2025年均胜电子（香港）公司研究报告：全球汽车Tier1的技术外溢——从智能汽车到具身智能

从单品零部件到全球平台：均胜电子的发展阶段与战略演进

一、筑基阶段（2004–2010）：从中国本土零部件起步

公司最初从内饰、功能件等细分零部件切入，围绕国内主流整车厂做本土配套，积累了第一批核心客户和平台车型。这个阶段的重点是把制造体系、质量体系、供应链管理打牢， 从“能供货”进化到“可靠、稳定、可复制”。通过参与多款国产车型的同步开发，公司逐步形成对整车平台节奏和主机厂开发流程的理解，为后续进入更高附加值领域打下基 础。

二、国际化阶段（2011–2018）：上市融资 + 海外并购

2011 年公司在上交所上市，获得资本市场支持后，开始通过收购 Preh、KSS 等优质资产切入汽车电子和被动安全赛道，从“单一中国供应商”升级为“具有全球资产和技术”的 Tier1。这个阶段的关键词是“买能力、买客户、买平台”：一方面拿到先进的电子、电控、安全技术和研发团队，另一方面直接接入欧美主流整车厂的全球平台项目。与此同时， 公司也在欧洲、美洲陆续布局研发和生产基地，初步形成覆盖中欧美的运营网络。

三、优化整合阶段（2019–2024）：智能化、电动化与平台优化

在成功并购的基础上，公司进入“消化+优化”的阶段，一边顺应智能化、电动化趋势，加大在智能座舱、车联网、能源管理等领域的研发投入，一边对全球工厂和供应链进行梳 理和整合。通过统一平台、导入精益生产、优化产能结构、提升采购效率，公司逐步消化并购带来的成本和管理压力，毛利率和费用率自 2023 年起出现明显修复趋势。这个阶段 的核心是把过去“拼盘式”的资产变成可复用的平台能力，让规模效应真正体现到盈利上。

四、再创业阶段（2025–至今）：汽车+机器人 Tier1 双支柱

进入 2025 年，公司在主业基本稳住、盈利改善的基础上提出“再创业，创新前行”的新定位，明确从“汽车Tier1”走向“汽车+机器人 Tier1”的双支柱发展路径。一方面继续围 绕汽车安全和汽车电子做深做透，提升在全球被动安全与智能座舱/智驾领域的话语权；另一方面成立具身智能机器人子公司，把在控制、能源、安全和结构材料上的车规级能力 迁移到人形机器人和移动机器人场景。这个阶段，公司从“围绕车”转向“围绕智能硬件和具身智能生态”，开始为下一条长期增长曲线预埋技术和客户基础。

全球化运营平台与客户结构：真正意义上的中国跨国 Tier1

全球化平台布局：均胜电子已经搭建起高度全球化的运营平台——截至 2025 年 4 月 30 日，公司在全球设有25 个以上研发中心、60 个以上生产基地，覆 盖亚洲、欧洲和北美等主要汽车市场，并在 25 个国家和地区运营，海外员工已超过 3.7 万人。依托这一网络，公司可以做到与全球整车厂同步研发、同 步配置供应链和生产基地，在就近服务客户的同时，又能把中国本土的成本和工程效率优势向全球复制。

收入结构高度国际化：从收入结构看，公司是典型的“中国背景 + 全球收入”的跨国 Tier1。2024 年公司总收入约 558.6 亿元，其中中国市场占比约 25.3%，海外市场合计占比约 74.7%；按区域拆分，2024 年来自欧洲/中东/非洲的收入约 226.7 亿元（占比 40.6%），美洲约 137.7 亿元（24.7%），亚洲 其他地区约 52.6 亿元（9.4%），结构相对均衡，有利于平滑单一市场的周期波动。

覆盖全球头部 OEM 的客户网络：依托多年国际化并购及本地化运营，公司已经形成强大的全球客户网络——截至 2025 年 4 月 30 日，客户覆盖超过 100 个全球汽车品牌，包括中国和全球销量前十的主要整车厂，多家子公司的前身与部分客户合作历史可以追溯至百年之前。公司自 2021–2024 年已连续四 年在“中国跨国公司 100 大及跨国指数”中排名第一，反映其在中国企业中的独特全球化运营能力。

从单一零部件到系统解决方案：商业模式与核心竞争力

在商业模式上，均胜电子从单纯零部件供应，逐步升级为提供“软硬件一体化、跨域集成”的系统解决方案。公司通常在整车开发早期即介入，与整车 厂共同定义产品和系统需求，完成技术可行性分析和硬件/软件方案选型，并在整车开发全周期提供参数优化、标定、测试验证及后续量产质量管理等服 务。

