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华宝新能公司研究报告：新品放量在即，消费级储能龙头归来。

公司简介

华宝新能是行业领先的便携储能品牌企业，依托 Jackery 电小二品 牌，实现在美国、日本、英国、德国等全球多个国家便携式储能的 销售，其中北美销售占比 50%左右。2025 年来推出大容量、轻量 化新品，抢占差异化市场，带动营收困境反转。2025 年发布限制 性股权激励计划激励核心人员，目标 2025-2027 年营收分别同比增 长不低于 39.0%/40.3%/39.5%，体现公司业务增长信心。

投资逻辑

便携储能行业成长性持续，公司新品推出驱动市占率增长。根据 Frost&Sulivan 数据，我们测算 2025 年美国/日本/欧洲便储能渗透 率约 10%/11%/3%，增长空间较大。2023 年原材料磷酸铁锂价格 下降，价格战激烈，2024 年来磷酸铁锂价格趋稳，价格战放缓， 公司毛利率逐有望逐渐回归稳态。叠加技术和场景迭代，头部集中 度回升趋势显现，华宝新能的新品具备大容量、轻量化优势，有望 推动公司在美国和欧洲的市场份额持续提升。

户储市场空间广阔，公司 5 度电产品有望贡献增量业绩。根据 EESA 数据，预计 2023 年全球户储新增装机规模达 16.1GWh，对 应约 160 亿美元市场规模。公司 5 度电便携式移动家储 5000plus 相较传统户储具备差异化优势，依靠产品创新降低安装门槛与配 储决策门槛，线上下渠道得以复用，有望获得一定市场份额。 渠道矩阵完善，新品引入独立站提升盈利能力，东南亚供应链转移 有望驱动毛利率回暖。公司不断拓展渠道，2025H1 品牌官网独立 站营收同比增长 55.25%，独立站规模扩大叠加新品高利润，有望 提高盈利能力。公司东南亚产业链转移持续推进，美国关税影响有 望减弱，毛利率有望回暖。