金融市场研究 - 金融研究与金融投资 - 知识库

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2025年12月流动性月报：资金面内生稳定性回升，等待年末政策信号明朗.pdf
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- 2025/12/10
- 52
- 华福证券
2025年12月流动性月报：资金面内生稳定性回升，等待年末政策信号明朗。10月超储率较9月下降约0.2pct至1.2%，略低于我们预期的1.3%。10月政府存款上升6258亿元，高于预期的3781亿，这是10月超储率低于预期的主要原因。尽管10月政府存款相较于广义财政盈余及政府债净缴款之和额外下降了1272亿元，但一般公共预算支出大幅低于预期，使得广义财政盈余规模达到了2641亿元，而非预期的赤字。以当前数据看，全年一般公共预算支出存在低于年初目标的可能，而在此前的大幅偏离后，今年政府性基金支出可能较年初目标相对接近。此外，10月央行对其他存款性公司债权上升146亿元，与高频数据相差不大；10...
标签：流动性政策
全球产业趋势跟踪周报：朱雀三号可重复运载火箭首飞，豆包手机助手重构交互模式.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 78
- 招商证券
全球产业趋势跟踪周报：朱雀三号可重复运载火箭首飞，豆包手机助手重构交互模式。本周产业趋势主要集中在商业航天和人工智能。商业航天方面，12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，朱雀三号是中国首款旨在实现可重复使用的大型液体运载火箭。人工智能方面，12月1日，字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，并与中兴合作推出工程样机nubiaM153，目前可在该样机上体验豆包手机助手的预览版本。【主题与产业趋势】朱雀三号可重复运载火箭首飞，商业航天进入快速发展时期。12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二...
标签：火箭运载火箭手机
财报透视系列（一）：上市公司内外需景气度变化与投资机会展望.pdf
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- 2025/12/10
- 158
- 平安证券
财报透视系列（一）：上市公司内外需景气度变化与投资机会展望。宏观背景：2025年以来，我国外需韧性内需波动，需求前景仍存不确定性。外需受到海外关税政策扰动，但在企业抢出口、拓展非美市场等因素下，出口增长保持较强韧性；10月以来关税政策反复、中美磋商达成新共识，但仍需密切跟踪其变化。内需则在国内政策支持下逐步修复；但Q3以来投资、消费增速再度回落，未来内需修复及增量政策仍需关注。在此背景下，A股哪些行业内外需正在同步向上？景气修复更具确定性？我们拆解财报数据进行了分析。财报映射：2025H1，A股核心实体企业境外收入高增、境内收入降幅收窄。从收入占比看，A股核心实体企业（全A剔除金融、房地产、石...
标签：会展投资财报上市公司
2026年宏观利率债年度策略：经济新范式下的债市策略探索.pdf
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- 2025/12/10
- 132
- 平安证券
2026年宏观利率债年度策略：经济新范式下的债市策略探索。2025年经济周期弱化，资产的定价呈现新特征。经济转型进行时，周期弱化、结构当道，总量资产趋势难寻，且有“失锚”感，大类资产形成了长期叙事+极端估值修正的双因子模式。对债市来说，“失锚”也体现为非典型熊市，曲线哑铃型上移10-30BP：一季度是经典的基本面、资金面驱动，曲线熊平；三季度是风险偏好和政策冲击下的机构行为主导的调整，曲线哑铃型走位。但机构行为有共性，与机构考核、资金属性等有关：1）大行最早配置放量，标志是大幅超季节性买债；2）农商行在调整的早期和中期入场，略偏左侧交易；3）保险...
标签：宏观利率利率债债市经济
ESG动态跟踪月报（2025年11月）：碳市场新增行业配额方案落地，国际政策分化下绿色金融保持活跃.pdf
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- 2025/12/10
- 184
- 招商证券
ESG动态跟踪月报（2025年11月）：碳市场新增行业配额方案落地，国际政策分化下绿色金融保持活跃。2025年11月，生态环境部出台钢铁、水泥、铝冶炼行业碳配额方案，推动全国碳市场实质性扩容；国家能源局发布新能源融合发展意见，引导能源系统从规模扩张转向协同增效；三项油气甲烷减排CCER方法学发布，为甲烷减排提供了可交易的路径；国务院发布“双碳”白皮书，系统呈现国家战略全景；大型活动绿色管理能力逐步成熟，第十五届全运会落地全过程碳中和；绿色金融供给保持活跃，香港发行数码绿色债，国开行发行绿色金融债。国际层面，欧盟一方面推出SDFR2.0提案、投资29亿欧元支持净零项目、发...
