化工/新材料 - 企业研究 - 知识库

扬农化工研究报告：原药龙头筑底修复，创制药有望打开成长空间.pdf

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2025/09/22
137
西部证券

扬农化工研究报告：原药龙头筑底修复，创制药有望打开成长空间。【主要逻辑】海外需求增长叠加供给格局优化，公司基本面有望触底向上。1）2023-2024年，公司受行业去库存和原药价格下行影响业绩承压，25年南美进入补库周期，农药产品价格实现触底反弹，公司2025H1利润和毛利率均实现同比增长。2）农药行业“反内卷”政策持续推进，行业违规现象及落后产能或将逐渐出清，公司市占率有望得到提升。3）公司作为农药龙头，将充分受益于农药景气度触底回升和行业竞争格局优化，主业景气度有望向上。公司承接先正达创制药制造环节，有望成长为创制药CDMO公司。1）公司主要控股股东先正达是全球农化龙...

标签：扬农化工化工农化制药

广东宏大研究报告：民爆矿服龙头行稳致远，军工布局再延拓.pdf

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2025/09/22
140
西部证券

广东宏大研究报告：民爆矿服龙头行稳致远，军工布局再延拓。国内矿服民爆龙头，收购扩大规模优势。公司是广东省国资委下属广东省环保集团有限公司控股企业，18-24年营收从45.80亿元跃升至136.52亿元，CAGR达20.0%，显著快于行业增速。公司民爆板块通过收并购持续扩张产能，目前拥有持证产能共72.55万吨，稳居全国第二，25年2月并购控股新疆雪峰科技，进一步扩大规模优势。矿服板块项目遍布全国及海外20多个国家和地区，是国内行业龙头，当前公司在手矿服订单逾350亿元，市场份额稳步提升。民爆产能优先布局高景气区域，出海进行时。近年来新疆、西藏地区民爆行业产值高速增长。24年公司国内地区西北/西...

标签：广东宏大民爆军工

华新水泥研究报告：打造全球领先的跨国水泥企业.pdf

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2025/09/22
142
广发证券

华新水泥研究报告：打造全球领先的跨国水泥企业。具备深厚底蕴的跨国水泥公司。公司是水泥行业百年老店，底蕴深厚，外资+国资股东背景，国际化能力强，正加速全球化产业链扩张。治理结构优秀，发展动能充足。国内水泥业务竞争力突出，未来供给优化将带来盈利改善，产能管控趋势下公司已建立先发优势。预计国内水泥行业2024年盈利见底，2025年小幅上行，未来供给优化有望带来盈利中枢继续上行。公司国内水泥成本竞争力突出，从国内水泥吨毛利来看，公司已经处于行业第一梯队。产能管控趋势下公司已建立先发优势：不超产+碳优势显著，将显著受益于行业供给端产能推进。海外水泥加速扩张，再造一个华新。公司海外战略清晰明确，长期目标成...

标签：华新水泥水泥

道生天合研究报告：风电用树脂材料国内龙头，出海+外延打造第二成长曲线.pdf

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2025/09/22
148
中信建投证券

道生天合研究报告：风电用树脂材料国内龙头，出海+外延打造第二成长曲线。行业分析：风电用环氧树脂和风电结构胶是风电叶片制造的主要原材料。从行业趋势上看：1）政策驱动+风电成本下降，未来几年国内外风电新增装机将快速增长，其中2025年国内由于抢装增速较快，2025年之后海外风电仍将维持较好增长；2）对于高性能热固性树脂材料行业，近几年存在国产品牌替代外资的趋势，随着国产厂商加速导入海外客户以及下游国产风电整机厂逐步出海，行业有望迎来快速发展。公司概况：公司产品围绕环氧树脂等材料，形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品。公司是当前全球生产规模最大的风电叶片用环氧...

标签：风电树脂

嘉必优研究报告：一主两翼，技术立命.pdf

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2025/09/19
74
东吴证券

嘉必优研究报告：一主两翼，技术立命。多元布局，向新而生：嘉必优成立于2004年，公司率先实现了花生四烯酸（ARA）、二十二碳六烯酸（DHA）、SA晶体及β-胡萝卜素(BC)等多个产品的产业化，产品广泛应用于人类营养（一主）、动物营养及个人护理（两翼）领域，现已与嘉吉、达能、贝因美、伊利、飞鹤、君乐宝等全球知名营养品与乳品企业建立了长期合作关系，产品出口至30多个国家和地区。双轮驱动，技术领先：（1）ARA是促进婴幼儿大脑和神经系统的发育的关键脂肪酸，2015-2021年全球/中国ARA市场规模CAGR分别为6%/10%。嘉必优凭借先发及质量优势，2021年于全球/国内ARA领域市占率...

