2024年金力永磁研究报告：拨云见日，尝试解答市场关注的几个核心担忧

一、公司简介：收入和利润增速快、盈利能力稳定的高性 能稀土永磁材料龙头

金力永磁是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合 利用于一体的高新技术企业，是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。 公司主要产品为高性能钕铁硼永磁材料，目前已批量供应 50H、50SH、50UH、45EH、 30AH（TH 系列）等为代表的系列牌号的产品，种类齐全、稳定性强，综合品质及性价比 较高，在行业中具有较强的竞争力。公司产品被广泛应用于新能源汽车及汽车零部件、节 能变频空调、风力发电、3C、机器人及工业伺服电机、节能电梯、轨道交通等领域，并与 各领域国内外龙头企业建立了长期稳定的合作关系。

1.1 业务分析：风电和节能变频空调是基本盘，新能源车和机器人增速快

成长性方面：2015-2022 年，公司钕铁硼磁钢成品生产量从 3393.76 吨增长至 12786.27 吨，CAGR 为 20.86%；销售量从 3111.09 吨增长至 12040.56 吨，CAGR 为 21.33%；公司营业收入从 8.34 亿元增长至 71.65 亿元，CAGR 为 35.97%；归母净利润从 1.03 亿元 增长至 7.03 亿元，CAGR 为 31.57%。盈利性方面：2018-2022 年，公司毛利率分别为 22.70%、21.58%、23.77%、22.42%、16.18%；净利率分别为 11.36%、9.23%、10.12%、 11.12%、9.83%；ROE（平均）分别为 15.25%、12.85%、16.87%、19.99%、14.41%， 我们可以发现，除了 2022 年公司毛利率、净利率有比较明显的下滑之外，大部分年份公 司的盈利能力都是比较稳定的。公司业务专注于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、 风力发电、3C、机器人及工业伺服电机、节能电梯、轨道交通等核心应用领域，分业务领 域来看：

1）新能源汽车及汽车零部件：公司是全球新能源汽车行业驱动电机用磁钢的领先供应商， 产品已被包括比亚迪、特斯拉在内的全球前十大新能源汽车生产商采用，公司也是博世集 团多年的汽车零部件磁钢供应商，2015-2022 年，新能源汽车及汽车零部件业务收入从 0.52 亿元增长至 28.89 亿元，CAGR 为 77.52%；2022 年公司产品可装配新能源乘用车 约 286 万辆，按照 CleanTechnica 公布的 2022 年全球新能源乘用车销量 1009.12 万辆计 算，公司全球市场占有率约 28%。 2）节能变频空调：全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家均为公司的客户，公司是 美的、格力等知名品牌的重要磁钢供应商。2015-2022 年，节能变频空调业务收入从 0.26 亿元增长至 18.32 亿元，CAGR 为 83.65%；2022 年公司产品可装配变频空调压缩机约 5028 万台，根据产业在线数据显示，2022 年中国家用空调行业总销售规模为 15003.74 万台，公司占比为 33.51%。 3）风力发电：全球前五大风电整机厂商中的四家是公司的客户，2015-2022 年，风力发 电业务收入从 5.48 亿元增长至 7.18 亿元，CAGR 为 3.94%；2022 年，公司产品可装配 风力发电机的装机容量约 8.29GW，占比全球风电新增装机约为 12.08%。 4）机器人及工业伺服电机：主要客户包括博世力士乐等，2015-2022 年，业务收入从 0.47 亿元增长至 2.53 亿元，CAGR 为 27.18%，此外，公司还积极布局节能电梯、轨道交通等 新能源及节能环保领域，已经成为这些领域重要的高性能磁钢供应商之一。

1.2 股权结构：上游用股权绑定原材料供应商、下游用股权绑定核心客户

1）上游用股权绑定原材料供应商。根据金力永磁招股说明书，公司与主要稀土供应商维 持长期稳固的战略合作，中国 6 家稀土集团中的 5 家为公司的稀土供应商，其中中国南方 稀土是中国第二大稀土矿业集团（2021 年稀土开采配额为 42450 吨，占全国开采配额比 例为 25.3%），是赣州稀土集团的子公司。截至 2023 年 10 月末，赣州工业投资控股集团 持有金力永磁 5.15%股权，赣州工业是由赣州稀土集团、赣州工业投资集团整合重组更名 而来，实际控制人为赣州市国资委。2）下游用股权绑定核心客户。根据金力永磁招股说 明书，全球风电行业的前 5 名中有 3 家都是公司的客户，其中金风科技既是公司的重点客 户，也是公司的股东，截至 2023 年 10 月末，金风投资控股持有金力永磁 4.99%股权。

