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  • 25Q4银行业持仓分析：被动资金流入，主动及北向流出.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/28
    • 64
    • 广发证券

    25Q4银行业持仓分析：被动资金流入，主动及北向流出。基金25Q4季报披露完毕，银行股呈被动流入，主动及北向流出特征：主动基金：低配比例走扩。25Q4末主动基金前十大重仓中配置银行板块306亿元，占总持仓1.89%，较Q3末边际增加0.04pct；低配银行板块4.10pct，低配比例较Q3末上升0.08pct。分类型来看，国有行配置比例回升幅度最大。25Q4末国有行、股份行、城商行、农商行基金配置比例分别为0.32%、0.60%、0.78%、0.19%，环比Q3分别变动0.08pct、0.02pct、-0.06pct、0.003pct。高弹性银行及国有行为加仓主线，测算加仓规模前四分别为宁波银...

    标签： 银行 银行业

  • 2025年证券行业信用回顾与2026年展望.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/28
    • 130
    • 新世纪评级

    2025年证券行业信用回顾与2026年展望。摘要：2025年，A股市场整体走势波动向上，市场交投活跃度同比上升，股基交易额和两融余额同比增长、股权融资节奏亦有所回暖。债券市场整体呈震荡格局，利率债区间震荡，长短期走势有所分化；信用债收益率低位震荡，信用利差呈现明显的结构性分化特征；债券发行规模较去年同期小幅增长，二级市场交投维持活跃。政策层面，资本市场改革持续深化，政策出台以科技创新与资本市场改革深化为中心；证券行业延续分类监管和做优做强思路，证券公司并购重组不断加速，行业集中度或将进一步提升。2025年前三季度证券公司经营业绩同比回暖。受益于权益市场走强，证券公司自营业务、经纪业务及资本中介...

    标签： 证券 信用

  • 银行业一文读懂银行AIC公司：AIC牌照价值几何？.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/28
    • 90
    • 浙商证券

    银行业一文读懂银行AIC公司：AIC牌照价值几何？AIC公司有哪些业务模式？AIC业务模式可以划分为市场化债转股、双GP模式、母子基金模式、投贷联动、股权直投等几种。国有行多与地方国资合作，双GP的基金矩阵和母子基金模式的案例较多。股份行成立时间较晚，今年参与的案例多以股权直投、投贷联动为主。国有行AIC投资领域较广，传统产业和新兴产业均有涉及，股份行AIC主要聚焦新能源、新材料等新兴领域。AIC公司盈利状况怎么样？（1）目前“赚钱能力”没有显著高于母行：2023A、2024A、2025H1五大行AIC公司平均ROE分别为11.35%、10.49%、7.15%，未持续显...

    标签： 银行业 银行 AI

  • 固收深度报告：“十五五”规划中的“债”机遇，详解政策东风如何重塑产业债格局（主线篇）.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/28
    • 81
    • 东吴证券

    固收深度报告：“十五五”规划中的“债”机遇，详解政策东风如何重塑产业债格局（主线篇）。“十五五”时期重点发展产业研究：“十五五”时期作为基本实现社会主义现代化的关键五年，围绕“建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、推动全面绿色转型、增进民生福祉”四大核心主线，明确了多领域重点发展方向，覆盖新型支柱产业、未来产业、传统产业升级、基础设施建设、绿色转型和民生保障与消费升级等6大关键产业领域。我们预计相关领域将迎来政策支持、融资突破与市场扩容的多重红利，从债券市场而言，或将利...

    标签： 固收 政策

  • 负债端压力缓解——2025年四季度基金持仓分析.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/28
    • 74
    • 华泰证券

    负债端压力缓解——2025年四季度基金持仓分析。核心观点相比25Q3，25Q4基金持仓或有以下三点值得关注：1）资产端聚焦主线，业绩成核心：消费（白酒、医药）筹码拥挤度持续回落（白酒配置系数回至2019年水平），资金加速向周期与AI集中，AI内部“缩圈”至通信算力等业绩可验证方向，周期加仓从有色金属扩散至基础化工、煤炭等，本质是追逐“涨价有支撑、业绩能兑现”的标的；2）负债端压力显著缓释：25Q4主动偏股基金净赎回环比收窄超50%，叠加目前股票型基金净值回升至2020-2021年中枢，市场赚钱效应延续，赎回压力有望进一步减...

