2024年重庆银行研究报告：区域战略升级，对公业务提速

1 公司简介

1.1 立足重庆，辐射西部，具备区位优势

重庆银行前身是 1996 年由 37 家城市信用社及城市信用联社共同组建的重庆城市合作银行。1998 年更名为重庆市商业银行股份有限公司，2007 年更名为重庆银行股份有限公司。2013 年公司在香港联交所上市，成为首家在香港上市的内地城商行。2021 年，在上海证券交易所上市，成为全国第三家、长江经济带首家“A+H”上市城商行。重庆银行网点覆盖了重庆市所有区县，并先后在成都、贵阳、西安设立了分支行，在西部地区布局广泛，在新时代西部大开发重要战略下具备明显区位优势。

1.2 股权结构稳定，大股东是重庆市国资委

第一大股东为重庆市国资委。截至 2024 年 9 月末，前十大股东中，重庆渝富资本、重庆市水利投资集团、重庆地产集团均隶属于重庆市国资委，合计持股27.81%。在股东背景的加持下，重庆银行与当地国有企业客户维持长期稳定的合作关系。2007年 4 月，引入战略投资者大新银行，成为其第二大股东，当前持股比例为13.2%。

1.3 核心管理层更迭完成，公司经营平稳过渡

公司现任董事长杨秀明于 2024 年 3 月正式任职，曾供职于农业银行，现任行长高嵩于 2023 年 9 月正式任职，曾供职于交通银行、渝农商行。新领导均深耕重庆，并且均具备丰富的银行业管理经验，有望进一步增强公司的发展动能。在核心管理层更迭期间，业绩表现平稳，2023 年、2024 年前三季度，营业收入增速分别为-1.9%、3.8%，归母净利润增速分别为 1.3%、3.7%。

2 预计未来 3-5 年贷款增速维持在较高水平

2.1 中央对重庆赋予更高的战略定位，区位红利有望加快释放

重庆是中西部地区的直辖市，是我国辖区面积和人口规模最大的城市，承担着成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道、长江经济带高质量发展等多重国家战略使命。2024 年 4 月，习近平总书记在重庆主持召开新时代推动西部大开发座谈会时发表重要讲话，赋予重庆奋力打造“新时代西部大开发重要战略支点、内陆开放综合枢纽”的战略定位。 为了激发增长动能，重庆持续扩大有效投资，近年来重点建设项目完成投资额均超过 4000 亿元。多措并举之下，重庆市 2023 年GDP 突破3 万亿元，在全国排名第五，2024 年上半年，重庆 GDP 增速在全国各省及直辖市中位居第二，高于全国水平 1.1 个百分点。

2.2 重庆银行把握战略机遇，加快贷款投放

重庆银行紧跟国家重大战略，深入对接成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道建设等重大政策机遇，制定授信政策指引，加快贷款投放。2024 年上半年，重庆银行向双城经济圈产业发展等领域提供信贷支持超千亿元，比去年同期多支持超100亿元，支持重大项目建设 60 个，数量远超去年同期。基建类贷款投放成为拉动贷款增长的主要因素。自2023 年以来，对公一般贷款增速（剔除票据贴现）维持在 20%左右，2024 年前三季度增速为26%，成为拉动贷款同比增长的主导因素。投向上来看，以基建相关行业为主。上半年，基建相关行业的贷款增速高达 36.2%，拉动贷款增长 13 个百分点。制造业、批零业增速也在明显加快。

截至 2024 年 9 月末，重庆银行资产规模约为8241 亿元。展望后续，在重庆市打造新时代西部大开发重要战略支点、内陆开放综合枢纽的过程中，重庆银行有望依托对公业务优势、区域布局优势等，加快贷款投放，迈入万亿城商行俱乐部（资产规模），我们预计未来 3-5 年内，重庆银行的贷款增速有望维持在10%以上。

3 风险管控成效明显，资产质量边际向好

3.1 加大存量风险处置力度，加强潜在增量风险的管控

2019 年-2022 年，重庆银行不良生成率明显抬升，资产质量压力主要来自对公领域。一方面受新冠疫情、经济下行的影响，批零业、房地产业明显承压，不良率处于较高水平；另一方面，受单一客户风险暴露的影响，2021-2022 年，电力行业不良率从 0.13%提升到了 17.66%，不良贷款金额从 0.08 亿元飙升至8.3 亿元。

重庆银行加大风险处置力度，在 2021-2022 年加大核销处置。从重点领域来看，批零业不良贷款余额从高峰期 11.3 亿元压降至 6.5 亿元，电力行业不良贷款余额由8.3 亿元压降到 0.21 亿元。

