金融研究与金融投资 - 知识库

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策略周报：聚焦中东局势和原油走势，A股震荡分化.pdf
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- 2026年第11周：03/09-03/15
- 12
- 华鑫证券
策略周报：聚焦中东局势和原油走势，A股震荡分化。海外宏观：1）关注中东局势与油价。原油储备释放不敌美对伊打击升级影响，布油站稳100美元；2）超级央行周来袭，聚焦3/19FOMC点阵图和鲍威尔发言、日央行加息指引；3）3/14-17中美经贸磋商，重点是301关税；4）3/16-19英伟达GTC大会和3/15-19全球光通信OFC大会，聚焦AI算力、GPU、CPO。美股：等待波动收敛。前瞻PE和EPS回落后，短期性价比初现，但抄底还为时尚早，主要是地缘风险、流动性担忧仍存，PCR持续下行，情绪偏谨慎。美债：收益率震荡上行。油价脉冲助推滞胀交易升温，美债收益率冲高，待上行至4.4-4.5%逐步做多...
标签：原油 A股
信用债周策略：同业存款自律管理升级对短债有何影响？.pdf
- 4积分
- 2026年第11周：03/09-03/15
- 15
- 国联民生证券
信用债周策略：同业存款自律管理升级对短债有何影响？同业存款自律管理的相关政策：据财联社报道，同业存款自律机制拟压降同业存款利率，要求高于7天逆回购OMO政策利率（1.4%）的同业活期存款规模季度末占比不超过10%-20%。对银行有什么影响？按照传统逻辑，同业存款收缩可能会促使银行或多发同业存单补缺口，存单供给上升、利率将上行。参考2024年12月的经验，2024年12月的存单发行规模相较2023年同期增长41%至34704亿元。但从一级发行价格角度观察，1Y存单的加权发行利率从2024年11月的1.91%下行至了2024年的12月的1.71%；9M存单的加权发行利率从2024年11月的1.93...
标签：信用信用债
2026年3_5月信用债市场展望：从降久期到控久期，从守势到出击.pdf
- 6积分
- 2026/03/17
- 17
- 申万宏源研究
2026年3_5月信用债市场展望：从降久期到控久期，从守势到出击。核心矛盾切换+资产配置平衡延续，债券过渡到“每涨卖机”的时间窗口，利率曲线陡峭化关注供需格局变化对信用债行情的潜在影响：二季度关注信用债需求的潜在增量年初以来，信用债供给偏弱、需求走强，驱动信用债行情表现亮眼；从季节性规律来看，3-5月信用债供需格局往往呈现出以下特征：1）3月供给不弱但需求减弱：往年3月供给并不弱，但受两会扰动和理财季末回表等因素影响，3月潜在增量需求资金可能减弱；2）4月供给放量且需求走强：信用债在往年更新年报前的4月往往供给较多，同时跨季后理财规模快速恢复，对信用债需求明显走强；3）...
标签：信用债市场久期
2026年春季黄金投资策略展望：已凌千峰凭栏望，犹有青云万里程.pdf
- 4积分
- 2026/03/17
- 26
- 申万宏源研究
2026年春季黄金投资策略展望：已凌千峰凭栏望，犹有青云万里程。展望2026年黄金：战略层面，美国财政赤字居高不下+去美元化长期趋势持续（全球央行购金）背景下，金价长期仍有上涨空间。2026年金价年内战术择时需重点关注美伊冲突走向与波动率等交易性指标，相比2025年，2026年美国利率周期边际变化和交易性力量的增加或提升黄金波动性，需要加强战术择时。2026年黄金战略配置逻辑关注供需格局变化和美元信用，中期仍有上行空间。供需格局来看，2022年以来的金价上涨核心源于黄金供需缺口扩大，而缺口扩大的核心驱动力是需求大幅增加。2022年以来央行购金是主要需求增量，而2025年ETF需求出现加速回升。...
标签：投资策略黄金
ROE稳定与ROE提升下的两类策略构建.pdf
- 3积分
- 2026/03/17
- 22
- 申万宏源研究
ROE稳定与ROE提升下的两类策略构建。在专题报告《剔除“害群之马”：ROE稳定性视角构建高质量选股组合》中，我们统计了ROE的转移矩阵：在2010/4/30~2024/4/30回测期间，每年的4月底，基于上市公司过去1年的ROE水平，将股票划分成6档，分别为小于0，介于0~5%，介于5%~10%，介于10%~15%，介于15%~20%，大于或等于20%，然后6个组合内股票等权，分别统计这6个组合到次年4月底的年度收益率，以及6个组合内股票次年ROE落在各个区间的数量比例。在转移数量比例方面，次年ROE维持去年ROE中枢的比例较高，比如，去年ROE介于10%~15%，次...
