食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

华致酒行（300755）研究报告：强渠道与强品牌合一，酒水流通龙头持续高增长.pdf

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2022/02/17
361
中信建投证券

华致酒行是中国精品酒水经销商龙头，高成长性得到持续验证。公司具备遍布全国的全渠道营销网络，与上游酒企建立了长期稳定合作关系，具备丰富的品牌资源，同时坚持“保真”的服务理念，为消费者提供高品质的多样化产品组合。得益于连锁门店的数量和质量双重提升，公司营收和归母净利润保持高速增长，2018-2020年营收CAGR达34.75%，21年营收预计同比增长50.36%-53.8%；2018-2020年归母净利润CAGR达28.75%，21年归母净利润预计同比增长80.61%-85.16%。

标签：酒华致酒行

乳制品行业之伊利股份（600887）研究报告：王者荣耀，行稳致远.pdf

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2022/02/15
464
信达证券

行业结构化增长，巨头享受竞争格局红利。在乳制品行业消费量增速趋缓的情况下，产品结构升级和奶酪等新品类的崛起开始成为主导行业增长的力量。伊利蒙牛作为行业内的双寡头，通过控制主力消费人群所在的现代与传统渠道，在乳制品行业各个细分品类中攫取市场份额，收割超额收益。

标签：乳制品伊利股份

白酒行业之今世缘（603369）研究报告：苏酒结构繁荣，今世缘V系突破进入增长新阶段.pdf

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2022/02/14
596
中信建投证券

今世缘起源于江苏四大名酒之一的高沟酒，自1996年推出今世缘品牌至今，历经二十余载成长为江苏白酒第二大龙头。长期的消费者培育和渠道深耕使得今世缘在省内享有广泛的美誉度和知名度，品牌壁垒较为稳固。近年来今世缘乘苏酒消费升级之势，凭借国缘系列的放量迅速壮大，在品牌+渠道双轮驱动之下公司竞争优势不断巩固。

标签：白酒今世缘

三元生物（301206）研究报告：赤藓糖醇全球霸主，0糖时代隐形冠军.pdf

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2022/02/14
371
东北证券

专注赤藓糖醇的全球龙头。三元生物自2007年成立以来一直专注于赤藓糖醇产品的生产研发，历经十余年行业深耕成长为全球赤藓糖醇龙头企业。公司在发酵菌株品种、培养基配方、母液回收、生产工艺等多个生产环节具备技术优势，并拥有相关多项专利，使得公司毛利水平处于行业领先地位。伴随下游消费需求增长，2018年以来公司产能持续扩张，2021年上半年产能已达8.5万吨，产能利用率始终保持高位。公司募资新建5万吨赤藓糖醇产能，将打破目前产能瓶颈，市场份额有望进一步提升。

标签：赤藓糖醇三元生物

速冻食品行业之千味央厨（001215）分析报告：滴水穿石，觅百厨千味.pdf

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2022/02/14
913
光大证券

速冻米面行业：老赛道，新机会。1）市场规模稳步扩张，零售端占比高。据华经产业研究院统计，2015-2019年我国速冻米面食品市场规模从542亿元增长至677亿元，CAGR为5.72%。而目前速冻米面食品C端的销售额占比大幅高于B端。2）对标日本，销售渠道向B端转移为大势所趋。中国现处速冻食品发展阶段可对标日本70-80年代，受到外食化率、餐饮成本攀升等因素影响，速冻米面市场有望从B端发起放量。

标签：千味央厨速冻食品

调味品行业之海天味业（603288）研究报告：跨越荆棘，海阔天高.pdf

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2022/02/07
721
长江证券

海天味业是调味品行业规模最大、多维度布局最均衡的龙头公司。海天味业2020年度实现营收228亿元，归母净利润64亿元，过去5年营收和利润的CAGR分别达15%、21%，是调味品行业规模体量最大的公司；同时海天也是多维度（区域分布与品类组合）布局最均衡的公司，是“攻守兼备”的平台型调味品企业。

标签：海天味业调味品

啤酒行业之百威亚太（1876.HK）研究报告：向超高端升级的领跑者.pdf

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2022/02/07
519
浦银国际

过去五年，在消费升级的大趋势下，中国啤酒行业已经从销量增长转为价格驱动。我们认为中国啤酒行业是中国消费领域中消费升级空间最大、高端化趋势最明显的消费板块之一。然而，相比过去整体行业都受惠于行业高端化的趋势，我们认为未来五年，行业将出现分化，而只有产品力高、渠道力优、资本运作能力强以及产能优化进程快的中国啤酒玩家才能持续地享受中国消费者消费升级的红利，并最终成为高端啤酒市场的王者。首次覆盖百威亚太（1876.HK），并给予买入评级。

标签：啤酒

农夫山泉（9633.HK）专题研究：以实力砥砺前行，蓄势腾飞正当时.pdf

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2022/02/07
543
兴业证券

顺势而为，乘行业东风：1）包装饮用水行业仍是前景可期的黄金赛道。预计2025年规模将超过3,000亿元，2021-2025复合增速约5%，健康化及高端化是行业成长的逻辑；2）非水类软饮以Z世代消费为核心，潮饮正“C位”出道。预计2025年规模近4,500亿元，其中茶饮料、功能饮料及果汁赛道可期。年轻化及时尚化的软饮将受到Z世代的青睐，成为各细分领域高成长的关键。