标签： ESG 碳市场绿色金融金融
新三板掘金双周报第一期：筑牢新三板“塔基”，多角度发掘专精特新中小企业.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 115
- 开源证券
新三板掘金双周报第一期：筑牢新三板“塔基”，多角度发掘专精特新中小企业。筑牢新三板“塔基”，与北交所共同服务中小企业中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务。北交所“深改十九条”中多条提到联合北交所与新三板建设与加强互联互通。“加强多层次市场互联互通”制定北交所撬...
标签：专精特新中小企业新三板
2025年ETF市场发展观察及2026年产品布局建议.pdf
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- 2025/12/09
- 105
- 方正证券
2025年ETF市场发展观察及2026年产品布局建议。截至2025年11月末，全市场1342只非货ETF合计规模55080.02亿元，较2024年末增长19313.16亿元，规模增幅高达54.00%；产品发行/资金申赎/净值增长所带来的规模增量分别为2538.97亿元、9255.54亿元和7518.65亿元。行业主题/港股/债券ETF三类产品规模增长领先，均在5000亿元左右；宽基指数ETF受资金赎回退出的拖累，规模增长相对偏低（2002.65亿元）。2025年1-11月，全市场新发ETF基金330只，合计募资2538.97亿元，超过2021年的281只/1914.12亿元，双双创历史新高。科...
标签： ETF 产品市场
债券周报：熊陡行情的历史复盘与当下思考.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 43
- 华创证券
债券周报：熊陡行情的历史复盘与当下思考。一、熊陡行情的历史复盘与当下思考近期债市出现一轮调整行情，市场信心不足，超长端需求显著回落。11月中旬至月末，市场受地产、央行购债、万科风险事件等多重因素交织扰动。12月以来，市场情绪转向谨慎，跨年行情预期持续弱化，30年国债率先领跌。原因来看，一是30y供需结构偏弱。二是基金费率新规、分红新规等监管消息扰动。三是基金规模增长有限，对长端交易的支撑不足。四是2026年通胀修复预期引发货币转向担忧。债市赎回压力再起，如何应对？11月下旬以来债市做多情绪偏弱，机构赎回扰动下收益率波动放大，12月4日债市赎回潮再现。应对上：赎回触发后，利率债波动放大、进入盘整...
标签：债券
2026债券研究：钻木取火.pdf
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- 2025/12/09
- 33
- 国金证券
2026债券研究：钻木取火。2025年，利率下行周期创造丰厚资本利得的盛宴被粉碎，拉久期或是下沉“躺赢”的惯性赚钱模式在意外亏损和超额不足的两难之间来回徘徊。低利率环境的确认，让债券市场陷入“荒原困境”，不仅经验事实难以作为理解当下场景的工具，而且多空催化剂都来得猝不及防，诸如一季度资金面骤然收紧，贸易摩擦反复和权益牛市的挤压等，策略执行高度趋同让存量博弈日渐残酷。高胜率消退和低赔率拥挤共振之时，利息收入增值税恢复和基金产品赎回费用统一，有扭转债券产品偏好的意味，而半年时间，信用类ETF规模顺势扩容，承接配置诉求同时，勾勒未来债券产品的发展路径。...
标签：债券
固定收益定期：食品价格小幅回升——基本面高频数据跟踪.pdf
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- 2025/12/09
- 38
- 国盛证券
固定收益定期：食品价格小幅回升——基本面高频数据跟踪。本期国盛基本面高频指数为129.0点（前值为128.9点），当周同比增加6.2点（前值为增加6.2点），同比增幅不变。利率债多空信号下调，信号因子为3.6%（前值为3.7%）。生产方面，工业生产高频指数为127.6，前值为127.6，当周同比增加5.1点（前值为增加5.1点），同比增幅不变。总需求方面，商品房销售高频指数为41.1，前值为41.3，当周同比下降6.3点（前值为下降6.3点），同比降幅不变；基建投资高频指数为122.3，前值为122.4，当周同比增加8.9点（前值为增加9.0点），同比增幅收窄；出口高频...
