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重庆银行研究报告：息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显。重庆银行概览：立足本源，公司业务为强。重庆银行前身是1996年成立的重庆城市合作银行，于2013年、2021年分别在H 股、A股上市。2023年重庆银行实现营业收入、归母净利润132.1亿元、49.3亿元， ROA、ROE分别为0.72%、10.14%。截至2024年一季度末，重庆银行总资产规模 达7808亿元，贷款总额为4075亿元，在17家上市城商行中规模均排名第九。

1）股权以当地国资为主，管理层新到任。截至2023年末，包括渝富资本、重庆水 利投资集团、重庆地产集团在内，隶属于重庆市国资委的三家公司合计持有重庆银 行股份的28.60%。公司现任董事长杨秀明、行长高嵩分别于2023年12月、2023 年7月加入重庆银行，两人长期供职于农业银行、重庆农商行在重庆地区的分支机构，对重庆市银行业整体发展情况较为熟悉。

2）重庆市贷款占比近8成，主要集中在重庆主城区。重庆银行在重庆市、陕西省、 贵州省、四川省的贷款占比分别为77.5%、8.5%、6.3%、7.7%，信贷投放主要集 中在重庆本地。与当地最大区域银行重庆农商行对比，重庆银行主要立足于重庆中 心城区，中心城区网点数量占比为51%，而重庆农商行80%以上的网点均集中在县 域地区，两家银行之间形成错位竞争。

3）典型的公司银行。2023年重庆银行近70%的营收、75%的利润来自公司业务， 在上市城商行中，公司业务的营收贡献比居于前三。2017年以来重庆银行对公贷款 占比基本维持在60%左右，其中基建类1、制造业、批发和零售业以及房地产业为主 要信贷投向，2023年上述四个行业在全部贷款中的比重分别为45.0%、7.1%、5.5%、 2.5%，合计达60%。重庆银行个人贷款占比在2019年后整体有所回落，截至2023 年末，个人贷款占比24.3%，其中住房贷款、信用卡贷款、消费贷、经营性贷款占 比分别为10.3%、5.7%、2.5%、5.8%。

三大关注点：区域经济回暖、息差拖累效应减弱、资产质量包袱减轻。

1）贷款增速中枢在10%左右：2023年重庆银行贷款（剔除票据贴现）投放增速 达13.9%，较2022年大幅提升8.5pc，24Q1进一步提升至14.5%。2023年以来， 在重庆市各项稳增长政策推动下，重庆市GDP增速重新回到领先全国的优势位， 2023年重庆GDP增速达6.1%，比全国高出0.9pc。在成渝双城经济圈建设规划引 领下，重庆市级重点建设项目投资继续提速，2023年市级重点建设项目累计完成投 资额同比增长18.4%。展望未来，在成渝双城经济圈战略的带动下，重庆银行贷款 增速中枢预计保持在10%左右。

2）息差拖累效应减弱：2023年重庆银行净息差为1.52%，在17家上市城商行中 排名第12名，过去三年息差累计降幅达75bps，明显高于上市城商行平均的41bps。在消费贷业务调整结束、长期限高息存款重定价两个因素叠加下，重庆银行有望减 缓息差下行压力，我们预计重庆银行2024年息差降幅有望好于同业。

3）资产质量包袱减轻：截至2024年一季度末数据，重庆银行不良率为1.33%，较 2022 年末下降5bps，其中对公贷款、个人贷款不良率分别为1.33%、1.98%（2023Q4 末数据），分别下降40bps、提升68bps。截至2023年末，重庆银行关注率、逾期 90 天以上率分别为3.36%、1.12%，分别较上年末提升16bps、提升16bps。

资产质量改善的趋势较为明显：2023年重庆银行不良生成率仅为0.53%，较2022 年大幅下降120bps，自2021年达到高点1.81%以来延续下行趋势。此外，信用成 本也从2020年的1.60%持续下降至2023年的0.83%。重庆银行不良贷款核销力度 在2021-2022 年达到顶峰，每年核销转出规模在50亿左右，2023年回落至16亿 元，重新回到正常年份的平均水平。拨备覆盖率在2022年降至相对低点211%，得 益于对公不良新生成及核销力度减小，2023年拨备覆盖率回升至234%。