能源/新能源 - 企业研究 - 知识库

淮河能源研究报告：电厂低成本高成长，淮南煤电一体先锋.pdf

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2024/07/31
866
中泰证券

淮河能源研究报告：电厂低成本高成长，淮南煤电一体先锋。“煤电+物流”为主导的安徽省属公司：公司前身为芜湖港储运股份有限公司，经过多年变革，主营业务覆盖物流贸易、煤炭、电力和铁路运输等领域，其中煤炭、电力和铁路运输是公司主要的盈利来源。2023年物流贸易、电力、煤炭和铁路运输业务营业收入占比分别67%、22%、7%和3%，毛利润占比分别8%、33%、28%和24%。坑口电厂优势突出，高成长值得期待。1）坑口电厂实现长协覆盖，火电竞争优势突出。淮河能源上游拥有1座600万吨优质动力煤矿井（丁集矿，600万吨/年），下游布局五座火电电厂，合计装机容量达到4910MW，权益装机...

标签：淮河能源煤电电厂

兖煤澳大利亚研究报告：优质澳洲煤企，经营稳健，成长可期.pdf

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2024/07/31
833
华泰证券

兖煤澳大利亚研究报告：优质澳洲煤企，经营稳健，成长可期。兖煤澳大利亚是澳大利亚第一大纯煤炭生产商，2023年权益商品煤产量占澳大利亚总产量8%，生产成本低于当地可比公司，在公司产量逐渐恢复及海外煤炭价格中枢上行的预期下，2025年公司盈利有望提升，且公司现金流和资产负债表稳健，高分红比例有望延续，同时在海外煤炭资产并购机遇下具备外延扩张的可能。煤质优秀有溢价，成本低于行业可比公司兖煤澳大利亚全部资产位于澳大利亚煤炭主产区，澳大利亚以盛产优质高卡动力煤及炼焦煤著称，尤其是高卡动力煤相对国内煤价有一定溢价。受通胀影响，澳大利亚煤炭可比公司平均现金成本2021-23年上涨24%至87美元/吨，公司虽...

标签：兖煤澳大利亚澳洲煤企电力需求

骆驼股份研究报告：沙漠行舟，海外或加速突破.pdf

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2024/07/31
753
开源证券

骆驼股份研究报告：沙漠行舟，海外或加速突破。国内铅酸电池龙头，出海与低压锂电贡献新增量，分红稳步提升有安全边际。低压电池在汽车前装市场上不可或缺，由于铅酸电池需要定期更换，后装市场具有一定的消费属性。公司是国内低压铅酸电池龙头，2022年骆驼股份在国内前装配套的市场份额为49%，后装更换市场份额为30%。未来增量看：（1）海外市场：2023年公司成立国际事业部，目前海外已有500万KVAH产能。我们测算海外后装市场空间是国内的4-5倍，有望成为公司第二增长曲线；（2）低压锂电前装：2023年累计获得了35个项目定点，公司低压锂电业务有望随着下游车型起量实现快速扭亏；（3）低压铅酸后装：在国内拥...

标签：骆驼股份铅酸电池低压锂电

中国广核研究报告：稳定成长的核电龙头，红利资产属性渐显.pdf

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2024/07/30
699
浙商证券

中国广核研究报告：稳定成长的核电龙头，红利资产属性渐显。核电双寡头之一，稳定成长的稀缺标的。公司为中广核集团旗下核能发电的唯一平台，截至2023年底公司共管理9个核电基地，27台在运核电机组与11台已核准及在建核电机组（其中包含公司控股股东委托公司管理的6台机组），对应装机容量分别为30,568兆瓦和13,246兆瓦，占全国在运及在建核电总装机容量的43.48%，总体规模居国内首位。受益于核电核准审批常态化，近年机组核准大幅提速。2021年初政府工作报告提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”，系我国多年来首次采用“积极”的表述明确提及核电，此...

标签：中国广核核电

龙源电力研究报告：龙腾于海同风起，绿色溢价壮本源.pdf

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2024/07/30
753
太平洋证券

龙源电力研究报告：龙腾于海同风起，绿色溢价壮本源。背靠国家能源集团，风电资产持续注入。公司控股股东为国家能源集团，公司回A上市时集团承诺注入风电资产，有望持续获得优质资产注入。公司在国内和海外均有领先的自主开发、自主建设、自主运营经验。我们认为，随着公司优质资产持续注入与优质项目的开发、建设，公司新增装机有望持续高速增长，成长有望进入高速通道。政策正加速扩容绿证交易，绿色溢价有望提高单位收入当前可再生能源面临市场化交易比例持续提升以及现货价格持续承压的困境，同时消纳压力也导致弃风弃光率波动加剧；顶层设计拟借用绿色溢价覆盖消纳成本与可再生能源应享有的理论溢价，我们认为，随着政策加速扩容绿证交易，...

