能源/新能源 - 企业研究 - 知识库

北方华创：平台化半导体设备龙头，受益于下游资本开支扩张&国产化率提升.pdf

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2026/01/05
863
东吴证券

北方华创：平台化半导体设备龙头，受益于下游资本开支扩张&国产化率提升。看好先进逻辑&存储加速扩产：晶圆厂扩产方面，我们预计2026-2027年内资晶圆厂资本开支持续扩张。1）逻辑端：中芯国际自2023年起产能利用率稳步提升，2025Q3已升至95.8%；国内厂商先进逻辑工艺陆续突破，有望加速落地先进制程产能。2）存储端：2024年全球NAND/DRAM存储器市场中，我国长江存储&长鑫存储市占率分别仅为5/5%，后续仍待突破，我们预计2026年长江存储与长鑫存储合计新增10–12万片/月产能，重点聚焦于3DNAND与HBM制程，投资总额有望达155&ndash...

标签：北方华创半导体设备半导体

爱旭股份公司首次覆盖报告：BC龙头乘风光伏反内卷，高溢价驱动业绩高弹性.pdf

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2025/12/29
558
开源证券

爱旭股份公司首次覆盖报告：BC龙头乘风光伏反内卷，高溢价驱动业绩高弹性。BC技术加速渗透，盈利能力持续提升BC组件能够同时满足分布式客户对产品美观性和发电性能的双重需求，高度契合分布式应用场景的核心要求。因而BC组件在分布式市场，特别是对产品溢价接受度更高的海外分布式市场，具有明显溢价并有望保持。随着BC电池组件的产能扩张与出货量提升，规模效应加速释放，推动BC生产成本进入下行通道。在光伏制造业面临严重产能过剩的背景下，主要厂商均已基本暂停国内TOPCon路线的新建产能规划，当前仍在进行的产能建设项目主要聚焦于BC技术路线。品牌为矛、研发为盾，助力公司业绩增长公司自主研发的ABC产品，集成了正...

标签：爱旭股份光伏

杰瑞股份公司深度报告：钻完井龙头稳固，“天然气+电力”双引擎驱动成长.pdf

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2025/12/26
921
东海证券

杰瑞股份公司深度报告：钻完井龙头稳固，“天然气+电力”双引擎驱动成长。全球钻完井装备领域龙头企业。杰瑞股份成立于1999年，是国内领先的能源装备与技术服务提供商，目前已构建“高端装备制造+油气工程及技术服务+新能源及再生循环+油气田开发”四大业务板块。公司的油气装备在钻完井领域处龙头地位，压裂、固井、连管等领域稳居国内市占率第一，拥有超1200台套年产能力，累计输出6000余台套油田开发装备，拥有超20家全球售后服务基地。公司正形成国内外双市场发展格局，2024年公司中标多个中石油电驱压裂设备采购项目。在海外市场，公司在北美的“涡轮发...

标签：杰瑞股份天然气电力

兖矿能源首次覆盖报告：煤炭国企，布局广泛.pdf

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2025/12/26
688
西部证券

兖矿能源首次覆盖报告：煤炭国企，布局广泛。【报告亮点】市场认为煤炭行业已开始呈现过剩的格局，供需宽松下煤价可能出现较明显下滑；公司分红比例存在不确定性。但是我们认为在供需基本平衡格局下，预计2025-2027年现货采购价格中枢依旧维持700-800元/吨的位置。公司业绩稳健，若经营环境未现重大变化，有望继续保持较高分红比例。【主要逻辑】主要逻辑一：供需基本平衡，煤价中枢较为稳定。我们预计2025-2027年在电煤长协充分保障的前提下，现货采购价格中枢依旧维持700-800元/吨的位置，最高价格仍旧存在创新高的可能。主要逻辑二：公司资源丰富，产销量居全国前列。公司拥有煤炭储量464亿吨、可开采储...

标签：兖矿能源煤炭能源

华宝新能公司研究报告：新品放量在即，消费级储能龙头归来.pdf

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2025/12/09
660
国金证券

华宝新能公司研究报告：新品放量在即，消费级储能龙头归来。公司简介华宝新能是行业领先的便携储能品牌企业，依托Jackery电小二品牌，实现在美国、日本、英国、德国等全球多个国家便携式储能的销售，其中北美销售占比50%左右。2025年来推出大容量、轻量化新品，抢占差异化市场，带动营收困境反转。2025年发布限制性股权激励计划激励核心人员，目标2025-2027年营收分别同比增长不低于39.0%/40.3%/39.5%，体现公司业务增长信心。投资逻辑便携储能行业成长性持续，公司新品推出驱动市占率增长。根据Frost&Sulivan数据，我们测算2025年美国/日本/欧洲便储能渗透率约10%/...

