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  • 迪士尼专题研究：从定量和定性看迪士尼流媒体成长空间.pdf

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    • 2022/06/06
    • 1371
    • 西南证券

    迪士尼专题研究：从定量和定性看迪士尼流媒体成长空间。两次战略重组聚焦流媒体。2018年迪士尼进行第一次业务重组，组建直接面向消费者和国际部门，为布局流媒体重新调整组织架构；2020年10月，迪士尼再次重组，重组后直接面对消费者服务独立于有线电视和内容销售、许可，成为单独的重大业务活动。两次战略重组凸显流媒体业务对迪士尼未来发展的重要性，DTC业务也成为公司主要看点之一。FY22Q2DTC业务收入达49亿美元，同比增长23%；三个流媒体平台会员总订阅量超2亿。本文旨在从定量角度分析三个流媒体平台用户增长空间，以及从定性角度分析各台平台的用户吸引力。Disney+：市场空间充足，广告会员抬升天花板...

    标签： 迪士尼 媒体 流媒体

  • 分众传媒（002027）研究报告：经营杠杆拆解以及疫后复苏轨迹探讨.pdf

    • 5积分
    • 2022/06/01
    • 592
    • 广发证券

    分众传媒（002027）研究报告：经营杠杆拆解以及疫后复苏轨迹探讨。分众传媒经营杠杆分析：（1）收入端：我们对分众不同类型梯媒产品做单点位创收拆解，可以看到此轮景气度高点20Q4的LCD及框架单点创收相比上一轮景气度高点18Q2仍有20-30%的修复空间。智能屏在LCD以及框架广告主的赋能之下，2018年以来单点创收持续增长，梯媒行业本身规模效应明显，后续随着智能屏点位密度进一步加密，单点创收能力仍有机会持续增长。（2）成本端：2021年整体已经回落到一个正常区间，单点位租赁成本逐渐回归至合理水平，22Q2之后预计因为疫情影响还会有部分物业租金减免。当前成本相对刚性，随着需求回暖，将产生经营杠...

    标签： 分众传媒 传媒

  • 泡泡玛特（9992.HK）研究报告：千亿星辰大海，出海进入全面加速期.pdf

    • 18积分
    • 2022/06/01
    • 1016
    • 东北证券

    泡泡玛特（9992.HK）研究报告：千亿星辰大海，出海进入全面加速期。本文主要从泡泡玛特出海现状、海外潮玩市场和IP公司出海实践三个维度去探讨泡泡玛特出海竞争优势和长期空间。我们有以下核心结论：1）关于泡泡玛特出海现状，我们认为公司出海之路已进入全面加速期。战略端，公司依托专业团队已摸索出由近及远、由浅至深的商业打法，通过线上/线下的全场景铺设实现全球23个国家/地区的消费者触达。线下端，公司已拥有10余家零售门店和百余台机器人店，2022年海外门店总数预计将达到40+家，海外门店店效长期有望比肩国内水平。线上端，公司电商平台+独立站并举，已入驻速卖通、亚马逊、Shopee等平台，店铺评价&a...

    标签： 泡泡玛特

  • 完美世界（002624）研究报告：研发筑基扬帆出海，打造完美新世界.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/31
    • 610
    • 信达证券

    完美世界（002624）研究报告：研发筑基扬帆出海，打造完美新世界。[Table_Summary]坚持研发驱动，具备多端研发能力的游戏公司。2021年，完美世界研发支出22.11亿元，占营业收入25.96%；研发人员数量在2021年达到4255人，占总人数的67.84%，均为A股游戏公司顶尖水平，为公司游戏研发打下坚实基础。研发团队架构方面，新老研发团队并举，老团队负责端、手游持续迭代开发，并引入多个新工作室，负责ARPG、开放世界、二次元等新品类游戏开发，打开多元布局空间。目前公司共拥有13个项目组、20余个具有独立开发能力的研发团队。此外，公司在技术、美术、测评等方面为游戏开发提供平台支持...

    标签： 完美世界

  • 泡泡玛特（9992.HK）研究报告：潮玩龙头，顶峰眺望更高远的风景.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/31
    • 958
    • 华创证券

    泡泡玛特（9992.HK）研究报告：潮玩龙头，顶峰眺望更高远的风景。潮玩行业：尚处初期，方兴未艾。潮玩产业链布局难点及源动力均为爆款打造及IP变现，基于此的终端销售则更考验线上线下消费者触达的全面性和完备性。从市场规模看，2022年中国潮玩市场规模将达478亿元，消费群体扩容叠加渠道及品类拓展下2019-2024E或将高达近30%；竞争格局方面，整体看当前市场集中度较低，主要系低壁垒叠加投资机构入局下参与者较多，且部分消费者崇尚个性化小众概念下，易出现细分品类及赛道差异化导致竞争格局进一步分散。展望行业增长路径，量以头部品牌拉新+入坑玩家高忠诚度下复购率驱动，价以大众款提价+从盲盒跃迁高端化大...

