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金力永磁（300748）研究报告：全球稀土永磁龙头，受益新能源领域需求爆发。公司是新能源和节能环保领域高性能钕铁硼永磁材料的领先供应商，产品覆盖新能源汽 车、风电、节能变频空调等应用领域。受益于下游行业高景气度，公司业绩持续高速增 长，2021 年实现营业收入 40.80 亿元，同比增长 68.78%，2018-2021 三年 CAGR46.81%； 2021 年实现归母净利润 4.53 亿元，同比增长 85.32%，2018-2021 三年 CAGR45.46%。

高性能钕铁硼市场空间广阔，头部厂商加速扩产

得益于新能源和节能环保领域下游需求旺盛，2025 年全球高性能钕铁硼需求量有望达到 18.10 万吨，2020-2025 五年 CAGR 达 21.29%。其中，预计新能源汽车领域于 2022 年成 为高性能钕铁硼最大的应用市场，2025 年占比有望超 35%。高性能钕铁硼市场具有较 高的准入门槛，具备资源和成本优势的头部公司加速扩产。2021 年，中国五家头部公司 钕铁硼毛坯总产能 7.45 万吨，预计 2025 年五家公司合计产能有望超 15.7 万吨。

三大领域持续发力，新能源汽车业务进入业绩爆发期

公司深耕新能源汽车、风力发电和节能变频空调领域，与特斯拉、金风科技、美的等龙 头客户深度合作。2020 年公司风电、节能变频空调领域市占率全球第一，新能源汽车领 域市占率全球第二。新能源汽车领域，公司是特斯拉、比亚迪、联合汽车电子、日本电 产等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商，上汽集团、蔚来、理想汽车都是公司的最终用 户。2020 年 9 月，公司首次与特斯拉签署《零部件采购协议》；2021 年 12 月，公司收 到日本电产《定点通知书》。

持续扩产打开产能瓶颈，战略合作保障稀土供应

公司晶界渗透技术全球领先，目前超过半数产品运用晶界渗透技术，有效降低生产成本。 受益于下游需求旺盛，公司产能持续扩张。截至 2021 年底，公司毛坯产能达 15000 吨； 到 2025 年，公司产能有望大幅增长至 40000 吨，2021-2025 四年 CAGR27.79%。产能持 续扩充助力公司打开瓶颈，保障业绩持续增长。稀土作为国家战略资源，受到严格配额 控制。公司与南方稀土和北方稀土签署长期供货协议，充分保障公司稀土原材料的供应。