标签：华宝新能储能

冰轮环境公司研究报告：冷热系统解决方案龙头，IDC及核电等领域业务快速发展.pdf

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2025/12/08
878
国泰海通证券

冰轮环境公司研究报告：冷热系统解决方案龙头，IDC及核电等领域业务快速发展。公司业绩拐点初步确认，IDC及核电等领域覆盖国内外龙头客户，技术优势突出，后续发展有望加速。公司深耕制冷行业，长期以来业绩表现优秀。公司主营业务涵盖低温冷冻、中央空调、环保制热、能化装备、精密铸件、智慧服务、氢能装备等产业集群。2005年至2024年公司营业收入从9.09亿元增长至66.35亿元，增长6倍左右，年复合增长率达11.03%。归母净利润从0.44亿元增长至6.28亿元，增长13倍左右，年复合增长率达15.02%。2025年三季度公司营业收入为48.25亿元，同比增长-2.45%，归母净利润为4.28亿元，同...

标签：冰轮环境核电

Cadeler-CDLR.US公司研究报告：被显著低估的欧洲海风安装运维龙头.pdf

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2025/12/05
457
中信建投证券

Cadeler-CDLR.US公司研究报告：被显著低估的欧洲海风安装运维龙头。Cadeler总部位于丹麦，主要从事海上风电场的运输、安装和维护业务，其业务涵盖风机安装、基础安装及运维支持三大板块。2025年以来公司业绩大幅修复，后续受益于欧洲海风高景气及公司新船投运，预计业绩将持续增长；船舶数量方面，预计2025、2026、2027年底公司运营船舶数量分别达到10、11、12艘，其中2025年增长最快，从2024年底5艘增长至2025年底10艘水平；预计2025-2030年欧洲海风装机复合增速达到20%以上，公司业绩具备快速增长基础。当前公司估值显著偏低。2025年前三季度，Cadeler实现...

标签：海风

新奥能源公司研究报告：民营全国性城燃龙头，私有化推进产业链整合.pdf

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2025/12/01
705
华源证券

新奥能源公司研究报告：民营全国性城燃龙头，私有化推进产业链整合。民营全国性城燃公司，私有化促进优势协同。公司成立于1993年，为新奥集团下属全国性城燃公司，控股股东新能（香港）为新奥股份的全资子公司。2025年3月26日，新奥股份（A）、新奥能源（H）发布重组方案公告，新奥股份当前持有新奥能源34.28%股权，拟对新奥能源进行私有化，并在港股上市；交易完成后新奥能源将退市并成为新奥股份的全资子公司，相关程序持续推进。根据重组方案，新奥能源计划股东每股股份可获得2.9427股新奥股份发行的H股股份（估价18.86港元/股）及24.50港元现金付款，对应总价值80港元，较11月28日收盘价存在12...

标签：能源

安东油田服务研究报告：深耕伊拉克市场，在手订单充足.pdf

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2025/11/13
610
环球富盛理财有限公司

安东油田服务研究报告：深耕伊拉克市场，在手订单充足。西方能源企业回流伊拉克，市场博弈重或将演。2025年以来，伊拉克迎来一波西方能源企业回归潮。25H1，BP、道达尔能源分别与伊拉克达成价值百亿美元的新合作；25H2，雪佛龙、斯伦贝谢各自在伊拉克的合作项目也有新进展。作为欧佩克第二大原油生产国，伊拉克原油出口收入占其财政收入90%以上，近年来一直致力于重启暂停的油气项目。西方能源公司大批回流似乎预示着，一场关于能源安全、油气技术、影响力的新博弈在中东腹地再次上演。高效执行项目，实现价值落地。25Q3，集团围绕战略目标推进精益作业，以高效项目执行为路径，实现价值落地。25Q3，公司化学品业务首次...

标签：油田油田服务服务

中国海油研究报告：生产成本资本开支优势双驱动，支撑油气储量产量持续增长.pdf

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2025/11/13
489
国金证券

中国海油研究报告：生产成本资本开支优势双驱动，支撑油气储量产量持续增长。公司简介公司于1999年8月在香港注册成立，是中国最大的海上原油及天然气生产商，亦是全球最大的独立油气勘探及生产企业之一。投资逻辑：1、公司油气生产主要成本优势明显，盈利能力优秀。近几年来公司的油气生产成本下降较多，成本优势明显：2024年公司平均生产成本仅29.56美元/桶，中石油为33.08美元/桶，中石化为38.41美元/桶，生产主要成本在“三桶油”中最低；公司与美国主要页岩油龙头公司的生产成本相当，在国际上具有较强竞争力。油气生产成本的优势带来公司优秀的盈利能力，2024年公司桶油净利润达2...

