能源/新能源 - 企业研究 - 知识库

长江电力研究报告：稀缺的现金牛资产，稳定增长兼具高股息.pdf

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2024/02/04
1175
国信证券

长江电力研究报告：稀缺的现金牛资产，稳定增长兼具高股息。公司是全球最大的水电上市公司，逐渐构成世界最大的清洁能源走廊。公司还从事投融资、抽水蓄能、智慧综合能源、新能源和配售电等业务。公司水资源得天独厚，拥有世界前12大水电站中的5座，目前境内运营管理六座梯级电站，在长江干流水电装机容量达7169.5万千瓦，全球排名第一。2023年公司营收和归母净利为781/274亿元，2013-2023年CAGR为13%/12%。多次水电资产注入带来营收利润规模阶梯式提升，利用投资收益平滑业绩。公司多年来逐步收购三峡集团旗下的水电资产，装机规模增长是业绩提升的核心驱动力。2023年乌白两座电站注入，公司升级为...

标签：长江电力电力

明阳电气研究报告：赓续明阳“能动”基因，聚焦“两新”，海上产品贡献新增长点.pdf

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2024/02/02
871
国海证券

明阳电气研究报告：赓续明阳“能动”基因，聚焦“两新”，海上产品贡献新增长点。公司基本面：为明阳集团旗下子公司，赓续“能动”基因，国内输配电及控制设备骨干企业。公司从配电箱制造起步，现已发展成为以智能变压器、箱变，智能成套开关设备三大业务为主体的智能化输配电装备企业，产品主要应用于新能源（光伏、风能、储能）和新基建（数据中心、智能电网）领域。主营业务方面：2023H1，公司箱式变电站/成套开关设备/变压器占比分别为69%/15%/12%，毛利率分别为20%/19%/27%。Ø财务分析：2022-2023Q3，公...

标签：明阳电气电气

宁德时代研究报告：锂电行业技术持续领先，积极出海开拓新市场.pdf

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2024/02/02
2348
第一上海

宁德时代研究报告：锂电行业技术持续领先，积极出海开拓新市场。动力电池装机量全球第一：公司布局动力电池生产制造、回收多领域，与特斯拉、宝马、吉利等车企签署供应订单，2022年动力电池系统实现销量242GWh，同比增长107.09%，2023年上半年公司全球市场份额达36.8%。伴随着新能源车渗透率不断提升，宁德时代已成为全球动力电池生产商龙头，技术研发也处于行业领导地位。储能电池业务放量明显：公司储能方案可提供从电芯部件到完整储能电池系统的全系列产品。2023年上半年，储能电池系统收入279.85亿元，同比增长119.73%。据不完全统计，累计中标/签约储能订单已近100GWh，宁德时代已在全球...

标签：宁德时代锂电

永泰能源研究报告：焦煤弹性火电稳健，储能转型助推发展.pdf

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2024/02/01
1115
德邦证券

永泰能源研究报告：焦煤弹性火电稳健，储能转型助推发展。大型综合能源民营上市公司。永泰能源成立于1992年7月，1998年5月上市，是由永泰集团2007年通过股权收购控股的民营综合能源类企业。公司秉持“以煤电为基、以储能为翼”的发展战略，加快形成“传统能源+新型储能”双轮驱动新格局。2020年随着公司债务重整完成，财务费用大幅压降，负债回归合理水平，迎来新发展阶段。截至2023年前三季度，公司实现营收219.79亿元；扣非归母净利16.18亿元，同比增长25.61%。煤炭业务：资产质地优良，远期增量可观。1）公司所属煤矿主要分布于晋陕蒙新等地区，其...

标签：永泰能源焦煤火电储能能源

国轩高科研究报告：产业链布局赋能，出海扬帆起航.pdf

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2024/01/31
2073
民生证券

国轩高科研究报告：产业链布局赋能，出海扬帆起航。深耕磷酸铁锂电池领域，大众入股增添活力。公司深耕磷酸铁锂电池领域十六年，主要从事电池及其配套产品的研发、生产和销售，应用场景涵盖乘用车、商用车、专用车、低速车及储能市场。21年大众持股26.47%成为公司第一大股东，双方开展合作，助力公司管理、研发实力提升。22年公司动力、储能业务持续突破，动力电池装机量达14.1GWh，全球第八，国内第四；储能电池装机量达5.5GWh，全球第八，国内第六。公司业绩方面逐年改善，22年实现营收和归母净利230.52亿元和3.12亿元，同增122.59%、206.15%；23年Q1-Q3营收和归母净利分别为217....

