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均胜电子研究报告：全球汽车安全龙头，步入发展新阶段。公司是全球化的头部汽车零部件供应商，致力于智能驾驶、汽车安全、新能 源汽车动力管理系统的研发与制造。2011 年至今，公司先后收购了汽车电 子公司德国 PREH、德国机器人公司 IMA、德国 QUIN、智能车联领域的德 国 TS、汽车安全系统全球供应商美国 KSS 以及日本高田资产。通过企业创 新产品升级和多次国际并购，公司实现了全球化和转型升级的战略目标，目 前已完成汽车安全+汽车电子双主业业务布局。主要客户包括宝马、奔驰、 奥迪、大众、通用和福特等全球头部汽车厂商以及国内新势力车企。

多措并举优化成本，提升盈利能力

公司毛利率已经连续 8 个季度稳态回升，正在全球范围内持续推进多项成本 改善措施，以进一步提升产品的成本竞争力，提高业绩增长的弹性，包括 （1）持续优化和改善全球供应链；（2）提升区域管理和全球产品线管理的 能力和融合；（3）强化全球产能协同；（4）将成本理念深入项目全生命周 期（5）搭建全球人才库。汽车安全欧洲区和美洲区均改善明显，2022 年 2 季度开始扭亏，目前净利率正在持续改善。

新订单突破迅猛，结构持续优化，重点聚焦中国市场

近年来公司在做好现有核心客户业务的同时，重点瞄准智能新能源汽车渗透 率持续提升、中国自主品牌及新势力市占率提升的市场机会，积极发挥快速 响应客户的本土化优势以及国内各超级工厂协同战略，加大对中国市场、特 别是国内头部自主品牌和造车新势力的拓展力度。截至 2023 年前 3 季度， 公司全球累计新获订单全生命周期金额约 590 亿元，其中新能源汽车相关的 新订单金额约 350 亿元，占比 59%。其中汽车电子业务新获订单全生命周 期金额约 250 亿元，汽车安全业务新获订单全生命周期金额约 340 亿元；中 国市场特别是头部自主品牌/新势力的合作关系不断加强，订单金额占比提升 明显，国内业务团队新获全球市场订单金额约 250 亿元，占比提升至约 42%。

大力发展智能化业务，部分产品逐步落地

公司加紧推进智能驾驶域控制器、驾舱融合域控制器、中央计算单元、具备 多模交互、多屏联动等功能的新一代智能共情座舱、车路协同智能网联终端 5G+C-V2X 产品、软件创新业务以及新能源汽车 800V 高压低损快充功率电 子及多合一平台等的研发和商业化落地，部分智能驾驶项目已完成 A 样的开 发和 POC；首款基于高通 Snapdragon Ride 第二代芯片的智能驾驶域控制 器产品 nDriveH 已经发布；与地平线签署战略合作协议，共同推进高级辅助 驾驶（ADAS）、自动驾驶、智能人机交互等领域的产品开发等。