二、行业判断：下游景气度高+高性能钕铁硼占比提升，公 司具备核心竞争力

根据金力永磁招股说明书和弗若斯特沙利文的资料内容，2020-2025 年，全球高性能钕铁 硼永磁材料产量 CAGR 为 14.4%、需求量 CAGR 为 14.7%；中国高性能钕铁硼永磁材料 产量 CAGR 为 17.9%、需求量 CAGR 为 16.6%，市场空间大、增速快。分下游应用场景 来看：2020-2025 年，新能源车的高性能钕铁硼消耗量 CAGR 为 32.1%、风力发电的消 耗量 CAGR 为 13.1%、节能变频空调的消耗量 CAGR 为 16.3%。行业高增速中，公司核 心竞争优势彰显：1）掌握全球领先的晶界渗透技术，2018-2022 年公司的晶界渗透技术 产品占比分别为 24.99%、31.66%、42.77%、58.73%、77.94%。2）以销定产模式下， 产能扩张接近翻倍，2023 年 23000 吨产能，到 2025 年达到 40000 吨产能确定性较强； 3）稀土价格下行期，仍能够维持毛利率水平稳定，到 2023Q3 毛利率已经接近 2022Q2 稀土价格高点所对应的水平，且随着新能源车订单的持续放量、更高毛利率的机器人订单 逐渐上规模，公司新产能投放出来后规模效应更加明显，我们预计公司的毛利率水平仍将 进一步提升。

2.1 高性能钕铁硼：增速快、空间大，下游应用多是高景气度成长行业

永磁体是由一种被磁化并产生自身持久磁场的材料制成的物体，永磁材料类型多样，其中 稀土永磁体是一种由稀土元素镧系合金制成的永磁体。钕铁硼永磁材料是应用最广泛的一 类稀土永磁材料，按照生产工艺不同，可分为烧结、粘结、热压三种，其中烧结钕铁硼产 量最高、应用最广泛，大部分中国钕铁硼磁钢制造商主要生产烧结钕铁硼磁钢。金力永磁 生产销售的高性能钕铁硼永磁材料指的是内禀矫顽力（Hcj，kOe）和最大磁能积（(BH） max,MGOe)之和大于 60 的永磁材料，主要用于风力发电机、节能变频空调、新能源汽车、 节能电梯、工业机器人等。根据金力永磁招股说明书的内容：

1）全球：2015-2020 年，全球高性能钕铁硼永磁材料产量从 3.53 万吨增长至 6.63 万吨， 5 年 CAGR 为 13.4%；预计到 2025 年全球产量增长至 13.00 万吨，2020-2025 年 CAGR 为 14.4%。2015-2020 年，全球高性能钕铁硼永磁材料需求量从 3.42 万吨增长至 6.50 万 吨，5 年 CAGR 为 13.7%；预计到 2025 年全球需求量增长至 12.91 万吨，2020-2025 年 CAGR为14.7%。2020年高性能钕铁硼材料需求量占比稀土永磁消耗量为31.0%，到2025 年将提升至 42.3%。 2）中国：中国高性能钕铁硼永磁材料产量从 2.10 万吨增长至 4.62 万吨，5 年 CAGR 为 17.0%；预计到 2025 年中国产量增长至 10.51 万吨，2020-2025 年 CAGR 为 17.9%。 2015-2020 年，中国高性能钕铁硼永磁材料需求量从 1.94 万吨增长至 4.05 万吨，5 年 CAGR为15.8%；预计到2025年全球产量增长至8.71万吨，2020-2025年CAGR为16.6%。

2.2 新能源车、节能变频空调、风电是下游应用前三，占比有望达60%

根据金力永磁 H 股的招股说明书，新能源汽车正在成为高性能钕铁硼永磁材料的最大应用 领域，其次是节能变频空调，而以往作为最大应用场景的风电发电预计将降至第三位，2015 年这三个应用领域加总后占到稀土永磁材料消费量的 37.6%，2020 年增长至 48.8%，预 计到 2025 年将进一步增长至 59.6%。分应用领域来看：