标签：国轩高科

东华能源研究报告：核能制氢，淬炼C3，一场氢能耦合石化的创新产业变革.pdf

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2024/01/31
1657
浙商证券

东华能源研究报告：核能制氢，淬炼C3，一场氢能耦合石化的创新产业变革。2022年9月，公司与中核集团签署《战略合作协议》，双方拟共同推进高温气冷堆项目、打造零碳产业园，通过对高温蒸汽的梯次利用，保障“东华茂名轻烃产业园”蒸汽、电力、制冷乃至氢能的清洁化供应；双方将联合成立氢能联盟，设立氢能研究院、中试装置，主攻绿氢制备环节中的热化学制氢技术。重要催化：石岛湾高温气冷堆核电站投入商业运行，或有利于公司项目审批。截至2023年12月6日，华能石岛湾高温气冷堆核电站已完成168小时连续运行考验，正式投入商业运行。这是我国具有完全自主知识产权的国家重大科技专项标志性成果，也是全...

标签：东华能源氢能核能制氢能源

泰胜风能研究报告：塔架龙头“双海”齐发力.pdf

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2024/01/31
266
华泰证券

泰胜风能研究报告：塔架龙头“双海”齐发力。公司深耕风电领域多年，与中外知名企业建立了长期合作关系，在风电塔架行业形成了较高的知名度和良好的信誉度。公司近五年归母净利润CAGR达到12.30%，同时保持较低负债率，偿债能力较强。公司2013年涉足海上风电业务，2022年广州开发区管委会入主积极推动公司在广东及其周边地区海上风电的业务拓展。深远海开发渐进，管桩大型化受益明显碳中和背景下，世界能源政策力度渐强，“十四五”规划期间国内装机需求稳中向好。对比陆风，海上风电仍处于平价过程中，大型化降本效果明显。结合“十四五”规划，我们...

标签：泰胜风能风能

贝特瑞研究报告：负极龙头产品结构铸就盈利优势，正极专攻高镍三元打造第二曲线.pdf

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2024/01/30
569
东吴证券

贝特瑞研究报告：负极龙头产品结构铸就盈利优势，正极专攻高镍三元打造第二曲线。深耕锂电负极材料20余年，出货规模全球第一。公司2000年成立，布局天然、人造、硅基等多种负极技术，为天然石墨全球龙头，在产品技术和全产业链领域具备领先优势；人造石墨扩产积极加速追赶，产品类型覆盖全面；硅基负极业内布局最早，率先实现产业化，技术领先同行2-3年，为松下-特斯拉硅基负极的核心供应商，出货量国内领先。2022年公司负极总出货量33万吨，同增106%，出货规模全球第一。负极行业竞争加剧，产品差异带来超额利润。2023年负极改为季度招标，价格逐季下降，基本进入价格底部。从下游看，电动化长期趋势不变，我们预计20...

标签：贝特瑞镍

第一太阳能公司研究：美国本土薄膜组件龙头，受益于IRA政策成长性可期.pdf

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2024/01/29
605
国信证券

第一太阳能公司研究：美国本土薄膜组件龙头，受益于IRA政策成长性可期。公司是美国本土薄膜光伏组件龙头企业，专营碲化镉路线。得益于美国光伏市场的繁荣发展，2023Q1-Q3公司实现光伏组件营业收入21.4亿美元，同比+35%，占总营收比例约99%。公司营业收入主要来自于美国，2022年美国地区收入占总营收比例约为84%。随着美国对本土制造产能所实施的IRA补贴政策在2023年生效，叠加物流运输费用的下降，公司前三季度组件毛利率为36.3%，同比增加32.1个百分点。公司美国产能可获0.17美元/W的IRA补贴。2023年12月，美国财政部公布了IRA清洁能源制造补贴规则指导意见，其中在美国生产制...

标签：第一太阳能薄膜组件薄膜太阳能

富瑞特装研究报告：传统业务迎底部反转，氢储运推升估值.pdf

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2024/01/29
466
国金证券

富瑞特装研究报告：传统业务迎底部反转，氢储运推升估值。公司的核心看点有二：传统业务大幅度回暖提供利润保证，氢能产业储运环节发展提升估值。氢能业务：氢储运环节将成为行业发展破局点，公司稳扎稳打前瞻布局气态氢装备与液态氢装备。随着廉价氢气供应的增加以及我国氢能资源与负荷中心呈逆向分布，供需区域性错配导致氢储运成为氢能大规模应用的前提，短期来看，高压气态为当前氢储运的主流，随着上游供给的充足与廉价，下游需求放量带动规模效应，运输方式将由高压气态向甲醇、液氨为储氢载体过渡，并持续向液态形式运输为主发展。根据QYResearch预测，2022年我国氢能阀门市场规模约为2.7亿元，预计2029年将达到11...

