重庆银行研究报告：基本面处改善通道，享区域战略红利.pdf

重庆银行研究报告：基本面处改善通道，享区域战略红利。西部首家“A+H”上市城商行，深度覆盖西部“一市三省”。重庆银行成立于 1996年，是长江上游和西南地区最早的地方性股份制商业银行，2013、2021 年分别在港交所、上交所挂牌上市，成为西部首家“A+H”上市城商行。立足 重庆，辐射西部，网点主要分布于西部的“一市三省”，即重庆市（所有38个 区县）、四川省（成都市）、贵州省（贵阳市）、陕西省（西安市）。3Q24重庆 银行总资产规模达8241亿元，贷款总额为4305亿元，在17家上市城商行中 规模排名第九。

股权结构多元化，新任管理层经验丰富、活力强劲。1）重庆银行前十大股东 以国资为主，也包含外资与民企。其中第一大股东为重庆市国资委，在前十大 股东中，重庆国资委通过下属企业持股27.8%；第二大股东为外资股东香港大 新银行，持股 13.2%。与渝农商行相比，重庆银行的股权结构更为均衡多元， 有利于承接大宗项目，也有利于介入活跃的民营经济；2）2023年重庆银行核 心管理层变更，变更后业绩总体稳中向好。截至2024年12月，新一届董事会 换届完成，新任管理层均具备丰富的银行业管理经验且对重庆当地银行业较为 熟悉，风格积极进取，年富力强，有望进一步打开重庆银行未来的发展空间。

业绩低谷已过，享区域战略红利。2021-2022年疫情影响下，国内经济面临压 力，重庆GDP增速也降至2.6%。2022年重庆银行信贷增速下滑，营收增速跌 至近十年低谷。2023下半年重庆经济恢复势头快于全国，主要归功于重庆市 政府及时出台的“33618” 现代制造业集群体系以及“416”科技创新布局等 产业转型方案，着力发展重庆的优势产业。新能源汽车产量高增带动重庆市工 业恢复较快增长。重庆银行对公业务较强，1H24公司银行业务营收和税前利 润占比均为70%左右，在国家级及省市级产业发展战略支撑下，作为西部陆海 新通道金融服务联合体的牵头银行，重庆银行或将更加受益于区域经济发展。

基本面改善之一：资负结构改善。1）资产端：2023年末以来，公司贷款保持 较快增长，而票据则进行压降，3Q24票据占总贷款比重从2022年的13%降 至6%。零售贷款结束1Q22-3Q23的负增长，3Q24同比增长2.3%，主要是异 地互联网贷款压降结束，不利影响基本消退，而自营消费贷捷“e”贷增长较 快；2）负债端：储蓄存款快速增长，1H24个人储蓄存款较年初增量超300亿， 为历年来最优，主要是由于重庆银行加大存款营销力度，巩固负债优势；在全 市对公存款负增长情况下，1H24重庆银行对公存款仍保持微弱正增长。

基本面改善之二：息差降幅收窄。负债端成本可改善空间大，息差降幅有望收 窄。1）资产端：城投化债和异地互联网贷款压降的冲击已基本消化。24年下 半年以来对公贷款定价趋于平稳，异地分行需消化的城投贷款占比较小，后续 化债对息差的拖累影响较小。2）负债端：重庆银行存款成本高于同业平均水 平，但是改善速度快于同业。一是重庆银行优化存款结构，缩短存款久期，主 要开展两年期及以下、付息率较低的存款， 并且压降高成本存款；二是下调 存款挂牌利率，自23年7月以来，中长期存款挂牌利率累计下调60-75bp，三 是储蓄存款中大部分为中长期存款，在存款到期重定价的情况下，存款成本率 具有较大改善空间。

基本面改善之三：存量不良出清。不良改善显著，将更加受益于化债政策。从 趋势来看，重庆银行不良压力持续缓释。3Q24不良率/不良净生成率分别较 2022年下降12bp、113bp至1.26%、0.69%，为2020年以来的低位水平。对公 贷款方面，产业存量不良出清，异地城投及地产压力不大；零售不良贷款率上 升主要集中在个人经营性贷款。不过2024年四季度以来，随着一揽子重磅政 策落地，经济逐渐修复，2025年个人贷款不良率有望改善。