标签：固定收益食品
中小盘周报：商业航天催化不断，可复用火箭迎来大发展.pdf
- 5积分
- 2025年第49周：12/01-12/07
- 132
- 开源证券
中小盘周报：商业航天催化不断，可复用火箭迎来大发展。本周专题：商业航天催化不断，可复用火箭迎来大发展我国商业航天发展进入提速期，国家航天局于近期发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划》，提出多项重点任务和举措，并多次提及“可重复使用火箭”。可复用火箭是实现人类大规模低成本进出空间的重要途径。朱雀三号一子级配备九台天鹊-12A液氧甲烷发动机，是由蓝箭航天自主研制的泵后摆燃气发生器循环液氧甲烷火箭发动机，9机并联总推力达7542kN。继朱雀三号于月初首飞升空，完成“入轨”目标后，可复用火箭天龙三号和长征十二号甲将在一个月内陆续首飞。我国执行高轨卫星...
标签：中小盘商业航天火箭航天
量化市场追踪周报（2025W49）：资金流未见明显结构切换，建议适当控制仓位.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 39
- 信达证券
量化市场追踪周报（2025W49）：资金流未见明显结构切换，建议适当控制仓位。本周市场复盘：资金流未见明显结构切换，建议适当控制仓位。本周市场宽基指数普遍上涨，有色金属、通信行业上涨较多。从资金流趋势来看，近期主动基金仓位持续下降，主动基金在年底有所减仓，但行业结构上变化不大，未见明显调仓趋势。主动资金本周净流出幅度有所扩大，结构上主要流入非银金融、通信，流出计算机、基础化工。在年底不确定性增强的背景下，我们建议适当控制组合仓位，锁定年内收益。公募基金：本周主力资金流入非银金融。本周主动偏股型基金的净值涨跌幅平均值0.88%。基金总数为4546，上涨数目为3445，占比达到75.78%。其中：...
标签：市场
估值周观察（12月第1期）：韩国股市领涨，A股结构分化.pdf
- 5积分
- 2025年第49周：12/01-12/07
- 129
- 国信证券
估值周观察（12月第1期）：韩国股市领涨，A股结构分化。近一周（2025.12.1-2025.12.5）海外市场涨多跌少，估值随股价小幅变动。韩国显著领跑；美小幅走高；欧元区分化；香港涨幅居中。估值随股价小幅变动。韩国综合指数PE扩张3.5x，日经225的PE扩张1.59x，其余主要指数PE变动均低于0.5x。从估值分位数看，标普500和法国CAC40位于历史较高水平，印度SENSEX30和道琼斯工业指数处于较低区间。近一周(2025.12.1-2025.12.5)，A股核心宽基温和上涨，估值微幅扩张。具体来看，规模上，仅中证100（+1.61%）和上证50（+1.09%）涨幅超过1%；风格上...
标签：估值 A股股市
高频和行为金融学选股因子跟踪周报：有色行业日K扩散度较高，高频技术指标类因子表现较好.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 134
- 中信建投证券
高频和行为金融学选股因子跟踪周报：有色行业日K扩散度较高，高频技术指标类因子表现较好。截至2025年12月5日，市场风格中，微盘股/大盘股、亏损股/绩优股、低价股/高价股分别处于2019年以来97.50%、86.37%、87.26%的分位数水平。在高频选股因子中，本周多空表现最好的是高频技术指标类因子中的Money_Flow因子，多空收益2.33%；本月以来多空表现最好的是高频技术指标类因子中的Money_Flow因子，多空收益2.33%。在行为金融学因子中，本周多空表现最好的是V型处置效应因子中的TL因子，多空收益1.76%；本月以来多空表现最好的是V型处置效应因子中的TL因子，多空收益1....
标签：选股金融金融学
公募基金周报：保险公司多项业务风险因子下调.pdf
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- 2025年第49周：12/01-12/07
- 113
- 财通证券
公募基金周报：保险公司多项业务风险因子下调。重要资讯：行业首只沪深300质量ETF提前结募；A股定增市场迎来公募基金深度参与；首批北交所主题基金再迎开放窗口期。市场回顾：本周（20251201-20251205，下同）A股市场主要宽基指数呈现上涨趋势。截至本周五收盘，上证指数收于3902.81，上涨0.37%。沪深300指数收于4584.54，上涨1.28%。中证500指数收于7097.84，上涨0.94%。中证800指数收于5004.29，上涨1.19%。中证1000指数收于7342.49，上涨0.11%。创业板指数收于3109.30，上涨1.86%。境外指数方面，多数呈现上涨趋势。韩国综合...
标签：公募公募基金基金保险公司

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