化工/新材料 - 企业研究 - 知识库

中国化学公司研究报告：化学工程国家队，实业资产待重估.pdf

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2026/02/27
74
长江证券

中国化学公司研究报告：化学工程国家队，实业资产待重估。中国化学：化学工程国家队，经营质地优异中国化学是国务院国资委监管的化学工程国家队。创立70余年来设计建造了我国90%的化工项目、70%的石油化工项目，业务遍布全球80多个国家和地区。2021年公司提出"两商"战略，向"科研创新+化工实业+工程设计+工程施工"的新发展模式转型。2024年4月，具有深厚石化实业背景的莫鼎革接任董事长，提出"用5年时间再造一个更高质量的中国化学。公司经营质量在建筑央企中领先，2024年实际净现金达327.1亿元，为八大建筑央企中唯一正值，显著优于同业。公司实施股权...

标签：中国化学化学工程

万邦达公司研究报告：新材筑高地，万象启新篇.pdf

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2026/02/27
47
长江证券

万邦达公司研究报告：新材筑高地，万象启新篇。万邦达：转型深耕碳五深加工公司从水务处理起家，后转型深耕C5综合利用领域。石油化工业务已发展成为公司核心业务，主要产品包括异戊二烯、间戊二烯、（双）环戊二烯、C5石油树脂等。存量业务竞争加剧、增长乏力，公司近年来营业收入小幅下降，但石油化工板块毛利率快速修复，带动公司盈利能力小幅回升。增量业务上看，公司研发成果进入集中落地与转化期，公司布局揭阳碳四/碳五制高端新材料项目，并在需求导向下延伸布局TPE人造皮革（已与奇瑞汽车签订内饰项目合同），为公司开启第二成长曲线。C5产业链：成本优化+应用导向破局原料端：减油增化下裂解C5供应放量，原料成本显著优化。...

标签：万邦达

皖维高新公司研究报告：PVA龙头新材料有望放量，巩固主业优势.pdf

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2026/02/26
74
国联民生

皖维高新公司研究报告：PVA龙头新材料有望放量，巩固主业优势。PVA龙头延伸五大产业链，新材料成绩亮眼。皖维高新始建于1969年，1997年5月上市，通过内生增长与投资收购，不断增强PVA主业实力，并向下游延伸，现已建成四大产业板块、五大产业链。截至2025年上半年末，公司PVA产品在国内和出口市场占有率分别保持在40%、25%以上，是国内PVA龙头企业。2022年PVA行业处于景气高位，公司营收、归母净利润达到近五年高点，而后受原材料价格下降、市场需求减弱等因素影响，PVA市场价格下行导致业绩承压。2025年前三季度，公司优化成本增效益，主要生产装置保持高负荷运行，巩固化工传统优势产品市场份...

标签：皖维高新新材料 PVA

桐昆股份公司研究报告：聚酯产业链景气回暖，头部企业充分受益.pdf

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2026/02/26
62
申万宏源研究

桐昆股份公司研究报告：聚酯产业链景气回暖，头部企业充分受益。风雨四十载铸就全球长丝巨头，产业链一体化优势稳固。公司成立40年来专注涤纶长丝产业，现已已形成"原油-PX-PTA-聚酯-纺丝"一体化布局，拥有PTA产能1020万吨、涤纶长丝产能1460万吨，国内市占率28%、全球市占率18%，稳居行业第一。公司产能投放坚持差异化战略，产品覆盖POY/FDY/DTY/ITY等六大系列1000多个品种，差别化率持续高于行业，单吨投资成本控制在4000元以下，装置基本满负荷运行，成本优势显著。涤纶长丝供需格局优化，有望迎来长周期景气上行。2025年我国涤纶长丝表观消费量达到4136万...

标签：桐昆股份聚酯

万华化学深度研究系列一：聚氨酯立本，周期向上.pdf

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2026/02/25
114
中泰证券

万华化学深度研究系列一：聚氨酯立本，周期向上。聚氨酯行业：供需边际向好，周期触底回升。1）用途广泛需求稳增。全球聚氨酯泡沫及弹性体应用占比不断增加，并不断向建筑保温、家电、汽车等成熟领域及新能源、电子电气等新兴领域拓展，全球聚氨酯市场规模预计由2024年的914.9亿美元提升至2032年的1351亿美元，对应CAGR为4.4%。2）技术&政策限制双壁垒加持，行业新进门槛高。技术&政策限制双壁垒加持，行业新进门槛高。MDI被公认为化工行业综合壁垒最高的大宗产品之一，从光气资源稀缺性层面看，光气作为高危化学品，生产、储存及使用均受到严格监管，审批流程复杂难度高、安全评估标准严苛，且...

