能源/新能源 - 企业研究 - 知识库

山高控股研究报告：电算一体化龙头，新质生产力典范.pdf

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2025/06/04
1245
德邦证券

山高控股研究报告：电算一体化龙头，新质生产力典范。投资业务起家，逐步转型产业投资控股集团。山高控股集团作为香港联交所上市公司，是山东高速集团重要的境外投融资和新兴产业控股平台，公司在2021年之前主要以短久期债权类金融投资为主，但面对全球经济下行压力不断增大，资本市场震荡加剧，信用风险、行业违约不断释放，市场的不确定性显著增加，公司传统业务难免受到冲击，投资安全、投资收益面临前所未有的挑战。公司结合现实优势，从宏观上认为投研驱动型产业投资符合国家政策导向，新能源、新科技代表未来发展方向，符合市场发展趋势；中观上，控股股东山东高速集团产业协同空间巨大，且山东高速集团在十四五规划中明确把新能源新材...

标签：山高控股电算一体化新质生产力

大唐发电研究报告：北方火电系列研究二，京津唐电力龙头，区位优势构筑高弹性护城河.pdf

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2025/06/03
1389
方正证券

大唐发电研究报告：北方火电系列研究二，京津唐电力龙头，区位优势构筑高弹性护城河。关于火电的研究思考：在电力市场化改革深入推进以及新能源装机持续放量的背景下，全国电力市场存在电价下行压力。然而，我们观察到北方地区凭借其独特的电力供需格局，展现出显著的电价韧性——不仅电价跌幅普遍小于全国水平，部分区域甚至实现逆势上涨。随着煤价中枢持续下移，火电行业成本压力显著缓解，这一结构性优势使得北方火电企业的盈利修复力度明显优于行业平均水平。展望未来，在煤价下行周期持续演绎的背景下，叠加北方区域电价的较强支撑，我们判断北方火电企业将迎来更大幅度的业绩改善。本系列研究将聚焦北方火电板块，...

标签：大唐发电火电电力

新天绿色能源研究报告：河北海风龙头，看好公司增长弹性——海风巡礼系列4之河北篇.pdf

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2025/05/30
1861
华创证券

新天绿色能源研究报告：河北海风龙头，看好公司增长弹性——海风巡礼系列4之河北篇。24年4月起我们围绕海风行业开启了系列研究，本篇报告作为海风巡礼系列第4篇，我们将视角聚焦于河北省的省属运营平台新天绿能，分析公司在海风方面的先发优势与中长期的发展前景。同时，以一年时间维度看，在股权激励的指引下，我们强调公司在24年业绩承压背景下25年的增长弹性，公司当前分红率较高，我们重点提示港股股息率的性价比。短期：24业绩承压、股权激励指引乐观，看好25年业绩增长弹性。24业绩复盘：北方暖冬扰动气量、来风不及预期及资产减值压制业绩表现。25业绩展望：当前股权激励计划对应2025年净利...

标签：新天绿色能源海风

长青集团研究报告：行稳致远的生物质发电龙头，携手中科系推动数字+智能转型.pdf

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2025/05/27
2184
国信证券

长青集团研究报告：行稳致远的生物质发电龙头，携手中科系推动数字+智能转型。公司为民营生物质发电龙头企业。公司1993年成立，以燃气具制造业务起家，2004进入垃圾焚烧发电领域，2007年进入农林生物质发电领域。2021年公司剥离制造业务成为A股市场上独树一帜的以农林生物质资源化利用为主攻方向的上市公司。截至2024年末，公司农林生物质发电项目业务总装机容量491MW，仅次于国能生物和光大绿色环保位居行业第三。生物质发电行业：经营状况承压，补贴欠款问题亟待解决。截至2024年底，全国生物质发电装机容量达到4599万千瓦，新增装机185万千瓦。但包括南网能源、华能国际、九洲集团在内的多家上市公司均...

标签：长青集团生物质发电生物质生物发电

中国燃气研究报告：燃龙头焕新双轮驱动，高股息低估值价值优势明显.pdf

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2025/05/26
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中信建投证券

中国燃气研究报告：燃龙头焕新双轮驱动，高股息低估值价值优势明显。国内城市燃气龙头，北控集团为大股东公司股东背景多元，包括北京控股集团、公司创始人刘明辉等，北控集团为公司大股东，持股比例约23.5%。公司持续通过内生增长与外延收并购快速扩大城市燃气业务运营规模，目前已覆盖国内二十七个省、市、自治区。此外，公司积极发力增值服务业务，打造全新业绩增长点。管道气销售成为核心业务，低估值高分红优势明显2025H实现营业收入351.1亿港元，同比减少2.62%；2025H公司实现归母净利润17.61亿港元，同比减少3.81%，公司主力业务从接驳逐步转向管道气销售，业绩下滑趋势明显减缓。2025H管道气销售...