标签： ROE
从风险识别到价值挖掘：中小银行二永债投资策略分析.pdf
- 6积分
- 2026/03/17
- 12
- 申万宏源研究
从风险识别到价值挖掘：中小银行二永债投资策略分析。前言：在二永债净供给整体缩量、国有大行资本补充诉求减弱的背景下，中小银行由于有较强的补资本需求，净供给占比显著提升，但净息差收窄与内生资本补充能力弱化使得市场对中小银行二永的行权压力与不赎回风险持续担忧。基于历史不赎回案例的复盘，我们构建量化打分框架，对中小银行二永债赎回能力进行系统性评估。模型验证显示，打分结果与中债隐含评级高度匹配，赎回能力得分与个券估值收益率呈显著负相关，具备良好的区分度。本报告据此对年内到期二永债的不赎回风险进行分层研判，并从二级下沉、合并重组、专项债承接等角度提出具体的投资策略建议。二永债市场结构变迁：中小银行逐步成为...
标签：银行风险风险识别中小银行
公募REITs2026年春季策略展望：存量重构开新局，REITs蓝海向未来.pdf
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- 2026/03/17
- 16
- 申万宏源研究
公募REITs2026年春季策略展望：存量重构开新局，REITs蓝海向未来。商业不动产开新篇，共绘公募REITs新蓝图。推动商业不动产REITs市场发展是助力商业地产“盘活存量、做优增量”、优化房企资产负债结构，推动行业由“重资产开发”向“轻资产运营”转变的重要举措。相比基础设施REITs：商业不动产REITs资产类型具备高度市场化属性、发行主体更趋多元（民营、外资及房企等主体占比更高）、审核链条更加简洁高效、底层资产业绩弹性更高、股性或更强的特征。从投资策略看，不同经济周期下、不同会计计量方式下，对商业不动产REITs和...
标签：公募公募REITs REITs
2026年日本资本市场展望：如何看待高市时代下的日本？.pdf
- 4积分
- 2026/03/17
- 15
- 西部证券
2026年日本资本市场展望：如何看待高市时代下的日本？大选超预期奠定独大格局，右倾化与多元化并存。石破茂辞职后，安倍晋三的坚定拥护者高市早苗上台执政，延续保守路线并推行激进财政扩张与右倾化外交。在最新众议院大选中，高市早苗领导的自民党取得超预期胜利，单独掌控超过三分之二议席，执政联盟总席位占比超四分之三，彻底强化自民党一党独大地位。这一结果不仅打破了众参制衡格局，使高市政府推行政策基本不受掣肘，更实质性突破修宪门槛，标志着日本战后政治格局的根本性转变，修宪、扩军、右倾化路线或将进入加速期。激进扩张契合民意诉求，债务与加息约束可持续性。财政政策方面，高市内阁将激进财政扩张作为刺激经济的核心手段，...
标签：日本资本市场
资金跟踪系列之三十六：杠杆资金小幅回流，北上加速净流出.pdf
- 4积分
- 2026/03/17
- 11
- 国金证券
资金跟踪系列之三十六：杠杆资金小幅回流，北上加速净流出。宏观流动性：上周美元继续回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期同样有所回升。离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡，期限利差(10Y-1Y)走阔。交易热度、波动与流动性：市场交易热度有所回落，主要指数的波动率均回升。石油石化、电新、公用事业、化工、建筑等板块的交易热度均处于90%分位数以上。钢铁、军工板块的波动率处于90%历史分位数以上。机构调研：银行、电子、电新、计算机、汽车等板块调研热度居前，银行、汽车等板块的调研热度环比仍在上升。分析师预测：全A的26/27年净...
标签：资金
“100+100”情绪分水岭效应——原油100美元和美元指数100背景下的大类资产反馈.pdf
- 7积分
- 2026/03/17
- 29
- 国泰君安期货
“100+100”情绪分水岭效应——原油100美元和美元指数100背景下的大类资产反馈。当前全球宏观和大类资产短期逻辑聚焦中东地缘-油价-风险偏好的传导链条上，短期高度决定大类资产方向性驱动和系统性风险，而地缘政治本质上存在非线性、难以预判的特性，这意味着当下更负责任的态度应是承认地缘不确定性，不“赌”地缘方向。当前现状已经滑向烈度超预期、冲突持续性上升的现状。伊朗革命卫队口吻下停战两大刚性底线包括：收回所有战争损失、美国彻底撤离波斯湾，移除地区军事存在，消除安全威胁根源。——口吻强硬，达成难度大。...
