2026年金力永磁公司研究报告：新能源及节能领域高端磁材保持领先，重点布局具身智能磁组件

公司是高性能稀土永磁材料的领先供应商，业务多基地布局

公司是高性能稀土永磁材料的领先供应商。公司是集研发、生产和销售 高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合利用于一体的高新 技术企业，是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。 公司从单一工厂发展为多生产基地集团。公司成立于 2008 年，成立之初 即与产业链上下游深度绑定，引入金风科技和赣州稀土矿业作为股东。2009 年公司产品开始投产，并于 2010 年成为金风科技供应商，切入下游风电市场。 随后公司陆续布局包头、宁波生产基地，且公司产品结构逐步向非风电领域 拓展。2024 年 10 月公司开始对集团业务和资产进行整合，并于 2026 年 2 月 完成生产经营性资产、债权债务及员工整体注入子公司金力永磁（赣州）新 材料有限公司，至此公司形成母公司控股、多生产基地集团。

公司主要产品为钕磁铁磁钢产品，被广泛应用于新能源汽车及汽车零部 件、节能变频空调、风力发电、3C、机器人及工业伺服电机、节能电梯、轨 道交通等领域。

公司具备高牌号高性能烧结钕铁硼产品批量供应能力，产品在行业中具 有较强的竞争力。公司具备全产品生产能力，涵盖产品研究与开发、模具开 发与制造、坯料生产、成品加工、表面处理、测试、磁组件生产、稀土回收综合利用等各环节，公司持续推进工艺流程全面控制和精细化管理，掌握毛 坯生产和晶界渗透技术等核心技术，可长期稳定地给客户供应高性价比的高 性能稀土永磁体。公司目前批量供应 N58、56M、56H、56SH、54UH、52EH、 48AH 等牌号系列高性能烧结钕铁硼磁钢，提供注塑磁和模压磁，产品种类齐 全，稳定性强，综合品质及性价比较高，在行业中具有较强的竞争力。

根据 Wind 数据，截至 2025 年三季度，江西瑞德创业投资有限公司直接 及通过子公司香港锐德间接持有的 H 股合计持有公司 29.76%的股权，为公司 的控股股东。蔡报贵、胡志滨、李忻农分别持有瑞德创投 40%、30%、30%的 出资额，另外蔡报责及胡志滨分别持有赣州欣盛 89.12%和 10.88%出资份额， 从而间接持有公司 0.73%股权；胡志滨和李忻农分别持有赣州格硕 61%和 39% 的出资份额，从而间接持有公司 0.63%的股权。蔡报责、胡志滨、李忻农通过 瑞德创投、香港锐德、赣州欣盛及赣州格硕形成一致行动人，是公司的实际 控制人。

公司营收回归稳定增长，业绩大幅改善

2025 年以来公司营收稳定增长，业绩实现大幅修复。据 Wind 数据，公 司 2018-2022 营收从 12.89 亿元增加到 71.65 亿元，年均复合增速 53.55%；归 母净利润从 1.47 亿元增加到 7.03 亿元，年均复合增速 47.88%，主要受益于新 能源及节能环保领域市场需求的高速增长，以及公司产能规模不断扩大、销 量持续增长，同时叠加 2021-2022 年稀土磁材产品涨价大周期推动。 2023-2024 年公司面临稀土磁材价格下行周期及底部徘徊期，尽管产能持 续释放下销量增长抵消了价格下行对营收的影响，但受行业竞争加剧、阶段 性汇兑收益减少、研发费用持续增加及阶段性高库存订单滞后等因素影响， 业绩连续两年出现持续下滑。2023-2024 年公司分别实现营收 66.88 亿元和 67.63 亿元，同比分别为-6.66%和 1.13%；实现归母净利润 5.64 亿元和 2.91 亿元，同比分别为-19.78%和-48.37%。 2025 年前三季度公司产能利用充足叠加稀土磁材价格回升，营收稳步增 长，业绩大幅回升。同期实现营收 53.73 亿元，同比增长 7.16%，其中主营业 务收入 48.99 亿元，同比增长 12.59%；实现归母净利润 5.15 亿元，同比大增 161.81%。