标签：龙源电力风电绿色溢价

德业股份研究报告：亚非拉光储爆发，领军者行稳致远.pdf

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2024/07/25
1167
平安证券

德业股份研究报告：亚非拉光储爆发，领军者行稳致远。户用光储赛道头部玩家，新兴市场实力突出。德业股份成立于2000年，2021年4月于上交所主板上市。公司业务涵盖新能源和家电两大板块，新能源产品主要包括储能逆变器、光伏组串式逆变器和微型逆变器，以及储能电池；家电产品主要包括热交换器和除湿机。公司全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵，是行业内少见的实现三类产品协同增长的逆变器企业；户用储能逆变器为公司竞争力较强的产品之一，在东南亚、南非等新兴市场实力突出。2023年，公司实现营收74.80亿元，同比增长26%；归母净利润17.91亿元，同比增长18%。2024年第一季度，公司实现营收18.8亿元...

标签：德业股份亚非拉光储

甘肃能源研究报告：“水风光”并济，火电注入迎重估.pdf

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2024/07/24
736
华泰证券

甘肃能源研究报告：“水风光”并济，火电注入迎重估。公司系甘肃电投集团旗下唯一上市平台，截至2023年底控股水电/新能源装机170/184万千瓦。2023年公司新能源度电净利润高达0.15元，短期降幅或相对可控；折旧到期层面，我们测算存量水电2031年较2023年有望释放度电净利1.8分。常乐公司在役4GW+在建2GW煤电即将注入，2023年度电净利7分，比肩煤电一体化公司盈利水平，我们测算仅考虑发股购买常乐资产情况下有望增厚公司2024-2026年EPS15%/15%/12%。火电注入后公司“水火风光”并济，有望迎来盈利估值双升。存量水电利润修复...

标签：甘肃能源火电水电

明阳电气研究报告：景气度无虞，新能源变压器龙头蓄势待发.pdf

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2024/07/23
898
方正证券

明阳电气研究报告：景气度无虞，新能源变压器龙头蓄势待发。（一）风光下游确定性叠加出海景气度驱动。22年公司变压器及箱式变电站在风电、太阳能领域分别占有约27.25%、15.20%的市场份额，位于行业前列；新能源赛道带来高盈利能力，对比同行，明阳电气变压器的毛利率高于同行，主要是由于公司变压器出货主要为海风干变，海风赛道对相关技术参数要求更高，盈利能力强劲。出海景气度不改，公司间接出海持续推进。海外国家积极推动新能源转型，电网设施老龄化问题亟待解决，国内企业迎来出海新机，通过梳理海外供需对比，我们判断供需缺口仍在，景气度无需质疑。公司逐步全球布局。（二）竞争格局上：35kV以下竞争激烈，新能源领...

标签：能源电气变压器

佛燃能源研究报告：稳健高股息标的，多元能源业务开花.pdf

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2024/07/23
677
广发证券

佛燃能源研究报告：稳健高股息标的，多元能源业务开花。佛山市优质城燃运营商，近五年业绩CAGR达18%。公司深耕城燃业务超30年，佛山市内外共获取13个区域的管道燃气特许经营权。城燃业务销气量快速增长，且供应链业务积极推进，带动18-23年营收由50.94亿元增长至255.38亿元（CAGR=38%），归母净利润由3.62亿元增长至8.44亿元（CAGR=18%）。近年来业绩稳健，23年ROE-加权达14.9%（同比+1.4ptc），现金流充裕保障分红，近五年分红率保持在65%，按24年预计股息测算当前股息率超过5%。需求增长城燃放量，顺价执行盈利反弹。23年天然气消费量恢复稳定增长，公司燃气销...

标签：佛燃能源多元能源城燃运营商

宁德时代研究报告：动力电池龙头优势稳固，储能开启加速发展新篇章.pdf

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2024/07/22
17096
国信证券

宁德时代研究报告：动力电池龙头优势稳固，储能开启加速发展新篇章。公司连续七年蝉联全球动力电池榜首位置。公司是全球领先的锂电池生产企业，主营产品包括动力电池、储能电池、锂电池材料等。公司成立于2011年，前身是全球消费电池领先企业ATL的动力电池事业部。2017年公司登顶全球动力电池出货量排行榜，自此稳居榜首，2023年公司全球动力电池市占率达到36.8%。公司自2021年开始连续位列全球储能电池排行榜第一位，2023年市占率达到40%。动力与储能电池需求稳步增长，领先企业强者恒强。新能源车市场方面，电动化趋势下动力电池需求持续增加，我们预计2024年全球动力电池需求为1002GWh，2027年...