标签：嘉必优

中草香料研究报告：领跑凉味剂优质赛道，一体化布局开启香精香料新成长.pdf

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2025/09/17
126
开源证券

中草香料研究报告：领跑凉味剂优质赛道，一体化布局开启香精香料新成长。公司：凉味剂拉动营收增长，2019-2024年营收CAGR28.62%中草香料专注于香精香料，主要产品包括凉味剂、合成香料和天然香料。2024年营收2.22亿元，同比增长7.89%。公司凉味剂等产品市场认可度提升，下游食品、日化等领域对凉味剂等产品需求旺盛，2019-2024年营收CAGR为28.62%。公司2024年毛、净利率分别为30.50%、16.49%。中草香料有望通过募投项目向凉味剂产业链上游发展，丰富公司产品种类，二期项目拓展下游应用，提升核心竞争力，持续推动产品创新与技术创新，提高市场占有率和盈利能力。我国香料香...

标签：中草香料香精香料香精香料

华新水泥研究报告：水泥出海龙头，“国际化”+“一体化”实现周期成长.pdf

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2025/09/16
124
西部证券

华新水泥研究报告：水泥出海龙头，“国际化”+“一体化”实现周期成长。公司是百年老牌水泥制造商、水泥出海龙头，2024年国内熟料产能全国第六、海外熟料产能全国第三，实控人为豪瑞集团，2025年上半年实现业绩高增。1）海外业务：布局角度，公司海外布局点位数量位居全国第一，非洲布局已由点成片，中期海外产能目标5000万吨，海外扩张正当时。需求角度，公司海外投资多数国家经济增速较快、城镇化率较低、人均水泥消耗量较小，增长潜力较大，若后续城镇化进程加快公司有望凭借先发优势获取红利。竞争格局角度，非洲水泥整体竞争格局较为分散，控股股东豪瑞集团非洲市占率第二，...

标签：华新水泥水泥

凯莱英研究报告：小分子技术筑基，新兴业务渐入收获期.pdf

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2025/09/16
137
华创证券

凯莱英研究报告：小分子技术筑基，新兴业务渐入收获期。小分子技术筑基，新兴业务渐入收获期。凯莱英自1998年创立以来，依托连续性反应、生物酶催化等核心技术构建小分子CDMO壁垒，并逐步将服务能力延伸至化学大分子、制剂、临床研究服务、生物药大分子、技术输出及合成生物技术等新兴领域。站在当前时点，我们认为公司小分子CDMO业务和新兴业务具备充足的成长动力和广阔成长空间，双轮驱动下有望成为技术领先型CDMO一站式综合服务企业。小分子CDMO业务：技术领航，加速全球化战略布局。小分子CDMO业务是凯莱英发展的重要根基和当前最大的业务组成部分。凭借连续性反应技术与生物酶催化为代表的领先技术，在小分子CDM...

标签：凯莱英

锦华新材研究报告：硅烷交联剂细分领域“小巨人”，一体化布局打造循环绿色体系.pdf

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2025/09/15
163
开源证券

锦华新材研究报告：硅烷交联剂细分领域“小巨人”，一体化布局打造循环绿色体系。精细化学品“小巨人”，一体化布局打造循环绿色体系公司主要从事酮肟系列精细化学品的研发、生产和销售，主要产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟等。公司为国内硅烷交联剂、羟胺盐细分领域的龙头企业。公司高度重视技术创新，坚持绿色化发展，在国内首创“肟-肟基硅烷-羟胺盐”绿色循环产业链，实现酮肟系列产品的循环生产。公司已获得国家专精特新“小巨人”企业。公司主要产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟等，其中硅烷交联...

标签：硅烷

东方铁塔研究报告：立足钾肥稀缺禀赋，资源新秀未来可期.pdf

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2025/09/15
126
西部证券

东方铁塔研究报告：立足钾肥稀缺禀赋，资源新秀未来可期。【报告亮点】市场较为担心未来几年随着氯化钾和磷矿的新增产能投产，行业将从供需偏紧转向供给过剩，带动行业景气度下行，但根据我们的测算，氯化钾和磷矿石在28年前仍存在供给缺口，行业景气度有望维持高位。【主要逻辑】从钢结构转型至钾肥，钾+磷双轮驱动公司成长。公司以钢结构制造起家，于2016年收购老挝开元矿业进军钾肥行业，过去四年钾肥销量实现快速增长，从2021年的45万吨增长至2024年的121万吨，正积极推进第二个百万吨项目。22年公司通过收购获得舒姑磷矿的探矿权，19%品位以上矿石量约有2.16亿吨，并已于25年8月完成矿产资源储量评审备案，...