2025 年前三季度公司毛利率及净利率大幅回升，盈利能力明显改善。 2022-2024 年公司毛利率及净利率水平持续下滑，其中 2022 年受稀土原材料 价格下半年回落带动产品售价下调、成本变动滞后导致四季度产品成本偏高 以及包头工厂投产初期单位制造成本较高等因素影响，毛利率同比有较大幅 度下行；2023 年受稀土原材料价格大幅下行及成本与售价在短期内的传递差 异以及市场竞争加剧影响，毛利率同比略有下降；2024 年受稀土价格持续下 行，原材料成本变动滞后，叠加行业竞争加剧等因素影响，毛利率大幅下滑， 同时新投产项目爬坡阶段导致部分子公司产品单位成本、管理费用阶段性增 加，对公司净利率产生拖累。2025 年以来随着主要稀土原材料市场价格回升， 公司灵活调整原材料库存策略，公司毛利率及净利率出现明显改善，其中 2025 年前三季度公司毛利率为 19.49%，同比提升 9.46pct；净利率为 9.76%，同比 提升 5.76pct。

2025 年前三季度公司经营净现金流下滑，主要受上半年赊销大幅增加及 原料采购增加影响，2025Q3 单季度随着回款增加，公司经营净现金流转正。

近两年公司期间费用率平稳，2025 年前三季度研发投入加大及股权激励 费用增加带动期间费率上行。2023-2024 年公司期间费率分别为 7.3%和 7.55%， 大致维持平稳。2025 年前三季度公司期间费率为 9.34%，同比提升 2.24pct， 一方面是公司研发投入的原材料费用增加带动研发费率提升 1.29pct 至 5.88%， 另一方面受公司 A 股员工持股计划及 H 股限制性股份计划计提的股权激励费 用影响，销售及管理费率有所增加。

公司业务由风电领域向新能源车及变频空调等领域多元化拓展，营收结 构持续优化。公司起步之初主要绑定风电领域客户，2015 年前风电领域营收 占比七成以上，自 2015 年由风电电价补贴退坡引发的抢装潮之后，我国的新 增风电装机容量出现下滑，公司逐渐转向节能变频空调、新能源汽车及汽车 零部件等非风电领域。近年来公司重点开拓新能源汽车领域客户，2024 年公 司新能源汽车及汽车零部件收入在主营收入中占比为 56.11%，节能变频空调 及风电领域主营产品收入占比分别为 26.08%和 8.42%。随着人形机器人领域 有望成为公司未来重要的业务增长点之一，以及公司积极布局 3C、低空飞行 器、轨道交通等领域，公司收入结构未来有望持续得到优化。

新能源及节能领域需求持续增长，公司龙头地位稳定

3.1 新能源及节能领域对高端磁材需求有望持续增长

2025 年前三季度公司在新能源及节能领域产品销量快速增长。据公司 2025 年三季报，2025 年前三季度公司在新能源汽车及汽车零部件领域实现销 售收入 26.15 亿元，对应产品销售量同比增长 23.46%；节能变频空调领域实 现销售收入 14.46 亿元，对应产品销售量同比增长 18.48%。 2025 年新能源汽车增长良好，为公司提供业绩保障。据微信公众号崔东 树数据，2025 年全球汽车销量 9647 万台，同比增长 5%；其中新能源乘用车 销量达到 2271 万台，同比增 27%。2025 年 1-12 月份的全球新能源车的增长贡献度中，中国占了 66%，德国占了增量的 6%，印度占了 4%，全球新能源 车总体的增量贡献基本在中国。据 Wind 数据，2025 年中国汽车协会口径国 内汽车产量 3453 万辆，同比增长 10.4%；其中新能源汽车产量 1663 万辆，同 比增长 29.01%。2025 年以旧换新政策及购置税减免政策临近到期共同推动新 能源车需求放量，为公司新能源汽车及零部件领域销售快速增长提供保障。

