户外用品

欧派家居（603833）研究报告：大家居标杆，成长确定性最强.pdf

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2022/06/27
573
浙商证券

欧派家居（603833）研究报告：大家居标杆，成长确定性最强。驱动力换挡能力强，大家居配套空间+整装渠道逐渐接力公司以橱柜、衣柜、卫浴、木门为核心品类，品类横向拓张实现融合，迈入整装、配套品、主辅材领域。2021年营收204.42亿（+38.68%），归母净利26.66亿（+29.23%），增速领跑定制家居赛道。在2013-2014以及2016年以后的地产下行周期中，公司先后将增长驱动从单一厨柜延伸至衣柜+大宗，再延伸至配套品、整装、欧铂丽，实现超越行业的增长。行业规模与格局：虽然新房预期下行、但翻新需求将接力驱动行业增长，测算2024年装修套数仍有2386万套，对应定制橱柜、定制衣柜、定制系...

标签：欧派家居家居

慕思股份（001323）研究报告：床垫掘金，健康睡眠文化传播者.pdf

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2022/06/25
351
国盛证券

慕思股份（001323）研究报告：床垫掘金，健康睡眠文化传播者。床垫行业龙头，高端睡眠解决方案提供商。公司系中国床垫领军品牌，健康睡眠文化传播者。2018-2021年公司营收CAGR为26.7%，归母净利润CAGR为46.9%。经公司测算，2022Q2公司营收中值为18.05亿元（同比+15.2%），归母净利润中值为205.9亿元（同比+8.4%），疫情影响下业绩稳健增长。存量将至，我们预计2030年市场规模达1444亿元（10年CAGR约10%）。床垫作为高毛利标品，具备品牌溢价，因此厂商、渠道盈利能力领先，商业模式属家居行业最优。考虑床垫置换频率领先，预计2023年存量市场规模超新房市场规...

标签：慕思股份床垫健康睡眠

梦百合（603313）研究报告：攻坚求进再出发.pdf

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2022/06/21
705
信达证券

梦百合（603313）研究报告：攻坚求进再出发。记忆绵床垫行业龙头，利润端逐步修复可期。梦百合家居成立于2003年，主要从事记忆绵床垫、枕头及其他家居制品的研发、生产和销售，是主要的记忆绵制品生产销售厂商之一。公司2021年因内外部多重因素扰动盈利阶段性承压，22Q1公司实现毛利率29.2%，环比+0.5pct，实现净利率1.7%，环比扭亏为盈。进入2022下半年，我们认为随着海外疫情扰动、新产能爬坡、原材料运费、汇率等盈利压制因素有所缓解，公司利润端有望逐步迎来改善。贸易制裁阶段性落地，美国本土产能布局有望受益。2019-2021年美国床垫行业两轮反倾销最终裁决落地，自中国、塞尔维亚、泰国等...

标签：梦百合

百亚股份（003006）研究报告：川渝卫生巾领导品牌，产品领先、渠道活力焕发促品牌走向全国.pdf

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2022/06/17
682
国盛证券

百亚股份（003006）研究报告：川渝卫生巾领导品牌，产品领先、渠道活力焕发促品牌走向全国。深耕个护20余年，从川渝走向全国。百亚股份1993年创建于重庆，主要布局妇婴卫生用品及成人失禁用品，成立以来持续加强中高端卫生巾品牌定位，线下渠道基础夯实，线上渠道改革成效显现，全国拓展进程顺利，市占率稳步提升。2015-2021年公司总收入从6.91亿元提升至14.63亿元，CAGR为13.3%；归母净利润从0.68亿元提升至2.28亿元，CAGR为22.4%，增速靓丽。线上渠道增速靓丽，天然轻薄蔚然成风。从商业模式看，现有品牌凭借高营销投入+规模效应拓宽客群并建立护城河；从市场规模看，2007-20...

标签：百亚股份卫生巾

慕思股份（001323）研究报告：卡位优质床垫赛道，品牌稳固、稳健成长.pdf

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2022/06/17
328
浙商证券

慕思股份（001323）研究报告：卡位优质床垫赛道，品牌稳固、稳健成长。慕思品牌创立于2004年，在国内床垫市场持续保持领头羊的地位。2018-2021年公司营业收入由31.87亿增长至64.81亿元（CAGR为26.69%），归母净利润由2.16亿增长至6.86亿元（CAGR为达46.99%）。慕思定位中高端，出厂端床垫平均单价为2042元/张，毛利率57%。2015年以后公司加速在数字化工程、健康睡眠领域布局。国内床垫市场长期扩容，公司份额提升空间大2011-2019年我国床垫消市场规模从306亿元增长至768亿元（CAGR为12.2%），19年增速达13.1%。我们估算中国床垫行业CR5...