汽车安全业务依托 JSS（Joyson Safety Systems）等平台，在气囊、安全带、方向盘等核心环节拥有完整的材料、结构和制造技术积累，通过长期的认证体 系与全球主流整车厂形成深度绑定，凭借规模化采购、全球生产和经验曲线效应获得成本和质量优势。 汽车电子业务则通过 Preh、JOYNEXT 等子公司， 围绕智能座舱域控、车身域控、BMS 以及 V2X 等产品，形成软硬件深度整合能力，并通过与算法公司如 Momenta 等合作，加速智能驾驶与高级辅助驾 驶（L2/L2++）解决方案的落地。

从竞争要素看，公司核心优势在于：① 软硬件垂直整合与跨域平台能力，可在“安全+座舱+能源”多域协同中形成系统级方案；② 高度全球化的生产 和供应链布局，保证交付可靠性和成本竞争力；③ 通过几十年的被动安全与电子业务积累，形成深厚的客户关系和项目定点储备，为新一代智能产品及 机器人业务提供放量基础。

汽车被动安全市场：竞争格局与市场集中度

CR3 高于 90% 的全球寡头格局。 2024 年全球汽车被动安全市场规模约 1,602 亿元，行业前三大供应商合计市占率约 91.9%，属于高度集中的寡头市场。均胜电子在全球市场收入约 367 亿元，市占率 22.9%，位列全球第二，仅次于全球龙头 G 公司（约 46.2%），略高于第三名 H 公司（约 22.8%）。

中国市场：CR3 超 80%，均胜位居第二。 2024 年中国汽车被动安全市场规模约 345 亿元，前三大供应商合计市占率约 84.5%。其中，G 公司中国市场份额约 40.7%，均胜电子收入约 90 亿元，市占率 26.1%，位 居第二；H 公司约 17.6%，其余厂商合计约 15% 左右。整体来看，中国市场同样呈现出高集中度、强资质壁垒的CR3 格局。

集中度有望进一步抬升，头部厂商有望受益。从趋势看，一方面，全球安全法规趋严、主机厂对供应商资质与责任能力要求提升，使得中小厂商难以承受持续的研发、测试与召回责任，行业自然向头部集中；另 一方面，H 公司正寻求剥离被动安全业务以减轻债务负担，潜在股权变动也可能带来客户和订单的重新分配。2023 年行业 CR3 已超过 90%，未来在“出清 + 整合”驱 动下，均胜这类具备全球平台能力的厂商，有望在保持份额的基础上进一步受益于行业集中度提升。

“汽车 + 机器人 Tier1”：从车到具身智能的第二增长曲线

公司在 2024 年提出“再创业，创新前行”，明确定位为“汽车 + 机器人 Tier1” 。公司在具身智能机器人领域的产品布局，围绕“头部—胸腔/底盘—肢体”三个关键模块展开，核心思路是把汽车业务中已经成熟的 HMI、域控制器、能源管 理和结构件能力，重组为适配人形机器人的标准化总成方案。

在业务边界上，公司定位为机器人关键零部件与软硬件一体化总成供应商，不做整机，而是为国内外主机厂提供可直接装机的“大小脑＋电池＋机身”的 Tier1 解决方案。

产品矩阵布局：

机器人头部总成方案是公司当前最具辨识度的产品之一。2025 年 9 月，公司正式发布机器人 AI 头部总成，产品采用一体化结构设计，集成柔性显示屏、麦克 风阵列、深度相机和转动控制等多种功能，基于 AI 大模型实现全域多模态交互体验，同时在造型美观、重量轻便和结构稳固之间做了平衡，兼顾工业设计和 工程可靠性。 通过软硬件一体化供货，主机厂可以在公司头部总成的基础上叠加自有算法和表情设计，避免从零开发结构和硬件平台，显著缩短产品从样机到 量产的周期。

机器人胸腔及底盘总成方案是公司在机器人领域的系统级“中枢”产品，体现出汽车 Tier1 向机器人迁移的技术深度。公司提出的方案在业内属于首创，将机 器人全域控制器、能源管理系统和散热系统高度集成在胸腔及底盘总成之内，分别适配双足人形和轮式人形机器人。公司已推出基于 Jetson AGX Orin 等高性 能芯片的机器人全域控制器，并计划在此基础上进一步推出基于英伟达最新 Jetson Thor 芯片的更高算力方案，为海外及国内头部机器人企业提供定制化域控产 品。 能源系统方面，公司在胸腔/底盘总成中集成高能量密度电芯与智能电池管理系统，形成面向不同形态机器人的一体化电池包，并同步研发配套无线充电 系统，支持机器人自主快速补能，改善全天候运行场景下的续航表现和运维效率。

机器人肢体总成解决方案，将汽车轻量化结构件经验延伸到机器人，为手臂、腿部及关节模组提供工业设计和机械结构设计与制造，与客户共同应用高强度、 低密度新材料，在保证刚度和疲劳寿命的前提下降低自重，兼顾散热和耐久性，为人形机器人在行走、搬运等高负载工况释放更多负载与续航空间。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）