    标签： 泡泡玛特 潮玩

  • 泡泡玛特（9992.HK）研究报告：产品角度理解泡泡玛特，共识、平衡与发展.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/30
    • 1034
    • 国海证券

    泡泡玛特（9992.HK）研究报告：产品角度理解泡泡玛特，共识、平衡与发展。本报告是泡泡玛特系列深度解读的第一篇——产品篇。我们认为，泡泡玛特的产品策略是以IP为核心，通过IP运营持续稳步扩大影响力，以盲盒为基础产品塑造共识，基于IP的基础特性及受众画像，在维持调性、粉丝感受、产品节奏、量价等平衡的原则下，针对不同圈层用户开发多形态商品。目前核心产品框架包括盲盒（核心收入贡献，快速塑造IP形成共识）+衍生品（灵活挖掘需求）+高端线（Mega+innerflow收藏条线，打开高净值市场）。全球化挖掘+内部孵化潜力IP，IP运营稳健，头部IP调性区分度高突破不同圈层受众，I...

    标签： 泡泡玛特

  • 舒华体育（605299）研究报告：深耕健身迈步智能，打造风口下的奥运品牌.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/26
    • 383
    • 华金证券

    舒华体育（605299）研究报告：深耕健身迈步智能，打造风口下的奥运品牌。舒华体育——多年深耕健身制造领域的领先品牌。公司成立于1996年，二十年深耕已构筑起品类齐全的“健身器材+展示架”业务体系。2014年开始以智能跑步机为中心，延伸至智能室外路径、健康数据服务商等业务领域，拓宽业务边界。2021年公司营收进一步增长为15.62亿元/+5.25%，归母净利承压为1.16亿元/-15.45%。行业层面——政策大力支持体育产业，全民健身需求增长。近年来随着中央和地方两级政府出台相关政策，品牌国际化、户外冰雪、“健...

    标签： 舒华体育 体育 健身

  • 心动公司（2400.HK）研究报告：做难而正确的事.pdf

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    • 2022/05/24
    • 652
    • 招商证券

    心动公司（2400.HK）研究报告：做难而正确的事。心动公司旗下拥有TapTap平台及大量在运营游戏，其中TapTap是由心动网络旗下的易玩科技打造的第三方游戏推荐平台。自2016年上线起，其已基本建成了用户、游戏厂商与平台三方共赢的社区生态，成为手游信息及二次创作内容的分发中心、精品游戏的优质发行平台。截止2021年底，其在国内平均MAU已达到3157万人，海外平均MAU达到1224万人，已然成为了一个聚集优质玩家的活跃社区。短期看，TapTap国内发展依赖自研游戏+社区生态，而海外未来将进一步提供用户上限，提供更广阔的出海能力。我们认为，公司未来将通过自研留住核心客户+TapTap社交化提...

    标签： 心动公司

  • 三人行（605168）研究报告：锁定龙头客户，拓展新兴业务.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/23
    • 340
    • 财通证券

    三人行（605168）研究报告：锁定龙头客户，拓展新兴业务。核心客户粘性强营收稳定，持续拓展新客户、新赛道。公司客户覆盖通讯、快消品、互联网、汽车等行业，核心客户包括三大通讯运营商，工商银行等国有银行，伊利集团、京东集团等行业龙头，合作时间超过7年，核心客户粘性高支撑公司收入增长。公司一方面深挖存量头部客户营销价值，另一方面积极开拓新客户和新赛道：2021年公司新拓展华润集团旗下“怡宝”、“海天味业”等快消品客户；也新拓展医美行业龙头巨子生物等客户；2022年公司大力拓展汽车行业客户，主要客户包括上汽、东风、一汽等头部企业。业绩增长稳定盈利能力突...

    标签： 三人行

  • 阅文集团（0772.HK）研究报告：超级IP工厂的进击之路.pdf

    • 8积分
    • 2022/05/19
    • 719
    • 国海证券

    阅文集团（0772.HK）研究报告：超级IP工厂的进击之路。1、网络文学市场：付费阅读稳定，免费阅读近年来增长迅速，预计2025年有望达112亿，阅文稳居付费阅读龙头，推动付费与免费阅读协同新模式。网文付费阅读市场增速放缓，坐拥行业顶级作者和优质作品资源，阅文龙头地位稳固。据中国音像与数字出版协会数据网络文学用户规模2021年增长2%至5.06亿人，我们测算2021年网文付费阅读市场规模约80亿元，未来三年增长趋于稳定，市场已进入成熟阶段。作者和作品资源是付费阅读的核心资产，阅文作为付费阅读龙头，2017-2020年作者和作品的市占率均超过40%，保持领先优势。根据我们测算，阅文付费阅读收入市...

