富瑞特装研究报告：传统业务迎底部反转，氢储运推升估值.pdf

富瑞特装研究报告：传统业务迎底部反转，氢储运推升估值。公司的核心看点有二：传统业务大幅度回暖提供利润保证，氢能产业 储运环节发展提升估值。

氢能业务：氢储运环节将成为行业发展破局点，公司稳扎稳打前瞻布 局气态氢装备与液态氢装备。随着廉价氢气供应的增加以及我国氢能 资源与负荷中心呈逆向分布，供需区域性错配导致氢储运成为氢能大 规模应用的前提，短期来看，高压气态为当前氢储运的主流，随着上 游供给的充足与廉价，下游需求放量带动规模效应，运输方式将由高 压气态向甲醇、液氨为储氢载体过渡，并持续向液态形式运输为主发 展。根据 QYResearch 预测，2022 年我国氢能阀门市场规模约为 2.7 亿元，预计 2029 年将达到 11.3 亿元，年复合增长率为 23%，公司布 局气态氢瓶中核心部件—阀门，后续有望依托 LNG 下游的整车厂客户 资源优势快速打开销售渠道；低温液氢适用于距离较远，运输量大的 应用场景，液氢罐作为液氢储运关键环节，其绝热效果决定储运损失 率，公司前瞻布局液氢罐与阀门，DN25~DN50 液氢用紧急切断阀、 DN15~DN100 液氢用截止阀共计 121 套液氢用阀门已发往项目现场。

传统业务：油气价差叠加陆气供应扩大，天然气应用市场进入爆发阶 段，公司业绩持续改善可期。天然气下游应用端经济性体现，随着未 来中国陆地天然气供应量的扩大，天然气价格持续稳定甚至下降，应 用端市场将得到爆发，直接带动公司天然气重卡车载瓶业务底部反 转，为公司提供业绩支撑；随着国内三桶油在川渝地区的井口气开采 加速，液化服务需求应运而生，公司天然气能源服务在川渝地区前瞻 布局，业务有望快速起量，目前公司 LNG 液化量约 175 万方/天，未 来有望持续扩张，带动业绩增速；全球能源行业增长仍持续，对重型 装备需求仍在上升，公司已进入海外大型能源公司供应链，未来将依 托海外优质客户，持续提升订单与毛利。公司于 2023 年 10 月 27 日 发布股权激励，向 38 名激励对象授予 2,800 万股限制性股票，授 予价格为 3.18 元/股。