标签：万华化学聚氨酯

万华化学公司研究报告：静水流深意，长风启锦程.pdf

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2026/02/24
100
长江证券

万华化学公司研究报告：静水流深意，长风启锦程。引子：化工景气有望上行，万华化学有无转机？公司是全球领先的综合性化工龙头，业务比较多元化，可以说，万华化学像一个缩小版的化工ETF。展望未来，全球及中国市场大环境或有积极变化，我们在2026年度投资策略中，判断化工有望迎来景气上行期，那么公司目前哪些产品景气位于底部？有无改善趋势？公司主营业务：聚氨酯、石化、精细化工及新材料三足鼎立公司目前的主营业务分为聚氨酯、石化及精细化工新材料三大板块。聚氨酯：公司对行业壁垒极高的MDI业务持续耕耘，在规模、技术、成本多维度实现了全球领先。根据公告，公司MDI总产能达到380万吨/年，TDI总产能达到144万吨...

标签：万华化学

宏川智慧公司深度研究：民营化工仓储龙头，静待需求复苏释放业绩弹性.pdf

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2026/02/14
144
国海证券

宏川智慧公司深度研究：民营化工仓储龙头，静待需求复苏释放业绩弹性。宏川智慧：民营化工仓储龙头，规模稳步扩张。公司主要为石化产品生产商、贸易商、终端用户等提供仓储综合服务及其他相关服务，持续并购扩张规模，已逐步实现第一主业码头储罐、第二主业化工仓库并进发展，其中码头储罐占营收、毛利润比重在2020～2024年稳居80%以上。行业以容量租金为主要收入，利润受容量与出租率驱动，近年需求与单价波动导致营收、利润阶段性承压。严监管下持续并购扩张，布局全国多地联动。危化品特性决定行业强监管，2018年以来新增仓储产能受限，自建项目审批链条长、投入大、周期久，抬高进入壁垒，我们认为各化工仓储公司倾向于用并购...

标签：宏川智慧仓储化工

科翔股份公司研究报告：陶瓷材料应用奇点将至，HDI新秀有望率先受益.pdf

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2026/02/14
117
方正证券

科翔股份公司研究报告：陶瓷材料应用奇点将至，HDI新秀有望率先受益。科翔股份：PCB行业深耕二十余年，产能扩张迎接AI浪潮。科翔股份是领先的数字化PCB企业，已在惠州、深圳、九江、赣州、上饶五地完成战略布局，设立七大事业部。公司具备一站式全品类PCB供应能力，可规模化生产双层板、多层板、HDI板、厚铜板和陶瓷基板等产品。2025年前三季度，公司实现营收27.27亿元，同比+10.10%，归母净亏损1.2亿元。根据公司业绩预告，2025年公司归母净利润亏损1.7-2.3亿元，24年同期亏损3.4亿元，同比大幅减亏，主要受到江西工厂产能爬坡和原材料涨价的影响。PCB行业：AI成为PCB行业最大增长...

标签：科翔股份陶瓷陶瓷材料

工业基础材料行业2025年建筑建材高频实物量复盘：“淡季不淡”预示底部渐近.pdf

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2026/02/14
98
华泰证券

工业基础材料行业2025年建筑建材高频实物量复盘：“淡季不淡”预示底部渐近。展望2026，“存量”市场叙事已然确立，从短期和长期两种视角下，两个“拐点”值得关注：1）短期，26年寻找确定性经营拐点，如聚焦关注哪些品类产品提价落地，带动盈利能力改善；2）长期视角，地产链需求由增量转存量一致预期较高，关注消费建材公司对于存量商业模式的探索和跑通，基于“存量”市场维度下，判断各公司当前的市占率水平及未来的潜在成长空间，寻找新估值“锚点”。复盘25年：实物量呈现“旺季不旺...

标签：工业建筑建材基础材料

新安股份公司研究报告：“硅基+磷基”双轮驱动，走过周期底开启新成长.pdf

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2026/02/14
82
国金证券

新安股份公司研究报告：“硅基+磷基”双轮驱动，走过周期底开启新成长。公司为有机硅和草甘膦行业双龙头，反内卷背景下业绩有望修复。公司全球首创氯-磷-硅三元素的循环经济模式，实现有机硅和草甘膦生产中的副产物综合利用，氯磷硅三大元素利用率均超90%。据百川盈孚统计，公司有机硅国内市占率7%，排名行业第五；草甘膦国内市占率为10%，排名行业第三。过去几年在供需失衡背景下产品价格走弱导致业绩承压，2025年前三季度公司营业收入同比下滑1.1%至117亿元，归母净利润同比下滑46.2%至0.7亿元，反内卷背景下相关行业供需有望改善，将推动公司业绩实现修复。硅基材料：供需改善下价格回...