标签：中国海油油气

阿特斯研究报告：稳健的国际化组件企业，储能业务上新台阶.pdf

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2025/11/11
838
招商证券

阿特斯研究报告：稳健的国际化组件企业，储能业务上新台阶。公司是全球领先的光储系统供应商，深耕光伏赛道二十余年。自2018年开始发力储能赛道，上半年储能业务收入占比超20%，毛利贡献已经过半。公司光伏业务坚持利润优先原则，优化出货节奏。利用渠道能力及品牌优势，挖掘海外高毛利订单，是少数在2025年上半年仍能实现光伏业务正毛利的企业。此外，在国际贸易摩擦不断升级的当下，公司积极开展全球产能布局，以应对相关贸易壁垒。从行业层面看，海外储能市场需求旺盛。美国近年在数据中心领域进行了大投入，也有望给储能带来新的应用范式，估算到2030年，数据中心对美国储能的需求拉动在122-245GWh。公司简介。公司...

标签：储能

南网储能研究报告：充分受益于“电改”的储能龙头.pdf

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2025/11/10
617
华泰证券

南网储能研究报告：充分受益于“电改”的储能龙头。“633”号文两部制电价背景下，抽蓄盈利能力主要取决于容量电价抽水蓄能电站NPV与容量电价关系密切：根据我们的测算，对于单位造价6.5元/瓦（南网储能在建项目单位造价均值）的项目，不考虑现货市场收益，倘若容量电价小于500元/千瓦时，该项目DCF价值为负；容量电价在550元/千瓦时，该项目投产后NPV为1.2-1.8元/瓦，也就是一个典型120万千瓦的项目价值为15-22亿元。虽然抽蓄电站仅被允许保留20%的电量电价收益，但是峰谷价差对抽蓄的影响也较为可观：5%贴现率假设下，峰谷价差每增加0.1元，...

标签：储能

科创新源研究报告：“材料+部件”垂直整合，卡位服务器液冷赛道前排.pdf

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2025/10/30
762
国金证券

科创新源研究报告：“材料+部件”垂直整合，卡位服务器液冷赛道前排。冷板是服务器散热核心部件，焊接是冷板制造重要工艺：在全液冷机柜环境中，冷板占整体解热量约95%，一块完整冷板的生产制造过程包括设计、CNC加工、焊接、检测四道，其中焊接工艺及密封性、超声无损检测是冷板长期稳定运行的关键保障。为什么看好公司成为服务器液冷零部件前排供应商？1）前瞻布局、业务模式定位清晰：公司2023年合作全球领先电子行业材料供应商霍尼韦尔，同年成立子公司创源智热开展数据中心散热结构件业务，采用“代工+直供”双轮驱动模式，2025上半年已在中国台湾地区开展代工业务，预计...

标签：科创新源液冷服务器

中国神华研究报告：高分红穿越弱周期，购资源开启新成长.pdf

5积分
2025/10/27
710
平安证券

中国神华研究报告：高分红穿越弱周期，购资源开启新成长。煤炭行业领先企业，强业绩韧性+高分红兑现。公司成立于2004年，2007年上交所上市，通过收购央企母公司旗下经营煤炭、电力、运输等业务的优质公司，构筑煤炭行业中的领先地位。2017年，母公司神华集团与中国国电集团联合重组，重组后的国家能源集团吸收合并中国国电，补强了公司煤电一体化产业链。公司是国务院国资委控股的央企，所属的国家能源集团生产规模在我国煤炭集团中排名第一。分红方面，近年来保持现金分红率在70%以上，且呈现逐年提高趋势，保障高现金分红额的兑现，在煤企中起到带头作用；2025年8月30日公告，公司进行2025年中期利润分配，每股派发...

标签：中国神华煤炭

杰华特研究报告：多相电源国产龙头，虚拟IDM赋能高端模拟芯片国产替代.pdf

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2025/10/27
675
西南证券

杰华特研究报告：多相电源国产龙头，虚拟IDM赋能高端模拟芯片国产替代。1）在国际贸易不稳的大环境下，我国出台多层级政策支持半导体领域发展，国产替代进程加速；2）25年模拟芯片厂商价格战正式结束，行业有望逐步进入良性竞争，公司毛利率有望在未来三年维持在32%以上且呈逐年修复态势；3）公司采用虚拟IDM经营模式优势明显，目前已构建中低压、高压、超高压BCD工艺平台，初步形成自研工艺体系；4）公司前瞻性布局多相电源领域，多款产品已大规模出货，在服务器领域ASP有望达到450美元。贸易摩擦+政策红利内外共驱，半导体国产替代进程加速。近年来，中美贸易战多次影响我国半导体领域发展，25年4月中美关税政策升...

标签：杰华特多相电源虚拟IDM