标签：宁德时代动力电池储能

禾迈股份研究报告：微逆踏浪高歌进，储能风起正当时.pdf

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2024/07/19
3384
东吴证券

禾迈股份研究报告：微逆踏浪高歌进，储能风起正当时。中国微逆第一股，创新为矛，踏浪前行。公司2012年成立、21年科创板上市。公司为微逆国产龙头、全球第二，市场以欧洲、北美、拉美为主且在德国市占率第一。由于23H2渠道商库存积压，公司23年营收/归母净利20.3/5.1亿元，同比+31.9%/-3.9%。公司起步于高校、注重创新，23年研发投入2.5亿元，同增154%，近五年公司毛利率维持42%+，盈利能力远超同行。户用光伏高增长，安规+成本驱动微逆渗透率提升。微逆以欧美户用高价市场为主，盈利高，市场小，目前在1-N前半段，渗透加速为主逻辑，分市场看：1）欧洲①居民电价回落，但户用光伏收益率仍1...

标签：禾迈股份储能

皖天然气研究报告：稀缺的长输管道标的，分子分母有望共振.pdf

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2024/07/17
1010
华源证券

皖天然气研究报告：稀缺的长输管道标的，分子分母有望共振。随着国内外宏观环境的变化，我们分析市场对风险的重新定价或为未来一段时间板块轮动的核心驱动力，低协方差且长久期资产有望持续占优。年初以来水电、核电龙头公司股价亮眼表现便是该趋势的体现，站在当前时点，我们分析天然气长输管道有望成为下一个扩散板块。天然气长输管道（省级管网）实行准许收益率定价，赚取相对固定的管输费，盈利稳定性好于下游城燃公司。同时，天然气作为清洁且相对低碳的能源，或为最后一个被替代的化石能源，满足长久期资产定义，目前板块仍处于估值洼地，有望享受折现率下降逻辑。与此同时，从分子端来看，安徽省天然气行业有一定的特殊性，消费量有望保持...

标签：皖天然气天然气

中闽能源研究报告：优质新能源运营商，海上风电发展空间较大.pdf

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2024/07/16
1012
国信证券

中闽能源研究报告：优质新能源运营商，海上风电发展空间较大。公司概况：福建省优质风电运营商。中闽能源长期深耕新能源发电业务，目前公司已形成风力发电、光伏发电、生物质发电三个板块。截至2023年，公司控股并网装机容量95.73万千瓦，其中陆上风电61.13万千瓦，占比63.86%；海上风电29.6万千瓦，占比30.92%；光伏2万千瓦，占比2.09%；生物质发电3万千瓦，占比3.13%。公司近2年无新增装机，业绩受来风情况影响有所波动；2023年公司实现营业收入17.32亿元（-3.30%），实现归母净利润6.78亿元（-6.91%），公司营业收入及归母净利润同比下降主要系风电项目风资源状况不及2...

标签：中闽能源新能源运营商海上风电

德瑞锂电研究报告：锂一次电池先行者，扩产顺应市场高需求.pdf

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2024/07/15
906
东吴证券

德瑞锂电研究报告：锂一次电池先行者，扩产顺应市场高需求。锂一次电池龙头，营收及盈利稳步增长：公司成立于2012年，专注于锂一次电池领域研发、生产及销售，以锂锰电池为基，拓展开发锂铁电池新增长点，公司营收及净利润持续稳健增长，2018-2023年营收及归母净利润CAGR分别达15%/10%，2023年实现营业收入3.46亿元，同比增长24%；归母净利润0.53亿元，同比增长21%。下游应用场景多样化，需求高增推动市场空间稳步提升：1）锂一次电池市场稳健增长：根据BusinessResearchInsights数据显示，全球锂一次电池市场规模稳步增长，预测到2031年达到42.47亿美元，2021...

标签：德瑞锂电锂一次电池

克莱特研究报告：风机行业“小巨人”，核电、IDC新业务前景广阔.pdf

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2024/07/12
991
中泰证券

克莱特研究报告：风机行业“小巨人”，核电、IDC新业务前景广阔。克莱特深耕风机行业23年，专注于通风冷却设备研发生产，是工信部第一批专精特新“小巨人”。公司研发能力强，多次承担国家火炬计划等科研项目并参与编制国家标准，拥有一定行业话语权。公司客户结构高端，和GE、西门子、中车等知名企业建立了长期稳定的合作关系,业务粘性高。轨交、制冷等风机是公司传统基石业务，营收占比大且盈利能力强，可持续提供稳健的现金流。核电、IDC新业务发展预期明确，未来可成为新的利润增长点。公司订单充裕，一季度末在手订单达4.3亿元，产能急需扩张，公司工业热管理装备产业化项目...

标签：克莱特核电风机