标签：慕思股份床垫

喜临门（603008）研究报告：“深度好睡眠”品牌领先，多点花开可期.pdf

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2022/06/16
535
信达证券

喜临门（603008）研究报告：“深度好睡眠”品牌领先，多点花开可期。国内床垫行业领军企业，品牌产品战略领先。公司作为国内床垫行业头部企业，近年来持续推进从品质领先向品牌领先的转型，坚定“深度好睡眠”，大力发展自主品牌零售业务，成效显著。2021年实现营收77.71亿元，同比增长38.21%，其中，自主品牌零售收入51.7亿元，同比增长65%，归母净利5.59亿元，同比增长78.29%。产品力方面，公司聚焦床垫产品、巩固床垫龙头地位同时，丰富多层次产品矩阵，重视研发创新，2021年研发费用率2.36%，处于行业较高水平。软体家居行业需求稳定增长，...

标签：喜临门睡眠

九号公司（689009）研究报告：核心科技为基，短交通龙头纵横全球.pdf

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2022/06/15
1104
中信建投证券

九号公司（689009）研究报告：核心科技为基，短交通龙头纵横全球。智能短交通龙头，品类拓宽业绩高成长。九号公司成立于2012年，作为聚焦智能短交通与机器人领域的科技引领企业，管理团队富含科技创新基因，并获得众多明星投资机构青睐注资，依托核心技术与国际化视野立足全球市场。伴随产品矩阵的快速扩张，2016-2021年九号营收从11.5亿元增至至91.5亿元，CAGR达到51%。利润端于20年扭亏后高速增长，2021年归母净利润同增459%至4.1亿元。目前公司滑板车主业景气高位，电动两轮车、全地形车、机器人等新业务培育放量，预计业绩仍将在中长期内位于增长快车道。全球短交通需求兴起，公司卡位国内外...

标签：九号公司交通

美凯龙（601828）研究报告：运营提质增效，连锁家居龙头再起航.pdf

5积分
2022/06/11
377
信达证券

美凯龙（601828）研究报告：运营提质增效，连锁家居龙头再起航。ble_Su红星美凯龙是全国领先的连锁家居商场，多年稳居行业第一。公司创立至今已有30余年历史，引领家居消费从单纯的“买家居”，过渡到“逛家居”、“赏家居”时代，并升级打造线上线下一站式购物平台。截止22Q1公司经营94家自营商场，280家委管商场，储备项目有20家筹备中自营商场，计划建筑面积约301万平方米，筹备委管商场325家。公司占中国连锁家居装饰及家具商场行业的17.5%，稳居龙头地位。家居连锁行业稳健增长，自营+委管分级布局双轮驱动。家居零售行业...

标签：美凯龙家居

明月镜片（301101）研究报告：国产镜片品牌之光，功能片业务引领未来成长.pdf

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2022/06/10
513
兴业证券

明月镜片（301101）研究报告：国产镜片品牌之光，功能片业务引领未来成长。传统镜片行业步入成熟期，近视防控镜片市场大有可为。2014-2021年中国眼镜行业市场规模由651亿元增长至900亿元，年化复合增速为4.75%，行业已进入成熟期。针对青少年近视防控镜片赛道，2021年我国适龄儿童总人数约为2.3亿人，按照50%的近视率估算，潜在消费者总数超过1亿人，而目前近视防控眼镜渗透率不到4%（不足500万副），随着青少年近视问题逐渐被重视，该市场具备较大发展前景。业务延伸上游原材料，前瞻性战略布局构建核心竞争优势。公司是中国综合类眼镜片领先企业，主要从事视光产品的研发、生产及销售。核心竞争力包...

标签：明月镜片镜片

慕思股份（001323）研究报告：占据品牌高地，领跑床垫赛道.pdf

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2022/06/10
424
中泰证券

慕思股份（001323）研究报告：占据品牌高地，领跑床垫赛道。慕思股份：品牌护城的国内床垫龙头。慕思股份成立于2004年，公司以中高端自主品牌床垫为核心，多品牌全渠道扩展，测算2021年慕思在中国寝具市场份额8.8%，稳居国内龙头地位。从增长驱动上看，在优质渠道及营销支撑下，凭借套系化的销售打法，公司床架配套率逐年上行，18-21年32%营收增量来自床架，贡献突出。2021年公司实现营收64.8亿（+45.6%yoy）、净利润6.9亿元（+45.6%yoy），三年CAGR分别为26.7%、46.9%，毛利率和净利率分别为45%、10.6%，盈利能力领先行业。一季度业绩受疫情影响略有承压，公司预...

标签：慕思股份床垫