2025年证券行业信用回顾与2026年展望.pdf

2025年证券行业信用回顾与2026年展望。摘要： 2025 年，A 股市场整体走势波动向上，市场交投活跃度同比上升，股基 交易额和两融余额同比增长、股权融资节奏亦有所回暖。债券市场整体呈震荡格局， 利率债区间震荡，长短期走势有所分化；信用债收益率低位震荡，信用利差呈现明显 的结构性分化特征；债券发行规模较去年同期小幅增长，二级市场交投维持活跃。政 策层面，资本市场改革持续深化，政策出台以科技创新与资本市场改革深化为中心； 证券行业延续分类监管和做优做强思路，证券公司并购重组不断加速，行业集中度或 将进一步提升。

2025 年前三季度证券公司经营业绩同比回暖。受益于权益市场走强，证券公司自 营业务、经纪业务及资本中介业务表现均较为强劲；IPO 及再融资边际回暖，投行业 务收入同比小幅回升；主动管理转型持续深入，资产管理业务收入同比亦小幅增长。 2025 年四季度，A 股市场成交额及沪深两市主要指数均在高位震荡，将对证券公司 2025 年全年营收和利润形成支撑。资本与杠杆层面，证券公司资本实力进一步提升，杠杆 水平有所分化。

2025 年，证券公司发债规模同比增长明显；发行债券主体信用等级集中于 AAA 级，行业内主体信用质量较高。从发行券种看，发行量较大的债券种类为公司债券和 短期融资券，各券种发行规模同比均有不同幅度增长。2025 年 5 月以来，在政策支持 下，科技创新债券发行主体扩容至证券公司。从发行利差来看，相较于公开发行产品， 个别无评级或私募产品发行利差相对较大。级别调整方面，2025 年，共有 1 家证券公 司级别上调，为首创证券，主体级别由 AA+上调至 AAA。