    标签： 阅文集团

  • 腾讯控股（0700.HK）研究报告：超级APP构筑核心竞争优势，产业互联网驱动公司成长.pdf

    • 12积分
    • 2022/05/19
    • 429
    • 东北证券

    腾讯控股（0700.HK）研究报告：超级APP构筑核心竞争优势，产业互联网驱动公司成长。超级社交APP构筑互联网基础服务平台，用户高参与度推动业务扩张。公司旗下微信、QQ等超级社交APP深度渗透用户生活，其中微信月活超12亿，在熟人社交、工作、线上支付等多渠道具备高渗透率，已实质上成为互联网重要基础服务平台。通过超级APP作为入口，公司各项业务协同发展能力优于同行，在游戏、支付及云服务领域具备竞争优势。游戏业务：国内大DAU赛道王者，全球IP推动出海业务增长。公司拥有多款高月活产品，结合自身社交渠道，在大DAU赛道具备绝对优势地位。公司依托自身体量及资源优势，全球顶级IP获取能力强劲，与《使命...

    标签： 腾讯控股 APP 互联网

  • 分众传媒（002027）研究报告：梯媒先驱助力品牌崛起，长效经营开拓海外空间.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/16
    • 407
    • 华安证券

    分众传媒（002027）研究报告：梯媒先驱助力品牌崛起，长效经营开拓海外空间。宏观承压、消费疲软与监管细则令行业景气度下降，短期经济回暖将推动景气回升，长期中国广告强度稳中有升。互联网广告需求受监管细则影响，传统线下广告中梯媒展现较强韧性；效果广告预算随流量见顶与行业监管再平衡，梯媒依托品牌广告将持续吸纳品牌预算。梯媒先行者造就品牌引爆力，广告主结构调整抵御周期开拓成长空间分众为电梯广告模式先行者，依托优质梯媒资源与四大增长逻辑打造强大品牌引爆力，广告主结构从互联网向快消品切换，短期巩固快消基本盘抵御宏观压力业绩无忧，长期持续深挖快消预算享受品牌崛起红利，同时不断挖掘新兴赛道丰富客户结构进一步...

    标签： 分众传媒

  • 芒果超媒（300413）研究报告：内容飞轮与提价共推增长，IP资产多元变现空间广阔.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/16
    • 540
    • 华安证券

    芒果超媒（300413）研究报告：内容飞轮与提价共推增长，IP资产多元变现空间广阔。回顾2021年，长视频行业监管趋严下内容频繁整改下架，短视频增长迅猛令长视频流量及变现承压；展望2022年，全球流媒体竞争激烈内容为核心竞争力，国内降薪令严格执行与内容自制体系成形推动成本压降，而行业提价周期启动亦进一步推动长视频平台经营环境改善。工作室制度与激励机制打造综艺壁垒，综N代回归广告增长无忧芒果TV作为四大长视频平台之一综艺优势突出，通过工作室制度与中台中心赋能节目制作，立项、奖惩、激励机制驱动创新，综N代品牌认可度令招商额屡创新高，以头部综艺为基础叠加创新壮大IP矩阵推动广告收入增长，22年片单丰...

    标签： 芒果超媒

  • 视觉中国（000681）研究报告：版权素材经营向好，数字藏品创造新增量.pdf

    • 5积分
    • 2022/05/14
    • 740
    • 西部证券

    视觉中国（000681）研究报告：版权素材经营向好，数字藏品创造新增量。丰富优质素材积累构建内容壁垒。视觉中国深耕版权内容行业20余年，拥有Corbis与500px优质内容资源，与GettyImages独家合作，与超300家专业版权内容机构合作，素材储备超4亿张图片、3000万条视频素材及35万首音乐素材。公司在内容数量与质量方面均已形成较强优势，吸引了下游稳定的客户与上游优质供稿人，形成深厚的内容壁垒。历经行业调整，重塑销售策略，经营向好。行业调整前中国版权图片市场增速维持在20%左右，虽然行业调整以及疫情对行业增长有所干扰，但行业增长动力不变。经过调整，视觉中国提升经营规范度与专业度，加强...

    标签： 视觉中国 数字藏品

  • 奥普特（688686）研究报告：以基恩士为鉴，看国内机器视觉龙头崛起之路.pdf

    • 6积分
    • 2022/05/12
    • 788
    • 开源证券

    奥普特（688686）研究报告：以基恩士为鉴，看国内机器视觉龙头崛起之路。奥普特公司与基恩士拥有三方面相似基因：全面的产品矩阵、直销模式和高经营效率。产品矩阵是技术实力的体现，直销模式和高经营效率是机器视觉企业持续提高人均创收的关键。公司作为国内机器视觉的龙头，已具备在3C、锂电、汽车、半导体等多个下游应用领域的打光、光学、成像和整体解决方案。同时，通过直销模式，公司和下游龙头客户建立了稳定的合作关系。人均创收公司虽然和基恩士有较大的差距但处于上升趋势之中。我们认为公司有机会在锂电领域实现龙头的市场份额，同时以非标模式切入海外的汽车和半导体领域，在更多领域持续积累后有望由非标为主的业务模式转向...

    标签： 奥普特 机器视觉
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