2026年两融先降后升，ETF流出可控——负债行为跟踪

大类资产：春节后A股、美股表现良好，贵金属反弹，美元指数上涨

本周（3/2-3/6，下同），受美伊冲突影响，全球股市普跌，其中韩国和欧洲股市跌幅较大，上证指数跌幅0.9%。美国、日本、德国国债收益率大幅上行，中债收益率小幅回落0.7bp，起到一定的避险作用。全球商品方面，由于贵金属提前定价战争因素且前期涨幅较大，本周贵金属不涨反跌，原油、天然气价格大幅上涨。美元指数涨幅较大，其余多数货币相应贬值。

VIX指数上升，风偏回落

本周，标普500波动率总体呈上升趋势，本周均值（23.9）较上周（19.4）大幅上升，反映风险偏好较上周有所降低。  周五VIX指数升至29.5的水平，上一次达到该水平是2025年4月份。

A股市场：周五成交量缩减至2.2万亿

宽基指数成交额缩量，万得全A日均成交额周一、周二在3万亿以上，周三至周五迅速降至2.5万亿以下。全周来看，万得全A成交量由2.4万亿升至2.6万亿（日均）。

A股行业：石油石化、煤炭行业领涨

本周传媒（-6.38%）领跌，电子、建材、地产等行业跌幅也较大。本周上涨前五的行业分别为石油石化（9.06%）、煤炭（7.11%）、公用事业（5.77%）、农林牧渔（4.23%）、银行（1.64%），红利板块对其他行业产生虹吸效应。

科技内部：3月以来光模块、光通信、可控核聚变等有超额收益

2月以来，光通信，高频PCB、高速铜连接、固态电池、液冷等领域有超额收益。 3月份以来多数科技细分领域超额收益为负，仅光模块、光通信、可控核聚变等领域有一定超额收益。

ETF资金：代表性宽基ETF流出速度变化不大

选取有代表性的宽基ETF： 1月14日至1月底，沪深300ETF日均净流出140亿以上，自2月以来日均净流出放缓至10亿左右。2月份以来上证50ETF日均净流出也不足10亿，此前日均净流出一度达到50亿以上。 上证综指、科创50、中证1000ETF较上周流出放缓，沪深300、上证50、中证500ETF较上周流出略有加速，但变化幅度不大。

杠杆资金：两融交易额比重回落，两融余额回落，周四出现改善

两融交易额比重回落，由10.08%降至9.23%，周一至周三回落，周四有所回升。周一至周四，两融余额有所下降，由2.67万亿降至2.65万亿。 无论是两融活跃度还是两融余额，均在周四出现一定改善，两融交易额比重由8.9%升至9.5%，两融余额由2.64万亿升至2.65万亿。

量化资金：中证500量化指增超额收益回升，中证1000回落

3月以来，中证500量化指增超额收益继续回升，中位数为1.5%；中证1000量化指增超额收益中位数回落至-0.01%。

主力资金：周一至周三净流出沪深300、创业板、科创板，周四净流入

周一至周三沪深300、创业板、科创板主力资金净流出，周二流出幅度较大。周四主力资金转为净流入，周五小幅净流出。总体来看，主力资金情绪于周四之后有所好转。

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