标签：新安股份硅基

云图控股公司深度报告：复合肥领军企业，“一体化产业链”行稳致远.pdf

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2026/02/14
90
东北证券

云图控股公司深度报告：复合肥领军企业，“一体化产业链”行稳致远。公司是国内复合肥领军企业，规模优势显著。公司自成立以来始终专注于复合肥的研发、生产和销售，主要产品包括复合肥、磷肥、纯碱、黄磷、磷酸铁等。近年来，公司沿着复合肥上游的氮、磷产业链不断拓展，现已形成从上游盐矿、磷矿资源到下游氮、磷的一体化完整产业链。此外，公司是中国磷复肥行业生产基地最多的供应商之一，规模优势显著，能够充分发挥靠近资源、靠近市场的优势。同时，公司以东南亚为起点深度布局海外市场，在马来西亚建设生产基地，在越南、泰国、马来西亚等国家自建营销网络，本地化自主运营自有品牌，是磷复肥行业较早&ldquo...

标签：云图控股复合肥

中草香料公司研究报告：新型凉味剂国内领先，募投产能垂直整合夯实优势.pdf

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2026/02/14
96
东吴证券

中草香料公司研究报告：新型凉味剂国内领先，募投产能垂直整合夯实优势。新型凉味剂WS系列细分龙头，受益于传统薄荷醇替代增量。公司是国内WS系列凉味剂领军企业，深耕香精香料领域十余年，已构建覆盖WS-23、WS-3、乳酸薄荷酯的新型凉味剂产品矩阵，核心产品纯度达99.5%以上，高于国家标准，凭借凉味持久、无刺激、耐高温等优势，规避传统薄荷醇苦味、易挥发等缺陷。公司下游应用场景多元，与德之馨、奇华顿、爱普股份等全球头部客户稳定合作。根据上海市食品添加剂和配料行业协会数据，公司2021-2022年WS-23国内市占率约30%。未来随着无糖饮料、电子烟等新兴需求崛起，叠加WS系列对薄荷醇的替代加速，公司...

标签：中草香料香料

利通科技公司研究报告：HPP构建业绩增量，潜在等静压设备参与者.pdf

4积分
2026/02/13
83
长城证券

利通科技公司研究报告：HPP构建业绩增量，潜在等静压设备参与者。橡胶软管主业稳固，加速拓展下游行业。公司深耕流体行业二十余年，聚焦橡胶软管领域形成坚实基本盘，产品涵盖液压软管、石油钻采软管、橡塑复合工业软管等，广泛应用于工程机械、煤矿机械、石油钻采、农业机械等下游领域。其中液压软管以“超级大力神”系列为代表，性能指标赶超国际品牌，跻身中高端市场；石油钻采软管通过API7K、API16C、API17K等多项国际认证，酸化压裂软管等高附加值产品出口北美市场，同时持续推进核电软管、液冷软管、海洋石油软管等新品产业化，主业毛利率自2023年维持40%以上，为公司业绩提供稳定支撑...

标签：设备

皖维高新深度报告：PVA龙头新材料有望放量，巩固主业优势.pdf

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2026/02/12
116
国联民生证券

皖维高新深度报告：PVA龙头新材料有望放量，巩固主业优势。PVA龙头延伸五大产业链，新材料成绩亮眼。皖维高新始建于1969年，1997年5月上市，通过内生增长与投资收购，不断增强PVA主业实力，并向下游延伸，现已建成四大产业板块、五大产业链。截至2025年上半年末，公司PVA产品在国内和出口市场占有率分别保持在40%、25%以上，是国内PVA龙头企业。2022年PVA行业处于景气高位，公司营收、归母净利润达到近五年高点，而后受原材料价格下降、市场需求减弱等因素影响，PVA市场价格下行导致业绩承压。2025年前三季度，公司优化成本增效益，主要生产装置保持高负荷运行，巩固化工传统优势产品市场份额，...

标签：皖维高新 PVA 新材料

建滔积层板首次覆盖报告：全球覆铜板王者归来，铜价上行赋能盈利+AI高端材料开启成长新周期.pdf

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2026/02/12
124
光大证券

建滔积层板首次覆盖报告：全球覆铜板王者归来，铜价上行赋能盈利+AI高端材料开启成长新周期。建滔积层板是全球领先的具备垂直产业链布局的覆铜板制造企业。公司前身建滔集团于1988年在深圳市成立首间覆铜板厂房，1989年开始生产纸覆铜板。2006年公司独立拆分后在香港联合交易所主板上市。公司专注生产各类覆铜板及铜箔、树脂、玻纤纱等上游原材料，生产基地以华南及华东地区为核心，并向东南亚拓展，在全球范围内拥有超60家工厂。基于产能规模和垂直产业链优势，公司连续20年市占率稳居全球覆铜板行业榜首。下游PCB行业需求稳健增长，AI服务器催生高端高频高速覆铜板需求。覆铜板是PCB的关键原材料，PCB广泛运用于...

标签：覆铜板 AI