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负债行为跟踪：ETF资金流出放缓，杠杆资金再度积聚。春节后第一周，A股市场放量上涨。指数总体表现较好，但科技有所缩圈，并未跑赢大盘指数。

本周负债行为特点：

1、节后两融资金活跃度上升，且两融余额上升。 1）两融交易额比重回升，从春节前9.40%升至10.18%，重回近三年“AVG+1STD”位置。两融余额由节前的2.64万亿升至2.65万亿，节后两融余额持续回升。2）节后宽基指数两融大幅流入，上证综指日均融资净买入119亿元，沪深300日均融资净买入86亿元。 3）分行业，各行业以加杠杆为主，其中非银、银行、有色、钢铁、国防军工加杠杆幅度较大。 4）个股层面，各市值梯度个股均加杠杆，大市值股票加杠杆幅度较大。热门股中，电子、国防军工、化工、有色等热门股多数加杠杆，中国巨石、云天化、菲利华等热门个股融资净买入占成交额比重超过10%。

2、ETF资金流出放缓。 如果把宽基ETF进行分类、分阶段统计，剔除掉市值变化后，1）2025/12/17-2026/1/12，宽基ETF总体净流入，中证A500流入规模最大（642亿），沪深300ETF流出规模最大（-61亿）。2）2026/1/13-2026/2/2，宽基ETF大幅流出，沪深300、中证1000、上证50、中证500分别流出5739亿、1325亿、967亿、723亿；3）2026/2/3至今，宽基ETF净流出，中证A500、沪深300ETF净流出100亿以上，中证2000ETF小幅净流入。 春节后第一周（2月24日至今），宽基ETF净流出，中证1000、中证500、中证A500、沪深300、科创板、创业板ETF净流出均在30亿以上。不过相较1月13日至2月2日接近万亿的宽基ETF净流出，当前流出速度已明显放缓。