标签：原油美元资产
2026年二季度A股投资策略：盈利驱动行情有望徐徐展开.pdf
- 6积分
- 2026/03/17
- 19
- 华安证券
2026年二季度A股投资策略：盈利驱动行情有望徐徐展开。经历过调整后，伴随2026Q2价格显著改善、增长预期向好，叠加外部扰动缓释，市场有望展开由盈利支撑的第二阶段上涨行情。一是伴随重大项目开工和预算内投资、超长期特别国债和新型政策性金融工具等资金持续落地，投资端发力提振有效需求在二季度将有所体现；二是PPI二季度大概率回正进一步推动全社会信心回暖。与此同时，盈利向好有望由点及面展开。三是美伊等地缘冲突不容忽视，但考虑到中期选举等因素，存在阶段性缓释或长期化可能，对市场冲击有望减弱。因此市场经历过调整后，在预期改善、盈利支撑和外部风险缓释的共同作用下，有望展开第二阶段上涨的行情。配置上，上涨驱...
标签： A股投资投资策略
气候债券倡议组织：中国可持续债务市场报告2024.pdf
- 4积分
- 2026/03/16
- 15
- 气候债券倡议组织
气候债券倡议组织：中国可持续债务市场报告2024。截至2024年底，全球符合CBI定义的GSS+债券发行规模已达40.1万亿元人民币（5.6万亿美元），其中，中国的累计发行量突破5000亿美元大关，以4万亿元人民币（5555亿美元）的规模成为全球第三大发行国和第四大发行来源。排名前三的分别是：超主权机构（SNAT，6万亿元人民币，约合8315亿美元）、美国（5.7万亿元人民币，约合7917亿美元）和法国（4.1万亿元人民币，约合5784亿美元）。
标签：债券债务市场
中银量化大类资产跟踪：能化商品上涨，权益资产短期承压.pdf
- 4积分
- 2026/03/16
- 14
- 中银国际
中银量化大类资产跟踪：能化商品上涨，权益资产短期承压。股票市场概览本周A股市场整体下跌，港股市场整体下跌，美股市场普遍下跌，其他海外权益市场普遍下跌。A股风格与拥挤度本周风格指数涨跌互现；红利较成长占优，大盘较小盘占优，微盘股较基金重仓占优，反转较动量占优。风格拥挤度与配置性价比：成长vs红利：相对拥挤度及超额净值近期处于历史较高位置，需注意成长风格的配置风险。小盘vs大盘：相对拥挤度及超额净值均未处于历史高位，小盘风格当前具有较高的配置性价比。微盘股vs中证800：相对拥挤度及超额净值持续处于历史高位，需注意微盘股风格的配置风险。A股行情跟踪量价综合行情：本周领涨的行业为煤炭、轻...
标签：商品权益资产资产
境外债专题分析：地缘冲突范式下的美债逻辑重构与情景推演.pdf
- 3积分
- 2026/03/16
- 17
- 银河证券
境外债专题分析：地缘冲突范式下的美债逻辑重构与情景推演。地缘冲突正从传统的“避险驱动”向“滞胀传导”范式切换。2月28日美以对伊朗发动军事打击、最高领袖哈梅内伊遇刺后，伊朗封锁霍尔木兹海峡，胡塞武装恢复红海袭击，冲突迅速演变为“抵抗轴心”全面介入的区域战争。这一地缘“黑天鹅”在全球金融市场引发巨震：布伦特原油一周上涨近30%，10年期美债收益率不降反升，从3.97%大幅上行18BP至4.15%，创2025年以来单周次高涨幅，美元指数持续走强，全球风险资产价格普遍下跌。本轮冲突对避险定价有...
标签：美债外债
买断式逆回购继续缩量，需要担心资金收紧吗？.pdf
- 3积分
- 2026/03/16
- 13
- 财通证券
买断式逆回购继续缩量，需要担心资金收紧吗？近期央行操作引发市场对资金收紧的担忧，但结合地缘冲突加剧和节后经济修复偏慢等背景，央行紧资金的可能性不高，而且两会后资金价格平稳、大行负债端健康，建议还是要关注价格而非数量。存单方面，近期收益率下行的主要买盘是银行，非银参与有限，且同业存款自律政策影响已经持续发酵，考虑到后续资金下行空间有限、政金债比价，我们不建议追涨。基本面数据超预期、油价冲高的背景下，央行近期操作引发了投资者的担忧。伴随着“美伊冲突延续，油价整体位于高位，PPI转正压力增大，美联储降息预期后置，出口增速整体超预期，企业中长贷表现较好”等客观现实，而3月以来央...
标签：资金

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