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电投绿能公司研究报告：国电投集团唯一绿色氢基能源平台，项目陆续落地发展前景广阔。公司概况：公司为以新能源产业为主营业务的新型绿色能源企业，作为国家 电投集团公司面向全球发展的唯一绿色氢基能源平台，公司确定了“新能源 +”、绿色氢基能源“双赛道”布局发展。截至 2024 年，公司累计装机容量 为 1444.11 万千瓦，其中火电、风电、光伏、生物质装机容量分别为 330、 372、739、3 万千瓦，风光清洁能源装机占比合计为 76.9%。

煤电盈利稳定性提升，公司火电盈利有望趋稳。火电电价机制不断完善，随 着新型电力系统建设推进，火电电价机制逐渐由“单一制电价”转变为“两 部制电价”，煤电收益来源为电量电价+辅助服务+容量电价，火电盈利模式 转变，盈利水平趋于稳健。随着未来容量电价提升，电量电价收入占比逐步 下降，公司火电收入波动性下降，火电盈利趋于稳定。

新能源发电市场化推进，未来有望实现合理收益水平。136 号文在推动新能 源全面参与市场的同时建立新能源可持续发展价格结算机制，促进新能源项 目实现合理收益水平。公司新能源业务稳步推进，在手新能源项目资源储备 较为充足及在建项目规模体量较大，未来公司新能源项目逐步投产，将促进 公司新能源板块业绩稳步增长。

新能源非电利用推进，公司绿色氢基能源业务迎发展机遇。推动新能源非电 利用发展可再生能源制氢氨醇等是未来新能源消纳水平提升的重要举措。同 时，欧盟将船运行业纳入碳排放交易体系以及国际海事组织推动船运行业净 零排放将促进绿色甲醇需求释放，为新能源非电利用提供应用方向。公司大 力发展绿色氢基能源，率先打造“绿电-绿氢-绿氨”的绿色发展模式，利用 吉林西部丰富的风光资源发出的电力，通过电解水制取氢气，结合空分得到 的氮气合成为绿氨，可广泛应用于化工、电力及交通等领域。目前，电投绿 能已建成投产大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目，在建梨树 20 万吨级 绿色甲醇创新示范项目、盐城吉电绿氢制储运加用一体化（一期）示范项目 等，绿氢、绿氨、绿色甲醇合计产能为 3.4、18、20 万吨。