标签：燃气

亿纬锂能研究报告：经营拐点已至，喜迎收获之期.pdf

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2025/05/19
2475
国海证券

亿纬锂能研究报告：经营拐点已至，喜迎收获之期。锂电池行业供需层面，需求持续性可期，竞争格局有望进一步明晰。需求端，动储与新兴应用多轮驱动下，需求持续性可期，2025年内在主机厂车型供给带动下，国内动力需求增长预计将得到支撑，中长期智能化与电动化水平保障国内动力需求持续性，而以欧洲为代表的海外动力需求有望受益于主流品牌车型周期向上，单车带电水平整体保持稳定，电池需求耦合动力终端需求增长。非动力场景方面，光储平价下储能应用场景全面扩容，数据中心供电等需求打开储能增长空间。工程机械及各类新兴应用电动化进一步拉动锂电池整体增长空间。供给端，扩产放缓叠加成本见底，无序竞争有望终结，财务指标映射主要电池厂...

标签：亿纬锂能锂电池

广聚能源研究报告：综合能源供应商，外延内生踏上新征途.pdf

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2025/05/19
2132
华西证券

广聚能源研究报告：综合能源供应商，外延内生踏上新征途。公司是深圳南山区属国资唯一上市平台，盈利能力回升。广聚能源是南山区属国资唯一上市平台，区国资局持股38.1%。具备成品油、危险化学品、省内高速公路加油站等牌照资源。当前公司推进打造区域性综合能源运营商+新型贸易平台的转型，成效已显；旗下还投资电力、能源、燃气以及数据中心资产等，公司成长性空间充满想象。成品油销售主业盈利能力提升，未来有望并购式成长。公司现有加油站终端12个。我们认为加油站作为零售终端商业模式良好，看好公司未来有望持续外拓实现主业成长。据我们测算加油站的利润率在10%-20%之间，从中长期来看在各地支持国企做大做强的背景下，公...

标签：广聚能源综合能源

昆仑能源研究报告：依托中国石油平台优势，天然气终端业务高质量发展可期.pdf

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2025/05/16
2555
光大证券

昆仑能源研究报告：依托中国石油平台优势，天然气终端业务高质量发展可期。中国石油旗下天然气终端业务公司，盈利修复分红提升。公司是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业，业务涵盖城市燃气、LNG工厂、LNG接收站等，2024年公司实现归母净利润60亿元，同比增长4.9%。公司制定派息率提升计划，2024年派息率达到45%。公司聚焦天然气销售主业，在天然气需求中长期增长的趋势下，公司毛差有望持续修复，业绩和估值有望持续上行。天然气销售市场开拓大力推进，中国石油优质气源构筑资源端优势。公司天然气销售业务保持良好的成长性，2016-2024年，公司天然气销售业务营收CAGR为13.7%，...

标签：石油天然气

厦钨新能研究报告：NL正极推陈出新，硫化锂开拓先锋.pdf

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2025/05/13
2420
国金证券

厦钨新能研究报告：NL正极推陈出新，硫化锂开拓先锋。深耕正极数十载，深刻贯彻难而正确的价值导向，跻身全球消费正极龙头。公司前身为世界钨行业领军企业厦门钨业旗下电池材料事业部，2016年从母公司分离，2021年于上交所科创板上市。公司攻坚克难，将研发创新作为生存发展之根本，连续突破正极领域高电压钴酸锂、中高镍三元、水热法磷酸铁锂等关键技术。钴酸锂、储氢合金连续多年位居行业龙头。国内外主要客户包括ATL、比亚迪，及中创新航等。2025年起公司创新技术NL材料预计放量，有望加速量价上行。正极业务：穿越行业周期，盈利保持稳健；NL迎接拐点，助力业绩高增。1.传统正极：钴酸锂龙头，吨盈利稳健。公司钴酸锂...

标签：厦钨新能钨锂

横店东磁研究报告：磁材+新能源双轮驱动，差异化战略保障光伏盈利领先.pdf

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2025/05/08
2607
国金证券

横店东磁研究报告：磁材+新能源双轮驱动，差异化战略保障光伏盈利领先。公司为磁性材料龙头，2009年切入光伏行业，2016年进军锂电行业，形成“磁材+新能源”双轮驱动。2024年公司实现归母净利润18.3亿元、同增0.6%，25Q1实现归母净利4.58亿元、同增30%，其中光伏已成为主要利润来源。差异化战略保障光伏盈利领先，产能稳健高质量扩张。公司电池组件业务盈利行业领先，2024年毛利率18.74%，24Q4在行业普遍亏损的背景下仍实现盈利，我们认为竞争力体现在两方面：1）多元化布局、差异化产品深耕海外高盈利市场：公司2011-2012年起即布局欧洲市场，差异化深色系组...