标签：农夫山泉

健康食品行业之百龙创园（605016）研究报告：健康食品添加领先企业，阿洛酮糖铸就新亮点.pdf

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2022/02/07
617
东兴证券

公司是深耕营养健康事业的生物工程领军企业。公司是集产、学、研于一体、以生物工程为主导产业的国家级高新技术企业、“中国功能糖城”的旗舰企业。主营业务为益生元系列产品、膳食纤维系列产品、其他淀粉糖（醇）系列产品和健康甜味剂产品的研发、生产及销售。

标签：百龙创园健康食品阿洛酮糖

粮油行业之金龙鱼（300999）研究报告：待拨云见日，观大象起舞.pdf

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2022/01/28
908
中泰证券

粮油行业之金龙鱼（300999）研究报告：待拨云见日，观大象起舞。本文围绕千亿粮油巨头金龙鱼，重点研究了粮油行业变化、公司核心竞争力以及公司未来发展空间3个关键问题。我们认为，伴随油脂油料价格滞涨筑顶，行业至暗时刻正在过去。同时，金龙鱼具备“国际贸易商属性”、“渠道网络+品牌认知”、“米面油刚需属性”、“进军调味品”、“布局中央厨房”5大核心逻辑，在粮油公司可获估值溢价。我们看好公司的确定性和成长性，期待寒冬之后大象起舞。

标签：粮油金龙鱼

古井贡酒（000596）研究报告：古20+气势如虹，利润率拐点可期.pdf

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2022/01/28
276
兴业证券

古井贡酒（000596）研究报告：古20+气势如虹，利润率拐点可期。国企改革&股权激励高峰期，期待古井贡酒实现突破。2021年洋河再度推出限制性股票激励，泸州老窖股权激励计划获批，今世缘回购股票用于期权激励，口子窖前期亦回购股票用作激励储备。未来竞争持续加剧，各地方对此均有清晰认知，激励短板的补足成为共识，在此背景下，我们认为白酒已经进入新一轮国企改革/股权激励周期，古井贡酒蕴含巨大改革激励红利，期待其兑现。

标签：古井贡酒

路德环境（688156）研究报告：淤泥处置为基，酱香酒酒糟资源化开启第二成长曲线.pdf

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2022/01/26
589
广发证券

路德环境（688156）研究报告：淤泥处置为基，酱香酒酒糟资源化开启第二成长曲线。淤泥处置为基、酱香白酒糟资源化为翼，迎发展新契机。公司从河湖淤泥处置业务起家，逐步拓展至酱香白酒糟资源化，2020年公司实现营收2.50亿元、归母净利润0.48亿元。酱香白酒糟资源化业务自2020年起进入快速放量期，2021H1实现营收0.48亿元（收入占比32%），成为公司第二支柱产业。公司预计2021年实现业绩0.65-0.80亿元（同比+36%-68%）。资产负债率（21Q3）仅为16%，扩表大有可为。

标签：路德环境酱香酒酒糟

口子窖（603589）研究报告：充分受益安徽经济高成长，徽酒龙头改革向上.pdf

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2022/01/26
321
民生证券

产业崛起与GDP快速发展为域内消费提档与市场扩容提供强支撑：受益于产业迭代升级，2021年全省生产总值42959.2亿元，比上年增长8.3%，两年平均增长6%。其中，第一产业增加值3360.6亿元，增长7.4%，两年平均增长4.8%;第二产业增加值17613.2亿元，增长7.9%，两年平均增长6.3%;第三产业增加值21985.4亿元，增长8.7%，两年平均增长5.8%，为区域内白酒消费提档扩容提供强支撑。2018年以来安徽市场200+价格带加速成长，预计2021年省内白酒市场容量已超300亿，未来2-3年有望突破400亿元。

标签：白酒徽酒口子窖

舍得酒业（600702）分析报告：浴火重生，品味舍与得.pdf

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2022/01/26
321
光大证券

管理更迭，古酒焕新：公司具有“中国名酒”基因，但因高端化失利遗憾错过黄金十年，2016-20年天洋时期对沱牌定制业务“一刀切”、价盘管控不严、资金侵占等问题，一度限制了公司发展潜力。2021年复星接棒天洋，原舍得管理层回归，重振渠道信心，公司利用信息化严格管控价盘，找回曾经流失的优商大商，合理设置激励考核目标，舍得将蓄势待发，加速全国化进程。

标签：舍得酒业

调味品行业之颐海国际（1579.HK）研究报告：复调领跑者，行稳方致远.pdf

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2022/01/24
335
国盛证券

复盘来路，复调领军者初长成。颐海国际前身为四川海底捞集团于2005年成立的成都分公司，自设立以来担任海底捞集团火锅底料内部独家供应商的角色。2016年颐海国际在港交所成功上市。颐海国际多年来秉持初心，在B端始终为海底捞提供火锅调味料定制生产服务，同时借海底捞之势迅速拓展第三方业务。经过渠道的多元布局与产品的推陈出新，目前公司已经逐步发展成B、C端双轮驱动且品类日渐丰富的复调行业领军者。

标签：调味品