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金力永磁研究报告：传统业务或将筑底，布局磁组件打开新市场。2023 年前三季度，公司实现营收 50.50 亿元，同比下降 3.1%； 实现归母净利润 4.94 亿元，同比下降 28.0%；实现扣非归母净利润 4.38 亿元，同比下降 34.67%；其中，第三季度公司实现营业收入 16.20 亿元，同比下降 15.2%，环比下降 8.9%；实现归母净利润 1.62 亿元， 同比下降 27.4%，环比增长 5.2%；实现扣非归母净利润 1.50 亿元， 同比下降 28.2%，环比下降 8.5%。 2023 年初以来稀土原材料价格产生较大幅度波动，及时调整稀土 原材料采购和库存策略，同时持续加大研发投入，优化配方，实现降 本增效。公司 2023 年前三个季度毛利率持续改善向好，毛利率从第 一季度的 15.24%提升至第三季度的 18.43%。

三季度产销量企稳回升

2023 年前三季度，公司高性能稀土永磁材料成品总产量 10,965 吨，较上年同期增长 15.18%，其中使用晶界渗透技术生产 9,364 吨高 性能稀土永磁材料产品，较上年同期增长 36.20%，占同期公司产品总 产量的 85.40%，较上年同期提高了 13.19 个百分点。

海外投资磁组件项目，布局机器人领域

拟建设年产 100 万台/套磁组件生产线，用于人型机器人、新能 源汽车领域。2023 年 10 月 26 日，公司发布《关于变更 H 股募集资金 使用用途的公告》，拟将原“墨西哥废旧磁钢综合利用项目”变更为“墨 西哥新建年产 100 万台/套磁组件生产线项目” ，投资主体为金力香 港科技的子公司 JLMAG MEXICO, S.A. DE C.V.，项目计划总投资额 约 1 亿美元，建设期 3 年，预计于 2025 年投产，项目投产后有助于 提升公司在人形机器人、新能源汽车等领域的市场竞争力。 

看好 AI 赋能下，人形机器人的发展前景

根据 GGII 预测，到 2026 年全球人形机器人在服务机器人中的渗 透率有望达到 3.5％，市场规模超 20 亿美元，到 2030 年全球市场规 模有望突破 200 亿美元；工信部发布《人形机器人创新发展指导意 见》，预计到 2025 年实现人型机器人批量生产，2027 年综合实力达到 世界先进水平，人型机器人市场即将迎来快速增长。 假设人型机器人领域将在特斯拉等先进企业的带动下实现商业 化，公司 2024-2026 年产量为 5/20/100 万台，单位用量为 3.5kg， 2026 年将消耗钕铁硼磁材 3500 吨。