生活与办公用品 - 企业研究 - 知识库

箭牌家居（001322）研究报告：遇“箭”智能，国牌崛起.pdf

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2022/12/19
315
财通证券

箭牌家居（001322）研究报告：遇“箭”智能，国牌崛起。国内陶瓷卫浴龙头，智能化扬帆起航。箭牌家居是陶瓷卫浴内资龙头品牌，公司致力于为消费者提供一站式家居解决方案，产品覆盖高卫生陶瓷、龙头五金以及浴室家具、瓷砖、柜体等配套品类。目前陶瓷卫浴进入稳步发展阶段，2020年规模近2000亿元，从终端市场来看2021年科勒/TOTO/箭牌市占率分别为20.7%/13.0%/9.8%。内资品牌持续投入智能研发，以契合国内消费者对产品功能性及智能化不断提高的要求，国产品牌高端化趋势显著，行业集中度有望进一步向国内头部品牌集中。产品智能加码，品类配套提升，量价齐升可期。①产品智能化...

标签：箭牌家居家居

鲁商发展（600223）研究报告：转型破局，晓喻新生.pdf

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2022/12/19
172
民生证券

鲁商发展（600223）研究报告：转型破局，晓喻新生。剥离成长性低且盈利能力差的地产业务，坚定大健康转型。公司于1993年房地产起家，18、19年通过收购福瑞达医药和焦点福瑞达，布局化妆品、原料和医药业务，22年11月公司公告称即将剥离地产业务，聚焦发展大健康产品业务。化妆品、原料及衍生品业务贡献公司主要的收入及业绩增长。2022年Q1-3化妆品业务实现营收14.29亿元/yoy+43.91%，营收占比16.75%；原料及衍生品业务实现营业收入2.32亿元/yoy+31.82%，营收占比2.72%。化妆品：“4+N”品牌矩阵逐渐完善，线上线下渠道广布局。公司坚持&ldq...

标签：鲁商发展

嘉亨家化（300955）研究报告：稀缺一体化生产龙头，产能释放助力腾飞.pdf

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2022/12/14
204
国海证券

嘉亨家化（300955）研究报告：稀缺一体化生产龙头，产能释放助力腾飞。化妆品+塑包双主业协同发展，化妆品放量驱动业绩增长。公司最早起家于塑料包装生产，后发力拓展至化妆品代工领域；目前双主业协同发展。近年来化妆品业务放量驱动业绩增长，2017-2021年化妆品营收CAGR达60.5%，营收占比亦迅速提升至54.3%，年产能利用率均近100%；2022H1在疫情扰动下，业务开拓、产能及订单交付受限，化妆品业绩短期承压。客户优质、粘性高，一体化生产服务优势强，有望增厚业绩。公司主要客户含强生、贝泰妮、上海家化等头部品牌及尚赫、气味图书馆等本土新锐品牌，客户粘性高、稳定性强。客户集中度高，塑包业务下...

标签：嘉亨家化产能释放

鲁商发展（600223）跟踪报告：革故鼎新，聚焦成长.pdf

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2022/12/08
303
中信证券

鲁商发展（600223）跟踪报告：革故鼎新，聚焦成长。剥离地产聚焦大健康，轻装上阵加速前行。2022年11月，公司公告：拟将持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至公司控股股东山东省商业集团有限公司或其所属公司。公司此前业绩下滑主要受地产业务拖累，置出地产业务后公司口径利润有望改善，经营管理效率有望优化。房地产业务的（拟）转让不仅体现了山东省国企改革的魄力与决心，也体现了实控人山东省国资委对公司大健康产业发展的信心，是公司的重大变革，后续将带动公司主业方向、经营管理方式、核心团队人员等产生较大变化；我们认为此时应以全新的眼光来审视这一山东老牌国企的新征程，主业经营聚焦、团队人员调整有望带来经营...

标签：鲁商发展

喜临门（603008）研究报告：床垫行业领军品牌，品类渠道扩张成长可期.pdf

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2022/12/02
532
国信证券

喜临门（603008）研究报告：床垫行业领军品牌，品类渠道扩张成长可期。公司概况：床垫行业龙头，内生外延提升竞争力。公司以喜临门床垫业务为核心，拓展软床、沙发品类，并购米兰映像拓展M&D/夏图高端沙发品牌，形成相对完善的品牌与产品体系，2021年床垫、软床收入占比达84%，沙发占14%；渠道方面，公司通过自主品牌零售、自主品牌工程、代工业务多渠道拓展，自主品牌：代工业务约7：3。财务方面，公司剥离影视剧业务、聚焦自主品牌业务后，盈利企稳向好，营运与盈利能力同步提升。行业分析：睡眠经济广阔，马太效应龙头可期。通过中美床垫行业对比，可得以下结论：1）目前中国床垫市场规模约600亿元，床垫定...