    标签： 负债 基金

  • 科技金融行业“十五五”科技金融前瞻：矛盾、机制和路径.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/28
    • 109
    • 中信建投证券

    科技金融行业“十五五”科技金融前瞻：矛盾、机制和路径。面向“十五五”，我国正处于加快建设科技强国的关键阶段,亟须构建与科技创新全生命周期相适配的多层次科技金融体系。本文重点聚焦六大发展趋势，为构建支撑科技自立自强的金融体系提供路径参考。一是以全国统一大市场引导金融资源高效配置，拓展创新应用场景；二是央地协同、分层联动，因地制宜服务新质生产力培育；三是推动政府、市场、企业、高校等多方协同，形成系统合力；四是发展“耐心资本”，优化资金期限与科技长周期匹配；五是激发企业创新活力，促进各类主体优势互补；六是推动金融功能从投融资向全...

    标签： 金融行业 金融

  • 银行业“银行资产管理”系列深度之53：优化理财产品要素，期限和风险为重点——回望理财子2025.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/28
    • 91
    • 中信建投证券

    银行业“银行资产管理”系列深度之53：优化理财产品要素，期限和风险为重点——回望理财子2025。2025年理财产品基准利率持续下行，平均值已跌破2.5%，但理财产品作为存款替代品，理财规模持续回升。2025年，客户风险偏好回升缓慢、混合类产品发行数量提高但占比在下降、因T+0产品占比提高理财产品期限持续降低，再加上利率中枢下移，业绩比较基准持续降低。2025年，美元理财产品业绩基准在下半年下行，期限在缩短。从2Q25开始，理财规模持续回升，全年有望达到34.5万亿，增量近5万亿。预计2026年，理财子将优化理财产品要素，重点是提高PR3及其以上产...

    标签： 银行 银行业 资产管理 理财

  • “寻锚”超长债系列报告（一）：海外超长债如何定价？.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 72
    • 长江证券

    “寻锚”超长债系列报告（一）：海外超长债如何定价？超长债波动率上升2025年以来，债券市场进入低利率、高波动时代，尤其是30年国债收益率大幅震荡波动，投资者关注超长债的定价逻辑和未来走势。我们团队撰写“寻锚”超长债系列报告来理清超长债定价原理。作为第一篇，本篇报告梳理了海外超长债从历史演进到理论框架的完整分析体系：首先明确并复盘美日德三国政府发行超长债的历史与动机；继而从供给角度分析超长债的发行节奏与发行比重，以及需求端的持有结构和各自的配置动机；进一步地，本文引入伯南克三因子定价模型，将超长债收益率波动归因于预期通货膨胀、预期实际短端利率及期限...

    标签： 定价

  • 非银金融行业：公募行业季度综述（2025年4季度）.pdf

    • 5积分
    • 2026/01/27
    • 125
    • 中信建投证券

    非银金融行业：公募行业季度综述（2025年4季度）。2025Q4公募市场规模稳步增长，但结构上呈现分化，配置力量的崛起是最突出的特征。从资金流向看，FOF、固收+及主动权益基金新发强劲，货币基金、固收+及股票ETF净申购领先行业。规模角度看，行业整体同比增长主要由股债ETF、固收+及FOF驱动。市场格局方面，头部管理人规模增长显著，广发、景顺长城等六家机构单季规模增量均超400亿元，股、债ETF，固收+，货基成为管理人规模增长主引擎。主动权益单季度承压，但存在分化，如永赢基金单季度主动权益增长207.5亿，成为最大亮点。2025年四季度公募规模同比15.8%至36.9万亿，行业增长稳健的背后，...

    标签： 非银金融 金融行业

  • 公募基金25年Q4配置分析：公募基金四季报是否会影响我们对市场和板块的判断？.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/27
    • 92
    • 广发证券

    公募基金25年Q4配置分析：公募基金四季报是否会影响我们对市场和板块的判断？数据口径：“偏股混合+普通股票+灵活配置型”基金，数据均来自wind。从市场影响力的角度，主动权益的规模增长已经小于被动基金、保险资产。截至25Q4主动权益基金持股市值3.4万亿元，股票型ETF持股市值3.8万亿元，保险持股市值3.6万亿元（2025Q3数据），外资持股市值3.5万亿元（2025Q3数据）。主动权益基金仍有“回本赎回”的压力，不过观测私募发行情况，中高净值人群的存款搬家还是比较确定的。Q4期间，6471支存量主动偏股基金中（22年前成立），有2563支净值...