1）新能源汽车：2015-2020 年，全球新能源乘用车销量从 45.80 万辆增长至 294.41 万辆， CAGR 为 45.1%；预计到 2025 年增长至 1129.77 万辆，2020-2025 年 CAGR 为 30.9%。 2015-2020年，中国新能源乘用车销量从 20.80万辆增长至124.57万辆，CAGR 为 43.0%； 预计到 2025 年增长至 467.99 万辆，2020-2025 年 CAGR 为 30.3%。2015-2020 年，全 球新能源汽车的高性能钕铁硼消耗量从 1480 吨增长至 9760 吨，CAGR 为 45.9%；预计 到 2025 年增长至 37510 吨，2020-2025 年 CAGR 为 30.9%。2015-2020 年，中国新能 源汽车的高性能钕铁硼消耗量从 700 吨增长至 4060 吨，CAGR 为 42.3%；预计到 2025 年增长至 16300 吨，2020-2025 年 CAGR 为 32.1%。

2）风力发电：2015-2020 年，全球风电新增装机从 63.8GW 增长至 93.0GW，CAGR 为 7.8%；预计到 2025 年增长至 112.2GW，2020-2025 年 CAGR 为 3.8%。2015-2020 年， 中国风电新增装机从 33.0GW 增长至 52.0GW，CAGR 为 9.5%；预计到 2025 年增长至 62.3GW，2020-2025 年 CAGR 为 3.7%。2015-2020 年，全球风力发电机的高性能钕铁 硼消耗量从 7170 吨增长至 12880 吨，CAGR 为 12.4%；预计到 2025 年增长至 19620 吨，2020-2025 年 CAGR 为 8.8%。2015-2020 年，中国风力发电机的高性能钕铁硼消耗 量从4870吨增长至9100吨，CAGR为13.3%；预计到2025年增长至16820吨，2020-2025 年 CAGR 为 13.1%。

3）节能变频空调：2015-2020 年，全球节能变频空调产量从 44.8 百万台增长至 99.3 百 万台，CAGR 为 17.3%；预计到 2025 年增长至 214.5GW，2020-2025 年 CAGR 为 16.6%。 2015-2020年，中国节能变频空调产量从38.6百万台增长至83.4百万台，CAGR为16.7%； 预计到 2025 年增长至 177.3GW，2020-2025 年 CAGR 为 16.3%。2015-2020 年，全球 节能变频空调的高性能钕铁硼消耗量从 4200 吨增长至 9120 吨，CAGR 为 16.8%；预计 到 2025 年增长至 19700 吨，2020-2025 年 CAGR 为 16.6%。2015-2020 年，中国节能 变频空调的高性能钕铁硼消耗量从 3860 吨增长至 8340 吨，CAGR 为 16.7%；预计到 2025 年增长至 17730 吨，2020-2025 年 CAGR 为 16.3%。

2.3 公司核心竞争力：技术领先、以销定产扩规模、价格下行期盈利稳定

核心竞争力一：掌握全球领先的晶界渗透技术。根据金力永磁的招股说明书和弗若斯特沙 利文的资料，晶界渗透技术是目前最有效及最具成本效益的生产高性能钕铁硼永磁材料的 技术之一，全球仅有不超过 10 家稀土永磁材料生产商应用，该技术可以大幅减少制造钕 铁硼永磁材料所需的中重稀土量（可以减少 50%-70%的中重稀土用量），且使生产商可以 根据客户的要求进行永磁产品中中重稀土的精准渗透。公司已掌握晶界渗透技术，一方面， 公司通过配方优化降低乃至消除高性能钕铁硼永磁材料生产过程中中重稀土的添加，帮助 风电行业的客户降低其生产成本；另一方面，在新能源汽车及变频空调等领域，公司有能 力采用晶界渗透技术实现大规模生产交付，并不断开发出高牌号产品，在大幅减少中重稀 土用量的同时而维持磁材产品的高性能。2018-2022 年，公司使用晶界渗透技术分别生产 1200、2100、4111、6064、9965 吨永磁材料产品，占比总生产产品分别为 24.99%、31.66%、 42.77%、58.73%、77.94%。

