自然资源行业资源ETF博时（510410）：供需与宏观基本面共振，把握资源品大时代.pdf

自然资源行业资源ETF博时（510410）：供需与宏观基本面共振，把握资源品大时代。

宏观共振奠定资源品上涨基础

宏观层面，PPI 企稳回升与全球流动性充裕构成了推动自然资源指数上涨的双重核心利好。历 史数据验证，在 PPI 上行周期内，资源品企业盈利修复弹性显著，指数往往能斩获超额收益。 同时，美联储降息周期或压低实际利率、弱化美元汇率、提升市场风险偏好，从金融属性与商 品属性两端同步利好黄金、工业金属等核心资源品，为行业估值抬升奠定坚实的宏观基础。

有色板块结构性机遇凸显

有色板块内部细分品种的利好逻辑清晰。黄金受益于全球央行持续战略购金、矿产供给刚性以 及降息周期下的配置需求，中长期震荡上行趋势明确；白银则凭借光伏与 AI 算力基础设施带 来的工业需求增量，叠加当前低库存状态，在投机泡沫出清后具备更强的价格弹性；锂、钴供 给端增速放缓与新能源下游需求增长；稀土永磁受国家配额管控与战略储备属性支撑，价格已 从底部启动，具备持续回升动力。

煤炭供需紧平衡支撑价格弹性

煤炭行业的核心利好源于供给端的持续收紧与需求端的超预期韧性。供给侧，国内煤矿安检趋 严导致产量增速持续收窄，叠加进口煤政策收紧与国际煤价高位运行，进口量同比下滑，行业 供给收缩趋势确立。需求侧，尽管地产与传统基建用能有所拖累，但新能源发电配套储能、数 据中心等新兴产业用电需求高增，有效对冲了传统需求的疲软，电力整体需求保持韧性。供需 紧平衡的格局将持续支撑煤价，为相关企业带来稳定的盈利弹性。

原油需求复苏与供给管控支撑价格中枢上移

原油市场在供给主导下实现格局优化、需求端则稳步复苏。2026 年全球原油需求预计同比增 长，新兴市场出行需求回暖与化工品需求复苏成为主要增量来源。供给端，OPEC+持续执行减 产协议，美国页岩油产能增长乏力，产油国为维持财政平衡存在较强的挺价意愿，供需边际处 于小幅宽松状态，整体格局对油价形成有力支撑，推动原油价格中枢稳步上移。

博时自然资源 ETF

博时自然资源 ETF紧密跟踪 上证自然资源指数。上证自然资源指数选取沪市中能源、有色金属、其他非金属材料、农牧渔 和林业产品等行业的资源类证券。长周期来看，资源品市场的景气周期往往呈现轮动特征，能 源、金属、稀土等资源细分领域的行情启动时间和持续周期存在差异，自然资源指数在基本有 色金属、贵金属、煤炭、油气、稀土等细分领域的均衡配置能有效捕捉这一机会。