2026年资金跟踪系列之三十五：两融重新净流出，ETF、北上净卖出放缓

美元指数回升，离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松

1.1 美元指数有所回升，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期回升

上周(20260302-20260306，下同)美元指数有所回升。截至 2026 年 3 月 3 日，美元净空头 头寸规模回升。10Y 中国国债/美债利率分别回落/回升，中美利差“倒挂”程度有所加深。 10Y 美债名义/实际利率均回升，其背后隐含的是通胀预期回升。

1.2 离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松

对于海外而言，上周离岸美元流动性边际有所收紧，具体而言：3 个月日元与美元互换基 差/3 个月欧元与美元互换基差均回落。对于国内而言，上周银行间资金面整体均衡偏松， 流动性分层现象不明显，具体来看：DR001/R001 均上升，R001 与 DR001 之差走阔。1Y/10Y 国债到期收益率分别回落/回升，期限利差(10Y-1Y)走阔。

市场交易热度继续回升，主要指数波动率均回升

2.1 市场交易热度继续回升，石油石化、军工、公用事业等交易热度均在 90%分位数以上

上周市场整体交易热度继续回升，石油石化、军工、公用事业、钢铁、通信等板块的交易 热度均处于 90%分位数以上。

2.2 市场波动率回升，钢铁、军工、石油石化、有色等板块波动率均处于 80%分位数以上

波动率方面，指数上，上证 50、中证 1000、中证 500、沪深 300、深证 100、科创 50、创 业板指的波动率均回升；行业上，有色、电子、建材等板块波动率上升较快，钢铁、军工、 石油石化、有色板块的波动率处于 80%历史分位数以上。

2.3 市场流动性指标有所回升，各类板块的流动性指标均在 70%历史分位数以下

上周市场流动性指标有所回升，行业上，各类板块的流动性指标均在 70%历史分位数以下。

银行、电子、计算机、电新、医药等板块调研热度居前

上周银行、电子、计算机、电新、医药等板块调研热度居前，建材、计算机、传媒、医药、 纺服等板块的调研热度环比仍在上升。此外，主动偏股基金前 100 大重仓股、创业板指、 沪深 300、上证 50、中证 500 的调研热度均有所回落。

分析师同时下调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测

基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于财报披露前 的最新预测)，我们按照全 A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径分别进行分组，构建 了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，分析师预测的变动与主动偏股基金行为 可能存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另一个维度 来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。

4.1 全 A 中 2026/2027 年净利润预测上调的个股比例均下降

上周全 A 中 2026/2027 年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相 较于上一期均下降。相对应地，全 A 中 2026/2027 年净利润预测下调(相较于最近一期财 报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升。从整体调整幅度来看，上周分析师同时下 调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测。

4.2 计算机、交运、机械、电力及公用事业等板块的 2026/2027 年净利润预测均被上调

上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量变化不大，计算机、交运、机械、电力及 公用事业、建筑、金融等板块的 2026/2027 年净利润预测均被上调。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）