标签：富瑞特装氢储运

国电电力研究报告：深耕电力数十载，绿电助力新发展.pdf

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2024/01/29
522
招商证券

国电电力研究报告：深耕电力数十载，绿电助力新发展。公司是国家能源集团旗下龙头发电企业，实际控制人为国务院国资委，截至2023年6月末，公司控股装机容量为10001.22万千瓦，其中火电/水电/风电光伏装机容量分别为7273/1495/1232万千瓦，化石能源装机占比最高，约59.17%；非化石能源装机量占比总装机量40.83%，同比提高5.19个百分点。火电板块：成本优势明显，未来盈利将持续得以修复公司火电厂分布于东部沿海地区、大型煤电基地和外送电通道，充分利用东部电力高需求，煤电基地低成本，外送通道特高压输电等优势发展火电业务。此外，公司所在国家能源集团拥有丰富的燃煤资源，2022年公司在保...

标签：国电电力电力绿电

威胜控股研究报告：海外业务高增长，估值优势显著.pdf

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2024/01/25
594
国元国际

威胜控股研究报告：海外业务高增长，估值优势显著。中国领先的能源计量设备、系统和服务供应商：威胜控股是中国领先的智能能源计量、智能配用电与能效管理、智慧公用事业领域的物联网解决方案提供商和运营服务商，产品覆盖电、水、气、热计量产品、电气设备以及系统解决方案。公司核心产品和服务分别为电AMI业务、通信及流体AMI业务和ADO业务。2024年国网电能表招标提速，行业景气度持续向上：目前国家电网投资进入新型电力系统关键阶段，数智化坚强电网建设是国网重点工作，预期2024年国网总投资将超过人民币5000亿元。国网近日披露2024年电能表招标规划，分别将于5、8、10月进行三次招标，相较2023年增加一次...

标签：威胜控股

皖能电力研究报告：安徽省煤电龙头弹性突出，利润规模有望快速提升.pdf

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2024/01/25
495
中信建投证券

皖能电力研究报告：安徽省煤电龙头弹性突出，利润规模有望快速提升。公司为皖能集团旗下电力上市平台，直接持股比例为54.93%，实控人为安徽省国资委。近年来，皖能集团持续通过合理方式将其所持有的火电、水电、环保发电等发电业务类资产逐步注入公司，同时进一步考虑将风电、光伏等新能源资产注入公司，公司大部分资产位于安徽省内。受益于公司自建机组与集团资源注入，截至2023年底，公司火电在运权益装机容量为1311万千瓦，在建权益装机容量为306万千瓦。公司装机规模持续增长，推动发电量及营收水平快速提升。安徽电力供需格局偏紧，利用小时数及电价预计维持高位安徽省近年经济增速维持较高水平，同时皖电东送承担了一部分...

标签：皖能电力电力煤电

新集能源研究报告：煤电联营，稳中求进.pdf

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2024/01/23
453
国投证券

新集能源研究报告：煤电联营，稳中求进。背靠中煤集团，煤电一体化布局：公司是中煤集团控股、煤电新能源并举的大型能源企业，也是安徽省内四大煤炭企业之一，资源储量约占安徽省四大煤炭企业总资源量的40%。公司对外销售煤炭和电力，2017-2022年煤炭业务贡献营收占总营收比重60%-70%，电力业务占比重30%-40%。煤电一体化初见成效，后续火电装机增量可观，稳健资产价值有望重塑：公司2016年10月投运的利辛板集电厂是煤电一体化坑口电厂的典型代表，被列为全国第一批煤电联营重点推进项目。受益于煤电一体化的经营方式，公司电厂燃料拥有长期稳定供应的同时还可减少中间采购环节，降低电厂的用煤成本。除2021...

标签：新集能源煤电能源

帝科股份研究报告：N型银浆先行者，充分享受N型迭代红利.pdf

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2024/01/22
429
民生证券

帝科股份研究报告：N型银浆先行者，充分享受N型迭代红利。全球光伏银浆龙头。公司是全球光伏银浆龙头，2023年，受益于全球光伏装机的高增长以及N型迭代加快，前三季度公司实现收入60.97亿元，同比+133.49%，实现归母净利2.93亿元，同比+1968.41%，收入和净利润高增长。N型迭代加速，银浆环节有望量利齐升。1）量增：N型电池银耗更高，N型放量有望推动银浆需求提升。根据CPIA，相较PERC的正银耗量，TOPCon电池单片银浆耗量提升近80%，HJT电池单片银浆耗量近乎翻倍，因此银浆需求有望随N型放量而提升。2）利增：N型电池银浆加工费更高，LECO导入助推溢价提升。N型电池银浆的技术...

标签：帝科股份银浆