标签：喜临门床垫军品

嘉益股份（301004）研究报告：拒绝古板，保温杯跨界时尚正当时.pdf

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2022/12/02
346
安信证券

嘉益股份（301004）研究报告：拒绝古板，保温杯跨界时尚正当时。专注海外代工的杯壶企业：嘉益是国内专注于生产和销售保温杯壶的企业，2022H1保温杯出口市场份额达到5.6%，在比较分散的杯壶行业竞争中保持领先地位。2022H1嘉益实现收入4.5亿元，YoY+109%；业绩8638万元，YoY+162%。嘉益产品主要销往海外，自2012年起先后与PMI、S’well、TAKEYA等海外品牌合作，为上述品牌生产保温杯壶产品，OEM/ODM业务收入占比超过90%。耐用品向快消品推进，杯子不再古板：我们估算，2021年美国保温杯进口量达到1.8亿只，较2017年实现了翻倍。消费频次从20...

标签：嘉益股份

贝泰妮（300957）研究报告：成分技术支撑品牌优势，树立敏感肌护肤专业形象.pdf

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2022/12/01
427
山西证券

贝泰妮（300957）研究报告：成分技术支撑品牌优势，树立敏感肌护肤专业形象。深耕敏感肌专业护肤赛道，业绩增长较快。公司以“薇诺娜”品牌为核心，专注应用天然植物成分提供温和专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤。公司品牌定位清晰，具有优秀的品牌塑造能力，品牌矩阵已基本成形。2017~2021年，公司营业收入和归母净利润的复合增长率分别为49.8%和54.0%，业绩增长较快，期间费率管控较好，毛利率水平同行居前。国货美妆品牌市占率提升，功效护肤赛道长坡厚雪。对标日本我国化妆品行业景气度较高，行业快速增长，人均消费提升空间巨大。国货美妆品牌消费年轻化，电商新模式推动线上渗透...

标签：贝泰妮敏感肌护肤敏感肌护肤

中国黄金（600916）研究报告：央企黄金珠宝龙头，培育钻石迎来新契机，静待发布.pdf

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2022/11/30
715
东吴证券

中国黄金（600916）研究报告：央企黄金珠宝龙头，培育钻石迎来新契机，静待发布。背靠大央企，黄金业务增长稳健：中国黄金是我国黄金珠宝头部品牌，背靠大央企中国黄金集团，主要负责黄金产品的零售，公司早年以投资类金条起家，后逐步市场化，黄金饰品类业务占比提升，陆续推出了轻奢品牌“珍如金”和快时尚珠宝品牌“珍尚银”，2021年，公司营业总收入/归母净利润分别实现508亿元/7.9亿元，yoy+50%/+59%。中国黄金终端超过3500家门店，渠道优势明显：公司主要依靠直营店、大客户、银行、电商、加盟店渠道进行销售，公司通过省代拓展下沉区域门店，2017...

标签：中国黄金培育钻石珠宝钻石黄金黄金珠宝

豪悦护理（605009）研究报告：个护ODM龙头，静待经营拐点.pdf

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2022/11/30
285
华安证券

豪悦护理（605009）研究报告：个护ODM龙头，静待经营拐点。豪悦护理是国内个人卫生护理用品领域领先的制造商，产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。2021年公司营业收入和归母净利润增速分别为-5%/-40%，主要原因是疫情导致的成人卫生用品销售端受到影响，并且受国际原油市场的影响，高分子树脂、无纺布、木浆等公司主要原材料采购成本较上年涨幅较高，造成生产成本上升和净利润下降。从成本看，2021年公司原材料占比达到81%。今年6月原油期货价格达到高点，随后逐渐回落，并且国内无纺布河南市场价格也从5月的1.2万元/吨降低到6月底的1.1万元/吨。公司采购的木浆均为...

标签：豪悦护理护理个护

嘉益股份（301004）研究报告：保温杯制造优质企业，需求景气+扩产在即加速成长.pdf

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2022/11/26
213
开源证券

嘉益股份（301004）研究报告：保温杯制造优质企业，需求景气+扩产在即加速成长。市场规模方面，全球不锈钢保温杯市场正稳健扩张，2021年全球市场规模约为70亿美元。中国市场方兴未艾，行业产品消费属性增强叠加应用场景多元化，三重驱动下，行业景气度有望延续，长期发展逻辑通顺。从品牌及制造端看，行业竞争格局分散，现有产品质量良莠不齐，留给优质的保温杯制造商较大发挥空间，我们看好嘉益股份作为该赛道的优质企业从中受益。核心客户持续绑定订单收入确定性强，自有品牌逐步发力OEM/ODM业务：公司较早切入PMI、Takeya等国际大客户供应链体系，且牢牢占据主要/第一供应商地位。核心客户在保温杯赛道内表现亮...

