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国富氢能研究报告：全球布局的氢能一体化龙头，期待液氢业务爆发。核心看点：公司在产业链内形成了设备一体化布局，深耕氢 瓶、液氢装备、电解槽等氢能核心设备环节，具备卡位优势，将充 分受益全球氢能行业高速增长的贝塔。

覆盖“制、储、运、加、用”，公司具备产业链装备一体化供 应优势。公司的差异化优势在于能提供氢能全产业链内的核心设 备，因而可设计一揽子解决方案，实现技术和成本优势的最大化。 公司在国内方面已同步在内蒙、新疆地区推进与上游电力企业的 合作，打造“用绿氢制液氢+配套液氢重卡”的解决方案。产品方 面包括车载高压供氢系统（24 年收入占比 60.9%）、加氢站设备（24 年收入占比 32.3%）、氢气液化及液氢储运设备及水电解制氢设备。

稳坐“头把交椅”，车载和加氢站用储氢瓶市占率国内第一。 2023 年，公司在车载高压供氢系统和加氢站设备市场份额全国第 一，市占率均达到 25%，领先优势显著。此外，公司上市募集资金 3.9 亿港元，将扩大 III 型、IV 型储氢瓶产能至 6 万个和 5 万个， 以及 500 套水电解制氢设备，以维持行业领先地位。中国将成为 全球氢燃料电池汽车的最大市场，2028 年预计车载储氢瓶新增 68 万个，新建加氢站增量达到 638 座。

液氢设备率先实现民用，为公司未来重要突破点。公司能提 供 10TPD 氢气液化工厂工艺包、核心设备及 EPC，已向客户交付国 内目前最大的商业化液氢工厂。未来将联合电解水制氢（公司同时 具备 ALK 和 PEM 技术），利用产业链优势，重点发力绿氢液化及储 存。布局新疆、甘肃、内蒙及海外，利用丰富的风光电资源，为客 户提供单套 10-30TPD 液氢工厂。

海外合资建厂深入合作，制氢产品产能规划超 GW。公司全球 多地合作，于中东、欧洲、巴西等设立合资企业并建厂，液氢、制 氢装备等产品在海外建厂产能计划达到 GW 级，前景广阔。此外公 司布局氢动力飞行系统，并与Wankel航空联合布局氢能低空领域。