ETF基金投资者画像研究（持有人篇）.pdf

上传者：K********
时间：2023/05/24
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ETF基金投资者画像研究（持有人篇）本文通过对 ETF 基金半年度及年度报告披露的前十大持有人信息进行汇总整理，对不同类型机构持有人进行分类，构建 ETF 基金投资者分类框架。我们将 ETF 基金的机构持有人分为国资机构、保险公司、证券公司、基金公司等 12 个类别；在此基础上，根据账户类型或资金属性的不同，设置二级分类，例如保险公司下设自有资金、分红险、传统险、万能险等 8 个细分类型，合计共 35 类子机构。

不同类型机构投资者的持仓结果及投资偏好存在明显差别。例如，国资机构集中持有华夏 50ETF、华泰柏瑞 300ETF 等宽基指数产品；保险机构投资偏好多样，除重仓持有股票 ETF（宽基指数/行业主题）外，对海外 ETF （宽基指数）、债券 ETF 等类型基金也均进行了配置；基金公司明显偏好持有股票 ETF（行业主题）；外资机构偏好持有海外 ETF（宽基指数/行业主题）；银行理财重仓持有债券 ETF 标的；以私募基金为代表的其他投资机构投资偏好广泛，除股票 ETF、海外 ETF 等主流品种外，对商品 ETF、指增 ETF 等小众品种也进行了一定规模的配置。

相同类型机构投资者中，不同属性资金或不同机构的投资偏好同样存在巨大差异。以保险机构为例，自有资金集中投资于 A 股宽基标的和行业主题标的，较少投资海外 ETF、债券 ETF 等其他类型标的，投资策略侧重交易，力争把握 A 股市场不同行业或风格的阶段性行情机会；分红险和传统险资金持有标的类型更为多样，覆盖 A 股、港股、美股、债券等不同大类资产，投资策略更加侧重大类资产配置。

头部保险公司中，平安人寿持有结构最为均衡，A 股宽基 ETF、A 股行业 ETF、债券 ETF 标的持有市值占比均超过 25%；中国人寿、友邦人寿、华夏人寿三家公司均集中投资 A 股宽基 ETF 和 A 股行业 ETF；太平洋人寿偏好投资港股宽基 ETF，持有市值占比超过六成；泰康人寿聚焦投资 A 股宽基 ETF，投资市值占比接近 95%，几乎不持有其他类型 ETF 标的。