氢能源产业链梳理专题报告：制氢、运氢、用氢.pdf

氢能源产业链梳理专题报告：制氢、运氢、用氢。前两篇氢能报告中，我们聚焦制氢环节的电解槽设备，挖掘国内电解槽厂商 内销与出口机会。本篇报告，我们对氢能产业链的制氢-储运-用氢环节进行全 面梳理，分析各环节价值量分布情况及相关投资机会。

制氢端：电解槽为电解水制氢环节核心设备，海外空间大于国内。电解槽占 比电解水制氢设备成本 50%以上，其中电极和隔膜为碱性电解槽核心壁垒。 短期电解水制氢成本约 16.6 元/kg（电价 0.21 元/kwh），略高于煤制氢成本 上限，未来电价下行叠加设备能耗降低，其经济性有望提升。市场空间看，海 外需求大于国内。我们测算 2030 年国内电解槽规模有望超 80GW，对应市场 规模约 1160 亿元；测算 2030 年欧洲、中东、印度地区累计装机规模约 100GW/46GW/58GW，合计超 200GW。 氢储运：承上启下，是氢能大规模、多元化场景应用的重要基础。现阶段中 国绿氢项目多落在风光资源丰富的内蒙古，但化工园区多聚集在东部地区， 国内绿氢呈一定程度供需错配，氢储运为解决该产业发展瓶颈的重要方式。 氢气在常温常压下具有密度小、易燃易爆等特性，氢储运难度较大。

氢储存：目前气态储氢为主流方式，III 型、IV 型碳纤维符合材料气态储 氢瓶应用较广，但核心部件依赖进口致成本较高。

氢运输：1）长管拖车适用于中短距离运输，<50km 及 500km 运输距离 对应成本约 5 元、20 元/kg；2）管道初始投资成本较高，适用于大规模 长距离运氢，100km 运输距离对应成本约 1.2 元/kg，为长管拖车成本 的 1/5。近期管道运氢步入发展新阶段，氢储运有望迎来快速发展。

加氢站：制氢至用氢端的重要枢纽，制加一体站有望成为未来主流方向。单 座 35MPa、日储氢量 250kg 的加氢站建设成本约 1400 万元。成本拆解看， 压缩机、储氢、加氢设备合计占比约 44%，压缩机国产替代空间较大。预计 电解槽放量&加氢站建设加速将带动氢能压缩机需求提升，氢气压缩机流量 值中位数约 450 Nm³/h，我们预计制氢端 1000 Nm³/h 电解槽与 450 Nm³/h 氢能压缩机配比约 1:2。发展趋势看，制加一体站回本周期较快（约 3 年）， 有望成为未来方向。

用氢端：电堆成本占比较高，政策催化下燃料电池车有望迎来快速发展。燃 料电池车现阶段受限于燃料电池和加氢站建设高成本，发展较慢。成本拆解 看，电堆占比燃料电池成本约 30%，其中催化剂由于贵金属铂含量较高，推 高燃料电池整体成本（占比电堆成本 36%）。潜在空间看，氢能规划提出至 2025 年国内氢燃料电池车保有量达 5 万辆，2022 年保有量约 1.2 万辆，对 应 CAGR22-25 年约 60%。