报告精读 - 未来智库

2025年医药生物行业：价值重塑，静待花开
- 中信建投证券
- 2025/11/19
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我们以医保政策变化为标准对历史进行阶段的划分。1）1998-2004年:破旧立新。国家开始缩减公费医疗支出，同时在企业中推广城镇职工基本医疗保险制度和在农村推广新农合试点，行业维持温和增长的速度。2）2005-2011年:比翼双飞。城镇职工基本医保及新农合实现广覆盖和筹资水平的不断提升，医保对医药行业产生显著影响，进入共同快速扩张期。3）2012-2017年:精益求精。医保管理从扩张期走向精细化管理，医保控费的压力逐步加大，医保支出及行业增速同步放缓，但压力总体可控。4）2018-2025年：全域管理。2018年国家医保局成立，推动首次全国范围的药品集采，由此拉开了药耗集采的序幕；2024年开始，医保对院外市场的管理更加精细化，体现其全方位管理的思路。
标签：医药医药生物生物
2025年加科思研究报告：专攻突破难成药靶点开发，管线领先布局及专利全面搭建共筑竞争壁垒
- 平安证券
- 2025/11/19
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以突破难成药靶点为核心，专注于全球首创新药临床研发。公司是一家专注于全球创新肿瘤疗法的临床阶段制药公司，成立于2015年，总部位于中国北京，并在美国、中国设有研发中心。公司围绕靶向疗法及肿瘤免疫两大方向六大信号通路（RAS、MYC、肿瘤代谢、P53、RB、免疫检查点）布局，针对难成药的靶点开发全球首创新药，核心项目位居全球前三。
标签：靶专利
2025年基础材料能源行业2026年年度策略：新周期渐启，新领域纷呈
- 华泰证券
- 2025/11/19
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化工行业总体需求依赖宏观环境，据国家统计局，2025年10月国内PMI指数49.0，1-10月国内房屋新开工/竣工/商品房销售面积累计同比增速-19.8%/-16.9%/-6.8%，后续伴随国内政策端持续发力，终端需求有望逐步改善。
标签：基础材料能源
2025年悍高集团研究报告：高质价比家居五金龙头，未来份额提升潜力大
- 中信建投证券
- 2025/11/19
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公司创始于2004年，是一家以家居五金为核心，包括功能五金、基础五金、厨卫五金、柜类照明、户外家具于一体的多元化创新型企业，致力于为全球用户打造一站式全屋高端五金解决方案。
标签：家居五金
2025年光伏行业如何看待光伏行业的未来趋势：从NDC和全球碳市场角度
- 中邮证券
- 2025/11/19
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首先，我们坚信光伏供给端的“反内卷”会持续推进，由于其为顶层自上而下推动，信息难以证伪，缺乏研究价值，因此我们重点分析需求是否不像市场这样悲观呢？
标签：光伏碳市场
2025年海昇药业研究报告：磺胺链原料药龙头优势稳固，获CEPPMDA认证打开高端市场空间
- 开源证券
- 2025/11/19
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公司主要从事兽药原料药、医药原料药及中间体的研发、生产和销售。公司自设立以来，逐步成长为以抗微生物和抗寄生虫为核心的兽药原料药、以解热镇痛和抗菌为核心的医药原料药的生产企业，形成了兽药原料药和医药原料药同步发展的优势。
标签：海昇药业原料药
2025年地平线机器人研究报告：中国领先的智能驾驶解决方案提供商，城区NOA领域有更多增长潜力
- 摩根大通
- 2025/11/19
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智能驾驶市场快速扩张；城区领航辅助驾驶（NOA）增速超过高速NOA。我们注意到，市场对提升安全性和驾驶体验的L2+级智能驾驶功能（高速/城区NOA）的需求日益增长。我们预计到2030年，中国新能源汽车的高速/城区NOA渗透率将分别达到53%/44%，而2025年这一比例分别为28%/7%。
标签：地平线机器人智能驾驶
2025年大参林研究报告：头部连锁药房，立足华南翼展全国
- 国信证券
- 2025/11/19
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发展历程：多年稳健的内生增长与精准的外延并购，发展成为规模领先、覆盖广泛的头部医药零售连锁企业。
标签：大参林药房连锁
2025年存储设备行业分析：自主可控+景气周期共振，重视存储设备大级别行情
- 华西证券
- 2025/11/19
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存储器是半导体行业第二大市场，其中DRAM和NANDFlash是主要构成。1）存储器：半导体行业细分产品涵盖集成电路（IC）、光电器件、分立器件、传感器等子行业，集成电路（IC）又具体包括存储器、逻辑电路、模拟电路等；根据WSTS，2024年全球半导体市场销售额为6305亿美元，其中存储器市场规模为1655亿美元，占比达26%；2）细分来看：存储芯片广泛用于内存、消费电子、固态硬盘等领域，目前DRAM（动态随机存储器）和Flash（闪存存储器）是两大主流应用产品，2021年两者市场份额分别为56%、41%，基本占据所有市场。
标签：设备存储
2025年“十五五”视角下的中国经济展望：重构增长动能
- 中信建投证券
- 2025/11/19
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《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（后文简称《建议》）擘画了未来五年中国经济社会发展的诸多重要领域的总体蓝图。“十五五”期间正处于新一轮康波的筑底回升期，也是第四次工业革命的开端。这一阶段的技术突破将成为未来十余年繁荣的先声。
标签：经济经济展望
2025年债基、货基Q3季报解读：股债跷板阶段，基金运作如何变化？
- 华创证券
- 2025/11/19
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2025年三季度，反内卷行情叠加基金销售新规扰动下债市承压，债基规模环比减少2437亿至10.69万亿。根据Wind统计，截至2025年三季度末，共有债券基金3936支，占全部基金数量的29.91%。
标签：基金
2025年传媒互联网行业10月行业月报：Sora App上线，关注AI视频+社交生态潜力
- 中国银河证券
- 2025/11/19
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2025年10月传媒行业指数下跌6.04%，报收821.82，同期沪深300指数无涨跌，报收4,640.67；创业板指下跌1.56%，报收3,187.53；上证综指上涨1.85%，报收3,954.79；深证成指下跌1.10%，报收13,378.21。
标签：传媒传媒互联网互联网 AI 视频
2025年有色金属行业分析：中美制造业偏弱运行，基本金属价格调整
- 中泰证券
- 2025/11/19
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本周A股下跌：上证指数收于3990点，环比下跌0.18%；深证成指收于13216点，环比下跌1.40%；沪深300收于4628点，环比下降1.08%；申万有色金属指数收于7673点，环比上涨1.07%，跑赢上证综指1.25个百分点。
标签：有色金属金属基本金属
2025年银行业分析：资本和风险分类新规过渡期结束压力测算
- 招商证券
- 2025/11/19
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2023年2月发布的《商业银行金融资产风险分类办法》正式将非信贷资产也纳入五级分类的计量范围，随后2023年11月1日发布的《商业银行资本管理办法》，对银行信贷及非信贷资产拨备计提，以及超额拨备/拨备缺口的资本计量提出了明确的要求，上述规定的过渡期将于2025年12月31日结束。
标签：银行业银行
2025年亚朵研究报告：独特的‘住宿+零售’股，增长前景居行业首位
- 摩根大通
- 2025/11/19
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公司是国内最大的中高档酒店运营商，2024年酒店数量在中高档领域的市场份额为8%，而更重要的是，公司是中国‘睡眠经济’中新出现的规则改变者。
标签：零售住宿