    标签： 公募基金 基金 市场

  • 2026年非金信用债发行展望：城投退出加速，产业扩容增效.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 132
    • 东方金诚

    2026年非金信用债发行展望：城投退出加速，产业扩容增效。发行利率：2026年，货币政策维持适度宽松基调，政策利率有望下调20-30bps，非金信用债平均发行利率也将进一步走低，债券融资相对银行贷款的成本优势有望继续维持。不过，理财“真净值化”运行叠加低利差环境下，信用债发行利率或随债市整体呈现较高波动性。发行期限：2026年，短期债券发行利率将继续下行，但长债发行利率可能随收益率曲线走陡而小幅上行，意味着短债发行性价比继续上升，非金信用债发行期限或继续小幅缩短。但在龙头央企通过发行长久期信用债融资，以支持重大项目建设的趋势下，长久期信用债供给将保持高位。产业债：202...

    标签： 信用 信用债

  • 银行行业深度报告：2026年初银行存贷形势更新与展望.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 65
    • 开源证券

    银行行业深度报告：2026年初银行存贷形势更新与展望。贷款：2026年节奏前置，但1月中上旬或偏慢2026年银行或延续早投放早收益思路，预计Q1新增信贷占全年62%-65%。1月中上旬信贷节奏或一般，银行并未特别抢投放。（1）票据转贴现利率相较于往年同期偏低；（2）大型银行买债力度超季节性，或侧面反映贷款投放强度一般。贷款节奏偏慢或是银行主动控制的结果，与LPR降息预期阶段性减弱、晚春节效应、日均存贷比约束以及贷款限价反内卷相关。1月下旬贷款加速仍可期，全年贷款总量或同比少增，价格趋稳。我们预计1月人民币贷款新增5.2-5.3万亿元，同比小幅多增，1月下旬或存在贷款提速可能。全年受限于实体融资...

    标签： 银行

  • 银行业跨境流动性跟踪：去美元化再起，资金回流驱动国内流动性宽松.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/27
    • 111
    • 广发证券

    银行业跨境流动性跟踪：去美元化再起，资金回流驱动国内流动性宽松。本期观察区间：2026/1/17-2026/1/23，数据来源于Wind、同花顺。汇率走势：人民币兑美元继续升值，兑SDR小幅贬值。本期末SDR兑人民币升值0.34%，其中美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率较期初分别变动-0.11%、1.37%、0.15%、1.44%。特朗普政府对欧政策的急剧变化，加速投资者抛售美元资产，本周美元指数大幅下跌1.55%。根据新华财经，美国总统特朗普17日在社交媒体上发文，宣布美国将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，关税的税率将从6月1日起提高...

    标签： 流动性 银行 美元 银行业

  • 中国银行业理财市场年度报告（2025年）.pdf

    • 6积分
    • 2026/01/26
    • 170
    • 银行业理财登记托管中心

    中国银行业理财市场年度报告（2025年）。2025年是“十四五”收官、“十五五”开局的关键之年，在内外部压力交织的复杂局面下，我国经济顶压前行、向新向优发展，保持了总体平稳、稳中有进的发展态势，展现出强大韧性和活力。过去5年，党和国家事业取得新的重大成就，我国经济、科技、国防等硬实力和文化、制度、外交等软实力明显提升，中国式现代化迈出新的坚实步伐，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。今年以来，金融管理部门积极营造良好金融环境，银行理财行业扎实践行金融工作的政治性、人民性，做好金融“五篇大文章”，助力居民财富增长，服务实体...

    标签： 理财 银行 银行业

  • REITs行业不动产资产证券化系列（三）：酒店行业经营规模超前高，REITs模式差异或将显著影响估值水平.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/26
    • 99
    • 中信建投证券

    REITs行业不动产资产证券化系列（三）：酒店行业经营规模超前高，REITs模式差异或将显著影响估值水平。2025年末酒店行业纳入公募REITs范围，酒店品牌集团及地方文旅等国资平台有望率先成为REITs发行主体。当前住宿业酒店门店数与客房数均已超过前高水平，酒店行业经营规模也超过前高，呈现连锁化、高端化、龙头化、轻资产化四大趋势，但供给持续扩张也导致行业量价承压。海外酒店REITs模式设计各异，风险收益特征差异显著：其中美国主动管理模式风险自担，日本模式风险相对隔离。作为强运营业态，酒店行业的研究框架与资产价值评估体系应更聚焦于以RevPAR为核心的微观层面。估值方面，酒店作为高经营波动的B...

    标签： REITs 证券化 资产证券化
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