新能源汽车增长面临阶段性减速。2025 年四季度以来，全球及国内新能 源汽车月增速出现明显回落，预示着 2026 年新能源汽车市场增速将出现明显 回落。一方面中国市场面临着补贴政策退坡、需求置前释放，2026 年销量增 速阶段性回落已成大概率事件；另一方面，海外来看，美国特朗普政府 2025 年 1 月以来一面加大对化石能源发展的支持力度，另一面大幅缩减对可再生 能源发展的政策扶持，从 2025 年 9 月 30 日起不再为电动汽车提供 7500 美元 的税收抵免，受此影响福特、通用、斯特兰蒂斯三大传统车企均取消了部分 电动车型计划，扩大混动车型与燃油车的产能，特斯拉 2025 年电动车销量也 出现了下滑。而欧洲放宽了原定于 2035 年生效的燃油车禁令，将新车“零排 放”目标调整为“减排 90%”。这意味着，2035 年后，插电式混合动力、增程式电动车，甚至燃油车在满足特定条件下仍可继续销售，“禁燃令”松绑让欧洲 车企全面电动化出现转向，部分车企未来选择燃油、混动及纯电动三条技术 路线并行。此外电动车还有面临上游原材料价格上涨带来的成本压力。全球 新能源汽车三大市场同时面临增速转折期的大背景下，新能源汽车产销增长 2026 年压力将逐步凸显，阶段性减速大概率不可避免。 2026 年新能源汽车产销预计仍将保持双位数增长。尽管新能源汽车市场 增速在 2026 年将下行，但受益于补能效率提升、电池创新及智能化普及等技 术迭代因素，新产品供给繁荣、自主品牌产品创新及 2026 年新车供给集中上 市等产品力推动，新能源汽车下乡及海外出口等市场支撑，以及以旧换新、 购置税减半等补贴政策支持依旧延续，预计新能源汽车产销仍将保持稳定增 长。据新浪财经引用 Benchmark Mineral Intelligence 的数据，2026 年全球电动 汽车销量预计 2400 万辆，同比增长 13%；据金融界网站引用 Bloomberg NEF 预测，2026 年全球乘用电动汽车销量将达 2430 万辆，同比增长 12%。据中国 汽车工业协会数据，初步预计 2026 年我国汽车销量在 3475 万辆左右，同比 增长 1%；新能源汽车 1900 万辆，同比增长 15.2%，我国汽车产业将持续推 进高质量发展，整体市场保持稳健运行。 2025 年全球新增风电装机容量再创新高。据澎湃新闻引用 BNEF 数据， 预测 2025 年全球风电新增装机量将达到创纪录的 160GW，较 2024 年的 121.6GW 同比增长 31.58%。而根据 Wind 数据，2025 年全球国内风电新增装 机容量达到 120GW，同比增长 50.93%。

3.2 公司重点布局人形机器人磁组件业务，有望成为新增 长点

伺服系统是人形机器人三大核心部件之一，永磁材料主要用于伺服系统 电机。人形机器人三大核心零部件包括减速器、伺服系统和控制器，成本合 计占比约 70%，其中伺服系统在成本中占比 24%。伺服系统中使用电机主要 是无框力矩电机和空心杯电机。其中每个线性执行器和旋转执行器都用到 1 个无框力矩电机，合计 28 个。每只人形机器人手里面含有 6 个执行器，其中 每个执行器里面还有 1 个空心杯电机，合计 12 个。

特斯拉人形机器人 BOM 成本中，电机成本占比达到 11.2%。目前已知 的特斯拉人形机器人 BOM 成本大约为 49298 美元。其中，关节的 BOM 成本 大约为 31480 美元，占总成本的 63.9%。在特斯拉人形机器人 BOM 成本中， 关节部件价值量占比超过一半。在整机的 BOM 成本中，除开软件系统（FSD）， 关节的价值量占比最高的分别为：无框力矩电机、谐波减速器。无框力矩电 机和空心杯电机成本占比合计达 11.2%。

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