核心竞争力二：以销定产模式下，产能扩张接近翻倍。1）定制化：钕铁硼永磁材料下游 客户生产的终端产品各不相同，对磁体的成分配比、品种规格、磁性能、形状大小、尺寸 公差、涂层、充磁方式等方面的要求也不尽相同。即使是同一客户的不同产品，其装备的 磁体性能要求也存在差异，因此，公司主要是根据客户提供的技术参数进行个性化设计和 制造，生产非标准化产品。这也决定了，销售模式是以直销为主。2）以销定产：公司主 要采用以销定产的生产管理模式，根据在手订单情况提前采购稀土原材料及辅助金属材料， 对钕铁硼永磁材料产品进行设计和生产。3）到 2025 年产能接近翻倍确定性强。根据金 力永磁 2022 年年报内容，公司在 2021 年 3 月制定 2021 年至 2025 年发展规划：公司规 划在 2022 年具备 23000 吨高性能稀土永磁材料产能的基础上，逐步配置资源和能力，建 设好赣州、包头、宁波生产基地；规划到 2025 年建成 40000 吨高性能稀土永磁材料产能。 截至 2023 年年底，赣州 15000 吨、包头 8000 吨产能正常运行，预计到 2024 年年底包 头二期+宁波项目建成，贡献增量产能 15000 吨，公司总产能达到 38000 吨，再加上公司 规划的赣州投资建设年产 2000 吨高效节能电机用磁材基地项目，到 2025 年达到 40000 吨产能确定性较强。

核心竞争力三：稀土价格下行期，仍能够维持毛利率水平稳定。1）根据 iFind 和稀土协 会的数据，2023 年全年氧化镨钕平均价格为 530.62 元/公斤，相比 2022 年（825.71 元/公斤）下降 35.74%，而我们观察金力永磁自 2022 年 Q1 末稀土价格见顶以来， 2022Q2-2023Q3 逐个季度的毛利率分别为 21.50%、15.21 %、9.76%、15.24%、16.17%、 18.43%；净利率分别为 16.71 %、11.73%、0.86%、10.83%、8.72%、10.06%；ROE 分别为 4.64%、3.37%、0.24%、2.59%、2.22%、2.31%。我们可以发现，虽然稀土价格 同比下降 35.74%（公司产品定价方式为成本加成，理论上来说与原材料价格同向变化）， 但是公司毛利率经历了明显下滑的阶段之后，目前以及触底回升，到 2023Q3 达到了 18.43%，已经接近 2022Q2 稀土价格高点所对应的毛利率水平（21.50%），在原材料价 格下行阶段，公司盈利的稳定性体现出了较强的α。2）我们分析认为，公司之所以在稀 土价格下行期，仍能维持盈利的稳定性，主要是由于：1、公司过往的钕铁硼产品主要集 中于风电和变频空调，近几年来新能源车和机器人的量不断提升，尤其是新能源车，量增 的同时毛利率维持在较高的水平上，所以拉高了公司整体的毛利率；2、生产端的精细化 管理和一定程度上的规模效应。3）展望未来，随着新能源车订单的持续放量、更高毛利 率的机器人订单逐渐上规模，且公司新产能投放出来后规模效应更加明显，我们预计公司 的毛利率水平仍将进一步提升。

三、关键答疑：关于成长性、竞争格局、产业链等几个市 场担忧问题的解答

1）需求端：市场对于公司的市占率已经比较高、缺乏持续成长性的担忧。答：产能方面， 以销定产，在手订单和扩产产能保障未来 2-3 年成长性无忧；出口方面，2023 年出口占 比预计在 20%以上，新能源汽车客户+海外风电客户有望贡献更多出口收入；新业务方面， 静待节能电机和人形机器人业务放量。2）供给端：市场对于同行业竞争对手扩产能、公 司盈利能否维持的担忧。答：虽然磁材行业四家头部公司均有产能扩张计划，但是对于金 力永磁这种从低价值量向高价值量产品跃迁的公司来说，行业产能扩张并不必然意味着盈 利能力降低。3）产业链：市场对于下游新能源客户降价，挤压上游供应商盈利的担忧。 答：海外客户，更加看重技术、研发和迭代，公司研发费用 2018-2022 年 4 年 CAGR 为 56.89%，是头部 4 家磁材公司中增速最高的；国内客户，虽然对成本和性价比的要求更 高，但是驱动电机的磁钢类比安全气囊，是涉及到人命安全问题的关键零部件，壁垒较高； 新能源汽车领域以外的客户，对磁钢的要求也很高，预计盈利能力有望维持。

