旗滨集团：盈利底部+高端布局，周期与成长共振.pdf

上传者：火**
时间：2026/01/05
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旗滨集团：盈利底部+高端布局，周期与成长共振。浮法玻璃：周期磨底，行业盈利拐点将至，头部弹性显著。需求侧，竣工下滑的影响逐渐减弱，叠加好房子政策驱动玻璃产品升级，玻璃用量显著增长，长期来看需求较稳定。供给侧，行业现金流普遍吃紧， 11 月冷修加速，叠加环保限制趋严，2026 年或将大面积冷修，盈利拐点将至。公司作为头部企业，成本始终处于第一梯队，业绩弹性显著。

光伏玻璃：行业寻找供需平衡中，业务重心由量向质切换。2026 年光伏玻璃行业寻找平衡中，反内卷持续进行的背景下，供给或将持续优化，预计盈利中枢将同比修复，头部企业弹性更优。光伏玻璃业务 20 22 年开始放量，目前盈利能力位于行业前列，公司成本优势明显，在窑炉规模、产能利用率、超白石英砂资源、运输成本以及燃料采购方面都具有显著优势，叠加公司海外布局节奏领先，阿尔法持续兑现。

特种玻璃：电子药用玻璃为潜在期权。2025 年公司依托电子玻璃业务积累的技术经验，计划向芯片封装玻璃业务扩张。高端特种玻璃空间大、技术壁垒高、盈利能力强，公司高端化战略坚定，持续投入高额研发费用，叠加公司优秀的团队和治理结构，电子（芯片封装）和药用玻璃业务发展可期。