与此同时，重庆银行加强信用风险防控，强化风险排查、预警跟踪与贷后管理，不良生成明显下降。2023 年以来，虽然零售的行业性不良暴露开始加速，但重庆银行整体的不良贷款生成率仍实现大幅下行。2024 年上半年，重庆银行不良贷款生成率仅为 0.21%，较同业平均水平低 19bp。

在“控新降旧”并举之下，重庆银行资产质量持续向好，不良率、关注率明显改善，最新不良率为 1.26%（截至 2024 年 9 月末），较年初改善8bp，关注率为3.17%（截至 2024 年 6 月末），较年初改善 28bp，实现逆势改善。与此同时，重庆银行风险抵补能力不断增强。2022 年以来，拨备覆盖率、拨贷比持续改善。截至2024年9月末，拨备覆盖率达 250%，拨贷比为 3.2%。

3.2 信用成本改善明显，有望释放利润空间

随着重庆银行压降存量风险，管控新增不良，信用减值计提压力减轻。自2022年以来，信用成本不断下行。2024 年前三季度，重庆银行信用成本已经低于大多数城商行。展望后续，归母净利润同比增速有望进一步抬升。

4 存款成本率加速改善，净息差企稳态势更明显

2024 前三季度，重庆银行累计净息差较 2023 年全年的降幅为17bp，明显小于城商行降幅（28bp）。从负债端来看，重庆银行存款成本率加速改善。从资产端来看，化债及互联网贷款的冲击已经消化，对收益率不再形成明显拖累。

4.1 负债端：存款成本率进入加速改善区间

2023 年以前，重庆银行存款成本率明显是弱势，但2023 年以来，随着前期高成本存款产品陆续到期，存款成本率加速下行，劣势有望转换为优势。2023年、2024年上半年，重庆银行存款付息率的降幅分别为 21bp、23bp，均大于上市城商行平均降幅（6bp、11bp）。

存款成本明显改善的主要原因是对公存款成本的压降。分客群来看，对公存款的期限结构相对稳定，价格也在下降，因此对付息率的改善有较大贡献，我们认为，原因在于重庆银行加强对公存款内部结构的调整优化，同时，在对公业务基本盘进一步夯实的前提下，深度挖掘对公客户需求，加强存贷两端有效联动。零售存款的价格虽然有明显改善，但由于定期化趋势明显，因此阻碍了付息率的改善程度。展望后续，在进一步夯实对公存款发展基础的前提下，重庆银行能够进一步深度挖掘客户需求，加强投贷联动，持续优化存款期限结构并降低续作成本，负债端的改善空间较大。

4.2 资产端：城投化债和互联网贷款压降的冲击已经消化

2019-2021 年，重庆银行生息资产收益率较同业的优势较为明显，因此净息差优势也同样突出。但是，从 2021 年开始，生息资产收益率开始大幅下滑，主要是受城投化债以及零售资产结构调整的影响。

预计化债对公司业务的拖累逐步消退。随着重庆市加快置换存量城投债务，对公司贷款价格的冲击已经逐步消化。2024 年上半年，对公贷款价格较年初仅下降9bp，下滑斜率已经明显放缓。与此同时，重庆银行也在化挑战为机遇，积极配合重庆市化债，抓取机会，承接相对优质的城投债务，对贷款投放形成了一定的支持。通过以量补价的方式，对公贷款收入的贡献不减反升。我们预计，化债对重庆银行公司贷款业务的负面影响逐步消退。

另一拖累因素是，零售高息资产的压降。零售贷款收入对生息资产收益率的贡献自 2021 年开始大幅下降，2021-2023 年分别环比下降15bp、21bp、20bp。这背后的原因在于，一开始是个人消费贷压降形成了较大缺口，其后是由于居民需求走弱，整个零售板块都面临规模下滑的压力。重庆银行个人消费贷款包括第三方（微众银行、中国平安保险集团等机构）合作贷款产品和传统的消费贷产品，其中，第三方合作贷款占比较高。截至 2018 年 12 月末，第三方合作贷款产品规模约为261亿元，在个人消费贷中占比高达 84%。受 2020 年新冠疫情影响，消费需求疲弱，叠加2021年互联网贷款新规的要求，重庆银行逐年压降消费贷款中互联网联合贷款的规模，消费贷款规模从最高峰 412 亿元（2019 年末）压降到107 亿元（2024 年6月末），在零售贷款中的占比从 2019 年的 45.4%下降至 2024 年6 月末的11.2%。零售端资产结构的调整已完成，对净息差不再形成明显拖累。2024年上半年，消费贷开始实现正增长。我们认为，随着消费需求的复苏，依托过往联合贷款业务积累了的客户数据及风控经验，自营消费贷业务也有望释放一定的增长潜能。

编辑：火腿肠