报告精读 - 未来智库

2025年电动车行业Q3财报总结：动储需求超预期，盈利拐点确立
- 东吴证券
- 2025/11/19
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Marklines数据，全球电动车25年H1累计销952万辆，同比增长30.4%，累计电动化率22%。25年Q2电动车销量525万辆，同环比+29%/+23%。中汽协数据，国内电动车25年Q1-3累计销1122.8万辆，同比增长34.9%，累计电动化率46.1%。25年Q3电动车销量426.1万辆，同环比+26%/+10%。
标签：电动车
2025年REITs行业三季报专题：REITs三季报综述，运营仍在分化，博弈预期改善
- 中泰证券
- 2025/11/19
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核心城市供应增加，多数项目承压，少数依托调整短期改善。多数产业园项目因核心项目退租去化慢、周边竞品分流、市场竞争加剧，致营收、EBITDA等同比/环比下滑，部分还因未来支出预留增加等拉低可供分配金额（以下简称“可供”）。
标签： REITs
2025年佰奥智能研究报告：智能制造装备“小巨人”，火工品+AI算力打开成长空间
- 浙商证券
- 2025/11/19
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高速扩张：依托机器视觉等技术，逐步进入电子、汽车、火工品等多个场景（2006~2020）。公司成立于2006年，初期主要依托机器视觉、机械设计、控制等技术，向包括机械、包装、医疗、汽车、仓储物流、电子、电器、机械加工等在内的各行业企业提供定制的自动化组装及检测设备。
标签：佰奥智能 AI 智能制造智能制造装备
2025年医药行业Q3总结报告：CXO及科研服务收入持续高增长，有望延续
- 东吴证券
- 2025/11/19
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2025Q1-Q3，405家医药上市公司收入总额同比增速为-2.5%、归母净利润总额同比增速-0.95%、扣非归母净利润总额同比增速-8.3%。2025Q3季度405家医药上市公司收入总额同比下降0.1%、归母净利润总额同比上升3.0%、扣非归母净利润总额同比下滑3.9%。
标签：医药 CXO 科研服务
2026年机械行业投资策略：周期反转，成长崛起，出海提速
- 浙商证券
- 2025/11/19
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截至2025年11月10日，机械指数上涨34%，上证指数上涨19.9%，创业板指上涨48.4%；2025年年初至今机械指数跑赢上证指数14pct，跑输创业板指14.5pct。从行业比较来看，机械指数全年表现在31个申万一级行业中排第6名。
标签：机械
2026年煤炭行业投资策略：煤炭供需弱均衡导致煤价震荡运行，高股息投资逻辑持续
- 东吴证券
- 2025/11/19
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煤炭消费占比的确下降，但是煤炭消费量绝对量仍旧保持增长。受风光发电、天然气消费快速增长，导致煤炭消费在我国一次能源消费占比中逐年下降，2024年已经下降至52.5%水平。但是受我国自然资源禀赋的影响，我国一次能源消费增量部分，仍然需要煤炭消费增长覆盖。以2024年为例，总能源消费增长2.32亿吨标准煤，其中煤炭消费增长6196.3万吨原煤，占比18.71%。
标签：煤炭
2025年六福集团研究报告：低估值港资珠宝龙头，产品创新+渠道变革注入新动能
- 国信证券
- 2025/11/19
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六福集团成立于1991年，1997年在港交所上市。成立以来一直从事黄金珠宝零售业务，以六福珠宝为主品牌，以及拥有金至尊、Goldstyle、六福精品廊、福满传家及LoveLUKFOOKJEWELLERY等副品牌线，以多元化品牌策略实现不同的定位和消费人群覆盖。
标签：珠宝
2025年机器人行业泰国专题：要素匹配最接近国内，人形海外集群重镇
- 国金证券
- 2025/11/19
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关税方面，泰国出口面临的关税税率是19%，具备较高竞争力。经过美泰双方政府数月谈判，美国政府于2025年7月31日发布题为《进一步修改互惠关税税率》的行政命令，即一套新的互惠关税措施，宣布对泰国征收的关税税率从此前公布的36%（截至2025年7月7日）降低至19%，这使泰国在东盟地区，尤其是在其邻国中，具备很强的竞争力。
标签：机器人
2025年计算机行业深度研究报告：海外AI应用，从大模型到各领域落地
- 华创证券
- 2025/11/19
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AI（人工智能）是一种让计算机和机器能够模拟人类学习、理解、问题解决、决策制定，以及发挥创造力和自主性的技术。其核心在于利用输入数据训练出算法模型，并利用模型模拟人类的智能行为，实现语音识别、图像识别、预测分析、聚类等功能。
标签：计算机 AI
2025年风电行业深度研究报告：风电主机，反内卷量价齐升，中长周期估值重塑
- 华创证券
- 2025/11/19
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风电主机业务涉及风机设备制造销售、风电资源开发两大板块。其中风电场开发包含运营和转让，是风机销售的下游。1)风机制造：受价格战影响，过去几年毛利率大幅下滑，部分整机商面临亏损。2)风电场运营：通常为地方政府招商引资时给主机厂配套了风电开发资源，主机厂开发后获取发电利润。3）电站转让：分为BT电站和非BT电站转让，BT电站转让是以电站产品销售业务进入报表，形成主营业务利润；非BT电站转让是公司转让在持已发电运营的项目子公司股权，通常在报表端以投资收益呈现。
标签：风电
2025年教育行业分析：国家育人战略、个人需求共振下的教育行业投资框架解析
- 国信证券
- 2025/11/19
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升学与就业是人才发展历程中的动态统一体，二者共同构成贯穿个体职业生命周期的闭环。升学和就业不仅是硬币两面的选择，不同学历背景与专业方向直接影响就业结构与职业发展路径。
标签：教育
2026年度展望：中国外贸，关税风险缓释、出口韧性延续
- 东吴证券
- 2025/11/19
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今年以来，在特朗普政府关税政策频繁出台的背景下，我国出口持续超预期，保持了较强韧性，成为了支撑经济平稳增长的重要动力。
标签：关税外贸风险
2025年银行业迎接“十五五”：科创时代的银行新范式
- 国信证券
- 2025/11/19
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20世纪下半叶以来，全球经历了一轮接近半世纪的经济增长期，主要得益于技术进步和其他生产要素的释放。技术进步引领产业升级，形成了一种国家之间产业梯度转移的现象。产业梯度转移仍在进行，有些低端制造业已从中国转向东南亚等地，中国也在努力谋求进一步产业升级，科技创新成为主要驱动。
标签：银行银行业
2025年新安股份研究报告：草甘膦及硅材料龙头，新兴拓展助力成长
- 甬兴证券
- 2025/11/19
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公司是草甘膦和有机硅单体生产龙头企业。根据公司公告，公司总部位于浙江省建德市，主要从事硅基新材料、作物保护产品的研发、生产及销售，在全球首创氯、磷、硅三元素的绿色循环技术，致力于“成为硅基、磷基新材料和作物保护领域解决方案的全球领先者”。
标签：新安股份硅材料草甘膦
2026年度展望：中国财政，总量增长有限、结构更重“实物”
- 东吴证券
- 2025/11/19
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2025年，国内实施更加积极的财政政策，支出强度提高、支出结构优化。2025年，受益于赤字率同比提高1个百分点至4%、超长期特别国债与新增地方政府专项债务发行放量等因素，全国广义赤字规模同比大幅提高2.91万亿元，进而带动全国财政支出强度大幅提高，全国财政“前两本账”（一般公共预算、政府性基金预算）预算支出之和高达42.19万亿元，同比增长9.3%。
标签：财政