3.1 需求端：市场对于公司的市占率已经比较高、缺乏持续成长性的担忧

1）产能：我们在前文中已经介绍，公司在以销定产的前提下，到 2025 年产能（40000 吨）相比 2023 年（23000 吨）接近翻倍的确定性较强（详情请见 2.3 的核心竞争力二）， 在手订单和扩产产能保障未来 2-3 年成长性无忧。

2）出口：1、根据 Wind 数据，2014-2022 年，公司出口业务收入从 0.23 亿元增长至 8.19 亿元，8 年 CAGR 为 56.07%；出口收入占比从 3.69%提升至 11.43%，2023 年上半年， 出口收入占比进一步提升至 21.80%，我们预计 2023 年全年公司出口收入占比大概率在 20%以上。2、新能源车，我们在前文中已经介绍，2020-2025 年，全球新能源汽车的高 性能钕铁硼消耗量 CAGR 为 30.9%、中国新能源汽车的高性能钕铁硼消耗量 CAGR 为 32.1%。公司产品已被包括比亚迪、特斯拉在内的全球前十大新能源汽车生产商采用， 2015-2022 年公司新能源汽车及汽车零部件业务收入的 CAGR 为 77.52%，因此在行业高 增速+公司以往有亮眼表现+公司绑定头部客户的情况下，预计新能源汽车客户带来的出 口收入仍将持续高速增长。3、风电，我们在前文中已经介绍，2020-2025 年，全球风力 发电机的高性能钕铁硼消耗量 CAGR 为 8.8%、中国风力发电机的高性能钕铁硼消耗量 CAGR 为 13.1%，过往公司风电领域的订单集中于国内企业，未来随着公司逐步走向海外 的 GE 和西门子，预计由海外风电客户带来的出口收入仍将持续高速增长。

3）新领域：1、节能电机，2022 年 6 月 29 日，工业和信息化部等六部门联合印发的《工 业能效提升行动计划》提及实施电机能效提升行动，提出加快高性能电磁线、稀土永磁、 高磁感低损耗冷轧硅钢片等关键材料创新升级，提出到 2025 年新增高效节能电机占比达 到 70%以上。上述政策的实施将提高未来稀土永磁工业节能电机的渗透率，进一步增加稀土永磁材料的需求。2、人形机器人，公司一直十分关注机器人行业的发展，已在机器人 及工业伺服电机领域深耕多年，对于包括人形机器人在内的磁体及磁组件等产品，具有深 厚的技术积累以及优质的客户资源，有信心把握未来市场机遇。2015-2022 年，公司机器 人及工业伺服电机业务收入从 0.47 亿元增长至 2.53 亿元，CAGR 为 27.18%。

3.2 供给端：市场对于同行业竞争对手扩产能、公司盈利能否维持的担忧

一、四家头部磁材企业均有产能扩张计划。我们整理金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中 科三环近几年的年报数据可以发现，这几家磁材头部企业均有产能扩张规划，2023-2025 年，金力永磁规划产能从 23000 吨提升至 40000 吨，增长幅度为 73.91%；宁波韵升规划 产能从 21000 吨提升至 36000 吨，增长幅度为 71.43%；正海磁材规划产能从 24000 吨 提升至 36000 吨，增长幅度为 50.00%；中科三环规划产能从 25000 吨提升至 30000 吨， 增长幅度为 20.00%，总体来看，2025 年头部四家企业合计规划产能达到 142000 吨，相 比 2023 年增幅为 52.69%。