标签：东方铁塔钾肥钾

北京利尔研究报告：耐材领先稳健发展，推进“传统+新兴”复合增长体系构建.pdf

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2025/09/10
99
东兴证券

北京利尔研究报告：耐材领先稳健发展，推进“传统+新兴”复合增长体系构建。北京利尔是耐火材料行业龙头公司，综合竞争力突出。首创整包模式，整包营业收入占比超过80%。2024年末国内市场占有率行业第一，净资产收益率行业领先。数字化智能制造和经营管理打造出高效管理效率，叠加产业链一体化和优质高粘性客户群打造出突出的综合竞争力。新管理层创新意识强，积极推进传统+新兴的复合增长模式。稳健发展，盈利水平处行业领先水平。公司二十年来基本上保持盈利状态，从2006到2024年营业收入和归母净利润年复合增长率分别达18.50%和10.15%，净资产增长30倍左右。高周转率和净利润率的推动...

标签：北京利尔

长海股份研究报告：内生成长加速，差异化竞争战略持续深化.pdf

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2025/09/09
92
方正证券

长海股份研究报告：内生成长加速，差异化竞争战略持续深化。一体化布局助盈利高且稳，产品差异化铸就长期竞争力。长海股份是业内稀缺的玻纤全产业链布局企业，以制品业务起家，通过自建与并购形成“原纱生产→制品深加工→树脂/复合材料制造”的一体化体系。2025年上半年公司玻纤及制品、树脂、玻璃钢制品的收入占比分别为77%、22%、1%。一体化战略带来四大优势：一是增厚盈利中枢，降低原纱（占制品成本50%）及中间环节成本；二是产销灵活，可根据市场环境调节产销策略（如将原纱加工为制品）；三是便于产品性能改进，贯通粗纱到制品再到复材的针对性产品开发；四是实现客户资源协...

标签：长海股份竞争战略

中油工程研究报告：公司营收同比增长12.18％，现金流情况大幅改善.pdf

4积分
2025/09/02
109
国信证券

中油工程研究报告：公司营收同比增长12.18％，现金流情况大幅改善。公司半年度营收同比增长12.18%，现金流情况大幅改善。2025年上半年，公司实现营业收入362.87亿元，同比增长12.18%；销售毛利率为8.01%，同比及环比均小幅下降；销售及管理费用同比减少0.33亿元，成本费用管控成效显现；实现归母净利润4.70亿元，同比减少10.87%。得益于结算清收加快及项目预收款和收款增加，公司经营活动现金流净额经营活动现金流从去年同期-70.52亿元大幅改善至-15.33亿元，带动公司现金流情况转暖；公司均订每10股派0.13元（含税）现金股息，合计7258万元，占2025年上半年归母净利润...

标签：中油工程现金流

万华化学研究报告：全球聚氨酯龙头再启航.pdf

6积分
2025/09/02
313
东吴证券

万华化学研究报告：全球聚氨酯龙头再启航。全球领先的化工龙头公司，业务结构逐渐丰富：万华化学是全球化工领军企业，以MDI、TDI为核心，布局石化、精细化学品与新材料，打造具有极强竞争力的一体化产业链。聚氨酯业务：MDI供需改善景气向上，TDI因海外装置扰动价格回升。1）全球MDI业务寡头垄断，公司主导MDI扩产节奏，行业后续新增产能较少。2020-2024年，公司MDI市占率由22%逐步提升至32%，规模优势进一步加强。截至2025H1，公司共计拥有MDI产能380万吨/年，后续万华福建将扩建MDI产能70万吨/年，预计将在2026年投产，公司的行业地位将得到进一步巩固。下游需求方面，我国家电需...

标签：万华化学聚氨酯

海螺水泥研究报告：穿越周期的水泥龙头，供给侧变革迎新生.pdf

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2025/09/01
195
国投证券

海螺水泥研究报告：穿越周期的水泥龙头，供给侧变革迎新生。水泥龙头经营韧性突出，行业下行龙头地位提升。公司为安徽省国资控股水泥龙头，经营实力突出，业务范围全国布局，截至2024年末，公司水泥产能4.03亿吨/熟料产能2.74亿吨，水泥及熟料产能位居国内第二，为世界最大的单一品牌供应商。公司经营韧性突出，2002年上市以来，各季度均实现盈利，货币资金储备充足，“高现金+低负债”构筑深厚护城河。2021-2024年，受房地产需求下滑、疫情、基建投资放缓等多因素影响，水泥需求大幅收缩，价格竞争激烈，行业进入下行阶段，各公司水泥业务整体呈量价齐跌态势，公司凭借其规模、成本、市场资...

标签：海螺水泥水泥