标签：嘉益股份

水羊股份（300740）研究报告：“品牌+代理”双轮驱动，焕新升级构建美妆全生态.pdf

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2022/11/25
622
上海证券

水羊股份（300740）研究报告：“品牌+代理”双轮驱动，焕新升级构建美妆全生态。公司最早由自有品牌御泥坊起家，凭借率先进入电商渠道获取流量红利，随后公司先后推出大水滴、小迷糊、花瑶花等多个自主品牌，针对不同细分人群或者特定场景需求，增大消费者覆盖面。在自有品牌建设同时公司也不断扩大代理业务，公司目前与强生、城野医生、KIKO等30余个品牌达成代理合作关系，自有+代理品牌双轮驱动策略取得初步成效。22Q1-Q3公司实现营收33.43亿元，同比增长0.91%。焕新升级自有品牌，布局多元产品形态公司持续推进自有品牌升级，核心品牌御泥坊完成品牌升级焕新，整体设计以新唐风为特色...

标签：水羊股份美妆

珀莱雅（603605）研究包：持续进化成就国货之光.pdf

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2022/11/25
580
国联证券

珀莱雅（603605）研究包：持续进化成就国货之光。珀莱雅成立于2003年，历经十几年的发展逐步由日化专营店的大众品牌成长为多品牌、多品类、全渠道布局的国货化妆品龙头。公司不断夯实研发实力提升产品力，同时凭借高敏锐度及时捕捉行业变革红利，并依托平台化组织保障高效经营和持续创新，逐步进入产品驱动增长阶段。2017-2021年，公司营收和归母净利润CAGR分别达27.0%和30.1%，此外，线上销售占比的提升以及大单品策略的推行共同推动整体毛利率由61.7%提升至66.5%。行业维持高景气，国货崛起重塑市场格局根据欧睿国际数据，国内化妆品行业维持较高景气，2016-2021年CAGR达12.9%。...

标签：珀莱雅国货

雅迪控股（1585.HK）研究报告：电动两轮车龙头，乘风而起扶摇直上.pdf

6积分
2022/11/24
568
开源证券

雅迪控股（1585.HK）研究报告：电动两轮车龙头，乘风而起扶摇直上。我们认为国内电动两轮车行业正处于需求持续扩张、供给端持续优化的高景气阶段。需求端：（1）短期看新国标强制替换集中释放需求，外加新增需求及自然更新需求替换，我们测算2022-2025年国内需求平均在6119万辆左右；（2）中长期看东南亚市场在电动化政策驱动下有望迎来电动两轮车高速发展的黄金阶段，类比国内电动化率的进度，我们测算远期到2025年东南亚地区电动两轮车需求量或达470万辆。供给端：在新国标推行下国内行业技术壁垒加高，头部企业加速聚集，“2+N”竞争格局凸显。另外在新国标催化行业提质增效发展下，...

标签：雅迪控股电动两轮车两轮车

江山欧派（603208）研究报告：木门品价比优势显著，营销改革下新业务放量可期.pdf

5积分
2022/11/23
409
开源证券

江山欧派（603208）研究报告：木门品价比优势显著，营销改革下新业务放量可期。木门品价比优势显著（1）产品方面：公司加大研发投入、重视原材料检验，木门设计突出、环保性强。产品研发费用占营收比重稳定在4%，处于同业领先。（2）价格方面：采购端严格供应商管理体系叠加产业集群优势，采购成本低于同业水平；生产端规模化生产配合智能制造设备，降低单位生产成本并满足定制门高交付要求。采购及生产优势下木门生产成本/出厂价格低于同业水平。抢占家居产品流量入口，以家装公司为主的经销商渠道增长可期公司积极推进营销改革，零售端抢占家居产品流量入口，大力开拓以家装公司为主的各类经销商，且款清发货模式有效降低坏账风险。...

标签：江山欧派木门

晨光新材（605399）研究报告：硅烷一体化龙头，气凝胶赛道的优胜者.pdf

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2022/11/23
802
华创证券

晨光新材（605399）研究报告：硅烷一体化龙头，气凝胶赛道的优胜者。功能性硅烷龙头，向下延伸布局高效保温节能材料气凝胶。公司是功能性硅烷龙头，深耕功能性硅烷行业20年，具备从三氯氢硅到功能性硅烷的产业链。2021年公司具备6.6万吨硅烷产能，另有江西湖口、宁夏中卫、安徽铜陵三大基地同时启动扩产,当前硅烷产品在建+拟建项目总投资额约36.32亿元。此外，公司依靠一体化优势向下延伸布局气凝胶赛道，由于原料自产及辅料循环优势，公司具备较强的成本优势，并且在气凝胶赛道规划33.5万方产能，气凝胶业务在建产能投资额预计在16.75亿，全部投产后将成为国内气凝胶行业龙一。晨光新材所处硅烷行业为百亿级市场...

标签：晨光新材气凝胶硅烷硅