标签：横店东磁光伏磁材

西门子能源研究报告：多轮驱动、新老并进的全球电源电网设备龙头.pdf

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2025/05/08
2525
华泰证券

西门子能源研究报告：多轮驱动、新老并进的全球电源电网设备龙头。公司燃气轮机、电网设备、海上风电出货规模均稳居全球前三，作为德国本土电源电力设备龙头，我们认为市场尚未充分反映德国新政府多元能源供应、加大基建开支等主张对公司业务的促进潜力（2024财年德国业务占公司总营收的9%）。多轮驱动、新老并进的全球电源电网设备龙头西门子能源是西门子集团2020年启动分拆上市的能源业务独立公司。公司是全球燃气轮机三巨头之一，电网设备业务规模全球领先，也是欧洲海上风机龙头，此外拓展工业转型、氢能等业务。在全球能源转型趋势下，我们看好灵活低碳过渡电源需求拉动公司气电新增订单量价齐升，电网设备在手订单随产能逐步释放...

标签：西门子能源电源电网设备

嘉化能源研究报告：循环经济铸核心优势，分红回购并举强化股东回报.pdf

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2025/05/07
2441
浙商证券

嘉化能源研究报告：循环经济铸核心优势，分红回购并举强化股东回报。嘉化能源以热电联产为核心，对外与嘉兴港区众多企业形成“资源-产品-再生资源”的良性循环产业链；对内构建起包括基础化工、特色新材料、氢能源利用等在内的能源和化工循环型产业体系，核心优势明显，经营稳中向上。同时，公司重视股东回报，高分红与回购并举，股息率+回购注销率有望近10%。以热电联产为核心扩张多元化产品链，业务聚焦内需受关税影响较小嘉化能源以热电联产为核心持续做好能力提升，一方面产业链条不断向高附加值延伸，从热电到氯碱、再到脂肪醇等，构建循环型产业体系；另一方面，核心产品持续扩能驱动成长。同时，公司各大业...

标签：嘉化能源循环经济

德业股份研究报告：光储新兴市场崛起，渠道产品构筑护城河.pdf

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2025/05/06
2611
华安证券

德业股份研究报告：光储新兴市场崛起，渠道产品构筑护城河。德业股份：从传统制造到光储领军企业，德业新兴市场盈利领跑德业股份从传统家电制造企业成功转型为新能源科技领军者，“户用光储+环境电器”双轮驱动。德业已经形成储能逆变器、组串式逆变器、微型逆变器及储能电池的完整产品矩阵。凭借高安全性、高性价比及适配新兴市场的低压产品，德业在亚非拉市场快速崛起，2021-2023年逆变器收入CAGR达92.28%，2023年外销占比提升至58%。德业核心优势在于差异化布局新兴市场、成本控制能力及低费用率，盈利能力和成长性行业领先。行业：欧洲去库存周期即将结束，新兴市场多点开花欧洲市场：去...

标签：德业股份新兴市场

中闽能源研究报告：福建海风核心运营平台，集团资产注入，海风α彰显.pdf

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2025/04/27
2455
东吴证券

中闽能源研究报告：福建海风核心运营平台，集团资产注入，海风α彰显。福建海风核心运营平台。中闽能源是由福建省投资开发集团控股的福建省省属电力平台。截至2024/6/30，公司控股装机容量95.73万千瓦，其中海风29.6万千瓦、陆风61.1万千瓦、光伏2万千瓦及生物质3万千瓦。公司装机风电为主，聚焦优质海风开发，海风作为最核心资产，2020年以来海风净利润占比超60%。公司风电电价及利用小时数优势明显，2023年公司ROE11.3%，其中福建海风项目ROE达22.7%，显著高于绿电行业平均收益率水平，彰显优质绿电资产α。福建享最优海风资源，福建海风开发成长空间广阔。1）福...

标签：中闽能源海风

德业股份研究报告：新兴市场出海龙头，多途径打造高毛利壁垒.pdf

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2025/04/23
2612
中国银河证券

德业股份研究报告：新兴市场出海龙头，多途径打造高毛利壁垒。新兴市场出海龙头，有望享全球光储红利。公司逆变器境外销售占超80%。目前，海外新兴市场是光储增量市场，我国逆变器对欧美出口金额占比从22年超60%下降到24年约40%。公司海外市场较为分散,对美出口占比从2020年20.56%下降至2022年的12.58%，对以南非、巴西为代表的新兴市场占比持续提升。我们认为(1)以南非、巴基斯坦、印度、菲律宾、、乌克兰为代表的新兴市场因严重缺电形成刚性需求，叠加电价高增、政策推动、组件和电池降价带来的经济性提升，光储需求有望保持高增。西欧市场已到去库尾声，光储需求复苏。(2)公司采用贴牌本土经销商的模...

标签：德业股份新兴市场