二、行业产能扩张并不必然意味着盈利能力降低。我们根据金力永磁和几家竞争对手的年 报数据，测算出：2018-2022 年，金力永磁钕铁硼产品的价格分别为 27.83、25.95、25.95、 35.18、50.52 万元/吨；竞争对手一的价格分别为 29.65、29.90、29.32、31.77、40.66 万元/吨；竞争对手二的价格分别为 42.53、41.37、45.34、43.40、56.43 万元/吨。而根据金力永磁业务分项数据（见表 6），2018-2020 年，公司的变频空调和风力发 电的业务增速是最高的，注意这个时候金力永磁的产品价格（即加工费）相比其他竞争对 手是明显偏低的，说明变频空调和风力发电业务的加工费是比较低的；2021、2022 年公 司的产品价格快速提升，这个很明显是新能源客户收入的贡献（因为 2021、2022 年公司 新能源业务收入规模快速提升），所以对于金力永磁来说，它的发展路径是一个从低价格 业务领域逐渐向高价格业务领域走的过程，产品价值量在不断提升。因此，考虑到在行业 头部公司均扩产的情况下，钕铁硼产品的下游是固定的：新兴领域（新能源车、机器人等）、 传统领域（风力发电、变频空调等），我们可以由此推演出行业竞争的目标和路径： 1）新兴领域（新能源车、机器人等）：兵家必争之地，行业头部公司基本都是以销定产，市场足够大、增速足够快，远远没到打价格战拼死拼活的境地，当然了即使是拼刺刀，这 个相当于是在大家毛利率水平都比较高的情况下拼价格，这个我们觉得对公司盈利能力的 影响有限； 2）传统领域（风力发电、变频空调等）：我们在前文中详细阐述了，变频空调和风力发电 的价格相比新兴领域本来就低，竞争格局过往也比较稳定，如果大家扩产之后去这个价格 更低的领域去竞争，相当于花高价建新产能去做投资回报率更低的业务，这个从商业逻辑 上来说不符合常识。 因此，我们的结论是：虽然磁材行业四家头部公司均有产能扩张计划，但是对于金力永磁 这种从低价值量向高价值量产品跃迁的公司来说，行业产能扩张并不必然意味着盈利能力 降低。

3.3 产业链：市场对于下游新能源客户降价，挤压上游供应商盈利的担忧

1）对于海外的客户，更加看重技术、研发和迭代，一般海外客户的项目都需要 3 年左右 的认证和定点测试，这种一旦通过认证进入到客户的供应商体系中，除非是供应商出了问 题，否则一般不会替代，格局较为稳定、客户给的量也较为稳定。2018-2022 年，金力永 磁的研发费用从 0.56 亿元增长至 3.37 亿元，4 年 CAGR 为 56.89%，是头部 4 家磁材公 司中增速最高的；正海磁材的研发费用从1.01亿元增长至3.11亿元，4年CAGR为32.67%； 宁波韵升的研发费用从 1.40 亿元增长至 4.01 亿元，4 年 CAGR 为 30.14%；中科三环的 研发费用从 0.56 亿元增长至 1.29 亿元，4 年 CAGR 为 23.43%。

2）对于国内的客户，虽然对成本和性价比的要求更高，但是驱动电机的磁钢产品并不是 大家想象中壁垒很低的环节。1、新能源车的长途旅行对驱动电机更加节能轻便的要求。 众所周知，在新能源车解决了续航里程和快充的问题之后，对于电机的要求越来越高，新 能源汽车的驱动电机相当于以前燃油车的发动机，以前对新能源车的定位是代步车，短途 为主，主要在城市内，所以电机出了问题的话一般也不会造成什么大的影响。但是现在新 能源车越来越高端了，有些用于长途、有些甚至用于越野，所以现在电机的要求就越来越 高了，新能源车的驱动电机绝大部分都是稀土永磁的驱动电机，结构简单（轻便化）、节 能，降低车身的重量、减少电池的添加量，这样在加速起步的时候能够更加节能。2、驱 动电机的磁钢是涉及到人命安全问题的关键零部件。类比安全气囊，驱动电机的磁钢是一 个关键的零部件，尤其涉及到人命安全问题，所以对于磁钢供应商，一般都是整车厂需要 直接验厂认证的。极端情况下，如果真的发生了故障和大面积赔偿，只有头部磁材供应商 才有这样的实力，因此综合来看，在新能源汽车领域，磁材的壁垒是比较高的（与大家直 观感受的磁材行业壁垒不高相悖），实际上，我们观察到的情况，近几年来行业的订单确 实是在向头部企业集中的。

3）新能源汽车领域以外的客户，对磁钢的要求也很高。例如风电行业的龙头金风科技、 家电行业的龙头美的集团，对于磁材供应商的门槛要求和量产标准都是非常高的，只有具 备较强实力、先进技术的磁材供应商有可能获得进入供应链和量产的机会。

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